2007年首屆融洽會(huì)會(huì)前預(yù)計(jì),有70~100家基金類投資機(jī)構(gòu)前來(lái)參會(huì),而實(shí)際前來(lái)參會(huì)的卻超過(guò)了1倍,達(dá)223家。
據(jù)融洽會(huì)組委會(huì)預(yù)計(jì),將有超過(guò)500家來(lái)自國(guó)內(nèi)外的股權(quán)投資基金(VC/PE)參加2008年第二屆融洽會(huì),與首屆融洽會(huì)相比,增加了1倍多。
天津,緣何會(huì)成為吸引私募股權(quán)基金的老大?一個(gè)重要的原因就是政府推動(dòng)。
中國(guó)大概沒有哪座城市的地方政府會(huì)為一個(gè)會(huì)議投入那么大的精力:政府帶隊(duì),分兵多路,國(guó)內(nèi)國(guó)外召開會(huì)議說(shuō)明路演。但天津市政府這么做了。從去年舉辦首屆融洽會(huì),到今年舉辦第二屆融洽會(huì),天津市政府的有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)親自帶隊(duì),從北京、上海走到深圳、成都、重慶,再到境外的香港,又從亞洲的日本、韓國(guó),到北美洲的美國(guó)舊金山、洛杉磯、達(dá)拉斯、芝加哥、費(fèi)城、華盛頓等地,再到歐洲、澳洲,不停地路演,不停地介紹融洽會(huì),不停地介紹天津?yàn)I海新區(qū)。功夫不負(fù)有心人,他們的路演獲得了極大成功。
我們從上面的幾個(gè)數(shù)字中可以看到了最有說(shuō)服力的東西,500家私募股權(quán)投資基金是一個(gè)規(guī)模性數(shù)字,也是一個(gè)認(rèn)同性數(shù)字,它在傳遞一個(gè)重要信息:全球私募股權(quán)投資基金關(guān)注中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,關(guān)注天津這個(gè)全國(guó)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)的創(chuàng)新舉措。
去年4月,《國(guó)際融資》雜志記者采訪融洽會(huì)組委會(huì)秘書長(zhǎng)、天津市政府副秘書長(zhǎng)陳宗勝時(shí),曾就政府推動(dòng)融洽會(huì)的目的詢問(wèn)過(guò)他。他說(shuō):“天津舉辦融洽會(huì),確實(shí)是從環(huán)渤海地區(qū)大戰(zhàn)略背景考慮的,這個(gè)會(huì)議和天津定位的金融體制改革非常吻合。”天津市政府力推融洽會(huì)的目的,“一是讓大家認(rèn)識(shí)到私募基金的重要性,二是認(rèn)識(shí)私募基金的特點(diǎn)特征,三是可以推動(dòng)私募基金的發(fā)展,讓國(guó)家有關(guān)部門、讓市場(chǎng)、讓企業(yè)認(rèn)識(shí)到私募基金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、對(duì)環(huán)渤海地區(qū)、對(duì)天津發(fā)展的積極意義。”
一年來(lái),從政策、市場(chǎng)的回應(yīng)可以看到,天津市政府的戰(zhàn)略推動(dòng),其意義是重大的。
美國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)協(xié)會(huì)(ACG)董事會(huì),在聽取參與首屆融洽會(huì)的ACG成員匯報(bào)后,一致通過(guò)決議:繼續(xù)參與主辦中國(guó)企業(yè)國(guó)際融資洽談會(huì),并同意今后若干年在天津長(zhǎng)期舉辦下去,還表示ACG將帶更多的投資基金參加這個(gè)盛會(huì)。
