張洋：造血能力現(xiàn)金流成首要投資衡量指標(biāo)

7月以來(lái)A股市場(chǎng)的巨幅震蕩，傳導(dǎo)效應(yīng)已經(jīng)波及到一級(jí)市場(chǎng)。盡管如此，數(shù)據(jù)顯示，8月募資、投資、并購(gòu)仍穩(wěn)步發(fā)展，PE/VC機(jī)構(gòu)在積極布局未來(lái)的資本市場(chǎng)。盛世投資總裁張洋表示，在目前保守的情況下，機(jī)構(gòu)更青睞投資自身造血能力和現(xiàn)金流更加強(qiáng)的項(xiàng)目。

對(duì)于股市變化對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的影響，張洋認(rèn)為應(yīng)該分兩個(gè)層面來(lái)看：首先，是對(duì)融資的影響。毫無(wú)疑問(wèn)二級(jí)市場(chǎng)下跌會(huì)傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)，對(duì)于融資的信心會(huì)有所下降，創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的融資金額和數(shù)量都會(huì)有所下降。另一方面，對(duì)于投資來(lái)講，卻是非常好的投資機(jī)會(huì)。很多偉大的企業(yè)和創(chuàng)投收益神話都誕生于下行危機(jī)中的涅槃重生和低價(jià)投資。

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)本質(zhì)上是一個(gè)周期性行業(yè)，如果能夠踏準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)，在低谷的時(shí)候投資，在二級(jí)市場(chǎng)高點(diǎn)的時(shí)候賣(mài)出，能夠?qū)崿F(xiàn)最大化的投資收益。例如，百度、攜程等優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司，都是在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后投資出來(lái)的。誰(shuí)敢在那個(gè)時(shí)候投資優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司，誰(shuí)就在2004和2005年納斯達(dá)克上市潮中獲益。

此前，高估值和巨額融資的案例比比皆是，張洋稱，從數(shù)量上來(lái)看這樣的情況肯定會(huì)有所下降，但是由于當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)的深水區(qū)，尤其是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，贏者通吃的情況比互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代有過(guò)之而無(wú)不及，所以本質(zhì)上最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)的高估值和巨額融資的現(xiàn)象并不會(huì)消失。

由于資金基本面發(fā)生了變化，因此創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的策略隨之做出了相應(yīng)的調(diào)整。“一方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可能會(huì)更加保守，盛世投資目前投資的很多創(chuàng)業(yè)投資基金，都加大力度關(guān)注投資項(xiàng)目的自身造血能力和現(xiàn)金流，這已作為主要的投資衡量指標(biāo)。另一方面，高回報(bào)神話的退潮使得投資的配置性訴求可能會(huì)有所下降，單純的以追求絕對(duì)收益為核心的配置型資金可能會(huì)有所下降，功能性訴求會(huì)有所上升，如政府引導(dǎo)基金配置可能會(huì)增加。需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者們，很好地配合和理解投資背后資金的訴求。”張洋說(shuō)。