華興資本包凡:投行行業(yè)是否會(huì)被顛覆?

2014/11/19 09:35      包凡

11月18日消息,2014年鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)于國(guó)貿(mào)三期舉行。在“創(chuàng)新空間”論壇中,華興資本創(chuàng)始人包凡發(fā)表演講。

在他看來(lái):第一,今天的金融體系,尤其是機(jī)構(gòu)的金融體系,具有信息、規(guī)模等方面的優(yōu)勢(shì),但是在以投行為代表的機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)里,存在太多的低效性和不合理性,這些都是應(yīng)該被改變的;第二,金融是公共商品,處于監(jiān)管之下,傳統(tǒng)模式之所以沒(méi)有被顛覆,是因?yàn)槭盏搅吮O(jiān)管的保護(hù);第三,以上這些現(xiàn)象是不合理的,如果游戲規(guī)則得到改寫,將推動(dòng)整個(gè)資本體系的發(fā)展,而他認(rèn)為,所有事情都是會(huì)改變的。

以下為演講實(shí)錄:

大家下午好,剛才許澤瑋給大家描述了一個(gè)美好的金融未來(lái),華興資本作為中國(guó)最大的關(guān)注于高科技跟互聯(lián)網(wǎng)的投資銀行,我們是互聯(lián)網(wǎng)金融堅(jiān)定的信仰者,也是我們作為最戰(zhàn)略布局的一部分。所以在過(guò)去的兩年里面,我自己看了無(wú)數(shù)跟互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的案子,也考察了很多跟互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的商業(yè)模式。但是坦率說(shuō)我看得越多,自己越困惑,今天來(lái)不是跟大家分享我的觀點(diǎn)的,我想跟大家分享一下我的困惑。

這個(gè)困惑來(lái)自于哪里呢?感覺(jué)到在金融世界有兩個(gè)世界,一個(gè)世界是澤瑋做的代表未來(lái)的,充滿了商機(jī)和變化的世界,大家可以利用新的技術(shù)做支付,可以做借貸,可以做投資,甚至可以把VC的事在互聯(lián)網(wǎng)上就辦了。

但是我每次回到公司,我坐下來(lái)看看我們的業(yè)務(wù),我就覺(jué)得很沮喪,我是1994年的入行做投資銀行的,我做投資銀行第一年做分析師,那個(gè)時(shí)候我用的工具是WET,那時(shí)候用寫PPT的工具就叫PPT,1994年到現(xiàn)在,也20年過(guò)去了,這個(gè)世界發(fā)生了很大的變化,今天我們投行在用什么呢?我們投行從WET變成了word,PPT還是PPT,我做第一年分析師的時(shí)候,主要的工作就是給人打電話,安排會(huì),經(jīng)常做一點(diǎn)特別無(wú)效的工作。過(guò)了20年,我們公司的分析師小朋友都是一流大學(xué)畢業(yè)的小孩,到了我們公司干的還是同樣的事情,花一半的時(shí)間打電話,約會(huì),花另外一半時(shí)間做很多的無(wú)用功,只不過(guò)他們每年拿十幾萬(wàn)美金干這些事。

我入行的時(shí)候華爾街IPO的時(shí)候承銷費(fèi)是7%到9%,經(jīng)過(guò)了20年以后,今天的承銷費(fèi)還是7%、9%,每次IPO定價(jià)家完了以后到分配的時(shí)候,大家打得焦頭爛額,不是說(shuō)價(jià)高者得,而是依據(jù)每家投行最核心的客戶為他爭(zhēng)取資源,我入行1994年的時(shí)候是這個(gè)樣子,經(jīng)過(guò)了20年,還是這個(gè)樣子。1994年的時(shí)候第一次到紐交所去參觀,看到紐交所很多人來(lái)人往,一堆人穿著小馬甲打著我看不懂的手勢(shì),歷經(jīng)了20年還是這樣,一堆人穿著小馬甲打手勢(shì)。那個(gè)時(shí)候PE的規(guī)模只有幾億美金,分成是20%,管理費(fèi)是2%,現(xiàn)在管理的都是成千億的資產(chǎn),但是拿的管理費(fèi)還是2%,分成還是20%。

所以一方面我們?cè)谶@邊看了很多讓人特別興奮的互聯(lián)網(wǎng)跟金融的交接,在互聯(lián)網(wǎng)做了很多創(chuàng)新的事,但是回到傳統(tǒng)投行領(lǐng)域,20年了,幾乎沒(méi)有變化,還是跟以前一樣,這就是我的困惑,難道我們這個(gè)行業(yè)就是托離于這個(gè)世界之外嗎?我們這個(gè)世界就是不受互聯(lián)網(wǎng)的影響嗎?我們這個(gè)行業(yè)就不會(huì)被新的商業(yè)模式顛覆嗎?

