達晨創(chuàng)投劉晝：一個本土創(chuàng)投經(jīng)理人十年投資路

　　“我預(yù)計，未來十年中國本土創(chuàng)投將處于一個最好的歷史發(fā)展階段，尤其是已形成了良好發(fā)展土壤環(huán)境，我看好中國創(chuàng)投行業(yè)未來的黃金十年。”

　　得出這個結(jié)論的是深圳達晨創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)始合伙人、董事長劉晝，而他經(jīng)歷了之前的十年。

　　前傳

　　或者人生很難規(guī)劃，只有經(jīng)歷才能對自身有一個真正的發(fā)現(xiàn)。

　　上世紀80年代，劉晝在湖南財經(jīng)學(xué)院時學(xué)習(xí)的是會計專業(yè)。劉晝是湖南懷化溆浦人，1963年生。溆浦屬于湘西與湘中結(jié)合部，屈原曾經(jīng)留下《涉江》“入溆浦余儃徊兮，迷不知吾所如。”意思演繹一下，即找尋人生方向。

　　1986年畢業(yè)后，他被分配到湖南省木材公司，從事會計工作。之后10年，都在木材公司。

　　時光如梭，這一時期，市場經(jīng)濟漸起，尤其是小平南巡講話之后，每一顆不平靜的心都驛動著。資本市場也逐漸為人們所認識。據(jù)說劉晝也曾經(jīng)試水股市，至于業(yè)績，可以當(dāng)面一問。

　　之后的經(jīng)歷，介紹是，先后任職湖南省廣播電視廳、湖南省廣電總公司及湖南省匯林投資有限公司。

　　相關(guān)報道指，當(dāng)時他是通過公開招聘進入湖南廣電中心擔(dān)任財務(wù)科長。

　　1994年3月，湖南省廣播電視廳批準成立湖南廣播電視發(fā)展中心。同年9月湖南廣播電視中心主體大樓工程動工。主樓含地下三層共35層，主副樓由網(wǎng)架相連，構(gòu)成電視屏幕的外形，從東裙樓至西裙樓長278米。

　　1996年，劉晝進入電廣實業(yè)上市籌備小組，一直到電廣傳媒成功上市。

　　1994年12月，湖南省廣播電視廳將原湖南電視臺所屬的湘視廣告發(fā)展公司劃歸“發(fā)展中心”，同時公司更名為湖南廣播電視廣告總公司。當(dāng)時擔(dān)任湖南電視臺辦公室主任的龍秋云，出任湖南廣播電視廣告總公司總經(jīng)理。

　　1998年，經(jīng)批準在全資改組湖南廣播電視發(fā)展中心的基礎(chǔ)上，聯(lián)合湖南星光實業(yè)發(fā)展公司、湖南省金帆經(jīng)濟發(fā)展公司、湖南省金環(huán)進出口總公司、湖南金海林建設(shè)裝飾有限公司四家企業(yè)共同發(fā)起成立湖南電廣實業(yè)股份有限公司。

　　之后公司募集資金4.59億元，并于1999年3月25日在深交所掛牌上市，成為中國傳媒第一股。1999年11月，公司更名為湖南電廣傳媒股份有限公司。劉晝擔(dān)綱公司總裁助理。

　　一次募集那么多資金，讓劉晝有了思考，很多年后，他接受《投資家》采訪時總結(jié)，“如果僅憑企業(yè)自己原始積累，這是需要連續(xù)7年以上的良好業(yè)績才能創(chuàng)造的財富。我開始相信，這是一個資本可以改變命運的時代。”

　　看一下當(dāng)時的新聞：1999年10月10日在深圳舉行的第一屆中國國際高新技術(shù)成果交易會落幕，總成交額64.94億美元。交易會簡稱“高交會”。

　　會議期間，諾貝爾物理學(xué)獎獲得者朱棣文闡述了“基礎(chǔ)研究與技術(shù)發(fā)展的聯(lián)系”。微軟副總裁皮特－克努克則在演講中將電子商務(wù)總結(jié)為“21世紀的原動力”。而IDG集團董事長麥戈文與深圳的冠日公司簽下投資協(xié)議。

