境內(nèi)股市不該拒絕互聯(lián)網(wǎng)

　　文／桂浩明

　　如果說十年前，境內(nèi)股市拒絕互聯(lián)網(wǎng)公司，是因?yàn)樗鼈冞€達(dá)不到上市要求；十年后，互聯(lián)網(wǎng)公司仍選擇赴美上市，那就是境內(nèi)市場(chǎng)的投資環(huán)境存在問題。

　　境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板開立后，已有200多家公司在創(chuàng)業(yè)板上市，但考察后發(fā)現(xiàn)，這些公司基本上都是比較成熟的企業(yè)，已取得連續(xù)多年的穩(wěn)定盈利。更為重要的是，創(chuàng)業(yè)板公司大都是生產(chǎn)型企業(yè)，以研發(fā)及服務(wù)為主的上市公司很少。

　　所以，依據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板上市公司的具體情況，境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板、中小板與主板市場(chǎng)并沒有太大區(qū)別。當(dāng)然，由于掛了創(chuàng)業(yè)板的牌子，創(chuàng)業(yè)板估值普遍較高。

　　在時(shí)下的市場(chǎng)氛圍下，人們還是習(xí)慣性地偏好重資產(chǎn)公司，即對(duì)生產(chǎn)具體產(chǎn)品的企業(yè)比較認(rèn)同；那些輕資產(chǎn)公司，即生產(chǎn)軟件等服務(wù)型產(chǎn)品的企業(yè)，則并不太看好。

　　最近很多人對(duì)涪陵榨菜、姚記撲克這樣的公司也能上市提出了質(zhì)疑，不能說這樣的質(zhì)疑沒有一點(diǎn)道理。在境內(nèi)市場(chǎng)，虛擬經(jīng)濟(jì)觀念的形成是近幾年的事情，人們更愿意認(rèn)同有規(guī)模的生產(chǎn)型企業(yè)，特別是在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中有重要影響力的企業(yè)。這就導(dǎo)致了新的問題，即對(duì)新興的服務(wù)型企業(yè)的某種偏見，直接導(dǎo)致了資本市場(chǎng)對(duì)于這些企業(yè)的不滿與拒絕。

　　對(duì)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司來說，絕大多數(shù)規(guī)模都比較小，更缺乏連續(xù)多年盈利的歷史。特別是剛誕生的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，其盈利模式比較獨(dú)特，需要有較為實(shí)用的技術(shù)及相當(dāng)有效的推廣手段才能經(jīng)營(yíng)下去。

　　這就要有不斷的投入，在業(yè)界被稱之為“燒錢”。正是由于“燒錢”很厲害，一些互聯(lián)網(wǎng)公司在發(fā)展初期，需要不斷得到風(fēng)險(xiǎn)投資資金的支持，即便是有了初步盈利，達(dá)到可以上市的最低要求，也需要進(jìn)一步加大投入，才能保證持續(xù)的發(fā)展后勁。

　　顯然，這樣的商業(yè)模式與境內(nèi)股市的投資氛圍存在很大差異，境內(nèi)投資者并不樂意投資一個(gè)現(xiàn)金流不佳、盈利不多而商業(yè)模式看上去缺乏穩(wěn)定性的企業(yè)。

　　有專業(yè)人士提出，如果使用必要而合理的財(cái)務(wù)手段，像當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)公司，未必做不到在境內(nèi)股市的上市條件。但是，即便符合了條件，它們還可能不選擇在境內(nèi)上市。至于奇虎360、世紀(jì)佳緣等經(jīng)營(yíng)范圍頗為另類的企業(yè)，即便被網(wǎng)開一面獲準(zhǔn)在境內(nèi)上市，也一定會(huì)被淹沒在批評(píng)者的口水之中。

　　在人們的傳統(tǒng)思維中，一家靠推送免費(fèi)殺毒軟件起家的企業(yè)，一家從事網(wǎng)上婚介的企業(yè)，是難以得到真正信任的。顯然，境內(nèi)市場(chǎng)的投資氛圍和投資文化與美國(guó)市場(chǎng)存在太大差異。

　　十年前，境內(nèi)股市沒有接納互聯(lián)網(wǎng)公司上市，十年后，仍然讓大量的互聯(lián)網(wǎng)公司遠(yuǎn)走美國(guó)，這不是偶然，其背后所反映的深層次問題，值得思考。

　　不管怎么說，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司不能一直依靠海外資本市場(chǎng)的支持來發(fā)展，它們的基本業(yè)務(wù)在境內(nèi)，需要深深地扎根于境內(nèi)資本市場(chǎng)。在這里，互聯(lián)網(wǎng)公司應(yīng)該努力去適應(yīng)境內(nèi)市場(chǎng)的投資文化。

　　更為重要的是，境內(nèi)投資者也需要提高認(rèn)識(shí)，改變思維方式，對(duì)于新興的商業(yè)模式要有深刻的理解，對(duì)于服務(wù)型企業(yè)更應(yīng)該破除偏見。對(duì)于監(jiān)管層來說，需要進(jìn)一步加強(qiáng)法治和監(jiān)管，凈化互聯(lián)網(wǎng)公司的發(fā)展環(huán)境，創(chuàng)造一個(gè)讓投資者可以放心投資的氛圍。