傅格禮：中國市場追隨者 引航中歐產(chǎn)業(yè)直通車

　　2010年12月一個周一的早晨，在位于上海靜安區(qū)嘉里中心的意大利私募投資機構(gòu)曼達林基金（Mandarin Capital Partners）的辦公室里，突然傳來一個老外熱情的打招呼的聲音，爽朗的笑聲隔著好幾個辦公室便能聽到。一會兒，便走來一位黑色西裝、藍色邊框眼鏡、紅色領(lǐng)帶的意大利人，跳躍而熱情的色彩搭配令人印象深刻。

　　這位正是曼達林基金創(chuàng)始合伙人之一的傅格禮（Alberto G. Frochielli）。如果傅格禮在辦公室，工作間最不缺少的就是笑聲。上班，他和每個人打招呼，下班，他又和每個人告別，意大利式的風(fēng)趣熱情表現(xiàn)無余。你很難不被他的熱情所打動，初次見面很快便沒有了陌生感。

　　“工作是一種樂趣時，生活是一種享受。”高爾基的這句名言，在這位意大利人身上得到了恰如其分的展示。樂觀、熱情、隨遇而安的性格，使得傅格禮在哪里都能很快適應(yīng)當(dāng)?shù)氐纳?，并能順利開展工作。如今，這支規(guī)模為3.28億歐元的基金已經(jīng)在中國和意大利進行了多個項目的布局。未來，募集人民幣基金或者第二支歐元基金，也已經(jīng)提到曼達林基金的議程上來。

　　傅格禮很愿意與大家分享他的投資經(jīng)驗以及對中國市場的看法。盡管之前曾在各種會議中發(fā)表言論或在會議間隙接受采訪，“不過，正式邀請媒體來我們辦公室進行采訪，您還是第一位呢。”傅格禮笑著對記者說道。

　　“旅行家”工作者

　　傅格禮在中國已經(jīng)工作了好多年，遺憾的是還沒有學(xué)會中文。“太難了。”傅格禮一臉無奈地表示。不過，這并不影響他在中國開展業(yè)務(wù)，以及對中國的關(guān)注與觀察。

　　現(xiàn)在傅格禮每周在意大利最大的金融通訊社Radiocor II Sole 24 Ore上發(fā)表名為“上海筆記”的專欄；也是湯森路透中國的專欄作家；還在財新網(wǎng)上有自己的博客，而且更新速度還挺快?！禡ilk and Money》、《Production and productivity; not only labour force》、《At Wall Street, "Made in China" wins, but what about in Brussels?》、《New Italian Job: Investing in China 》是他最新的幾篇博客文章，從行業(yè)、生產(chǎn)、資本等各個方面闡述了其“中國印象”，見解獨到、語言犀利。

　　“寫些東西對我來說挺容易的。”傅格禮很直率地說道。這也難怪，出生于意大利北部歷史文化名城博洛尼亞的傅格禮，自小便受到文化的熏陶，擁有哈佛大學(xué)商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位以及博洛尼亞大學(xué)經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位，曾是意大利博洛尼亞大學(xué)工商管理學(xué)教授并兼任意大利許多知名的上市或非上市公司董事的經(jīng)歷，更是讓其養(yǎng)成了理性思考的好習(xí)慣。文筆好只是體現(xiàn)之一而已。

　　在與其他合伙人創(chuàng)立曼達林基金之前，傅格禮的工作經(jīng)歷實在是太過豐富，像一個旅行家一樣，足跡遍及諸多國家。以至于數(shù)清他工作過的城市，都成了個難題。有據(jù)可查的有新加坡、羅馬、盧森堡、華盛頓、波士頓、、倫敦、圣地亞哥、利馬、中國香港及上海等地。傅格禮通曉意大利語、英語、西班牙語和法語。在采訪過程中，許多電話打進來，他在諸多語言中變換著回答問題、處理事物，儼然已經(jīng)成為工作及生活的常態(tài)。

