年翻3倍 并購(gòu)貸款漸入佳境

　　徐永 上海報(bào)道

　　記者從銀行業(yè)了解到，去年初還在200億左右徘徊的商業(yè)銀行并購(gòu)貸款，2011年1月底，余額已達(dá)850億規(guī)模，1年翻了3倍。

　　自2008年年末銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始推廣并購(gòu)貸款，至今兩年，并購(gòu)貸款漸入佳境。

　　步伐不一

　　2010年初，并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)還只是少數(shù)銀行的業(yè)務(wù)，規(guī)模不大，參與者主要集中在中行、農(nóng)行等五大國(guó)有銀行。股份制銀行截至2010年3月底，1年以上并購(gòu)貸款余額不過(guò)15億且集中在個(gè)別銀行如華夏銀行等。

　　不過(guò)，經(jīng)過(guò)一年的培育，雖然不同銀行間規(guī)模大小迥異，市場(chǎng)已逐漸打開(kāi)。

　　業(yè)內(nèi)人士提供的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年1月底，全國(guó)金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到850億。其中，五大國(guó)有銀行的并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)余額超過(guò)500億，而中行、農(nóng)行兩家的業(yè)務(wù)份額占到五大行總和的40%。此外，股份制銀行并購(gòu)貸款總規(guī)模超過(guò)100億，中信、民生等銀行成為個(gè)中主力。

　　事實(shí)上，中信、民生兩家銀行去年一季度時(shí)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的余額仍然為零，但到今年1月底，兩家銀行并購(gòu)貸款規(guī)模都達(dá)到了幾十億，特別是中信銀行規(guī)模已接近60億，成為股份行中的“先行者”。

　　具體來(lái)看，走在前例的諸多銀行多結(jié)合了各地產(chǎn)權(quán)交易所的資源，比如，民生銀行和濱海股權(quán)交易所、工行和天津、上海、珠海等地的產(chǎn)權(quán)交易所都簽訂了并購(gòu)貸款相關(guān)合作協(xié)議，利用交易所的并購(gòu)資源發(fā)放相關(guān)貸款。

　　此前，工行上海分行和上海銀行就分別與上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所簽訂了50億的并購(gòu)貸款額度。

　　農(nóng)行上海分行人士認(rèn)為，今年在人民幣升值情況下，跨境并購(gòu)的企業(yè)持續(xù)增加，這也在某種程度上促成一部分美元并購(gòu)貸款實(shí)現(xiàn)零的突破，成為今年并購(gòu)貸款一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　值得注意的是，除了傳統(tǒng)大型銀行，今年一些中小城商行的并購(gòu)貸款發(fā)放也在增加。在目前850億的總規(guī)模中，有超過(guò)150億是由非17家銀行(5家國(guó)有銀行、12家股份制銀行)貢獻(xiàn)的。

　　這其中，城商行與區(qū)域性銀行成為絕對(duì)主力。

　　比如，2月初，云南省的首筆1.5億元并購(gòu)貸款，就是由當(dāng)?shù)氐母坏徙y行發(fā)放。復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司2月份的一項(xiàng)1.6億并購(gòu)貸款，亦由浙商銀行上海分行發(fā)放。上海銀行目前也有專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)來(lái)做并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。

　　推進(jìn)難題

　　兩年時(shí)間850億規(guī)模的快速增長(zhǎng)，使得受訪人士對(duì)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的高風(fēng)險(xiǎn)心存疑慮。

　　“我們最近有一項(xiàng)并購(gòu)業(yè)務(wù)就被合規(guī)部門(mén)否定了。”一家城商行投行業(yè)務(wù)人員告訴記者，在該項(xiàng)擬并購(gòu)交易中，雖然并購(gòu)方將取得被并購(gòu)方超過(guò)50%的股權(quán)，不過(guò)合規(guī)部門(mén)認(rèn)為從交易實(shí)質(zhì)來(lái)講，并購(gòu)方并沒(méi)有取得實(shí)際控制權(quán)，對(duì)企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)和管理也不具控制實(shí)力，因此否定了該項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)。

　　他表示，去年以來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)并購(gòu)交易比較多，但合規(guī)部門(mén)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的并購(gòu)貸款控制較嚴(yán)，基本沒(méi)有放行該類(lèi)貸款業(yè)務(wù)。