　　接下來的事情有些傳奇，劉晝回憶起電廣傳媒董事長龍秋云：有一天突然跟我說，給你一個億，到深圳去開個風(fēng)險投資公司。

　　或者可以形容為晨曦，“仿佛就在一夜之間，深圳突然出現(xiàn)了近200家的創(chuàng)投機構(gòu)，而且大量的資金都進入到這個行業(yè)，每一家機構(gòu)都很容易就能夠融到資金。”事后，劉晝接受《投資與合作》采訪時回憶。

　　本土創(chuàng)投

　　2000年4月19日，深圳達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司正式注冊成立。“畢竟我們都沒有經(jīng)驗，不知能否勝任，所以當(dāng)時最主要的目的是希望能夠為上市公司儲備項目，獲得回報還是其次。”

　　經(jīng)營范圍：直接投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)；受托管理和經(jīng)營其他創(chuàng)業(yè)投資公司的創(chuàng)業(yè)資本；投資咨詢；直接投資或參與企業(yè)孵化器的建設(shè)。

　　上世紀90年代，人們熱烈談?wù)撝?ldquo;新經(jīng)濟”，而到90年代后期，資本市場演變?yōu)橐环N趨勢。1995年7月，納斯達克達到了1000點，2000年3月10日觸及5048.62點高點……此后投資者目睹了網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅。

　　不過，當(dāng)時國內(nèi)資本市場的反映有一個滯后。而當(dāng)時有關(guān)創(chuàng)業(yè)板推出的期待也很高。

　　當(dāng)年，電廣傳媒完成了增發(fā)。發(fā)行規(guī)模為5300萬A股，增發(fā)價格為30元每股，募集資金總額為15.9億元。發(fā)行價和募集資金規(guī)模都創(chuàng)了記錄。

　　2000年時，達晨有10來個人，而投資人員只有兩三人。而此后，創(chuàng)業(yè)板的推出變得遙遙無期?；仡櫰饋恚瑒兛陀^分析當(dāng)時的情形：準備不太充分，沒有那么多的好企業(yè)，企業(yè)的誠信問題，而投資者的風(fēng)險意識也有待提高。

　　不過，劉晝還是抓住了重要的機會，深圳市同洲電子股份有限公司企業(yè)官方網(wǎng)站記錄：2001年2月，高新投等4家風(fēng)險投資入股同洲電子。四家指深創(chuàng)投、達晨創(chuàng)投、產(chǎn)學(xué)研以及深圳高新投。

　　“同洲電子當(dāng)時產(chǎn)值不足1億元，利潤也不足1000萬元，但我們發(fā)現(xiàn)其成長潛力巨大，管理團隊優(yōu)秀……”劉晝回顧。當(dāng)時同洲電子的主要業(yè)務(wù)是LED顯示屏，業(yè)務(wù)正轉(zhuǎn)向電視機頂盒。

　　“當(dāng)時其實是創(chuàng)新投先看到的，但因為我們是廣電背景，所以他們就說我們來牽頭也可以，我們后來反而投得多一點，”2009年達晨執(zhí)行總裁肖冰在接受《創(chuàng)業(yè)家》采訪時回憶。這種本土創(chuàng)投相互的合作后來也延續(xù)著。

　　肖冰也是湖南人，1968年出生，早年就讀人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)專業(yè)。1990年畢業(yè)后回湖南省計委從事過一段公務(wù)員。1992年考研就讀暨南大學(xué)金融學(xué)專業(yè)。碩士畢業(yè)后，到香港中資企業(yè)港中旅集團公司投資策劃管理部工作。

　　“當(dāng)時以28個億的資金投資過西北最大的火力發(fā)電廠陜西渭河發(fā)電廠，占51％的股份。”

　　后來在接受《東方早報》采訪時，他談及投資思路：當(dāng)時因為沒有退出渠道，所以投資項目比現(xiàn)在要謹慎，只能以作實業(yè)的心態(tài)和方式去做投資，通過企業(yè)盈利分紅獲得投資回報。在投資完渭河電力的當(dāng)年，港中旅集團就從渭河電力獲得了逾4億元的分紅，這筆投資到2001年就通過分紅收回了成本。

　　1998年肖冰晉升為港中旅集團投資公司的總經(jīng)理，之后從職業(yè)天花板和激勵機制的角度，他希望換一個環(huán)境。先在電廣傳媒工作一年之后，也擔(dān)任龍秋云的助理，2003年加入到達晨創(chuàng)投。

