摩根士丹利:霉運(yùn)當(dāng)頭

2009-11-06 12:14:43      CBN記者 邱珈

  合約糾紛、保薦失敗、內(nèi)幕交易案、可疑地產(chǎn)案 摩根士丹利在中國(guó)的聲譽(yù)連遭打擊。

  文|CBN記者 邱珈

  如果有人將一年來(lái)中國(guó)市場(chǎng)最倒霉跨國(guó)企業(yè)排在一起,摩根士丹利肯定名列前茅。

  最近,摩根士丹利面臨著兩場(chǎng)官司,一場(chǎng)在英國(guó),另一場(chǎng)則在中國(guó),針對(duì)的是同一套合約—與中國(guó)海升果汁控股有限公司(China Haisheng Juice Holdings)之間的對(duì)沖合約。

  這是一起國(guó)外投行與國(guó)內(nèi)企業(yè)針對(duì)虧損衍生品交易的爭(zhēng)斗。價(jià)值2600萬(wàn)美元的對(duì)沖合約在這類官司里金額并不算大,但中國(guó)政府正尋求嚴(yán)格限制場(chǎng)外交易的衍生品市場(chǎng),摩根士丹利被卷入這樣的官司,也算是趕上了敏感時(shí)刻。

  此外,在陜西省打這場(chǎng)官司,也是出乎摩根士丹利預(yù)料的。他們?cè)认M雅c此合約有關(guān)的所有官司都放在倫敦打,卻被英國(guó)法庭駁回。西蒙斯律師行(Simmons &Simmons)香港分所的保羅?布朗(Paul Browne)認(rèn)為,這場(chǎng)官司的結(jié)局可能會(huì)使得國(guó)際投行更小心地使用衍生品合約中的用詞:“金融機(jī)構(gòu)不希望在自己沒有預(yù)料到的法律管轄區(qū)打官司?!?/p>

  這還不是大摩最近十來(lái)天里遇到的唯一一件倒霉事,卓越置業(yè)(Excellence Real Estate)的項(xiàng)目也讓它深受打擊。10月28日,卓越置業(yè)宣布延遲全球發(fā)售計(jì)劃,IPO項(xiàng)目擱淺。對(duì)于身為保薦人的摩根士丹利來(lái)說(shuō),這是它三年來(lái)第一次遇到上市計(jì)劃推遲的狀況。根據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic提供的資料,大摩在2009年中國(guó)內(nèi)地公司香港IPO排行中名列第二,以微弱劣勢(shì)落后于瑞銀,而在卓越的項(xiàng)目中,保薦人正是大摩和瑞銀。

  IPO市場(chǎng)確實(shí)比以前難做了,投資者們看到了多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目在上市后的不穩(wěn)定表現(xiàn),因此他們對(duì)IPO的投資更趨嚴(yán)謹(jǐn),從這個(gè)角度來(lái)看,IPO失敗的案例多起來(lái)也不足為奇。但卓越置業(yè)是深圳CBD最大的非政府商用物業(yè)開發(fā)商,本身的資產(chǎn)相當(dāng)優(yōu)質(zhì),所以IPO失敗的更大原因并不在公司自身—保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任重大—它們?cè)谕粋€(gè)地區(qū)、同一個(gè)行業(yè),把同類項(xiàng)目集中在同一個(gè)時(shí)段發(fā)行,形成了潛在的利益沖突。而作為承銷商,它們又不能真正確定發(fā)行價(jià)格,而只能將市場(chǎng)和投資者的出價(jià)意愿反饋給客戶。來(lái)看看大摩最近承攬了多少房產(chǎn)公司的上市計(jì)劃:10月24日,禹洲地產(chǎn)上市,大摩是獨(dú)家保薦人;10月28日,卓越置業(yè)宣布IPO擱淺;而就在當(dāng)天,大摩又聯(lián)合瑞銀和花旗,啟動(dòng)了龍湖地產(chǎn)的預(yù)推。即使是頂級(jí)保薦人,在市場(chǎng)都越來(lái)越謹(jǐn)慎的當(dāng)口做出太過(guò)密集的供應(yīng)也仍然是冒險(xiǎn)的,卓越置業(yè)的失敗案例對(duì)大摩來(lái)說(shuō)會(huì)是一個(gè)教訓(xùn)。

  項(xiàng)目出事,人也出事。今年9月15日,大摩的“內(nèi)幕交易案”宣判了結(jié)果,大摩亞洲的前董事總經(jīng)理杜軍被裁定十項(xiàng)內(nèi)幕交易罪名成立。在他為中信資源(Citic Resources)擔(dān)任顧問期間,在中信資源收購(gòu)油田資產(chǎn)之前三個(gè)月就憑內(nèi)幕消息大量買入股票,獲利3340萬(wàn)港元。大摩通過(guò)內(nèi)部監(jiān)測(cè)系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)問題,并主動(dòng)向香港證監(jiān)會(huì)揭發(fā)了可疑狀況。

  再往前倒退大半年,在今年年初,大摩也曾經(jīng)主動(dòng)報(bào)告過(guò)可疑地產(chǎn)交易,使美國(guó)證交會(huì)(SEC)在2月啟動(dòng)了針對(duì)該行中國(guó)地產(chǎn)業(yè)務(wù)前任主管嘉斯?彼得森(Garth Peterson)的調(diào)查。根據(jù)大摩的舉報(bào),彼得森涉嫌在中國(guó)內(nèi)地的幾樁地產(chǎn)交易中違反了美國(guó)的《反海外腐敗法》。

  雖然大摩在后兩件事情中本身表現(xiàn)尚屬明智,但這類丑聞接踵而至,依然難免讓大摩有些灰頭土臉。

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