廣東電信實(shí)業(yè)完成百億資產(chǎn)重組 買殼為上市摸底

       廣東電信實(shí)業(yè)集團(tuán)公司（以下簡稱“廣東電信實(shí)業(yè)”）“借殼”上市的傳言正逐漸成為事實(shí)。在此之前，為完成對旗下紛繁復(fù)雜的各類資產(chǎn)的重組，廣東電信實(shí)業(yè)足足花了3年。

　　歷史回溯到2002年5月，上市前夜的中電信（0708.HK）重組掛牌成立，注冊資本高達(dá)1580億元。然而，在其龐大身軀的背后，已經(jīng)甩下了近200億元的大包袱——電信南北分拆后，分散在南方21個省的各級大大小小的電信實(shí)業(yè)公司，這部分電信存續(xù)資產(chǎn)包括為運(yùn)營商提供服務(wù)的設(shè)計、施工、維護(hù)、服務(wù)等業(yè)務(wù)。

　　“其中近一半集中在廣東。”廣東電信實(shí)業(yè)一中層員工說。廣東電信實(shí)業(yè)2002年公布的資料顯示，其總資產(chǎn)為72億元，“現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)過100億。”

　　三年來，被攔在上市大門之外的廣東電信實(shí)業(yè)一直在醞釀上市事宜。“相比其他實(shí)業(yè)公司，廣東的資產(chǎn)是比較優(yōu)良的。”該人士透露，作為母公司的中國電信集團(tuán)一直有意先將這匹被甩下的良駒扶持上市，唯苦于廣東電信實(shí)業(yè)旗下零落各地的公司多達(dá)幾百家，并且良莠不齊。

　　據(jù)悉，截至今年6月底，廣東電信實(shí)業(yè)對旗下產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)權(quán)重組與工商變更手續(xù)已經(jīng)正式完成。“真正的運(yùn)作應(yīng)該在今年。”該人士表示。

　　百億資產(chǎn)重組完成

　　上述人士透露，今年2月，中國電信集團(tuán)總經(jīng)理王曉初一行赴廣東調(diào)研，在廣東電信實(shí)業(yè)，王留下了三句話——加快實(shí)業(yè)重組整合工作，進(jìn)一步縮短資本鏈條，減少企業(yè)數(shù)量。

　　“這是一個加速信號。”該人士說。實(shí)際上，早在去年底，廣東電信實(shí)業(yè)重組的具體方案就已經(jīng)送交中國電信集團(tuán)，與此同時，廣東電信實(shí)業(yè)內(nèi)部重組各方也成立了重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)小組，人員調(diào)整與業(yè)務(wù)移交開始啟動。

　　廣東電信實(shí)業(yè)另一不愿意透露姓名的高層領(lǐng)導(dǎo)接受本報記者電話采訪時稱，重組之所以一拖三年，實(shí)為下屬企業(yè)枝葉太過龐雜。

　　公開資料顯示，廣東電信實(shí)業(yè)旗下子公司經(jīng)營范圍包括“股權(quán)管理、項(xiàng)目投資、廣東電信委托的營銷和線路維護(hù)等電信業(yè)務(wù)、投資國家開放經(jīng)營的電信業(yè)務(wù)的通信工程設(shè)計加工業(yè)務(wù)、生產(chǎn)銷售通信器材、通信工程的施工與監(jiān)理、科技開發(fā)與系統(tǒng)集成”。該高層進(jìn)一步透露，由于早年電信與郵電部門的特殊關(guān)系，公司旗下一度還經(jīng)營著物業(yè)管理、地產(chǎn)、旅游服務(wù)、教育培訓(xùn)、醫(yī)療保健等業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)廣東電信實(shí)業(yè)重組日程表，去年1月至8月，廣東電信實(shí)業(yè)對旗下產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了仔細(xì)的重組調(diào)研摸底，之后將重組方案上報到中國電信集團(tuán)，今年3月方案獲批。

　　與此同時，重組工作亦在實(shí)際進(jìn)展當(dāng)中——今年1月起，廣東電信實(shí)業(yè)旗下各公司召開員工大會，并對涉及人員登記造冊，并逐步完成人員調(diào)整與業(yè)務(wù)移交；截止今年6月底，產(chǎn)權(quán)重組與工商變更手續(xù)完成；8月，整個重組將進(jìn)入收尾與完善階段，“并將重組整合結(jié)果上報省電信公司”。