　　除了銀行內(nèi)部對(duì)并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)理解不同外，矛盾還發(fā)生在銀行并購(gòu)貸款和其他融資形式之間。有一部分并購(gòu)貸款的投放，并非出自銀行，而是其他諸如信托等渠道。

　　中融信托2月16日開(kāi)始發(fā)行一款“科航投資并購(gòu)貸款集合資金信托計(jì)劃”，募集2億到4億元，貸款用于發(fā)放海航置業(yè)收購(gòu)科航投資的股權(quán)，并由海航集團(tuán)提供不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保，科航投資旗下的北京海航大廈同時(shí)抵押擔(dān)保。

　　據(jù)熟知上述信托計(jì)劃的信托業(yè)人士告訴記者，該項(xiàng)業(yè)務(wù)最初找過(guò)銀行，2009年底，科航投資也曾以海航大廈抵押申請(qǐng)過(guò)銀行10億元的經(jīng)營(yíng)性貸款。不過(guò)目前正值房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)格調(diào)控期間，這類(lèi)業(yè)務(wù)已很難從銀行獲得貸款。

　　“目前海航置業(yè)還有借殼上市的需求，此時(shí)公司能否同時(shí)處理好并購(gòu)與資產(chǎn)擴(kuò)張兩大現(xiàn)實(shí)問(wèn)題還不得而知，銀行因此不敢輕易接這類(lèi)貸款。”該信托人士提醒記者，此類(lèi)信托業(yè)務(wù)的門(mén)檻是300萬(wàn)，比一般信托計(jì)劃的要求要高，預(yù)期年化收益為9%。

　　一股份制銀行投行業(yè)務(wù)主管告訴記者，目前在并購(gòu)貸款領(lǐng)域，由于有比較充分的抵押和擔(dān)保等措施，類(lèi)似的并購(gòu)貸款或許并不會(huì)產(chǎn)生壞賬。

　　“即使并購(gòu)交易失敗，但該筆貸款或許不會(huì)發(fā)生壞賬，這推動(dòng)了很多機(jī)構(gòu)發(fā)放‘低技術(shù)含量’的并購(gòu)貸款。”上述業(yè)務(wù)主管認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這類(lèi)業(yè)務(wù)并不利于并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，并購(gòu)交易本身也容易發(fā)生問(wèn)題。

　　他認(rèn)為，并購(gòu)貸款本身的規(guī)模并不重要，關(guān)鍵是看該業(yè)務(wù)的技術(shù)含量，究竟是專(zhuān)業(yè)的并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)還是一般的、傳統(tǒng)意義上的貸款業(yè)務(wù)，以及商業(yè)銀行的專(zhuān)業(yè)能力是否有提高。“如果銀行的并購(gòu)顧問(wèn)能力提高，也不容易發(fā)生業(yè)務(wù)部門(mén)和合規(guī)部門(mén)之間意見(jiàn)不一的情況。”

　　業(yè)內(nèi)人士指出，一項(xiàng)并購(gòu)業(yè)務(wù)涉及多個(gè)復(fù)雜環(huán)節(jié)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，從前期并購(gòu)方的并購(gòu)需求、篩選項(xiàng)目，到為目標(biāo)項(xiàng)目定價(jià)、估值，以及并購(gòu)談判、并購(gòu)交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)、實(shí)際控制的形式，融資結(jié)構(gòu)(這個(gè)過(guò)程中涉及到銀行并購(gòu)貸款、信托等渠道)，支付結(jié)構(gòu)(股權(quán)、換股、合并)，以及整合(包括文化、資源、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)等方面)和跟蹤評(píng)估等。

　　也就是說(shuō)，商業(yè)銀行如果要做好并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，需要具備熟悉上述各個(gè)業(yè)務(wù)流程的投行人員，部分銀行受此限制選擇不做或少做。已經(jīng)做了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的，也不乏只是做其中簡(jiǎn)單的融資環(huán)節(jié)。

　　前述股份制銀行投行業(yè)務(wù)主管認(rèn)為，目前對(duì)于并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，規(guī)模不重要，重要的是，銀行機(jī)構(gòu)要有專(zhuān)業(yè)的并購(gòu)貸款服務(wù)能力，而這類(lèi)并購(gòu)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)，從國(guó)際上來(lái)說(shuō)，也要比簡(jiǎn)單的貸款業(yè)務(wù)的利潤(rùn)高很多。