創(chuàng)業(yè)板：狂歡背后的代價(jià)

　　冬天來(lái)了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？熬過(guò)了艱辛漫長(zhǎng)的十年酷寒，創(chuàng)業(yè)板終于迎來(lái)了屬于自己的春天。

　　28家企業(yè)的競(jìng)相“綻放”對(duì)于市場(chǎng)、企業(yè)、投資人而言，無(wú)疑都是一劑強(qiáng)心針。誠(chéng)如亞商資本管理合伙人張瓊所言，這是市場(chǎng)壓抑太久后的一次集中爆發(fā)。

　　但整個(gè)資本市場(chǎng)都跟著創(chuàng)業(yè)板首批掛牌企業(yè)一起在這幾天經(jīng)歷了乘坐云霄飛車(chē)的感覺(jué)，從上市首日超過(guò)100倍的市盈率，幾度停牌的瘋狂局面，到本周急速調(diào)頭的“滑鐵盧”，狂歡背后需要的冷靜正在逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

　　德同資本主管合伙人李泉生在看了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)第一天的股價(jià)表現(xiàn)后甚至驚呼：部分企業(yè)已經(jīng)把今后5年的增長(zhǎng)在這一天都“吃”掉了，這對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尤其不利。

　　“長(zhǎng)期來(lái)看創(chuàng)業(yè)板需要企業(yè)的實(shí)力來(lái)證明，各方應(yīng)以平和的心態(tài)看待現(xiàn)在的漲跌起伏，不要過(guò)分地盲目追求。”張瓊在近日召開(kāi)的第二屆獨(dú)墅湖創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇上指出。

　　英國(guó)歐華律師事務(wù)所劉新輝在看了28家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)后發(fā)現(xiàn)，其中很多企業(yè)是在2005、2006年，甚至2007年才把運(yùn)營(yíng)的主體設(shè)立起來(lái)，經(jīng)過(guò)短暫的券商包裝上了創(chuàng)業(yè)板。

　　“創(chuàng)業(yè)板和主板不同的是有一個(gè)直接退市的制度，企業(yè)可能還沒(méi)有機(jī)會(huì)被扣上ST的帽子就直接‘出局’了。”他說(shuō)，“現(xiàn)在在發(fā)展預(yù)期如此高的前提下，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)要求這么大的情況下，一旦出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)是高產(chǎn)出和高風(fēng)險(xiǎn)并驅(qū)。”

　　與其有著同樣觀點(diǎn)的紐約證券交易所北京代表處首席代表?xiàng)罡暾J(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板正式開(kāi)板已經(jīng)證明它是成功的，因?yàn)閺恼矫耖g，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的支持非常大。但是現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板短期的火熱不是真正的成功，要讓創(chuàng)業(yè)板持續(xù)5~10年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間需要一大批優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，源源不斷地輸送到創(chuàng)業(yè)板上市。

　　另一方面，創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)成功需要有一批高素質(zhì)的投資者。“國(guó)外有些創(chuàng)業(yè)板剛開(kāi)始也很火熱，但逐漸隨著企業(yè)素質(zhì)的不穩(wěn)定，或是監(jiān)管不到位，迫使好的投資者紛紛離場(chǎng)，直接導(dǎo)致交易量和股價(jià)的不理想，后續(xù)難以吸引優(yōu)秀的企業(yè)上市。”他補(bǔ)充道。

　　此外，在楊戈看來(lái)，創(chuàng)業(yè)板如何定位也是決定其成功與否的關(guān)鍵因素。他指出，從全世界各國(guó)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的定位有兩種，一種就是一直定位于中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板，安心扮演向主板輸送優(yōu)秀企業(yè)的角色。另一種是在初期以創(chuàng)業(yè)板來(lái)定位，之后隨著慢慢地發(fā)展，把自己變成強(qiáng)大的市場(chǎng)，與主板形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。他表示，美國(guó)的納斯達(dá)克現(xiàn)正在努力地?cái)[脫自身創(chuàng)業(yè)板的形象，向主板市場(chǎng)過(guò)渡。

　　“我們國(guó)家的創(chuàng)業(yè)板定位究竟怎樣，現(xiàn)在還不是特別的清楚，但這是以后需要考慮和解決的問(wèn)題。”楊戈說(shuō)。