IPO疏導(dǎo)去新三板愿意否:掛牌價成交價低融資低

2012/12/12 10:14      靖曦

IPO疏導(dǎo)去新三板:可行嗎?

讓排隊IPO企業(yè)自愿申請新三板掛牌,短期內(nèi)不失為一個疏導(dǎo)化解IPO“堰塞湖”的辦法。從長期來看,新三板則有望成為多層次資本市場的重要一環(huán),為中小企業(yè)提供一個更匹配其風(fēng)險特征的融資市場。

IPO暫停已有數(shù)月,800多家排隊等待上市的公司已經(jīng)堵塞成了一座堰塞湖,如何能讓這800多家企業(yè)平穩(wěn)上市而不對二級市場造成巨大沖擊呢?日前有報道稱,證監(jiān)會或出臺政策鼓勵排隊IPO企業(yè)自愿申請新三板掛牌。“證監(jiān)會對這些建議已經(jīng)吸收了合理部分,正在起草具體的政策。去新三板掛牌以自愿為原則,不會強制性地出臺硬性要求。”某大型券商代辦股份轉(zhuǎn)讓負(fù)責(zé)人對本報記者表示。一位市場人士也對記者表示:“尚未聽說具體的疏導(dǎo)政策,但有人建議肯定是好事,目前問題在于市場過于擔(dān)心新三板的流動性和融資功能。”

新三板成交低迷

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,今年9月7日至12月7日,170家(除已轉(zhuǎn)板企業(yè)及未正式掛牌企業(yè))新三板企業(yè)成交額達到8650.91萬元。僅從上周交易情況來看,總共成交3筆,成交總數(shù)30萬股,成交總金額115萬元,成交相當(dāng)清淡。

西部證券股份有限公司代辦股份轉(zhuǎn)讓部總經(jīng)理程曉明日前在公開場合表示,新三板流動性不夠,主要是由于相關(guān)制度還未開始實施。做市商制度、引進自然人投資者以及打破200人股東限制是未來提高新三板活躍度的重要因素。

除此之外,還有什么原因?qū)е滦氯宄山徊换钴S呢?

實際情況是,新三板掛牌企業(yè)的報買價格和報賣價格之間差距過大,導(dǎo)致無法成交。以目前新三板較為活躍的公司指南針為例,本周兩個交易日報價買入的最高報價為2.1元,平均報價為2元,而賣方最高報價為4.3元,最低報價為3.5元,均已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過買家的最高報價。

新三板目前170家公司平均股價仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中小板和創(chuàng)業(yè)板。目前,這170家公司平均股價僅有8元,截止10月底,這170家公司的平均市盈率為21倍。而中小板雖然經(jīng)歷了上半年的連續(xù)下跌,但截止12月7日收盤平均股價為14.31元,平均市盈率22倍,創(chuàng)業(yè)板平均股價更高,截止12月7日收盤平均股價為20.28元,平均市盈率35倍。

相比之下,新三板不僅掛牌價格低,成交價格也低。并且,平均8元的股價對應(yīng)21倍的市盈率,顯示出新三板掛牌企業(yè)盈利狀況都不佳。一位不愿具名的分析人士告訴記者:“新三板沒有掛牌的硬性門檻,不像中小板和創(chuàng)業(yè)板,相比之下,能夠登上中小板和創(chuàng)業(yè)板,確實都是經(jīng)營情況比較好的,新三板中能夠穩(wěn)定盈利3000—4000萬的公司,就已經(jīng)可以算得上優(yōu)質(zhì)企業(yè)了。”

愿意轉(zhuǎn)戰(zhàn)新三板否

雖然新三板并不是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的集中地,但這個新生事物還是吸引了不少投資機構(gòu)的積極參與,在今年已實現(xiàn)定增的26家掛牌企業(yè)中,20家企業(yè)引入了VC/PE投資,涉及VC/PE機構(gòu)27家,投資總額達3.57億元。其中,表現(xiàn)最為活躍的當(dāng)屬東方匯富旗下子公司天一投資。新三板成立至今,天一投資參與了4家企業(yè)的定向增發(fā),僅現(xiàn)代農(nóng)裝一家企業(yè)便參與了兩輪定增。

上述不愿具名的分析人士表示:“新三板的價值并未得到完全體現(xiàn),現(xiàn)在還在摸索階段,大部分企業(yè)市盈率分布在10-30倍之間,平均市盈率在20倍左右。相比之下,VC/PE機構(gòu)注資新三板企業(yè)的成本較低,日后上市或者退出都可帶來豐厚回報,因此才有這么多投資機構(gòu)對于新三板趨之若鶩。”

那么,是否所有排隊等待上市的企業(yè)和準(zhǔn)備上市的企業(yè)都愿意到新三板掛牌呢?

成都航空港附近另外一家不愿意公布名稱的IT科技公司明確向記者表示:“我們不愿意上新三板”,公司高管在接受記者采訪時表示:“我們籌備上市工作已經(jīng)開展了五年,但現(xiàn)在還沒進入到那800家排隊的名單中。但為了能上市,這幾年我們流了很多汗水,調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu),強化盈利模式,精簡管理隊伍。去年公司全年盈利2000多萬,今年形勢不好盈利有所下降,但為了能達到申請上市的最低門檻一直沒有放棄努力。”

在談到為什么不接受在新三板掛牌時,該高管說道:“新三板現(xiàn)在無論是影響力還是交易制度都比不上中小板和創(chuàng)業(yè)板,根據(jù)我們觀察,新三板的平均成交價格都比較低,能上10元的簡直是鳳毛麟角,我們當(dāng)初計劃如果能上創(chuàng)業(yè)板,發(fā)行價怎么也不會低于15元,而且此前我們吸引的戰(zhàn)略投資者價格比較高,他們參股的價格都沒有低于7元,如果上了新三板,按照目前的行情估計7元都發(fā)不出去,那我們?nèi)绾螌Υ饲耙?元參股的戰(zhàn)略投資者交代?”上述高管也表示,公司不急于上新三板,和當(dāng)下的經(jīng)濟不景氣也有一定的關(guān)系。“公司目前并不需要急著再融資,新三板公司的上市股票在三板市場上,流動性不高,后續(xù)融資比較困難。因此短期內(nèi)新三板對我們的吸引力不太大。”

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