　　當(dāng)時達晨創(chuàng)投投入960萬元的資金，持股比例為10％，投資的市盈率倍數(shù)約為8倍。當(dāng)年除去同洲電子外，1480萬元投資了拓維信息，173萬元跟投了西風(fēng)網(wǎng)絡(luò)。

　　有關(guān)西風(fēng)網(wǎng)絡(luò)，劉晝說幸好只投了173萬元。反思是，如果當(dāng)時再看仔細一些……

　　證券市場的參與者都清晰記得2001年之后幾年，市場低迷，股權(quán)分置的問題一直在探討中，人們不再提及創(chuàng)業(yè)板。當(dāng)然，2004年5月，證監(jiān)會批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。

　　“2005年之前都是非常困難的，我們是本土創(chuàng)投第一批做私募股權(quán)投資的，2005年之前，當(dāng)時因為沒有錢，我們的項目經(jīng)理基本只剩下一個人。”2010年6月，劉晝說。

　　這一個人就是梁國智，梁國智曾在銀行從事多年信貸管理工作，后來的達晨創(chuàng)業(yè)板部總經(jīng)理。還有從做二級市場投資轉(zhuǎn)過來的傅哲寬，后來的創(chuàng)業(yè)投資部總經(jīng)理。之前負責(zé)投資的副總裁陳立北，被派到了同洲電子。關(guān)鍵在于，“薪水也發(fā)的很低”。

　　你需要苦其心志，劉晝回顧：頭幾年也沒有退出，都是虧損?？渴裁磮猿诌^來的呢？就是統(tǒng)一思想。這其中有三句話，首先我們堅信一個理念，中國的經(jīng)濟會很好的發(fā)展；第二個堅信中國資本市場會很好的發(fā)展；第三個堅信中國本土創(chuàng)投會很好發(fā)展，那么達晨創(chuàng)投也會有很好的發(fā)展。

　　“我們就畫了個餅，鼓勵員工充滿信心堅持下去?，F(xiàn)在回頭看當(dāng)時還是感覺挺好的，好在把餅畫實了。”

　　雖然劉晝可以說服自己，但是困難依然存在。當(dāng)時每年僅投資一兩個項目。電廣傳媒內(nèi)部的一些聲音是讓劉晝將達晨從深圳撤回長沙，多少可以節(jié)省一些費用。干脆撤銷這一機構(gòu)也是一種可能。事實是，劉晝給董事會造成了壓力。

　　于是劉晝寫了萬言書，強調(diào)了三個方面：首先是中國經(jīng)濟的持續(xù)增長。其次，資本市場方興未艾，在經(jīng)歷了初期的陣痛后將迎來一個新的發(fā)展高峰。第三，股權(quán)分置改革“開弓沒有回頭箭”。結(jié)論是，中國創(chuàng)投市場是一個充滿機會的行業(yè)而非是一個走向夕陽的行業(yè)。

　　深圳創(chuàng)業(yè)同業(yè)公會統(tǒng)計，2000年的196家創(chuàng)投公司，經(jīng)歷退出轉(zhuǎn)型之后，到2005年剩碩果僅存的不過十多家。

　　情緒不重要，關(guān)鍵是工作本身，基于大股東電廣傳媒的背景，達晨幫助同洲電子獲得了湖南省約六成的電視機機頂盒市場。還幫助引入了8000萬元的銀行資金。

　　同洲電子2003年至2005年數(shù)字電視機頂盒軟硬件銷售收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.94％，96.83％，95.94％。

　　“即便在那幾年最艱難的環(huán)境下，劉總一直讓我們堅信，只要專心專注的做下去，將來一定會好的。”劉晝來到深圳后招聘的第一個員工，后來的達晨合伙人、副總裁邵紅霞接受《上海證券報》采訪時回憶起來：當(dāng)然，為了公司的生存，我們也曾嘗試做創(chuàng)業(yè)投資以外的投資。比如，我們做了一筆法人股投資，5年后，這筆投資獲得了5.6倍的收益。我們還嘗試過不良資產(chǎn)處置以及房地產(chǎn)開發(fā)，但后來出于戰(zhàn)略考慮，沒有最終進行下去。
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　　達晨

　　2006年6月27日，同洲電子在深交所中小板掛牌上市，成為深圳重啟IPO后第二家中小板上市公司。同洲電子發(fā)行價為16元的，首日最高44元，收盤價為35.63元。

