投資經(jīng)理印象:“我們可以超越市場” 泡沫薪酬

一個(gè)最真實(shí)的表述就是普通投資者永遠(yuǎn)不可能超越市場，因?yàn)槭袌霰憩F(xiàn)就是普通投資者行為的集中體現(xiàn)。隨著職業(yè)投資者在交易領(lǐng)域的主導(dǎo)地位越來越顯著，僅能取得市場平均收益的職業(yè)投資者就會(huì)逐步退化為普通投資者

投資經(jīng)理(也就是管理由公司股票、債券及其他投資工具構(gòu)成的投資組合的人)可以算得上是管理我們財(cái)富最重要的人。他們管理的基金存在的形式和法律上的界定都不大相同，從名字上就能看出來，比如共同基金、單位投資信托、交易所交易基金、對沖基金或私募基金。他們的目標(biāo)就是代表客戶決定投資組合的實(shí)際結(jié)構(gòu)，代表客戶買入并持有這些投資組合，而他們的客戶就是最基層的投資者。

投資經(jīng)理：“我可以超越市場”

盡管投資經(jīng)理提供的服務(wù)種類多樣，但是大多數(shù)投資經(jīng)理對外宣傳時(shí)還是主要強(qiáng)調(diào)自己能夠幫助客戶取得高額的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)的手段就是自己能夠積極地管理投資組合，并且能夠根據(jù)自己的預(yù)測選中未來走勢良好的股票。回顧歷史，投資經(jīng)理所從事的絕大多數(shù)工作就是“超越市場”。

根據(jù)學(xué)術(shù)界廣泛認(rèn)可的有效市場理論，越是這樣宣傳自己的投資經(jīng)理就越有可能是個(gè)騙子。如果數(shù)據(jù)能夠證明沒有人能超越隨機(jī)選擇投資標(biāo)的的策略，那么他們試圖宣稱自己能超越市場的言論就是不誠實(shí)的表現(xiàn)。這種學(xué)術(shù)觀點(diǎn)有其符合現(xiàn)實(shí)的一面：許多投資經(jīng)理都成功地塑造了一種假象，也就是他們都是卓越的投資者。

來自學(xué)術(shù)界的金融文獻(xiàn)可以證實(shí)，在最近幾十年里，采用積極管理策略的投資股票的共同基金表現(xiàn)都不如采用消極策略的基金，所謂消極策略就是簡單地對所有股票都進(jìn)行一定程度的投資。例如，1996年時(shí)馬丁·格魯伯就發(fā)現(xiàn)，共同基金和多樣化投資組合相比，年均收益率比后者低1.5%。這種不佳的表現(xiàn)僅反映了共同基金定期向投資者收取管理費(fèi)帶來的影響，還不包括認(rèn)購(贖回)費(fèi)用的影響[認(rèn)購(贖回)費(fèi)用是在首次投資或投資期滿退出時(shí)一次性收取的大額費(fèi)用]，因此共同基金的實(shí)際投資表現(xiàn)要比上面的數(shù)值更差。