熊曉鴿：如何在資本寒冬布局

在熊曉鴿看來，股市特別熱的時候，每個人都像打雞血針一樣，投得快，要的價格高，好像錢不是錢一樣。投得太多，也來不及管，說不上任何投后服務(wù)，有時候連做盡調(diào)的時間都沒有，因為項目有人搶。投資應(yīng)該是個認(rèn)真的事情，這時大家都很浮躁。股市低谷期，投資公司其實有錢，創(chuàng)業(yè)公司價格比較合理，可以挑選一些優(yōu)質(zhì)的項目，是個好機會。

本報記者 侯繼勇 北京報道

IDG剛剛在杭州設(shè)立了中國大陸及香港的第六個分支機構(gòu)——除杭州之外，另外五個地點分別是北京、上海、廣州、深圳、香港。對于這家已經(jīng)進入中國時間長達23年之久的投資機構(gòu)來說，布局杭州是其新的地理分布邏輯的落地。

23年在歷史長河中不過一瞬。IDG亞洲區(qū)總裁熊曉鴿說：23年前（1993年）自己跑到中國來做投資的時候，整個行業(yè)只有自己一個人在戰(zhàn)斗，對于中國人來說，VC跟外星文差不多；23年過去了，中國現(xiàn)在已經(jīng)有超過一萬家投資機構(gòu)。

那時候的熊曉鴿剛剛從媒體行業(yè)轉(zhuǎn)型，負責(zé)組建IDG北京辦公室。一個行業(yè)的“從零到一”的故事開始了。

那時候的熊曉鴿，長著一張娃娃臉，談判過程很難被信任。經(jīng)常遇到的問題是：風(fēng)險投資是什么？能不能派個老外來？熊曉鴿便安排IDG創(chuàng)始人麥戈文不斷來中國。2014年3月，麥戈文去世，熊曉鴿十分悲慟，通過微博發(fā)長文悼念。

對于熊曉鴿來說，麥戈文是那個把自己帶進投資行業(yè)的人；對于這個時代來說，也是將投資這個行業(yè)引入中國的人。

話說回來，IDG此時布局杭州的邏輯是什么？在中國大陸，京、廣、深、滬被稱為一線城市，率先布局在情理之中，入駐杭州，是基于熊曉鴿的一個判斷：中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的機會已經(jīng)開始由一線向二線城市滲透。

除了杭州之外，還有成都、西安、武漢、大連等。熊曉鴿認(rèn)為：中國創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的梯度分布是投資業(yè)的下一個風(fēng)口。

在二線城市中，杭州處于領(lǐng)頭羊的位置。熊曉鴿接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道專訪時說，這里有阿里巴巴，一個全球領(lǐng)先的電商公司，還有網(wǎng)易、9158、蘑菇街、陌陌等公司。更重要的是，IDG圍繞阿里巴巴布局，就能獲得很多機會。

IDG資本副總裁、杭州辦公室負責(zé)人，也是IDG資本電商組組長的樓軍接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道采訪時說，阿里巴巴在杭州投資的公司主要集中在電商領(lǐng)域，另外關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融、現(xiàn)代物流服務(wù)業(yè)。這正是阿里巴巴未來的三個業(yè)務(wù)方向。

目前IDG在杭州投資的公司包括蘑菇街、貝貝網(wǎng)、挖財、銅板街、同盾科技等公司。

中國IT技術(shù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)源于美國硅谷，中國天使投資同樣如此。23年前，從硅谷到中國，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新這把火開始一次地理大發(fā)現(xiàn)；23年后，從京、廣、深、滬到中國二線城市，這是一次新的地理發(fā)現(xiàn)、新的風(fēng)口，IDG要再次站到這個風(fēng)口上。

冬天的抉擇

《21世紀(jì)》：因為股市不斷下跌，有人稱為霜降，有人稱為冬天。關(guān)于如何過冬，你對投資人有哪些建議？

熊曉鴿：對于投資者來說，市場冷的時候恰好是投資最好的時機。

我們投資的比較好的公司，很多都是在金融危機時投的，上一次金融危機是1997年，我們投了搜狐、搜房，99年投了百度；2006年至2007年有次小寒冬，我們投了91無線（后來19億美元賣給百度）；2008年金融危機之后，我們投了暴風(fēng)科技。

股市特別熱的時候，每個人都像打雞血針一樣，投得快，要的價格高，好像錢不是錢一樣。投得太多，也來不及管，說不上任何投后服務(wù)，有時候連做盡調(diào)的時間都沒有，因為項目有人搶。投資應(yīng)該是個認(rèn)真的事情，這時大家都很浮躁。

股市低谷期，投資公司其實有錢，創(chuàng)業(yè)公司價格比較合理，可以挑選一些優(yōu)質(zhì)的項目，是個好機會。

對于有些投資公司來說，比如那些從股市套現(xiàn)拿來做投資的公司，就會比較困難，因為股市拿不出來錢了。股市遇冷是投資的好時候，但不是融資的好時候。我們是美元基金，LP比較成熟，他們有耐心，經(jīng)得起風(fēng)險。