　　多次轉(zhuǎn)增后，到2007年6月26日的限售股上市日，達晨創(chuàng)投持有同洲電子1687萬股。這就是幾十倍了。

　　實際上，利好在更早些就出現(xiàn)了，劉晝有三個時點的概括：第一個時間點是2005年股改全流通。從那時起整個資本市場中的本土創(chuàng)投看到了希望。第二個時間點是2006年，對達晨創(chuàng)投來說是由單一股東自有資金向多元化社會資金邁步的時間點。2006年對達晨來說還有特殊的一個意義，這一年同洲電子實現(xiàn)了上市。

　　實際上，同洲電子是本土創(chuàng)投在國內(nèi)資本市場實現(xiàn)退出的第一個案例，因此具里程碑式的意義。

　　這里存在一個發(fā)展的契機。“在2006年股改全流通等因素看到的財富效應(yīng)還比較明顯，嗅覺敏感的投資者能找到機會。一些投資者在2006年、2007年把二級市場股票都退出了，給我們注入了資金。”

　　最初的基金是達晨創(chuàng)業(yè)，從2000年至2006年，投資項目為同洲電子、拓維信息、和而泰、福建圣農(nóng)、華工百川（微博）等。之后有了達晨興業(yè)。

　　2006年，達晨與湖南省財政廳下屬財信控股公司合作，募集了達晨財信創(chuàng)投基金，規(guī)模為2億元人民幣。

　　產(chǎn)業(yè)層面上，海歸“土狼”之間的差異也開始顯現(xiàn)，2009年10月，《創(chuàng)業(yè)家》刊載《深圳創(chuàng)投幫：一群土狼的成長》一文。劉晝指出，“中國的國情一個是中國的傳統(tǒng)文化，一個是這么大的內(nèi)需市場；這都決定了不能完全把外資的方法硬梆梆地照搬過來。我們一是要結(jié)合中國國情找方向，第二就是做項目的過程當(dāng)中比較計較價格成本。”

　　2007年，募集了第四只基金達晨成長，2008年是第五只基金達晨財富。如此到2008年管理資金規(guī)模近20億元人民幣。大量資金對隨后的金融風(fēng)暴中的機會把握很重要。

　　“2007年我們看了700多家企業(yè)，最后確定的只有14家。2008年我們看了超過1000家企業(yè)，最后確定了18家。所以說這個比例是非常低的，因為我們對任何一家企業(yè)都要進行審慎的核查和篩選。”邵紅霞向《時代周報》介紹。

　　風(fēng)險是始終要強調(diào)的，2009年年末傅哲寬接受《21世紀經(jīng)濟報道》采訪時指出：風(fēng)投的操作本來應(yīng)該是市場低迷的時候進入，但是我們當(dāng)時大規(guī)模進入時整個A股資本市場的估值已經(jīng)比較高了，而且中小板也曾經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)8個月的深幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板的推出時間也沒有確定，這些都是潛在的風(fēng)險。

　　達晨有四個投資總監(jiān)，聚焦文化傳媒、消費服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能環(huán)保四大領(lǐng)域。公司定期召開行業(yè)分析會，分析所選企業(yè)的具體情況。“達晨會主動尋找細分行業(yè)排名的前三家。”

　　達晨的項目經(jīng)理對于項目投資，只有建議權(quán)沒有決定權(quán)。決定投資與否在投委會。投委會包括四人，除去董事長劉晝執(zhí)行總裁肖冰外，還有兩位副總裁，總風(fēng)控師胡德華、董事會秘書邵紅霞。這就有了多個角度。

　　劉晝?nèi)绱嗽u價他的同事：肖冰學(xué)習(xí)能力很強，一直不斷的學(xué)習(xí)外資怎么做項目。達晨“以外資的眼光看項目，以內(nèi)資的手法做項目”在同行內(nèi)還是比較推崇的。

　　邵紅霞說話快言快語、做事雷厲風(fēng)行、個性熱情奔放，溝通能力強，擅長做融資、LP關(guān)系維護和品牌建設(shè)工作。胡德華主要做風(fēng)險控制及股權(quán)管理。他以前在國企做領(lǐng)導(dǎo)，對案子的風(fēng)險點看得比較老道，特別對風(fēng)險控制敢于提不同的意見。像胡德華投案子過程中風(fēng)險看的重一點。

