創(chuàng)業(yè)孵化器3.0版演進(jìn)：直面運(yùn)營(yíng)壓力 引入直投功能

投中研究院此前發(fā)布報(bào)告顯示，自1987年國(guó)內(nèi)第一家孵化器--武漢東湖新技術(shù)創(chuàng)業(yè)中心成立至今，孵化器這一站在創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域最前端的組織結(jié)構(gòu)在中國(guó)已走過26個(gè)年頭。

在厚德創(chuàng)新谷執(zhí)行總經(jīng)理鄧永強(qiáng)看來(lái)，隨著功能和模式的演進(jìn)，孵化器的進(jìn)化可大致分為三個(gè)階段，即以清華科技園孵化器為代表的1.0版、以早期創(chuàng)新工場(chǎng)為代表的2.0版，而目前正在演化的孵化器3.0版隨著業(yè)務(wù)多樣化，開始出現(xiàn)分化現(xiàn)象。

和多數(shù)早期投資領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)一樣，商業(yè)模式不明確的孵化器也面臨著一定程度的資金運(yùn)營(yíng)壓力，早年“房租換股權(quán)”等略顯固化的運(yùn)營(yíng)模式已被證實(shí)難以持續(xù)，增加直投功能成為多數(shù)孵化器的轉(zhuǎn)型中的必然選擇。

運(yùn)營(yíng)模式演化

“房租換股權(quán)”模式逐漸被一些孵化器放棄，天使投資人楊寧對(duì)ChinaVenture表示，孵化器中的企業(yè)死亡率過高，寄望以房租換來(lái)的股權(quán)轉(zhuǎn)化為營(yíng)收很不現(xiàn)實(shí)，“絕大部分換來(lái)的股權(quán)最終化為一堆廢紙”。

起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)合伙人查立稱，創(chuàng)業(yè)孵化器的成本主要來(lái)自房租以及人力運(yùn)營(yíng)，在舍棄掉直接置換股權(quán)這一選項(xiàng)之后，孵化器運(yùn)營(yíng)者的主要收入渠道剩下政府補(bǔ)貼、征收部分房租以及活動(dòng)贊助等。

以厚德創(chuàng)新谷為例，運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)總共6-7人，所在的中關(guān)村鼎好大廈租金約為5元/平米/天，政府會(huì)補(bǔ)貼其中一半，最終會(huì)以接近3元/平米/天的價(jià)格轉(zhuǎn)給創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

“政府提供的房租補(bǔ)貼、運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼、活動(dòng)補(bǔ)貼、稅收補(bǔ)貼等可以拉低成本，我們通過孵化器全部貼給創(chuàng)業(yè)者，孵化器營(yíng)收一般是打平成本，補(bǔ)貼后最多是微利，股東不可能分紅。”鄧永強(qiáng)說(shuō)。

楊寧也認(rèn)為，為了維持孵化器運(yùn)營(yíng)，應(yīng)適當(dāng)征收房租。因此對(duì)于一些成立較晚面積相對(duì)大一些的孵化器來(lái)說(shuō)，“招租”成為首要工作，通常三個(gè)月到半年的孵化周期，在有些孵化器中會(huì)延長(zhǎng)至一年。

“孵化周期先不論，填滿再說(shuō)吧，”北京一家孵化器的負(fù)責(zé)人指著2000多平米卻略顯冷清的辦公場(chǎng)地對(duì)記者說(shuō)，只要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者承擔(dān)得起已經(jīng)很低廉的租金，他們很少主動(dòng)要求其撤出孵化器。

另一個(gè)比較普遍的現(xiàn)象是，孵化器對(duì)在孵企業(yè)持股的比例越來(lái)越少。起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)合伙人查立向記者坦言，自己2009年曾有一次失敗的孵化器運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，“照搬了當(dāng)時(shí)美國(guó)孵化器的模式，對(duì)所有在孵企業(yè)均有持股，算是一次‘血的教訓(xùn)’。”