　　知情人士透露，整個重組的最大目標(biāo)，一是將廣東電信實(shí)業(yè)旗下原來多達(dá)幾百家的企業(yè)減少到60家，提升企業(yè)資質(zhì)，減少同業(yè)競爭；其次，突出旗下二級企業(yè)的專業(yè)化發(fā)展方向，縮短戰(zhàn)線，使廣東電信實(shí)業(yè)投資鏈條縮短到二級公司。

　　具體做法分兩條線：

　　一是市級公司的重組。第一步是從市級實(shí)業(yè)公司中剝離通信施工、設(shè)計、監(jiān)理、物業(yè)、勞務(wù)和科技等六類專業(yè)公司或?qū)I(yè)業(yè)務(wù)及人員，其中主營業(yè)務(wù)收入1億元以上且利潤1000萬元以上的市實(shí)業(yè)公司可轉(zhuǎn)型為相應(yīng)的專業(yè)公司（如營銷類公司和維護(hù)類公司），原則上不下設(shè)控股的三級獨(dú)立法人企業(yè)；第二步將其余市級實(shí)業(yè)公司改組為省實(shí)業(yè)公司派駐分支機(jī)構(gòu)；最后，剝離出來的三級專業(yè)公司及人員與原省級專業(yè)公司或直管公司重組成具有一定規(guī)模和資質(zhì)要求的企業(yè)。

　　二為省級專業(yè)公司重組。一方面是按照專業(yè)化的要求，剝離省專業(yè)公司下屬的業(yè)務(wù)不相關(guān)的三級公司，注銷省專業(yè)公司下屬業(yè)務(wù)量小、業(yè)務(wù)雷同的三級公司，省專業(yè)公司原則上不下設(shè)控股的三級獨(dú)立法人企業(yè)；另外，對全民所有制的省專業(yè)公司進(jìn)行公司化改制。

　　“這輪重組已經(jīng)結(jié)束，下半年還要進(jìn)行第二次重組，把現(xiàn)有的60多家公司壓縮到30家左右。”前述知情人士透露。

　　曲折買殼路徑

　　重組的下一步是什么？

　　這個追問的答案曾經(jīng)在三年前若隱若現(xiàn)：2002年6月，由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向無線通信的香港上市公司華脈無線通信（邃0499.HK，以下簡稱“華脈通信”邋向一家名為“香港泰信”的公司定向增發(fā)4億股面值為0.1港元的股票邃作價4000萬港元邋，收購其37.04%股權(quán)。此次換股之后，華脈股本擴(kuò)大到20億股，第一大股東黎耀強(qiáng)夫婦持股量被稀釋為21.12%，但仍為第一大股東；香港泰信持有華脈通信19.57%股份，為第二大股東。

　　廣東電信實(shí)業(yè)欲借殼上市的傳言因此而起。從當(dāng)時華脈通信的交易公告看，香港泰信由Top Eastern Limited、Topsino Limited、Topgate Way Limited三家公司出資注冊成立，而廣東泰信總經(jīng)理孫政權(quán)、副總?cè)~燕萍為Top Eastern Limited、Topsino Limited兩家公司的實(shí)際權(quán)益所有人，這兩家公司合持香港泰信70%股權(quán)。而廣東泰信是1995年由廣東省數(shù)據(jù)通信局、廣東南方通訊信息有限公司和民營企業(yè)廣東新太集團(tuán)共同組建的公司，未分拆之前的廣東電信通過前兩家公司持有廣東泰信超過50%的股份。中國電信上市前的重組之后，廣東電信實(shí)業(yè)成了廣東泰信的實(shí)際控制人。

　　當(dāng)時正處在中國電信上市關(guān)口，華脈通信與香港泰信的交易被廣泛理解為被擋于上市門外的廣東電信實(shí)業(yè)尋求買殼上市的一條通道。被猜測的買殼路徑為：成立香港泰信——香港泰信通過換股控制殼公司華脈通信——內(nèi)地企業(yè)資產(chǎn)注入香港泰信——香港泰信最終把資產(chǎn)注入殼公司，完成整個買殼上市過程。