　　傅格禮曾在華盛頓世界銀行總部工作過三年，其間擔(dān)任私營部門發(fā)展部高級顧問；曾任意大利最大的高科技集團公司Finmeccanica亞太區(qū)總裁；上世紀(jì)90年代初在意大利成立最早的國家控投集團公司IRI集團擔(dān)任秘書長，負(fù)責(zé)國有資產(chǎn)私有化，管理過總價值達100億美元的國有企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；也曾在全球知名咨詢公司MAC 集團擔(dān)任顧問和執(zhí)行合伙人。

　　進入21世紀(jì)，傅格禮的工作與中國相關(guān)性很多，先是成立了Sourcing Solutions有限公司，為在中國的意大利公司提供工業(yè)及采購?fù)獍鉀Q方案；后來又成立了Osservatorio Asia，一個聚焦于亞洲的非營利研究中心，為亞洲和意大利的企業(yè)提供各類重要商業(yè)資訊和咨詢。

　　“你等一下，我去去就來。”傅格禮起身去了另一個辦公室，一會兒便搬來七八本裝訂成冊的厚厚的研究文章，“這里有我們的研究成果，有我寫的文章，還有許多關(guān)于曼達林基金的報道。”傅格禮很是為自己的工作成果感到自豪。

　　不過，空中飛人式的生活，也使得傅格禮放棄了自己最喜歡的運動—騎自行車，并使得工作成為其最大的愛好。“工作就是學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)許多內(nèi)容，見證許多改變，所以對于我來說不存在什么犧牲。所以我現(xiàn)在沒有任何愛好，我不喜歡去健身，不能去騎自行車、不能去狩獵，工作就是我的激情所在。”傅格禮說道。

　　中國市場的追隨者

　　在為意大利Finmeccanica集團工作時，傅格禮在新加坡生活了五年，并因此在1994年第一次來到中國。當(dāng)時傅格禮在中國的業(yè)務(wù)是銷售發(fā)電站、鐵路等公共設(shè)施相關(guān)的設(shè)備產(chǎn)品。后來因到世界銀行工作去了華盛頓；再后來又回到中國。

　　如今傅格禮把主要的關(guān)注點放在了中國。“現(xiàn)在我住在中國，我的大部分時間都在中國，包括上海和香港。我的時間分配是上海三個月、香港三個月、歐洲兩個月、美國一個月，其他地方三個月，不停地飛來飛去。”正是因為擁有多國工作經(jīng)驗，并對中國與意大利的企業(yè)有著深刻地觀察及業(yè)務(wù)往來，傅格禮開始有了成立曼達林基金的想法。

　　“最初的設(shè)想是在2005年9月。”傅格禮回憶道，“之前我成立過一家公司Sourcing Solutions，為一些中國的意大利公司提供工業(yè)及采購?fù)獍鉀Q方案，在這個過程中我接觸了許多中國企業(yè)和意大利企業(yè)。”隨著這些企業(yè)的發(fā)展，它們或者希望拓展業(yè)務(wù)到海外，或者希望在中國開展業(yè)務(wù)，所以一些人建議傅格禮成立這樣一支基金，去投資或購買這樣的公司，從而促進中國與意大利的企業(yè)進行合作。
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　　“我想這是個好主意。”傅格禮表示，希望能夠成為中國與意大利及其他歐洲國家企業(yè)合作的橋梁，幫助它們實現(xiàn)“跨越”的夢想。具體而言就是兩種方向的投資，第一種是從中國到歐洲，即投資中國公司以支持其在歐洲/意大利的發(fā)展戰(zhàn)略，第二種是從歐洲到中國，即投資歐洲/意大利公司以支持在中國的發(fā)展戰(zhàn)略。

　　提及曼達林基金的LP，名聲響當(dāng)當(dāng)，來自中國和歐洲的三家著名機構(gòu)投資者坐鎮(zhèn)其后，包括中國兩家重要的政策銀行國家開發(fā)銀行和國家進出口銀行，意大利第二大銀行和歐洲最大銀行之一的IntesaSanpaolo銀行，它們是曼達林基金主要的LP，其中前兩者出資50%。

