中盛光電集團獲上海聯(lián)創(chuàng)等3100萬美元二輪融資

　　“最后一批資金已經(jīng)在7月初到帳”，中盛光電集團(英文名ET Solar，下文簡稱“中盛光電”)副總裁、首席營銷官佘海峰告訴記者。繼今年3月完成1900萬美元首輪融資后，中盛光電7月份再次完成融資3100萬美元。

　　據(jù)悉，參與第二輪“可贖回轉(zhuǎn)換優(yōu)先股”融資的投資機構(gòu)包括：上海聯(lián)創(chuàng)投資管理有限公司、中國環(huán)境基金(CEF)、Development Principles Fund(DPF)、聯(lián)創(chuàng)策源(CeYuan Ventures)、Partners Group和L. Ferrari Overseas Investments。另外，專注投資中國資本市場的法國私募基金China Equity Links(CEL)也參與其中，成為該基金在中國的首個投資案例。

　　據(jù)披露，上海聯(lián)創(chuàng)出資1550萬美元，在第二輪私募融資所占比例最大。不過，由青云創(chuàng)投作為基金托管人的CEF以1550萬美元領(lǐng)投了首輪私募，而此次又追加450萬美元融資，總投資額最高。

　　“選擇性”一體化

    “我們在第一輪融資的時候，已經(jīng)被告知大致的融資規(guī)模在四五千萬美元。”青云創(chuàng)投合伙人張立輝透露，此次總額5000萬美元的融資之所以分為兩輪，一個重要因素是涉及的投資機構(gòu)比較多，“大家行業(yè)經(jīng)驗、決策流程等都不一樣，最終的投資決策需要的時間也不同，決策快的就首先進來”。

　　而青云創(chuàng)投之所以早在年初就決定參與融資，是因為其已經(jīng)投資過南京中電、江西賽維LDK兩家光伏企業(yè)，“這個行業(yè)我們非常熟悉，行業(yè)不用再看，只要看公司商業(yè)模式就可以”。張立輝說。

　　據(jù)他透露，上海聯(lián)創(chuàng)的入局其實也與青云創(chuàng)投的推薦有關(guān)，“圈子里大家都很熟，我們就把中盛的項目介紹給了聯(lián)創(chuàng)的一位合伙人”。而中盛光電副總裁兼CFO陳曉冬則如此評價上海聯(lián)創(chuàng)，“理念比較契合，決策和資金到位都很果斷，而且還能帶來行業(yè)的一些資源。”

　　據(jù)佘海峰透露，資金到位的時間實際比管理層原定計劃稍晚。據(jù)悉，此輪融資將主要用于擴產(chǎn)的資本支出與運營費用。中盛光電全年的組件產(chǎn)量為15兆瓦，而今年的目標(biāo)在75兆瓦以上，需要廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)投入，同時采購硅料同樣需要大量運營資金。據(jù)悉，中盛光電現(xiàn)在是國內(nèi)最大的非上市組件供應(yīng)商。

　　不過，在佘海峰眼中，“選擇性垂直一體化”的模式已經(jīng)為中盛光電的產(chǎn)能擴張節(jié)省了成本與時間。目前中盛光電沒有涉足多晶硅的上游業(yè)務(wù)，只從拉棒環(huán)節(jié)開始，而制成硅片后，電池片的生產(chǎn)又委托給第三方OEM，然后再組裝成組件。而且OEM的電池片供應(yīng)又僅滿足組件生產(chǎn)需求量的50%，其余的全部來自外購。

　　該模式的優(yōu)勢在于，由于上游耗費的資源有限，可以迅速實現(xiàn)組件規(guī)模的擴張。總部位于江蘇常熟的CSI-阿特斯(已上市)同樣采用了類似的模式。“這種產(chǎn)業(yè)鏈布局反映了對價值鏈的判斷，我們認(rèn)為真正的價值環(huán)節(jié)在組件以及下游服務(wù)。”

　　基于該判斷，中盛光電目前正大力擴充海外的隊伍，希望實現(xiàn)利用本土人才提供系統(tǒng)解決方案，比如德國分公司的負(fù)責(zé)人是一位德籍的前西門子電力部門總監(jiān)，目前已由其組建了一個近10人的本土化服務(wù)團隊，“當(dāng)然代價也很高，一個人的薪酬抵得上南京整個營銷中心的人員成本。”佘海峰說。

　　光伏“熊市”？

　　融資之后，上市計劃自然會成為熱點。關(guān)于上市時間的表述，陳曉冬非常謹(jǐn)慎，“既要看我們做得怎么樣，還要看資本市場的表現(xiàn)。”