再度出發(fā)的查立強(qiáng)化了篩選機(jī)制，他表示，起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)一年大概會(huì)接納100家項(xiàng)目，常駐60-70個(gè)項(xiàng)目，但最終起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)基金投資的項(xiàng)目?jī)H占其中大約5%，以個(gè)位數(shù)計(jì)。

直投業(yè)務(wù)與場(chǎng)地

英諾天使基金合伙人李竹同時(shí)也是厚德創(chuàng)新谷的發(fā)起人之一，他對(duì)這塊孵化器資產(chǎn)的期許是“上市”。在市面上同類孵化器機(jī)構(gòu)普遍遭遇成本壓力的情況下，李竹信心何來(lái)？

鄧永強(qiáng)向ChinaVenture透露，厚德創(chuàng)新谷正在進(jìn)行一輪股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引入新股東的資金即是為了隨后開展的直投業(yè)務(wù)做資本儲(chǔ)備。

“引入的資本規(guī)模不會(huì)太大，未來(lái)主要針對(duì)孵化企業(yè)進(jìn)行Pre-Angel投資，單筆數(shù)額在幾十萬(wàn)，資本滾動(dòng)運(yùn)作，2年-3年一個(gè)循環(huán)，A輪退出，”鄧永強(qiáng)對(duì)孵化器業(yè)務(wù)未來(lái)的預(yù)期是，財(cái)務(wù)報(bào)表仍然不盈利，但估值會(huì)持續(xù)提升。

在孵化業(yè)務(wù)開展的同時(shí)引入直投業(yè)務(wù)，這與起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)的模式異曲同工。據(jù)查立介紹，起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)的主要贏利點(diǎn)也在股權(quán)回報(bào)上，但與厚德創(chuàng)新谷自建直投團(tuán)隊(duì)有所不同的是，起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)營(yíng)旗下的孵化器與基金是兩個(gè)獨(dú)立團(tuán)隊(duì)，“我的孵化器可以說(shuō)是個(gè)準(zhǔn)公益項(xiàng)目，作用就在于為項(xiàng)目選擇提高保險(xiǎn)系數(shù)。”查立說(shuō)。

快人快語(yǔ)的鄧永強(qiáng)對(duì)此的態(tài)度更為直接，“沒有投資功能的孵化器全是耍流氓”。另外在他看來(lái)，在中國(guó)，一個(gè)孵化機(jī)構(gòu)是否能提供辦公場(chǎng)地也至關(guān)重要。

國(guó)際知名孵化器Y Combinator幾乎不為孵化企業(yè)提供辦公場(chǎng)所，鄧永強(qiáng)表示，厚德創(chuàng)新谷在發(fā)起設(shè)立之前也曾廣泛考察，最后的結(jié)論是，在地方政府補(bǔ)貼支持下，辦公場(chǎng)地的保障目前對(duì)改善創(chuàng)業(yè)環(huán)境是重要一環(huán)，也必須為基金與團(tuán)隊(duì)的磨合提供現(xiàn)實(shí)空間。

正因?yàn)槿绱?，鄧永?qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)咖啡模式持保留態(tài)度，“很多功能缺失，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目融到錢就走，長(zhǎng)期泡在里面的都是差項(xiàng)目，形成劣幣驅(qū)逐良幣。”

在采訪中，查立與鄧永強(qiáng)均提及一種由房地產(chǎn)開放商主導(dǎo)的孵化器，這是另一類“有場(chǎng)地、無(wú)服務(wù)”的模式。“一些有捂盤需求的開發(fā)商，在樓盤商業(yè)配套以及交通都不完善的情況下，拿一部分出來(lái)做孵化器，房租收一點(diǎn)是一點(diǎn)，還有政府補(bǔ)貼可以拿。”鄧永強(qiáng)直言，這類動(dòng)機(jī)不純的孵化器鮮有做出成績(jī)的。

“結(jié)合美國(guó)經(jīng)驗(yàn)和中國(guó)特色摸索下來(lái)，未來(lái)孵化器的發(fā)展方向是有場(chǎng)地、有基金、有導(dǎo)師、有產(chǎn)業(yè)資源背景、有政府政策配套。”鄧永強(qiáng)總結(jié)稱。