美團(tuán)融資風(fēng)波：紅杉只是不領(lǐng)投 IPO隱形炸彈隱現(xiàn)

美團(tuán)網(wǎng)這次陷入了融資風(fēng)波。本周一，多家媒體稱美團(tuán)完成新一輪7億美元的融資，領(lǐng)投方為紅杉資本中國(guó)基金(Sequoia Capital，以下簡(jiǎn)稱紅杉中國(guó))。上述報(bào)道成，此次融資后美團(tuán)估值達(dá)50億美元。但當(dāng)天下午紅杉中國(guó)卻公開辟謠：他們并沒有領(lǐng)投美團(tuán)新一輪融資。而據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)獲悉，美團(tuán)確實(shí)在融資，具體金額不詳，“紅杉中國(guó)也只是說他們不領(lǐng)投”。

根據(jù)公開信息，美團(tuán)網(wǎng)已經(jīng)進(jìn)行過三輪融資，紅杉中國(guó)的身影始終相伴。2010年美團(tuán)上線當(dāng)年，就獲得紅杉中國(guó)A輪1200萬美元的投資;2011年7月5000萬美元的B融融資，投資方為阿里巴巴和紅杉中國(guó);今年5月傳聞美團(tuán)又獲得了3億美金的C輪融資，投資方除了紅杉中國(guó)、阿里巴巴外，領(lǐng)投的是泛大西洋資本(General Atlantic)。

最近股權(quán)私募領(lǐng)域頻頻出現(xiàn)巨額融資案，美團(tuán)獲得7億美金融資似乎也不是不可能。但找PE是相對(duì)昂貴的融資方式，美團(tuán)為何不上市?據(jù)易觀國(guó)際今年8月發(fā)布的《中國(guó)生活服務(wù)O2O市場(chǎng)專題研究報(bào)告2014》，到今年上半年，美團(tuán)已經(jīng)占團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)56%的市場(chǎng)份額。

其創(chuàng)始人王興卻公開表示，2017年前不考慮上市。中國(guó)的眾多團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站中，迄今還沒有哪家上市，此前唯有拉手網(wǎng)曾一度沖擊上市未果。而團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站鼻祖Groupon上市之后也境遇不佳。2011年這家公司以每股20美元在納斯達(dá)克掛牌交易，截止日前其股價(jià)僅為每股8.03美元。今年第三季度，Groupon仍虧損2120萬美元。某團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站董事長(zhǎng)助理解釋說，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站不能看交易額，“而要看它的毛利率”，目前美團(tuán)的毛利率僅為4.75%。

商業(yè)模式驗(yàn)證仍需時(shí)日，只是阻礙團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站上市浮在水面上的一個(gè)理由。京東也是以虧損的姿態(tài)上市的。同業(yè)間的相互掣肘更是暗流涌動(dòng)，拉手網(wǎng)當(dāng)年撤回IPO就是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的舉報(bào)。而團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站、甚至擴(kuò)大到電子商務(wù)網(wǎng)站都會(huì)有的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，就是上市之后可能會(huì)受到“洗錢”的質(zhì)疑。業(yè)內(nèi)人士表示，這也是行業(yè)內(nèi)公開的秘密。

“這個(gè)行業(yè)是競(jìng)爭(zhēng)到白熱化的范例，”總部位于上海的一家VC人士稱，真的是恨不得白刀子進(jìn)紅刀子出。哪家網(wǎng)站先上市，就有可能借助由此而來的品牌影響力而在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)年拉手網(wǎng)被迫撤回IPO，就是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的舉報(bào)。2011年末拉手網(wǎng)赴美上市，但2012年6月就被迫撤回上市申請(qǐng)。

該網(wǎng)站一位已經(jīng)離職的前高管說，舉報(bào)內(nèi)容是“業(yè)務(wù)經(jīng)理給參團(tuán)企業(yè)的銷售負(fù)責(zé)人回扣”。上述人士說，盡管有這樣的舉報(bào)，但當(dāng)時(shí)SEC方面并沒有叫停拉手的上市事宜，“而是承銷商希望企業(yè)自查，結(jié)果沒有查出什么問題來，卻趕上渾水做空分眾，錯(cuò)過了窗口期”。

但據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)了解到的最新消息，當(dāng)年對(duì)拉手網(wǎng)的舉報(bào)，還涉及其平臺(tái)存在“洗錢”行為。根據(jù)當(dāng)時(shí)的公開報(bào)道，湯森路透旗下IFR Asia援引知情人士的話稱，拉手網(wǎng)停止IPO路演的主要原因并不是投資者反應(yīng)冷淡，而是拉手網(wǎng)必須向SEC澄清有關(guān)公司內(nèi)部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方面的問題。據(jù)稱，當(dāng)時(shí)針對(duì)拉手網(wǎng)的舉報(bào)，僅僅涉及幾萬元的交易。

之所以會(huì)有這樣的舉報(bào)，是因?yàn)閳F(tuán)購(gòu)網(wǎng)站作為平臺(tái)對(duì)接很多小商戶，“其中很多都是私下走賬，并不是企業(yè)賬戶”。業(yè)內(nèi)人士說，也就是說團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站和這類小商戶結(jié)算時(shí)，并不是將錢打入公司賬戶，而是個(gè)人賬戶。

上述業(yè)內(nèi)人士表示，這種情況非常普遍，而其中就存在偷稅、漏稅以及洗錢的可能。在所有團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)中，這能占到多大比例并不清楚。但“就像我們?nèi)コ燥?，小餐館老板往往會(huì)提出送飲料而不讓開發(fā)票一樣”。

福建一位團(tuán)購(gòu)行業(yè)的銷售經(jīng)理便透露，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站合作的小商戶，有各種各樣的原因無法正常使用公司賬戶。他以小飯館為例，這家飯館在創(chuàng)立之初辦理了營(yíng)業(yè)執(zhí)照、衛(wèi)生許可證等，店鋪轉(zhuǎn)租流轉(zhuǎn)時(shí)，往往會(huì)連證照一同轉(zhuǎn)讓，“為了避免麻煩和節(jié)約成本”。

但這就在結(jié)算時(shí)造成了巨大的灰色地帶：這些商戶不能提供對(duì)公賬戶，而團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站也就允許使用私人賬戶進(jìn)行結(jié)算了，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，需要跑馬圈地。然而不規(guī)范的財(cái)務(wù)結(jié)算方式，以及潛在的商業(yè)舞弊、洗錢、逃稅等行為，恰恰是美國(guó)市場(chǎng)最忌諱的。

這并不是團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站上市路上唯一的隱形炸彈。為了爭(zhēng)搶線下商戶、擴(kuò)大商戶規(guī)模和交易流水，團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站平臺(tái)銷售人員還存在對(duì)商戶把關(guān)不嚴(yán)的問題。中央電視臺(tái)此前曾對(duì)美團(tuán)外賣、餓了么等進(jìn)行過曝光，也著重提到了這些公司合作的部分商戶是“黑作坊”，網(wǎng)絡(luò)訂餐平臺(tái)好評(píng)如潮的“美食店”，卻是“黑作坊”。

這些行業(yè)潛規(guī)則，是否是團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站上市路上的攔路虎?電商天使投資人李成東認(rèn)為，不一定，“阿里巴巴不就上市了么?”何況美團(tuán)們的VC/PE投資人也不是傻子。