VC所投項目黃了以后：“慢慢耗”or“撞墻死”？

投資大師Fred Wilson：投的公司黃了，接下來會發(fā)生什么?

編者按：本文來自投資大師、USV 聯(lián)合創(chuàng)始人 Fred Wilson，其投資的公司就包括 Twitter、Zynga、Foursquare 等。

我不止一次提過，早期風投就像是打棒球，如果你每三次都能把球擊得很遠，那你離功成名就不遠了?，F(xiàn)在我回過頭來看自己的職業(yè)生涯和幫忙打理的各個基金、機構的數據記錄，基本上就是這么一個擊中率。我這里所指的“擊中”是指投資回報率在 5 倍甚至更高，當然了，偶爾也會出現(xiàn)回報率在 10 倍甚至 100 倍的情況。

那么剩下的三分之二的公司都是什么情況呢?老實說，這部分的創(chuàng)業(yè)公司我們通常都不怎么提。在這三分之二的情況中，就有部分創(chuàng)業(yè)者會選擇及早退出，最初的時候是從外面拿了一小部分錢并繼續(xù)管著公司，但再接下來就可能收到一個難以拒絕的 offer，并接受了這個 offer。創(chuàng)業(yè)者當然開心，但 VC 掙不到很多錢。不過總體來說，它還是個皆大歡喜的結局。這類公司可能就占到所有公司的 10%。所以，刨去這里說到的 10% 和前面提到的三分之一，起碼還有 50% 的情況對 VC 和創(chuàng)業(yè)者來說都不能算好。

假如遇到剩下這 50% 多沒成的情況，接下來還會發(fā)生什么呢?通常情況下有兩種可能性：

第一種就是所謂的“慢慢耗”、媳婦熬成婆，這種情況在很多情況下也最讓人抓狂。為什么這么說呢?這說明生意本身還是可以做的，但 VC 卻很難從中賺到很多錢。又因為要把這筆業(yè)務做成需要投入大量的時間和金錢，所以創(chuàng)業(yè)者本身也是吃力不討好、賺不到很多錢的。假如碰到了這種情況，很多時候創(chuàng)始人都會選擇離開公司，公司就不得不引入外力來運營業(yè)務。

碰上了這種“慢慢耗”的情況，通常都是 VC 收拾殘局。因為他們在業(yè)務上面投了很多錢，所以必須要想套現(xiàn)的方式。不過，在某些情況下，有些創(chuàng)始人也會選擇留下跟 VC 一起戰(zhàn)斗，我對自己共事過的這類創(chuàng)始人就非常欽佩。因為在這種情況下，這些創(chuàng)始人實際可以獲得的好處非常有限、他們留下來更多是出于義務。而這類“慢慢耗”的業(yè)務通常都可以拖很長時間。我自己跟的有些公司就已經運作了二十多個年頭、現(xiàn)在都已經要走入第三個十年了。

盡管如此，我認為將這類公司稱作“僵尸公司”、“行尸走肉”還是有失公允。原因很簡單，假如一家公司找不到業(yè)務模式，他們怎么可能撐二三十年呢?VC 們當然不會一直往這些公司投錢，他們可能會在頭五年投錢，但之后通常就不會?？梢哉f，這些“慢慢耗”的公司最終會成長為真正的公司，但他們就不是那種一開始就有炫目的增長曲線、或者在戰(zhàn)略定位上非常出彩的被爭相收購的那類公司。

第二種情況則被稱為“撞墻死”。在這種情況下，公司這邊逐漸把錢花光，但投資人那邊又不會再有錢進來。顯然，公司沒有辦法運作下去，等待這家公司的就是兩個命運，要么是人才收購，要么是關門大吉。人才收購還算比較好的情況，現(xiàn)在的 VC 和創(chuàng)始人也很善于為團隊找下家。因為最近這幾年人才短缺嚴重，很多時候一家公司攢了多少人才，都能找到人才收購的買家。當然，如果“賣人”失敗，公司就只好關門大吉。這個時候，VC 通常也要擔起讓公司秩序關門的責任，包括通知員工、按照倒閉日給員工付薪，交稅。另外，租賃和銀行貸款這類負債也需要厘清。在一些特定的情況下，你還需要申請破產保護。

所以總結下來有兩件事讓我覺得很有趣。第一，即便是那些最成功的 VC，他們的壓中率也只有三分之一。這就意味著他們也要面臨上所說的“慢慢耗”和“撞墻死”兩種情況，我自己也不例外。第二，我們這些人最后都將無數的時間和精力(希望還不是錢)花在了那部分不太成功的三分之二類公司上，而那些順風順水的公司反倒不需要 VC 操很多心。我當然為那些押對寶的創(chuàng)業(yè)公司帶來了附加值，但確實是那些不成功的公司，真正讓我費盡了血淚。這可以說是一名負責任的 VC 面臨的矛盾，但恰恰只有這類 VC，才是你希望合作的。