小額貸款公司 從貨幣政策說開去

　　應(yīng)對(duì)通貨膨脹，中央宏觀調(diào)控中明顯加強(qiáng)了從緊的貨幣政策。在信貸規(guī)模緊縮的情況下，出現(xiàn)了超額信貸資金需求，以及由此引起了銀行對(duì)信貸資金供給的配額制。由于中小企業(yè)相對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，存在較高的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，首當(dāng)其沖被排斥在配額之外。近期，中小企業(yè)資金鏈中斷的怨聲迭起。且不說這些對(duì)GPD增長貢獻(xiàn)率極高，提供就業(yè)數(shù)量龐大，在城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮顯著連接作用的中小企業(yè)由于資金“失血”造成“死亡”帶來的影響是巨大的，就是從控制通貨膨脹這個(gè)角度，中小企業(yè)是不能“見死不救”的。

　　弗里德曼在他著名的分析貨幣存量、價(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長的經(jīng)典著作中論述，貨幣存量對(duì)價(jià)格的關(guān)系，從長期看前者是后者的充分條件，即貨幣存量增大造成價(jià)格上漲，沒有價(jià)格上漲不是由于貨幣存量增大造成的。貨幣存量的變動(dòng)與價(jià)格的變動(dòng)之間的關(guān)系不是精確的，主要由兩個(gè)因素引起，一是收入中持有貨幣量比率的變動(dòng)，一是產(chǎn)量變動(dòng)。經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，收入中持有貨幣量的比率在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)是比較穩(wěn)定的，那么對(duì)貨幣存量的調(diào)控以實(shí)現(xiàn)價(jià)格相應(yīng)變動(dòng)的政策效應(yīng)，很大程度上取決于產(chǎn)量。結(jié)合當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況，縮緊貨幣存量，達(dá)到降低價(jià)格的目的，需保持產(chǎn)量不下降。 如果中小企業(yè)大量破產(chǎn)，造成社會(huì)產(chǎn)量的大幅減少，那么抑制通貨膨脹的目標(biāo)將無法實(shí)現(xiàn)。

　　進(jìn)一步說，中小企業(yè)需要獲得資金支持才能繼續(xù)生存下去，才能保持和增加產(chǎn)量。由于利息率的限制性規(guī)定，當(dāng)上浮程度不足以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，銀行缺乏資金供給的激勵(lì)，由此造成中小企業(yè)大量資金需求轉(zhuǎn)向民間金融，致使民間借貸火速升溫。據(jù)了解，浙江溫州區(qū)域內(nèi)，民間借貸2008年6月份平均加權(quán)月利率達(dá)到了12.25％。，比去年同期增加3.23個(gè)千分點(diǎn)。這個(gè)數(shù)據(jù)比上述歷史高位紀(jì)錄高出了0.138個(gè)千分點(diǎn)。高企的利息更容易造成逆向選擇，缺乏監(jiān)管極易埋下社會(huì)不穩(wěn)定和金融風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

　　今年央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)提出，“進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持有保有壓”，“增加對(duì)中小企業(yè)的資金支持”。引導(dǎo)民間金融合法化、正規(guī)化正是當(dāng)前宏觀調(diào)控形勢(shì)下支持中小企業(yè)的良策。按照規(guī)定，小額貸款公司不能吸收存款，主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金，以及來自不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金。只能在本縣（市、區(qū)）范圍內(nèi)從事小額貸款業(yè)務(wù)和小企業(yè)發(fā)展、管理、財(cái)務(wù)等咨詢業(yè)務(wù)。與其他規(guī)定配合理解，起碼暗示了三個(gè)含義，一是小額貸款公司來源于銀行機(jī)構(gòu)的資金不會(huì)超過20%，與央行能夠控制的貨幣存量不直接發(fā)生關(guān)系。二是資金提供者作為股東參與決策和管理，與銀行儲(chǔ)戶對(duì)存款運(yùn)用的信息不對(duì)稱情況大為不同。三是經(jīng)營范圍內(nèi)沒有結(jié)算業(yè)務(wù)，與其他銀行沒有往來關(guān)系，不會(huì)形成派生存款，而派生存款是繁衍貨幣存量的關(guān)鍵機(jī)制。因此小額貸款公司適應(yīng)了緊縮的貨幣政策下對(duì)貨幣供應(yīng)量控制的同時(shí)，調(diào)動(dòng)社會(huì)剩余資金轉(zhuǎn)化為投資，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)，而以自有資金經(jīng)營則進(jìn)一步加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力。

　　民間資金加入正規(guī)金融業(yè)的門閂打開了，但如何吸引民間金融加入小額貸款公司體系中來，恐怕是政策制定者更需要考慮的問題。相對(duì)于民間地下金融，小額貸款公司的運(yùn)營成本、接受監(jiān)督而支付的成本都會(huì)增加。而對(duì)于公司主要的收入來源——利息，利率如何確定？規(guī)定中指出，具體浮動(dòng)幅度按照市場原則自主確定，貸款利率上限放開，但不得超過司法部門規(guī)定的上限。實(shí)際上，長期缺乏正規(guī)金融的支持已經(jīng)鍛煉了中小企業(yè)對(duì)利率的忍耐力，民間金融一直索取的高利率在超過了中小企業(yè)的承受能力之時(shí)，中小企業(yè)就不會(huì)從民間融資，才會(huì)真正出現(xiàn)資金斷裂問題。而此時(shí)說明民間金融索取的價(jià)格已經(jīng)高出了均衡水平，出現(xiàn)了供大于求的情況，從而激起了中小企業(yè)對(duì)正規(guī)金融的強(qiáng)烈需求，而這種需求是建立在正規(guī)金融相對(duì)低利率的預(yù)期之上的。小額貸款公司的成立，如果采取相對(duì)拉低的資金價(jià)格將會(huì)吸引這部分中小企業(yè)的需求，與民間金融形成競爭，這正是政策出臺(tái)的初衷。而這部分拉低的價(jià)格需要進(jìn)行彌補(bǔ)才能產(chǎn)生民間金融加入正規(guī)金融體系的激勵(lì)。這種彌補(bǔ)可以是成立一家公司的體面，在獲得金融體系征信信息服務(wù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策指導(dǎo)等方面的便利，以及獲得諸如減稅等的補(bǔ)貼。

　　因而，小額貸款公司不只是貨幣政策的導(dǎo)向問題，它還涉及到其他方方面面的政策問題，說到底是一個(gè)政策組合中的一環(huán)，而這一環(huán)如何發(fā)揮作用，還要看環(huán)環(huán)之間是否銜接得當(dāng)。