我最近一直在問(wèn)自己這個(gè)問(wèn)題,我有幾個(gè)具體的問(wèn)題,首先投行未來(lái)是不是還有存在的必要?當(dāng)初的投行存在是在于說(shuō)能夠解決市場(chǎng)流動(dòng)性的問(wèn)題,能夠幫助市場(chǎng)解決一個(gè)資本的配置問(wèn)題。到了互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)年代,當(dāng)信息變得越來(lái)越對(duì)等的時(shí)候,剛才許澤瑋也說(shuō)了,當(dāng)一個(gè)身價(jià)只有幾十萬(wàn)人民幣的一個(gè)人,能夠跟身價(jià)幾十億的人,享受同樣的信息,甚至于享受接近于同樣服務(wù)的時(shí)候,是不是還需要像投行這樣的機(jī)構(gòu)扮演這樣的角色?這是我問(wèn)的第一個(gè)問(wèn)題。

第二個(gè)問(wèn)題,之所以有這個(gè)投行,投行是借助在大的交易平臺(tái)商,世界上最大的交易平臺(tái)無(wú)非是交易所,中國(guó)有中國(guó)的上交所,深交所,美國(guó)有紐交所,有納斯達(dá)克,還有很多場(chǎng)外交易,還有很多做固定收益的交易,這是投行的平臺(tái),我們是在平臺(tái)上參與這個(gè)投行的玩家。那么所謂的交易所是不是真的適合干深入的事情呢?今天在紐交所上最大市值的公司是5千億美金的公司,最小市值的公司是幾百萬(wàn)美金市值的公司,這兩個(gè)人為什么要在同一個(gè)交易市場(chǎng)里面?這個(gè)交易市場(chǎng)可以解決他們同樣的需求嗎?這是我問(wèn)的第二個(gè)問(wèn)題。

第三個(gè)問(wèn)題,自從金融危機(jī)以后,大家都在說(shuō)金融監(jiān)管,金融風(fēng)險(xiǎn)控制的問(wèn)題,那我也在想,如果說(shuō)所有的事情都在同一個(gè)市場(chǎng)里面解決,怎么能夠解決這個(gè)監(jiān)管的問(wèn)題?這也許是個(gè)無(wú)解的事情。反正這些都是我的思考的一些問(wèn)題,我沒(méi)有答案,今天鳳凰把我請(qǐng)到這兒來(lái),原來(lái)想讓我分享我的心得,但是坦率說(shuō)這兩年我的困惑越來(lái)越多。

雖然沒(méi)有找到答案,但是我有幾個(gè)基本的想法,不認(rèn)為是特別成熟的,我認(rèn)為第一,今天的整個(gè)金融的體系,尤其我們所從事的這塊所謂機(jī)構(gòu)的金融體系,以前在金融世界里面永遠(yuǎn)分兩塊,一個(gè)是機(jī)構(gòu)的市場(chǎng),一個(gè)是零售的市場(chǎng),為什么要分兩塊呢?因?yàn)闄C(jī)構(gòu)是化零為整,所以有信息上的優(yōu)勢(shì),有規(guī)模上的優(yōu)勢(shì),有各種各樣的優(yōu)勢(shì),零售就是零售的那塊個(gè)人的東西。我覺(jué)得首先在我們機(jī)構(gòu)這個(gè)市場(chǎng)里面,就是以投行為代表的機(jī)構(gòu)市場(chǎng)里面,我覺(jué)得今天這個(gè)世界,今天這個(gè)系統(tǒng),存在太多的低效小,存在太多的不合理性,所以這個(gè)東西應(yīng)該被改變。這是第一。

第二,它之所以沒(méi)有改變,因?yàn)榻鹑谑且粋€(gè)公共的商品,金融是一個(gè)被監(jiān)管的商品,所以我們這個(gè)行業(yè)之所以沒(méi)有被互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)顛覆和改革,很大程度上是今天的游戲規(guī)則的制定者,或者說(shuō)監(jiān)管者,在保護(hù)這個(gè)行業(yè)。而沒(méi)有一個(gè)行業(yè)對(duì)政治的影響超過(guò)華爾街,超過(guò)我們投行,所以很大程度上我們這個(gè)行業(yè)是受監(jiān)管所保護(hù)的,才造成有今天這種商業(yè)模式,到今天為止,從老一代老摩根上市的時(shí)候,承銷費(fèi)是7到9個(gè)點(diǎn),到今天到美國(guó)上市承銷費(fèi)該是7到9個(gè)點(diǎn),很大程度上我們是受監(jiān)管者保護(hù)的。

但是第三點(diǎn),這個(gè)是不合理的,如果說(shuō)把我們所做的這個(gè)行業(yè)里面真正的游戲規(guī)則重新顛覆和改寫的話,可以推進(jìn)整個(gè)體系發(fā)展。所以,我覺(jué)得這個(gè)地球是圓的,所以事肯定是會(huì)動(dòng)的,今天跟大家分享我對(duì)未來(lái)投行的展望,很大程度上我期望的是十年以后某一天,像我這類傳統(tǒng)投行家,就沒(méi)飯吃,丟了飯碗,我成了恐龍,也許那個(gè)時(shí)候的世界是一個(gè)更加美好的世界。謝謝大家。

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