　　邵紅霞是英國語言文學(xué)學(xué)士、經(jīng)濟法學(xué)碩士。曾先后就職于政府機關(guān)、外企、證券公司。對，胡德華是一位注冊會計師。曾任大型國企副總、總會計師，主管集團公司投資及財會管理工作。

　　2008年8月電廣傳媒發(fā)布投資設(shè)立達晨創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司的公告。

　　該公司由達晨公司、達晨公司管理團隊（含電廣傳媒相關(guān)管理人員）兩方合資設(shè)立，雙方出資分別為550萬元和450萬元人民幣，分別占達晨創(chuàng)投管理公司注冊資本的比例為55％和45％。

　　45％實際只分配了37％，預(yù)留了8％的份額。2009年4月接受《上海證券報》采訪時劉晝透露，“主要留給達晨內(nèi)部提拔的合伙人，同時也會考慮獎勵給將來新加入達晨的合伙人。”

　　創(chuàng)業(yè)板

　　“二級市場有牛熊市之分，但一級市場很難分辨出明顯的牛熊市，因此考驗創(chuàng)投企業(yè)的，是如何選準項目，現(xiàn)階段而言就是要選抗風(fēng)險、抗通脹、抗經(jīng)濟緊縮的好項目。”2008年6月劉晝在達晨財富創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙）創(chuàng)立大會上如是說。

　　之后有兩個方面，問題和利好，金融風(fēng)暴的影響逐漸顯現(xiàn)，當(dāng)然創(chuàng)業(yè)板推出的腳步已近。

　　2009年4月在接受《上海證券報》采訪時，圍繞未來兩年創(chuàng)投業(yè)的局面，他指出：

　　2009年1季度至2011年1季度可能都處于金融危機之中，對于還處于調(diào)整期的中國經(jīng)濟，是比較壞的時期。但按照反周期原理，這兩年卻是最好的股權(quán)投資時期。我們對中國經(jīng)濟的前景有信心，對中國資本市場的前景有信心，對中國創(chuàng)投業(yè)的前景有信心。我們會用實際行動去暖中國經(jīng)濟，尤其是去暖優(yōu)秀的中國中小企業(yè)。

　　2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司在深圳舉行上市儀式，讓各界期待許久的創(chuàng)業(yè)板大幕從此拉開。這無疑是劉晝的第三個時點。

　　數(shù)據(jù)顯示，在28家公司中，有23家企業(yè)曾獲得VC／PE投資，占總數(shù)的82.14％。其中，網(wǎng)宿科技最多，有9家投資，其中有六家屬于深圳創(chuàng)投，深圳創(chuàng)新資本、深圳創(chuàng)投、深圳康沃資本、深圳創(chuàng)東方投資，以及達晨財信和達晨財智。

　　人們發(fā)現(xiàn)，達晨創(chuàng)投是創(chuàng)業(yè)板最初的最大贏家。愛爾眼科、網(wǎng)宿科技和億緯鋰能躋身其中。雖然同濟同捷被否。一年后合計持有首批創(chuàng)業(yè)板解禁股份市值超過4.5億元。三個項目全部是在2007年投的。

　　愛爾眼科醫(yī)院集團是中國第一家IPO上市的醫(yī)療機構(gòu)，也是中國最大規(guī)模的眼科醫(yī)療機構(gòu)之一，集團總部位于湖南省長沙市，目前已在全國范圍內(nèi)興建了29家專業(yè)眼科醫(yī)院。

　　2007年7月，達晨出資720萬元獲得300萬股。當(dāng)時情形是，外資同樣關(guān)注愛爾眼科，并且此時還沒有創(chuàng)業(yè)板，國內(nèi)資本未免猶豫，不過，外資進入醫(yī)院領(lǐng)域有一些限制，在一個恰當(dāng)?shù)臅r間點，達晨同管理團隊很快達成一致。

　　愛爾眼科發(fā)行價為28元，市盈率60.87倍。首日開盤48.86元，最高72元，收盤51.90元，漲幅達85.36％。如此達晨創(chuàng)投兩年時間賬面回報率達20倍。
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　　“選擇投資上述三家創(chuàng)業(yè)板公司的最主要原因是基于創(chuàng)新和行業(yè)地位。如愛爾眼科屬創(chuàng)新的商業(yè)模式，中國最大的眼部護理連鎖服務(wù)商；網(wǎng)宿科技創(chuàng)新的商業(yè)模式，為中小型網(wǎng)站提供帶寬出租、服務(wù)器托管、網(wǎng)絡(luò)加速等服務(wù)的龍頭企業(yè)之一；億偉鋰能屬技術(shù)創(chuàng)新，是一次性鋰電池行業(yè)的龍頭企業(yè)。”傅哲寬接受《21世紀經(jīng)濟報道》采訪時如是總結(jié)。