　　意大利IntesaSanpaolo銀行對曼達林基金相當(dāng)支持，最后Intesa Sanpaolo S.p.A.銀行董事會決定出資7500萬歐元，非常出乎傅格禮的意料。“然后我去尋找中國投資者，通過意大利使館的介紹，先后找到中國國家開發(fā)銀行和中國國家進出口銀行。”傅格禮回憶說，“后來這個基金也受到外交部、商務(wù)部、發(fā)改委等國家部委的大力支持。”

　　受到中國與意大利兩國政府的高度重視，顯示出曼達林基金的“高規(guī)格”。2006年11月，《曼達林基金股東投資協(xié)議》在溫家寶總理和當(dāng)時意大利總理普羅迪的見證下在北京正式簽署。

　　目前曼達林基金主要有六位合伙人，其中EnricoRicotta有著25年企業(yè)融資、咨詢和私募股權(quán)投資工作經(jīng)驗；Lorenzo Stanca擁有在頂級金融機構(gòu)20余年的工作經(jīng)歷。

　　曼達林基金投資的目標(biāo)公司的銷售額在4000萬至3億歐元之間，但某些特別具有吸引力的項目則不受此限制。具體的投資方式包括收購目標(biāo)公司的控股權(quán)或少數(shù)股權(quán)，平均投資規(guī)模在1000萬至3000萬歐元之間。投資類型主要為增資擴股和股權(quán)收購（管理層收購MBO）、杠桿收購（LBO）、管理層購入（MBI）。“目前我們的投資決策委員會由六個人共同決定，而且有一票否決制。”傅格禮介紹道。

　　截至2010年底，曼達林基金已經(jīng)投資了9個項目，其中在2010年投資了4個項目。“以私募加杠桿形式，我們已經(jīng)投資了2億歐元，此外，我們與其他基金一起投資的有8億歐元，加起來已經(jīng)大約10億歐元。”傅格禮表示，“不過，雖然你們看到的只是這9個項目，但每個項目之后還有許多投資、整合。”

　　“低買高賣”的老手

　　在曼達林基金的投資項目中，當(dāng)然要提及中聯(lián)重科(000157,股吧)對CIFA的收購。2008年9月28日，曼達林基金聯(lián)手弘毅投資、高盛集團作為共同投資方，幫助中國工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)長沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司出資2.71億歐元收購世界三大混凝土機械制造商之一的意大利CIFA公司100%股權(quán)。這是迄今為止中國在意大利的最大工業(yè)投資項目，中聯(lián)重科也一躍成為全球最大混凝土機械制造企業(yè)。

　　“CIFA在歐洲有很廣闊的銷售渠道，借助CIFA成熟的渠道，中聯(lián)重科的很多產(chǎn)品可以迅速打入歐洲市場。”傅格禮表示，“我們還沒有退出這個項目，還在享受這個項目成長的收益，理論上可以帶來相當(dāng)不錯的收益。”

　　與其他外幣投資基金不同的是，曼達林基金不僅投資中國企業(yè)，還投資歐洲企業(yè)。“曼達林基金的投資戰(zhàn)略其實非常簡單，即要，低買高賣。”傅格禮表示，“我們在歐洲低點買入，在中國高位賣，高賣低買出，這是我們基本的標(biāo)準(zhǔn)。”

　　曼達林基金比較關(guān)注的領(lǐng)域是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、水處理產(chǎn)業(yè)、稀缺資源加工產(chǎn)業(yè)、時尚產(chǎn)業(yè)等，并已經(jīng)在許多產(chǎn)業(yè)中進行了布局。目前曼達林基金投資的公司合計銷售收入達79億元人民幣，雇員約5000人。

　　“不過，曼達林基金的投資，多借助銀行的杠桿作用。以ITALMACH 為例，我們與其他投資方共同投資了8100萬歐元，20%-25%是我們自有資金投資的，50%-60%為銀行杠桿。”傅格禮在紙上畫了個詳細(xì)的結(jié)構(gòu)圖，以助于我們更好的理解。

