中石油業(yè)績復蘇難掩下游尷尬

2009-12-15 14:14:59      李毅

  文 | 本刊記者 李毅

  中國產(chǎn)能和市值最大的石油類上市公司中國石油天然氣股份有限公司(上海證券交易所代碼:601857,香港交易所代碼:0857,以下簡稱:中石油)在危機肆虐的一年多時間中,為彌補下游煉油與銷售的短板,對海外油氣資產(chǎn)大肆進行收購與參股。

  由于國際石油行業(yè)均受到金融危機的較大打擊,西方跨國石油巨頭因市場需求的下降而業(yè)績難看。同時,資源國的國家石油公司也因為金融危機而進一步失去開發(fā)油氣資源的動力和資金實力。而中石油雖同受國際原油價格下跌的影響,但擁有政府外匯儲備的強大支持,又具備與資源國在國家層面的友好關(guān)系,因此可趁機通過海外并購以加強上游并補充下游。

  然而,從該公司三季報的情況來看,一年多的并購運作仍未能彌補下游短板,而使公司不錯的業(yè)績難掩尷尬。

  據(jù)財報顯示,中石油三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入2677億元,同比下降14%,共實現(xiàn)凈利潤308億元,同比下降23.5%,折合每股收益0.17元,低于市場之前預期的0.22元。前三季度共實現(xiàn)每股收益0.44元。有分析人士指出,這一業(yè)績低于市場當初的預期。

  對公司獲利能力指標進行分析發(fā)現(xiàn),由于凈利潤的下滑,公司的凈資產(chǎn)收益率也隨之較去年同期下降1.2%,每股收益下降23%。但基于股東權(quán)益的每股凈資產(chǎn)卻反較去年同期有所上漲。

  同樣有趣的是,公司二季度總收入為2337億元,三季度總收入為2677億元,營業(yè)額實現(xiàn)15%的增長;但三季度利潤為308億元,卻較二季度的318億元減少10億元。盡管石油行業(yè)的油氣開采成本是隨著資源量的減少逐漸加大的,但這僅是一個細微而持久的增長過程,對于某個單獨季度的財報來講就更可忽略不計。

  招商證券分析師裘孝峰認為,是三方面因素促使公司三季度業(yè)績低于預期。而其中的首要原因就是煉油和銷售缺乏競爭力導致的;第二方面是折舊和銷售管理費用比上半年平均至少上升40億元;第三方面是所得稅稅率的上升,三季度的所得稅稅率達到26%,也許與國家稅務(wù)總局加強稅收征收有關(guān)。

  數(shù)據(jù)顯示,三季度中石油成品油總銷量達到了2613萬噸,同比增加了8%,但汽油的銷量反而下降了1.8%。而中國2009年前三季度汽油的表觀消費量增長達到了10%以上,而中國石油前三季度的汽油銷量還同比下降0.4%,表明在盈利豐厚的汽油消費市場,中國石油缺乏競爭力。

  在煉油方面,由于上半年市場形勢較好,煉油基礎(chǔ)薄弱的情況直到三季度才顯現(xiàn)出來。這一點從公司本期數(shù)據(jù)與上期數(shù)據(jù)的對比便可看出。

  財報顯示,中石油今年1-9月累計加工原油量為6.07億桶,同比下降5.5%;生產(chǎn)汽油、柴油和煤油5391萬噸,同比下降3%。

  另據(jù)了解,由于代表石油消費國的國際能源署(IEA)和代表產(chǎn)油國的歐佩克(OPEC)在11月初均宣布再次上調(diào)對2010年世界石油需求的預估值,而美國能源情報署(EIA)近日也提高了對國際油價的預測。因此各大券商均提高了對中石油的評級。

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