我們?nèi)ツ?月份剛剛?cè)诹?.8億美元，三年至五年期左右。去年6月份，剛好是融錢的好時候。現(xiàn)在我們手里有很多錢，股市遇冷，創(chuàng)業(yè)者更加理智，價格也更加合理，正是投資的好時候。總之來說，形勢對我們是有利的。

《21世紀(jì)》：近水樓臺先得月，在杭州設(shè)立辦公室，可以投電商，阿里巴巴生態(tài)是全球最大的電商生態(tài)圈。那么，您怎么保證投資的成功率？

熊曉鴿：美國最著名的創(chuàng)新投資區(qū)域是硅谷，硅谷有個公司叫fairchild（仙童），這個公司為硅谷培養(yǎng)了很多人才，包括英特爾、惠普、蘋果很多公司的高管都是從這家公司出來。阿里巴巴在杭州，很像硅谷的仙童公司。

風(fēng)險投資是從波士頓先搞起來的，也是有原因的。二戰(zhàn)出現(xiàn)了很多新技術(shù)，很多新技術(shù)都源于戰(zhàn)爭，戰(zhàn)爭結(jié)束，這些技術(shù)開始民用；戰(zhàn)時大家都去打仗，學(xué)生也不讀書，戰(zhàn)爭結(jié)束，他們再讀書再創(chuàng)業(yè)。波士頓有麻省理工，有哈佛，在技術(shù)上有領(lǐng)先優(yōu)勢。從這種意義上說，風(fēng)險投資是二戰(zhàn)的產(chǎn)物。在中國，風(fēng)險投資算是硅谷的泊來品。

所以無論投資，還是風(fēng)險投資，其地理分布都是有邏輯。比如這個地方是創(chuàng)新型的，能夠引導(dǎo)企業(yè)，杭州就是這樣的地方。

繁華最寂寞

《21世紀(jì)》：IDG來中國23年了，你覺得現(xiàn)在做投資與當(dāng)年做投資有什么不同？你說過投資界的高手都很孤獨。

熊曉鴿：我不記得是不是說過這句話。以前很孤獨，是因為別人不理解我們，除我們外，沒人做風(fēng)投。一天到晚給人家講，舌頭都說爛了，人家還是不理解咱們。不過孤獨也不要緊，在孤獨的時候反而找到好項目，找到好朋友，好伙伴。

我一直認(rèn)為在IDG做這個事情是很幸運的，趕上了一個比較好的時候。在中國的歷史上，我正好趕上了這樣的好時候。我是1991年11月6號到IDG，12月份到北京，做一本雜志。那時候我跟大家是同行，是一個記者。1992年鄧小平南巡，開始融資準(zhǔn)備做風(fēng)險投資。

那時候大家開始創(chuàng)業(yè)但是不知道從哪兒搞錢，最后結(jié)果可能有的炒股，跑到深圳的人比較多，或者弄房地產(chǎn)。IDG董事長麥戈文先生，也是我的老板，后來也是我的投資人，他理解這個事情，看得非常遠，因此成為我創(chuàng)業(yè)路上的貴人。

再加上中國加入WTO，互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的發(fā)展，過去二十三年，是中國創(chuàng)業(yè)投資的黃金年代，我趕上了。

現(xiàn)在有些變化，國家鼓勵大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新。一個最大的不同，是挑戰(zhàn)更大，因為選擇多了。做生意，創(chuàng)業(yè)，到最后最難的事情都是“選擇”這兩個字。現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)門檻比較低，錢又很多，帶來的難度卻是選擇的很難。

對于風(fēng)險基金，我覺得中國有點太多了，一萬多家。這樣的結(jié)果是低效。為什么？養(yǎng)一個基金需要有管理費，另外好的項目有限的，狼多肉少，大家拼命在那兒搶，搶來搶去把價格抬高了。價格高在短期內(nèi)對創(chuàng)業(yè)者很好，但如果離真實價值太遠，上市后要根據(jù)PE對你進行估值，但你做不到這樣的估值，就形成泡沫，對投資人、創(chuàng)業(yè)者都不好。

另外，浮躁的氛圍形成之后，創(chuàng)業(yè)者花很大精力對付投資者，看投資喜歡什么就跟著我們做什么。我一再強調(diào)一點，不管哪個行業(yè)，你想要成功的話，永遠不變的一點是幫助你服務(wù)的客戶成功，這樣你就會成功。

我覺得我現(xiàn)在更孤獨。就是人多了以后你反而愿意待在人少的地方，琢磨琢磨，想得更清楚一點。

《21世紀(jì)》：寂寞是為了理性的回歸，即使理性，也總會犯錯。你衡量這個行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是什么？

熊曉鴿：好的投資人一定要耐得住寂寞，一定不能隨大流，一定要有自己的想法自己的判斷。實際情況是人們永遠沒有辦法挑戰(zhàn)“二八定律”。我們投了400多家公司，有80多家上市，20%的成功率，這就OK了。最近我在深圳看周奎，他說紅杉資本40年歷史，投了一千多家公司，兩百家公司上市，也是“二八定律”。