DST創(chuàng)始人尤里的“反智”投資

尤里·米爾納(Yuri Milner)何許人也？俄羅斯數(shù)碼天空科技公司(Digital Sky Technologies，簡(jiǎn)稱“DST”)聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO。

DST與中國(guó)的交集的不僅僅是與馬化騰的交集。他所管理的全球性投資公司DST Global還大手筆投資了中國(guó)電子商務(wù)公司京東商城和李開(kāi)復(fù)旗下創(chuàng)新工場(chǎng)的首只美元基金。

當(dāng)然他所投資過(guò)的公司還包括以下這些偉大的名字：全球最大社交網(wǎng)絡(luò)公司Facebook、Twitter、社交游戲公司Zynga、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Groupon。

米爾納是如何思考投資的？《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》對(duì)此有所報(bào)道，虎嗅網(wǎng)節(jié)選如下：

最近尤里度過(guò)了他51歲的生日。而他送給自己的禮物是花錢(qián)——對(duì)硅谷當(dāng)下最火熱公司Prismatic的投資，他與美國(guó)頂尖風(fēng)險(xiǎn)基金 Accel Partner的創(chuàng)始合伙人吉姆布雷耶(Jim Breyer)一起，為這家公司提供了1500萬(wàn)美元的A輪融資。

沒(méi)錯(cuò)，社交是這位投資人的最愛(ài)，也是他投資目標(biāo)一以貫之的主線。平時(shí)寡言少語(yǔ)的他，也只有在談?wù)撋缃幻襟w的未來(lái)時(shí)，才能徹底打開(kāi)話匣子。此前他在接受《財(cái)富》采訪時(shí)斷言：“我們生活在數(shù)學(xué)家的時(shí)代，過(guò)多的權(quán)力和財(cái)富，將會(huì)為那些通過(guò)創(chuàng)造算法，而最終決定我們知識(shí)范圍的人所掌握。”

尤里·米爾納從Mail. ru成功的經(jīng)驗(yàn)明白，社交網(wǎng)絡(luò)，會(huì)是改變?nèi)虻囊还扇箩绕鸬牧α?，不僅僅在俄羅斯。既然這樣，為何自己不在世界各地通過(guò)投資去掌握這些金鑰匙呢？

2005年，他和格雷戈里·芬格與米哈伊爾·文切爾(Mikhail Vinchel)共同創(chuàng)辦了一家投資控股公司——數(shù)碼天空科技公司(DST)。在2011年，他在接受《環(huán)球企業(yè)家》專訪時(shí)回頭總結(jié)了DST的成功經(jīng)驗(yàn)。

“首先，我和其他投資者不一樣的地方是，我同時(shí)還是企業(yè)家。就像中國(guó)的馬化騰和馬云，我也創(chuàng)建過(guò)自己的公司。這樣我和企業(yè)家關(guān)系更貼近，戰(zhàn)略、夢(mèng)想、愿景等等都是我們的共同話題。”米爾納這樣解釋DST的獨(dú)特吸引力。“其次，不像很多投資各種不同行業(yè)的基金，我們只投資面向消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)公司，非常專注，這讓我們有完整的遠(yuǎn)見(jiàn)(vision)。第三，DST非常全球化。所以，當(dāng)我們與企業(yè)家坐下來(lái)談時(shí)，可以談全球趨勢(shì)、作為企業(yè)家的經(jīng)歷和我們專長(zhǎng)的特別領(lǐng)域，總有很多東西可以談。”

“DST更多是資本層面上的操作，有一批操刀過(guò)國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)投資的歐美最強(qiáng)投行背景的人。他們動(dòng)作很快、開(kāi)價(jià)很高、眼光很準(zhǔn)，看中一個(gè)就抓住一個(gè)，也不考慮太多所謂‘策略’，比如不要董事會(huì)席位。而且進(jìn)去就不輕易退出。”騰訊公司創(chuàng)始人馬化騰這樣評(píng)價(jià)DST的成功。

米爾納將這種投資方法稱為“晚期投資”(late-stage investment)。2010年5月，他在TechCrunch Disrupt大會(huì)上表示，10年前他們的投資風(fēng)格與傳統(tǒng)VC無(wú)二，但近年開(kāi)始轉(zhuǎn)向晚期投資，這意味著平均10億美元以上的估值和1億美元以上的投資額。而且不同于趕在上市前夕進(jìn)入、然后很快退出獲利的傳統(tǒng)晚期投資，DST愿意將投資回報(bào)周期拉得很長(zhǎng)。在米爾納看來(lái)，他們投資的公司能引領(lǐng)5年、10年甚至15年的潮流。既然如此，何必急于退出？

“尤里之所以成為一名卓越的投資者，是因?yàn)樗且粋€(gè)‘論題式’投資者。尤里知道他想要的公司類型，而且他是順勢(shì)買進(jìn)股份。他不介意別人是否認(rèn)為他出價(jià)過(guò)高了。”新近躋身億萬(wàn)富豪之列的Groupon聯(lián)合創(chuàng)始人兼第一大股東埃里克·萊夫科夫斯基(Eric Lefkofsky)告訴《福布斯》雜志。

而這種反傳統(tǒng)智慧的投資之道涉及的資金和風(fēng)險(xiǎn)都很大，但回報(bào)遠(yuǎn)高于普通風(fēng)險(xiǎn)投資。如今，在Facebook、Twitter、社交游戲公司Zynga、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站Groupon這些公司幾年內(nèi)賬面浮動(dòng)盈利數(shù)倍的成績(jī)，初步印證了他的策略成功。“尤里是在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)進(jìn)行工業(yè)化。好久以來(lái)，他第一次以對(duì)待一種資產(chǎn)類別而不是一種職業(yè)來(lái)從事風(fēng)險(xiǎn)投資。”倫敦Index Ventures風(fēng)投公司合伙人丹尼·萊莫說(shuō)。

改變也在發(fā)生。現(xiàn)在，他正在改寫(xiě)初期資本的投資規(guī)則。比如本文開(kāi)頭所提到的案例，還有他向Y Combinator創(chuàng)投公司孵化的43家公司每家提供15萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)債貸款——使用的全部是他自己的個(gè)人資金。Y Combinator的創(chuàng)辦人是米爾納的偶像——保羅·格雷厄姆(Paul Graham)。