　　佘海峰告訴記者，目前資本市場的情形并不樂觀，光伏企業(yè)的估值正處于低谷時期。其中一大原因是主流市場的補貼政策不明朗。目前在發(fā)達(dá)國家，光伏發(fā)電的成本較傳統(tǒng)能源平均仍然高5倍以上，行業(yè)的發(fā)展相當(dāng)程度依賴政府補貼。而補貼的價格和產(chǎn)能也直接決定了組件的價格和市場規(guī)模。比如，西班牙目前1度電的補貼達(dá)到0.4歐元，組件成本高(相應(yīng)發(fā)電成本也高)相對容易接受，1瓦組件可以賣到4.5美元，而美國加州1度電只能補貼0.2美元，同樣的1瓦組件高于3.8美元就賣不動了。

　　據(jù)佘海峰介紹，以歐洲的補貼政策，一個光伏電站的投資項目7－10年能夠完全收回成本，而政府的補貼政策一般會持續(xù)20年，收益非常穩(wěn)定，“至少比存銀行收益好”，這也成為了許多投資者投資組合的一項選擇。

　　然而，歐美國家政府的補貼政策并不穩(wěn)定，尤其是2008年全球最大的西班牙市場現(xiàn)在政策依然不明朗。西班牙政府2008年的補貼計劃高達(dá)1.5G瓦(即1500兆瓦)，“今年中國70%的組件出口西班牙，許多小的組件生產(chǎn)商都因此過得很滋潤”。佘海峰說。然而，今年早些時候已有內(nèi)閣成員表示，2009年的補貼計劃可能會削減到500兆瓦。由于明確的補貼計劃要在今年9月才會出臺，整個資本市場對于光伏企業(yè)存在悲觀的觀望氣氛。

　　事實上，甚至美國大選的選情也會影響到光伏企業(yè)的估值，進而作用于中盛光電的上市進程。在歷史上，共和黨與傳統(tǒng)能源公司有著更為緊密的聯(lián)系，市場普遍相信民主黨奧巴馬上臺對于光伏產(chǎn)業(yè)更為利好。據(jù)佘海峰透露，有投資機構(gòu)建議在2009年1、2月份上市，理由就是彼時政策環(huán)境相對明朗。

　　不過，國內(nèi)光伏企業(yè)關(guān)注的本國市場也有了開春的氣息。現(xiàn)在已經(jīng)有多個1兆瓦以上的試點項目獲得政府審批，“價格非常好，1度電補貼達(dá)到了4塊錢”，佘海峰告訴記者。只是目前具體的補貼政策仍然未出臺，現(xiàn)有的試點項目主要是企業(yè)自己爭取，申請與審批過程涉及發(fā)改委、電監(jiān)會、電網(wǎng)公司、地方政府等多個關(guān)節(jié)，運作相當(dāng)復(fù)雜。“我相信中國市場在2011年就有可能真正啟動。”佘海峰說。

　　現(xiàn)在，上游硅料緩解，光伏生產(chǎn)能力過剩之類“唱衰”的聲音很多。陳曉冬認(rèn)為其實許多人并不了解光伏產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)，“這不是賣汽車、賣電視機的行業(yè)，是賣能源的行業(yè)。”而全球?qū)δ茉吹男枨笠恢痹谏蠞q，而且有供不應(yīng)求的趨勢，“已經(jīng)有國家提出可再生能源要占能源消費的15%到20%，那就是幾百G的概念，而現(xiàn)在全球光伏產(chǎn)業(yè)裝機容量才4G多”。

　　至于成本方面，當(dāng)前硅料占據(jù)了組件成本的50%，而現(xiàn)價300美元1公斤的硅料實際成本在50美元以內(nèi)，意味著光伏發(fā)電的成本還有較大下調(diào)空間；其次，技術(shù)改進的余地仍然不小，除了傳統(tǒng)提高電池轉(zhuǎn)化率的辦法外，比如中盛光電目前在市場上主推的“雙軸跟蹤系統(tǒng)”，就是跟蹤太陽運行取得最佳照射角度，可將發(fā)電效率提高30%至42%，降低每千瓦時的成本。

　　“我們商業(yè)模式最大特征仍然是在產(chǎn)業(yè)鏈的下游，提高一整套的高效發(fā)電設(shè)備解決方案是我們的業(yè)務(wù)目標(biāo)。”佘海峰說，不過在他眼中，太陽能發(fā)電的根本出路還是提高效率，降低成本。