　　但后來的交易紀(jì)錄證明，這個買殼設(shè)想實(shí)現(xiàn)起來遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有預(yù)期般簡單。

　　2004年1月5日，交易紀(jì)錄顯示，廣東電信實(shí)業(yè)以平均每股0.1港元的價格低調(diào)購入3.7億股華脈通信股份，占股12.57%，成為華脈通信第二大股東。

　　而今年2月，香港更是傳出廣東電信實(shí)業(yè)將進(jìn)一步增持的消息。華脈通信第一大股東、董事局主席黎耀強(qiáng)彼時出面辟謠稱，“兩公司并未就任何增持事宜進(jìn)行洽商。”但他亦稱，對雙方的進(jìn)一步合作持開放態(tài)度。

耐人尋味的是，交易紀(jì)錄亦顯示，廣東電信實(shí)業(yè)2004年1月5日所購得的12.57%的華脈通信股權(quán)，實(shí)為孫政權(quán)與葉燕萍悉數(shù)轉(zhuǎn)讓所得，在這次轉(zhuǎn)讓之后，孫與葉在華脈通信中的股權(quán)為零。今年4月20日，孫政權(quán)更是辭去了在華脈通信的非執(zhí)行董事一職。目前，黎及其妻鐘麗霞所持華脈通信股份上升至26.28%。

　　廣東電信實(shí)業(yè)人士分析鍎泰信的退隱一方面可以解釋為“使命完成”，另一方面，泰信國資與民企的“混血”與公司重組原則中“國有資產(chǎn)不流失”可能會有沖突，“未來廣東電信實(shí)業(yè)的國有資產(chǎn)注入有民資背景的香港泰信，國資的估價將是道難題。”

　　該人士認(rèn)為，廣東電信實(shí)業(yè)在華脈通信露出真身，可見其借殼上市之心日顯，而中國電信存續(xù)業(yè)務(wù)登陸資本市場的大幕亦才拉開。

　　中國電信的資本“雙塔”

今年初，華脈通信提請“增加法定股本”從30億股增加到60億股的建議獲批，華脈通信目前已發(fā)行股本為30億股，余下的30億股讓投資者頓生想象——這是否為廣東電信實(shí)業(yè)買殼埋下的伏筆？

　　對于此次增加法定股本，黎耀強(qiáng)在不久前對香港媒體稱“為日后發(fā)展作準(zhǔn)備”，但他拒絕評論是否為廣東電信實(shí)業(yè)增持鋪路。

　　實(shí)際上，華脈通信發(fā)行股本30億股，由于近年業(yè)績多為虧損，每股價格長期徘徊在“仙股價”0.05-0.10港元之間，市值僅為4億港元左右，公眾持股量超過50%。

　　“此類公司股本小、股權(quán)分散、并購成本極低，是為理想的殼資源。”香港投行人士分析。而受廣東電信實(shí)業(yè)可能入主消息的影響，今年以來，華脈通信股價處于上升趨勢。

　　上述投行人士認(rèn)為，廣東電信實(shí)業(yè)借殼上市之后，盡管與中電信之間沒有直接的股權(quán)控制關(guān)系，但由于同屬于一個母公司——中國電信集團(tuán)，而且業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)度極高。

　　與此同時，作為第二顆資本棋子，中國電信集團(tuán)也能很好地解決其存續(xù)業(yè)務(wù)資產(chǎn)升值的問題。“廣東電信實(shí)業(yè)可能是個開始，不排除中國電信集團(tuán)會繼續(xù)將旗下其他存續(xù)資產(chǎn)逐步注入，最終與中電信一道形成中國電信集團(tuán)旗下的資本‘雙塔’。”

　　截至目前，黎氏家族仍占華脈通訊26.28%的股權(quán)，廣東電信實(shí)業(yè)持股12.57%，另有Lintech Limited、Lintech　Telecom Limited、United Man’s Limited三家公司分別持有12.57%、12.57%、7.07%，以近一個月來華脈通信每股價格0.07港元計算，廣東電信若欲取得其控制權(quán)，所需成本不過幾千萬元。