　　在2008年12月收購意大利化學(xué)原料藥公司 Euticals后，曼達林基金在中國尋找合適的項目。“我們馬上要完成一筆在蘇州的投資，此外，我們還幫助他們收購了一家在意大利的公司Poli Industria Chmica。完成這些收購后，Euticals的總收入會超過2.1億歐元。”

　　此外，工業(yè)閥門部件制造商Gasket International于2008年5月被曼達林基金收購后，“我們幫助他們在中國建廠，也是在蘇州。”傅格禮介紹。

　　在2010年12月，曼達林基金又宣布了兩個新近投資，即對意大利精細(xì)磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)商Italmatch Chemical公司的收購，成為該公司的控股股東。Italmatch Chemical公司將借助曼達林基金在中國市場的影響及商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，與國內(nèi)一些大型石油化工企業(yè)建立業(yè)務(wù)關(guān)系，從而拓寬其在中國市場的發(fā)展空間。

　　而意大利醫(yī)療軟件行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一的Dedalus公司選擇曼達林基金的原因，也如出一轍。此前Dedalus公司一直希望進入中國市場，并設(shè)立了辦事處，但進展十分緩慢。據(jù)Dedalus公司CEO Giorgio Moretti之前接受《投資與合作》采訪時表示，目前曼達林基金已經(jīng)幫助Dedalus公司與國內(nèi)十幾家大型醫(yī)療信息軟件企業(yè)和相關(guān)地區(qū)進行了洽談，非常有效率。

　　100億元人民幣基金

　　傅格禮絲毫不掩飾對人民幣基金的看好，并表示曼達林基金正在籌備一支100億元規(guī)模的人民幣基金，胃口相當(dāng)大。

　　早在2010年10月7日溫家寶總理訪問意大利期間，曼達林基金在兩國總理的見證下簽署了4個項目合作備忘錄。除了投資Dedalus項目合作備忘錄外，還包括曼達林基金、上海電氣集團、意大利Impregilo集團和國開證券關(guān)于海水淡化項目合作備忘錄；曼達林基金、意大利IMA公司和國開證券投資合作備忘錄，此外便是曼達林基金和國開證券關(guān)于募集人民幣基金的合作備忘錄。

　　而人民幣基金，正是傅格禮下一階段的工作重點之一。

　　“對于我來說，募集人民幣基金是我職業(yè)生涯中的一件大事。”傅格禮表示，“曼達林基金成立三年多來，我能清楚地記得這個團隊的第一次新年晚餐、第一次圣誕晚餐，這個團隊給了我許多支持與驚喜。我希望能給這個團隊一個長期的發(fā)展預(yù)期，所以我們要募集曼達林第二期基金，讓大家都有一個長久的信心，也希望給大家更廣闊的發(fā)展空間。”傅格禮表示，中國正處于快速發(fā)展時期，需要私募股權(quán)基金來為其提供資金、管理、技術(shù)等許多方面的支持，這也是曼達林基金為何要募集人民幣基金的原因。

　　“不僅在意大利、在中國，在其他國家和地區(qū)，許多人都知道曼達林基金，所以募集資金對于我們來說不成問題。”傅格禮很是自信。對曼達林基金將要募集的人民幣基金，已經(jīng)有許多歐洲的機構(gòu)投資者都表示了很大的興趣。

　　但是QFLP沒有放開的情況下，如何實現(xiàn)這種資本對接？對此傅格禮并不多慮。“我想目前不用擔(dān)心，事情總是在變化的，我們要向前看。我相信在兩年后，事情就會有很大的不同。”傅格禮表示，曼達林募集人民幣基金，其實也是希望釋放一個信號，未來中國貨幣會逐步實現(xiàn)開放。

　　其實在簽署關(guān)于人民幣基金募集備忘錄時，已經(jīng)有機構(gòu)承諾協(xié)助曼達林基金募集規(guī)模達100億元的人民幣基金，這已經(jīng)讓傅格禮心中有數(shù)，所以募集信心十足。