　　另一個樣本是同濟同捷被否，媒體援引創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委總結(jié)其五個問題：募投方向的經(jīng)營模式發(fā)生變化、收益性支出資本化會計處理不當(dāng)、持續(xù)盈利能力不穩(wěn)定、成長性不足、實際控制人及管理層發(fā)生重大變化。

　　上海同捷科技股份有限公司成立于1999年，是中國第一家汽車產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)公司。2009年由同捷主持開發(fā)或參與開發(fā)的乘用車占國內(nèi)乘用車總市場份額近10％，約占整個自主品牌乘用車32.4％的市場份額。

　　人們注意到，同濟同捷從事汽車行業(yè)相關(guān)的設(shè)計業(yè)務(wù)，但卻擬與全資子公司同征設(shè)計8000萬元收購增資吉林凌田。吉林凌田主要業(yè)務(wù)是S11混合動力跑車的生產(chǎn)銷售。

　　市場趨好，有趨好的問題，達晨創(chuàng)投的一位投資經(jīng)理接受《中國經(jīng)營報》采訪時，對過熱的市場表示擔(dān)憂，“現(xiàn)在有些實業(yè)資本20倍PE都敢進入。”

　　好了，現(xiàn)在劉晝應(yīng)該有一個中外創(chuàng)投業(yè)的總結(jié)，在面對《理財周報》時，他總結(jié)：在華的外資VC瞄準的大都是以新模式取勝的企業(yè)，他們大多集中在北京、上海少數(shù)幾個地方，互聯(lián)網(wǎng)、新媒體、新能源和連鎖消費業(yè)等領(lǐng)域。而我們本土創(chuàng)投，更青睞具有技術(shù)創(chuàng)新能力的傳統(tǒng)企業(yè)和以拉動中國內(nèi)需消費為主的項目。投資范圍遍及全國。

　　劉晝介紹，福建圣農(nóng)上市后，達晨有可能獲得十倍左右的回報。“這當(dāng)然與分眾、百度等數(shù)十上百倍的回報難以相提并論。但這符合中國國情。”

　　2009年11月27日“新形勢下創(chuàng)業(yè)投資高峰論壇”在長沙舉行。電廣傳媒董事長龍秋云表示，公司布局創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)十年，達晨先后投資了52家企業(yè)，其中的同洲電子、拓維信息、圣農(nóng)發(fā)展、億緯鋰能、愛爾眼科、網(wǎng)宿科技等6家企業(yè)已經(jīng)成功上市，公司創(chuàng)業(yè)投資終于迎來了收獲期。

　　龍秋云預(yù)計，達晨創(chuàng)投有望在未來的5年內(nèi)成為一家年投資能力10億元、資金管理規(guī)模100億元的國內(nèi)一流創(chuàng)投基金管理公司。

　　人民幣基金

　　“09年本土和外資基金各占中國半壁江山，第一次本土基金從規(guī)模角度跟外資基金持平。”2010年3月“第四屆中國私募基金高峰論壇”上劉晝在演講中提及。

　　劉晝指出：受08年的金融危機和09年上半年金融危機的影響，外資在資金方面，很多LP紛紛撤資金回國，這是一個方面。另一方面，像十號文件對境外上市的一些限制，從某種角度來說，兩年左右的時間，相對于內(nèi)資基金的發(fā)展，從這幾個方面來說，金融危機加上一些政策，對外資基金的發(fā)展顯得稍微遲緩一點。

　　他進一步指出：我有這個預(yù)計，假設(shè)現(xiàn)在往后五到十年來看，我感覺人民幣基金大于外資基金的狀態(tài)會出現(xiàn)。從現(xiàn)在算起五年左右，也有可能外資基金大于人民幣基金，可能是交錯狀態(tài)比較大……

　　其實外部環(huán)境的改善是趨勢，2009年2月18日，達晨與北京市發(fā)改委中小企業(yè)服務(wù)中心及其他二位股東共同簽署基金合作協(xié)議，宣布達晨銀雷高新（北京）創(chuàng)業(yè)投資有限公司正式成立。第一期1.2億元，按照市場化運作。

