桂曙光：創(chuàng)業(yè)者與VC的雙向盡職調(diào)查都有哪些？

　　The investigations between VC and enterprises

　　通過(guò)溝通，如果VC對(duì)你的企業(yè)感興趣，為了保證雙方合作的順利進(jìn)行，VC會(huì)提供一份投資協(xié)議條款(Term Sheet)。談判達(dá)成了一致意見(jiàn)并簽署后，接下來(lái)他們就要做詳盡的調(diào)查，即盡職調(diào)查。另外，企業(yè)在選擇VC前也應(yīng)該做充分的盡職調(diào)查。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該在接受某家VC的投資之前，盡可能多地了解這家VC的情況

　　通過(guò)溝通，如果VC對(duì)你的企業(yè)感興趣，為了保證雙方合作的順利進(jìn)行，VC往往會(huì)出具一份投資協(xié)議條款(Term Sheet)。談判達(dá)成了一致意見(jiàn)并簽署后，接下來(lái)他們就要作詳盡的調(diào)查，即盡職調(diào)查(Due Diligence，DD)，包括業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、法律等方面。盡職調(diào)查需雙方預(yù)先同意，其目的是詳細(xì)了解和確認(rèn)前期雙方溝通的事實(shí)、評(píng)估投資后的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也是為了能在投資后有針對(duì)性地提供增值服務(wù)。

　　另外，企業(yè)在選擇VC前也應(yīng)該作充分的盡職調(diào)查。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該在接受某家VC的投資之前，盡可能多地了解這個(gè)VC的情況。創(chuàng)業(yè)者需要去驗(yàn)證VC是否真的能夠提供增值服務(wù)，最簡(jiǎn)單的方法就是跟那些已經(jīng)接受過(guò)這家VC投資的創(chuàng)業(yè)者們聊一聊，這也不是一件很困難的事。創(chuàng)業(yè)者需要了解這家VC是否獲得創(chuàng)業(yè)者的信任、是否難以對(duì)付、對(duì)公司問(wèn)題的響應(yīng)速度如何、提供過(guò)什么幫助、介入公司業(yè)務(wù)的程度如何、后續(xù)融資是否能提供幫助等。

　　創(chuàng)業(yè)者需要確保這是一家值得長(zhǎng)期合作的、也容易相處的VC。如果你了解到你聯(lián)系的VC以前從來(lái)沒(méi)有做過(guò)創(chuàng)業(yè)投資，那么，你們下一步的合作很可能會(huì)面臨很多問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可避免地會(huì)遇到許多波折，沒(méi)有思想準(zhǔn)備的VC會(huì)因此與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系緊張，嚴(yán)重者甚至?xí)胪境焚Y。

　　VC對(duì)企業(yè)盡職調(diào)查的內(nèi)容

　　VC盡職調(diào)查的內(nèi)容一般包括以下這些方面：

　　管理人員的背景調(diào)查;

　　市場(chǎng)評(píng)估;

　　銷(xiāo)售和采購(gòu)情況;

　　環(huán)境評(píng)估;

　　生產(chǎn)運(yùn)作系統(tǒng);

　　內(nèi)部管理;

　　財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的方法及過(guò)去預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性;

　　銷(xiāo)售量及財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的假設(shè)前提;

　　財(cái)務(wù)報(bào)表、銷(xiāo)售和采購(gòu)的票據(jù)的核實(shí);

　　當(dāng)前的現(xiàn)金、應(yīng)收應(yīng)付及債務(wù)狀況;

　　貸款情況;

　　資產(chǎn)核查;

　　工資福利和退休基金的安排;

　　租賃、銷(xiāo)售、采購(gòu)、雇傭等方面的合約;

　　潛在的法律糾紛。

　　VC會(huì)對(duì)企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)、文檔、管理人員的背景、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、資金風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)作一個(gè)全面深入的審核。如果VC內(nèi)部沒(méi)有懂行的專(zhuān)業(yè)人士，他們也可能請(qǐng)外部的咨詢顧問(wèn)對(duì)市場(chǎng)和技術(shù)作一個(gè)評(píng)估。財(cái)務(wù)方面的盡職調(diào)查一般要請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的審計(jì)師來(lái)做，他會(huì)出具一份專(zhuān)業(yè)的會(huì)計(jì)師審計(jì)報(bào)告，以匯總說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和會(huì)計(jì)政策。法律方面通常是由專(zhuān)業(yè)律師來(lái)完成。

　　盡職調(diào)查的過(guò)程一般需要幾個(gè)星期的時(shí)間，當(dāng)然也有這樣的VC，他們對(duì)企業(yè)的技術(shù)和市場(chǎng)很了解，又有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，這樣只需要進(jìn)行幾天仔細(xì)的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研就可以作出是否最終投資決定。

　　在盡職調(diào)查過(guò)程中，VC不但會(huì)仔細(xì)參觀企業(yè)，與企業(yè)的中高層管理人員交談，還會(huì)發(fā)給企業(yè)一份從幾頁(yè)到幾十頁(yè)不等的盡職調(diào)查清單，要求公司提供企業(yè)的歷史變更、重大合同、財(cái)務(wù)報(bào)告、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、各項(xiàng)細(xì)分的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及客戶名單、供應(yīng)商名單、技術(shù)及產(chǎn)品說(shuō)明和成功案例分析等。VC可能還會(huì)咨詢你的供應(yīng)商、客戶、律師和貸款銀行，乃至管理人員過(guò)去的雇主和同事。他們甚至?xí)フ{(diào)查提供信息的有關(guān)人員，以證明提供的信息是否可信。VC會(huì)提出大量的問(wèn)題，要求查驗(yàn)很多歷史資料。這不但是企業(yè)證明自己的機(jī)會(huì)，也是企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問(wèn)題、提高自我的機(jī)會(huì)。面對(duì)近乎繁瑣的提問(wèn)和查證，創(chuàng)業(yè)者需要心平氣和的積極配合。