新三板向左金融向右:銀行棄掛牌 非銀金融卻想來

不出所料，6月24日桂林銀行股份有限公司2015年年度股東大會審議通過了《桂林銀行關于暫停向中國證監(jiān)會申請股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌并適時啟動在公開市場發(fā)行股票的議案》。這意味著，桂林銀行從新三板登陸資本市場的方案最終還是被拋棄，主板上市才是其追求的目標。

桂林銀行半路剎車

“實現(xiàn)2017年末資產(chǎn)規(guī)模突破2000億元，力爭實現(xiàn)2017年在資本市場上市。”桂林銀行曾在2014年年報中這樣表示。

2015年8月，桂林銀行股東大會審議通過了《桂林銀行關于向中國證監(jiān)會申請股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌并納入非上市公眾公司監(jiān)管的議案》。此后，該行集中開展對自然人、非自然人股東股份的現(xiàn)場確權工作，并于去年底進行補確權。2015年12月17日，桂林銀行發(fā)布公告稱，“根據(jù)工作進度安排，掛牌工作將很快進入股份集中托管階段。”

孰料，正當新三板大門向桂林銀行敞開時，桂林銀行的心思卻已不在此。6月3日，桂林銀行發(fā)布通知，稱該行將在6月24日召開股東大會，討論包括上述議案在內(nèi)的議案。

援引桂林銀行行長于志才的話稱，桂林銀行放棄新三板掛牌，主要基于該行自身發(fā)展的戰(zhàn)略調(diào)整，條件成熟后爭取直接在主板上市。

對于一心想要進行資本運作的桂林銀行而言，其早期謀劃的從新三板掛牌上市，也許僅是一個備選方案而已。從時間節(jié)點上看，2015年8月正值“股災”1.0期間，主板暫停一切新股發(fā)行，掛牌新三板當仁不讓是桂林銀行實現(xiàn)資本上市的最佳選擇；從成本分析上看，新三板掛牌所需時間短、費用少，各項指標更為靈活，掛牌新三板絕對是桂林銀行快速上市的最優(yōu)方案；與同類型銀行相比較，2015年6月末，齊魯銀行在新三板掛牌，并同步完成了15億元的定向增發(fā)。

“盡管掛牌新三板相對門檻低，融資更為便捷，但新三板的流動性遠不如主板市場，不利于企業(yè)市場價值的準確體現(xiàn)，這或許是該行重新考量融資路徑的重要原因之一。”聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春表示。

6月18日，全國股轉系統(tǒng)發(fā)布新三板創(chuàng)新層掛牌公司初步篩選名單，共有920家企業(yè)入選，其中包括新三板僅有的兩家掛牌銀行——齊魯銀行和鹿城銀行。

事實上，自齊魯銀行掛牌新三板以來，包括桂林銀行、貴州銀行、樂山銀行、濰坊銀行、德州銀行等城商行都明確表示有掛牌新三板的計劃，并付諸行動。但隨著A股市場對銀行的開閘，選擇流動性好、交易活躍的A股上市成為更好的選擇。

“主板以及中小創(chuàng)組成的A股市場與新三板相比，最大的優(yōu)勢現(xiàn)在看來就是有更好的流動性，估值體系相對完善，不過新三板剛經(jīng)歷分層，創(chuàng)新層初選企業(yè)剛出爐，創(chuàng)新層的利好預期還不明朗，這些因素可能是一些企業(yè)暫時不考慮新三板的原因。”新三板獨立評論人布娜新認為。

東北證券新三板業(yè)務部總經(jīng)理胡乾坤認為，基本可以排除政策方面原因。“銀行作為銀監(jiān)會管轄企業(yè)，并不受新三板對部分金融類企業(yè)準入標準限制的影響。此外，對銀行業(yè)金融機構來說，掛牌新三板不會涉及市場抽血等影響，因此規(guī)模大小對能否在新三板掛牌并無影響。同樣，資產(chǎn)規(guī)模的大小也無礙于此后的轉板計劃。”

非銀金融多被拒

與銀行掛牌新三板態(tài)度舉棋不定不同的是，大多數(shù)非銀金融企業(yè)卻因政策因素被拒之門外。6月8日，新三板掛牌企業(yè)瓷爵士公布了《溫州瓷爵士科技股份有限公司重大資產(chǎn)重組預案》，把占據(jù)營收超七成的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務剝離出來，公司將持有的浙江溫商貸100%股權以現(xiàn)金方式全部轉讓給控股股東李山投資集團有限公司。

6月17日，溫商貸發(fā)布公告對股權轉讓一事進行了詳細的解釋，其在公告中稱，由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)無緣創(chuàng)新層，為了不制約瓷爵士和溫商貸的發(fā)展，所以才有了以上交易。

5月27日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，其中第六條提道，私募管理機構按照相關監(jiān)管要求整改后，符合創(chuàng)新層標準的，可以進入創(chuàng)新層；小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、典當行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關監(jiān)管政策明確前，暫不進入創(chuàng)新層。

而當日發(fā)布的《關于金融類企業(yè)掛牌融資有關事項的通知》也明確提出，小額貸款公司、融資擔保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、典當公司等具有金融屬性的企業(yè)，在相關監(jiān)管政策明確前，暫不受理其他具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請。其中還規(guī)定“已掛牌的其它具有金融屬性的企業(yè)不得采用做市轉讓方式，但本通知發(fā)布前已采用做市轉讓方式的除外”。

種種規(guī)定阻斷了類金融企業(yè)進入新三板創(chuàng)新層的道路。

從全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)發(fā)布進入創(chuàng)新層企業(yè)的初始名單來看，曾經(jīng)在新三板叱咤風云的金融類企業(yè)，僅有8家進入了創(chuàng)新層。其中4家券商、1家期貨、2家銀行，此7家全部為傳統(tǒng)金融企業(yè)，分別是東海證券、南京證券、聯(lián)訊證券、開源證券、永安期貨、齊魯銀行、鹿城銀行。

“雖然行業(yè)的股權投資面臨利空，或再遇寒冬，但真正有核心競爭力的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)并不差錢，在市場上依然能夠受到資本的熱捧。”開鑫貸總經(jīng)理周治翰坦言。

合力貸CEO劉豐認為，目前的政策可能也只是暫時行為，隨著監(jiān)管政策逐漸完善，P2P逐步規(guī)范成熟，相信屆時限制性政策也會放開，創(chuàng)新性強的互聯(lián)網(wǎng)金融一定會是新三板及創(chuàng)新層主流。