跨境IPO的滬港選擇

　　文/本刊記者 張銘

　　后金融危機時代，中國資本市場發(fā)展迅猛。香港聯(lián)合交易所(以下簡稱“香港聯(lián)交所”)在全球跨境上市宗數(shù)和平均融資額上穩(wěn)坐冠軍交易；上海證券交易所(以下簡稱“上交所”)2009年上市融資額排名全球第二位，市值排名躋身第六位。中國兩大金融重鎮(zhèn)相互呼應(yīng)，一個互補詞匯應(yīng)運而生：Shang Kong。

　　2010年7月，安永公布《跨境上市回顧及熱點評析》，報告顯示，滬港有望成為全球跨境IPO樞紐，Shang Kong一詞在當(dāng)今資本市場上的地位，不容小覷。

　　香港：跨境樞紐位置凸顯

　　安永報告調(diào)研時間自2000年至2010年上半年，重點調(diào)研對象分兩部分：第一部分是全球最主要的4個證券交易所，即香港聯(lián)交所、紐約泛歐證券交易所(以下簡稱“紐交所”)、倫敦證券交易所(以下簡稱“倫敦交易所”)、納斯達克股票交易市場(以下簡稱“納斯達克”)；第二部分是巴西、俄羅斯、印度及中國內(nèi)地(即“金磚四國)企業(yè)在4個主要證券交易所的跨境上市情況。

　　報告顯示，過去10年，4個主要證券交易所跨境上市宗數(shù)為1114宗，其中金磚四國企業(yè)有578宗，占52%；融資總額3660億美元，其中金磚四國企業(yè)融資額為2480億美元，占68%。總體來說，過去10年全球跨境上市項目穩(wěn)步上升。

　　在這張成績單上，香港聯(lián)交所以絕對優(yōu)勢占據(jù)榜首。在過去10年，香港聯(lián)交所吸引了409宗跨境上市項目，融資總額達到1712億美元。同時，自2005年以來，香港聯(lián)交所就超過了紐交所，在上市平均融資額和上市宗數(shù)兩項指標中遙遙領(lǐng)先。

　　安永大中華區(qū)高增長市場主管合伙人兼中國區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽告訴記者，在香港聯(lián)交所上市的企業(yè)多為跨境企業(yè)，本土企業(yè)僅占9%，而紐交所和納斯達克則以本土企業(yè)為主。2005年，中國A股市場進行股權(quán)分置改革，IPO停滯，很多內(nèi)地企業(yè)因此轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港。2006年，中國工商銀行在香港上市，開啟內(nèi)地大型國企赴港大潮，因此，香港聯(lián)交所能穩(wěn)坐排頭，內(nèi)地企業(yè)功不可沒。

　　這種局面在全球金融危機后有所改變。何兆烽說，最近兩年，非中國內(nèi)地企業(yè)到香港募集資金金額有所上升，2009年募資總額達到44.1億美元，2010年僅上半年就達到34.2億美元。非內(nèi)地企業(yè)到香港跨境上市趨勢增加，令香港成為真正意義全球跨境IPO樞紐。

　　上海：增勢迅猛空間廣闊

　　自2000年以來，中國內(nèi)地企業(yè)在全球跨境上市宗數(shù)及融資總額上均占據(jù)首位，這是中國經(jīng)濟快速發(fā)展的一個直觀表現(xiàn)。作為中國的“主板”市場，上交所市值總額增長了整整10倍，成為全球發(fā)展最快的證券市場。

　　2010年上半年，中國內(nèi)地共有175家公司上市，總募資額達人民幣2153億元，已經(jīng)超過2009年全年1879億元的記錄。2010年第二季度，內(nèi)地新股上市活動依舊保持強勢。A股方面，滬深兩市共有84宗上市項目，總募資額為人民幣971億元，其中，98%的募資額來自深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板的83宗上市項目。

　　何兆烽稱：“這與第一季度我們預(yù)測的結(jié)果一致：中小企業(yè)上市熱潮方興未艾，此趨勢在一定時期內(nèi)仍將持續(xù)。再加上農(nóng)業(yè)銀行已于7月6日實施網(wǎng)上申購，其596億元的募資金額無疑將是今年A股首發(fā)上市中最大規(guī)模的項目。”

　　何兆烽認為，萬眾矚目的上交所國際版可能在2010年底或2011年上半年正式推出。他透露，目前包括中移動、新浪、阿里巴巴等企業(yè)表示希望回歸國際版外，已有不少于23家跨國公司有興趣要在國際版上市(見下表)。這些企業(yè)在中國內(nèi)地都有龐大的市場，他們希望通過在中國上市，擴大品牌效應(yīng)，同時也借助中國A股市場極好的流動性，募集發(fā)展中國市場的資金，并對沖匯率風(fēng)險。

　　Shang Kong：

　　定位不同優(yōu)勢互補

　　何兆烽表示，香港聯(lián)交所與上交所的發(fā)展都非常迅猛，但在未來爭取跨境上市企業(yè)中，他們并非競爭關(guān)系，而是基于各自定位，取長補短，共同形成全球跨境IPO的樞紐。

　　“Shang Kong是一個互補的詞匯。香港聯(lián)交所是一個規(guī)模比較小的交易所，但它提供了很大的平臺給非本土企業(yè)，這吸引了很多新興市場的企業(yè)，他們希望通過香港的平臺，募集到國際資本市場上的資金，從而持續(xù)發(fā)展。而A股國際版則將吸引有意發(fā)展中國市場的大型跨國企業(yè)?！?/p>

　　何兆烽表示，香港是一個歷史悠久的國際金融中心，經(jīng)過多年的發(fā)展，法律規(guī)則和市場機制都比較完善，金融投資產(chǎn)品和金融人才非常豐富。過去幾年中，很多中國內(nèi)地大型企業(yè)在香港上市，通過香港這個國際資本的窗口和平臺，募集國際資金。

　　而上交所作為中國主要股票市場所在地，其國際版一旦推出，勢必形成優(yōu)勢品牌?！爸袊蟹浅｝嫶蟮娜嗣駧刨Y金投資市場，未來5到10年，這一市場的龐大潛力將得以體現(xiàn)?！?/p>