誰動了客戶的游艇

　　作者：趙文榮

　　關鍵詞：新財富；讀書

　　涉足過股市的人都知道，股市里有很多有趣的故事，小弗雷德·施維德就栩栩如生地為我們講述了一個源自資本市場的黑色幽默。《說謊者的撲克牌》的作者邁克爾·劉易斯甚至認為，這個故事就是讓馬克·吐溫來講，也不會更出色了。

　　施維德筆下的“黑色江湖”是這樣開始的：

　　很久很久以前，在那個可愛的蕭條時期，一位外鄉(xiāng)人正在參觀紐約金融區(qū)的奇觀異景。當他們到達巴特利時，一位向導指著一群停泊在港口的豪華船只說道：“瞧，那些就是銀行家和經紀人的游艇?！薄澳强蛻舻挠瓮г谀睦锬兀俊碧煺娴挠慰蛦柕?。

　　對于客戶游艇的去處，施維德以嘲諷和奚落為基調，以詼諧和夸張為主要表現(xiàn)手法道出了自己的看法：由于客戶們像許三多一樣冒著傻氣，他們迫不及待地親手把游艇“過戶”給了貪得無厭的銀行家、交易商和經紀人。施維德認為，客戶們對于股市投資的認識就像一群天真的幼兒園小朋友。他寫道：“華爾街的一端是陰陽河，另一端是墳墓。這句話很精辟卻不完善，它遺漏了二者之間存在的幼兒園?！?/p>

　　施維德對于很多市場現(xiàn)象的刻畫辛辣無情，乃至近乎尖酸刻薄。在他看來，投資者愚不可及，監(jiān)管者無所作為，銀行家、交易商、經紀人欺詐成性，分析師荒唐可笑，華爾街如同陰陽河與墳墓之間的“資產沼澤地”。

　　他把投資顧問描繪成十惡不赦的強盜，說他們“采用了一種古老的經典方法在自己與客戶之間分配基金，即在一天的工作結束以后，他們把所有的錢拋向空中，貼在天花板上的任何東西都屬于客戶?！倍┚S德筆下的投資客戶們則如虔誠地獻出自己作為賀禮的羔羊。由于當時保證金賬戶的要求因經紀公司不同而存在差異，許多客戶通常都要拜訪不同的經紀人公司，以便用最少的保證金買到最多的股票。施維德說，當客戶們最終找到“便宜貨”以后，通常無需等待，便立即就獲得了套上刑具的特權。有個叫埃迪·坎特的人對他說道—“他們讓我買這種股票防老。真是妙極了，我在一周內就變成了一個老人。”

　　除了這些情節(jié)，施維德對于客戶的非理性行為更是大加申斥，同時也沒有忘記對美國證監(jiān)會(SEC)的無能和資本市場的糟糕狀況加以嘲諷：“或許它(SEC)可以把自己看成一個只有一名病人的醫(yī)生，永遠沒希望再得到另一個病人?！?/p>

　　施維德的故事自有其警世醒人的積極一面，但各種市場參與者們卻遠遠不像精心渲染后的“黑色江湖”中那樣荒唐、貪婪和愚昧，資本市場更不像卷走人們游艇的百慕大三角那樣恐怖。事實上，正是交易商、經紀人、分析師們的工作和投資客戶的積極參與提高了資本市場的流動性，促進了價格發(fā)現(xiàn)，從而保障了市場資源配置作用的有效發(fā)揮。各類參與者的素質也是在資本市場的實踐中得到不斷提升，其宏觀表現(xiàn)就是隨著歷史推進，市場有效性的持續(xù)提高。

　　此外，還有兩個重要原因使得客戶們不應該把資本市場中存在的一些瑕疵現(xiàn)象以及對資本市場高風險帶來的恐懼感擺在首要位置上過分計較。一個原因是，家庭或者私人資產的配置已經成為現(xiàn)代人不可回避的問題。無論是出于主動還是被動，現(xiàn)代人必須對于如何在普通消費品、汽車、房產、貴重收藏品和金融資產之間分配自己的資產給出一個答復。如果投資者選擇遠離資本市場，情況只會更糟。諸如通貨膨脹或者技術進步之類的“合法劫匪”一樣會“明目張膽”地開走客戶的游艇而沒有任何責任。正如《漫步華爾街》作者波頓·G·麥基爾所說：“顯而易見，即便面對的只是溫和的通貨膨脹，而我們也必須采取一些投資策略來維持實際購買力不變。否則，我們的生活水平將淪入每況愈下的厄運境地?！?/p>

　　另一方面，宏觀經濟持續(xù)增長和資本市場的長期發(fā)展為人們“建造”好了大量的“游艇”，如果客戶們不去積極、謹慎地“過戶”屬于自己的“游艇”，那么自然會有很多投資者隨時愿意代收。結果只能是，客戶得不償失地以丟棄更好的“游艇”為代價，來保障“老游艇”免遭莫須有的“損傷”。

　　作為監(jiān)管方的職權機構和政府同樣應該有主次分明的原則和態(tài)度，他們不應漠視投資者的利益，但更不能束縛市場的發(fā)展?，F(xiàn)代社會已經進入了金融高度發(fā)達的時代，多樣化的金融工具、持續(xù)的金融創(chuàng)新推動了經濟的發(fā)展，一個成熟和穩(wěn)健的經濟體離不開資本市場的滋潤。如果因為存在一些負面因素而因噎廢食地拒絕金融改革和資本市場推進，那么“國際資本大鱷”也一樣會開走中國的“游艇”。國內機構在海外債券市場、衍生品市場投資績效不佳的深層次原因之一，就是因為本土市場的“淺化”和投資工具缺失。對于美國這樣的老牌發(fā)達經濟體來說，金融化水平、金融創(chuàng)新程度可能在某些時期出現(xiàn)過度，以至于釀成諸如1929年大衰退、1987年大崩盤、2000年網絡泡沫和2007年次貸危機這樣的一些金融市場“戕害”經濟基礎的慘劇。但在參研《客戶的游艇在哪里》、《說謊者的撲克牌》、《我們自己制造的魔鬼》這類警世錄的同時，我們最最不應忽略的就是自身資本市場的擴張和健全，畢竟由于本土衍生工具的匱乏、資本市場做空機制的缺失和金融創(chuàng)新的落后，我們已經被“國際資本大鱷”們輕易拖走了太多“游艇”。