　　2009年4月29日天津達晨創(chuàng)富股權(quán)投資基金中心（有限合伙）正式成立。達晨創(chuàng)富基金采用有限合秋制設(shè)立，通過和第三方理財機構(gòu)諾亞財富合作，募集資金4.5億元，首期3.5億元。

　　到2010年年中的時候，“中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資中期論壇”上，劉晝在演講中對越來越熱的PE熱有一個認識：

　　實際上最大的壓力不是在項目源的數(shù)量問題而是項目源的價格問題，總體感覺項目的價格、上市的趨勢，我們公司原則上是不超過10倍市盈率……現(xiàn)在確實從成本來講是一個泡沫階段。

　　2010年12月“第十屆中國創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)投資年度論壇”上，就2011投資方向劉晝表示：我們還是堅持四大行業(yè)：第一是文化傳媒，我們公司為文化傳媒分出了一個專用基金，以后可能是一個發(fā)展趨勢。第二個是消費服務(wù)，中國的消費未來空間巨大，也是國家亟需扶持的行業(yè)。第三就是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，未來十年發(fā)展空間比較大，我國是農(nóng)業(yè)大國，需要升級。第四是節(jié)能環(huán)保，節(jié)能環(huán)保是未來的必然，國家力挺扶持。

　　關(guān)于農(nóng)業(yè)，前面提到了圣農(nóng)發(fā)展，福建圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司的主營業(yè)務(wù)是肉雞飼養(yǎng)、肉雞屠宰加工和雞肉銷售，雞肉的銷售收入占營業(yè)收入的95％以上。公司雞肉主要以分割的凍雞肉產(chǎn)品形式，銷售給快餐以及食品加工工業(yè)、批發(fā)市場等市場領(lǐng)域。

　　公司已成為肯德基在中國的前三大雞肉供應(yīng)商之一，并已成為銘基、福喜、德克士的供應(yīng)商。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，圣農(nóng)發(fā)展2010年實現(xiàn)營業(yè)收入20.7億元，同比增長43.95％；實現(xiàn)歸屬股東凈利潤2.78億元，同比增長38.77％。全年共完成肉雞宰殺量9036.5萬羽，較上一年增加33.47％。

　　2008年10月接受《南方都市報》采訪時，劉晝表示：當(dāng)時想得很簡單，中國市場有8億農(nóng)民，但是集中度比較低，現(xiàn)代化加工農(nóng)業(yè)很容易有一個使得市場集中度從低位走向高位的過程……

　　有報道指，當(dāng)時已經(jīng)有多家外資基金關(guān)注，不過當(dāng)時的禽流感遲緩了他們的決策，達晨最終搶先一步。達晨兩次4600萬元共持有總股本的8％，為圣農(nóng)發(fā)展第二大股東。

　　“什么樣的企業(yè)是符合風(fēng)險投資所選的標(biāo)底，其實我們在選企業(yè)的總結(jié)了幾大標(biāo)準。”劉晝列出了五條：

　　第一個是選擇好的創(chuàng)業(yè)團隊；第二點是看這個行業(yè)是不是足夠大，是不是國家扶持的；第三個是看商業(yè)模式，是不是創(chuàng)新，是不是一個好的商業(yè)模式；第四個是看在行業(yè)內(nèi)的排名，基本上是行業(yè)和子行業(yè)的前三位才納入我們的視野。還有一個是看他的法律障礙，上市有沒有一些硬傷，就是在這個行業(yè)里面，比如說環(huán)保有一票否決權(quán)。

　　前瞻性很重要，時間回到2006年8月，在接受《深圳特區(qū)報》采訪時，劉晝說，“如果有一天一家印度的軟件企業(yè)在中國上市，而這家企業(yè)的股東里有中國風(fēng)投公司的身影，你一點也不要奇怪。”

　　結(jié)語

　　今天似乎應(yīng)該有一個“優(yōu)秀本土創(chuàng)投”的定義了。

　　劉晝曾經(jīng)指出：優(yōu)秀的本土創(chuàng)投一定是中外兼容，具有國際視野的組織。其既管理人民幣基金又管理美元基金，既有國內(nèi)上市，又有海外上市，理想狀況是80％在國內(nèi)上市、20％在海外上市。