自2006年底,中國(guó)第一支產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津設(shè)立,到2007年12月7日,濱海新區(qū)管委會(huì)和國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)起設(shè)立中國(guó)最大的政府創(chuàng)投引導(dǎo)基金——濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,其間不過(guò)1年的光景。該引導(dǎo)基金由濱海新區(qū)管委會(huì)與國(guó)家開發(fā)銀行各出資10億元人民幣設(shè)立,基金總規(guī)模20億元人民幣,經(jīng)營(yíng)期限暫定15年。該引導(dǎo)基金在發(fā)起時(shí)提出了這樣一個(gè)初步目標(biāo),力爭(zhēng)在濱海新區(qū)建立各類創(chuàng)業(yè)投資基金10家以上,基金規(guī)模達(dá)到100億元以上,并實(shí)現(xiàn)部分高科技企業(yè)在境內(nèi)外上市。
僅隔3個(gè)多月,2008年3月23日,濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金通過(guò)投資博樂(lè)(中國(guó))生命科技創(chuàng)投基金、賽富濱海成長(zhǎng)創(chuàng)投基金、德豐杰濱海創(chuàng)投基金以及國(guó)科瑞華創(chuàng)投基金,吸引4支創(chuàng)投基金入駐濱海新區(qū),協(xié)議基金總規(guī)模達(dá)到47億元。“引導(dǎo)”實(shí)現(xiàn)資金10倍以上的放大效應(yīng),即引導(dǎo)基金本著“出資不控股”的原則,平均出資約10%,實(shí)現(xiàn)出資“1塊錢”,引來(lái)“10塊錢”的效果。濱海創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的設(shè)立,就是為了建立一個(gè)“基金”的“基金”,目的在于通過(guò)運(yùn)作“母基金”,吸引國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)入濱海新區(qū),再設(shè)立商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資基金,促進(jìn)國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)資本、項(xiàng)目、技術(shù)、人才向?yàn)I海新區(qū)聚集。
天津市委常委、天津市副市長(zhǎng)崔津渡指出:“我們將充分利用綜合配套改革先行先試的政策優(yōu)勢(shì),大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)基金,擴(kuò)大直接融資規(guī)模,使天津成為各類非證券類基金相對(duì)集中的城市。”[next]
崔津渡副市長(zhǎng)還對(duì)記者說(shuō):“在今年的全國(guó)”兩會(huì)“期間,國(guó)務(wù)院發(fā)布了關(guān)于批復(fù)天津?yàn)I海新區(qū)綜合配套改革實(shí)驗(yàn)總體方案的文件(國(guó)發(fā)2008[26]文件)。這個(gè)總體方案包括10個(gè)方面的內(nèi)容,其中一個(gè)內(nèi)容就是關(guān)于金融的改革創(chuàng)新。根據(jù)國(guó)務(wù)院的要求,我們一共列了6個(gè)題目:1.多渠道提高直接融資比重。2.進(jìn)行金融綜合試點(diǎn)。3.建立健全現(xiàn)代金融服務(wù)體系。4.進(jìn)行外匯管理政策改革試點(diǎn)。5.建立和發(fā)展資本市場(chǎng)。6.改進(jìn)和完善金融服務(wù)環(huán)境。其中,多渠道提高直接融資比重,是我國(guó)多年來(lái)一直倡導(dǎo)和推行的一大政策,目的是要在間接融資之外,解決我國(guó)直接融資長(zhǎng)期不發(fā)展或者發(fā)展不快或者不發(fā)達(dá)的問(wèn)題。”融洽會(huì)就是一個(gè)為直接融資提供資本約會(huì)的平臺(tái)。
借鑒美國(guó)ACG的成功經(jīng)驗(yàn),2007年的首屆融洽會(huì),一改中國(guó)傳統(tǒng)會(huì)議風(fēng)格,推出“資本對(duì)接”與“快速約會(huì)”。
對(duì)此,王巍有一句精準(zhǔn)的詮釋:“自由戀愛”。另外,他對(duì)融洽會(huì)還有一句更到位的評(píng)價(jià):“金融大集市”。
據(jù)悉,首屆融洽會(huì)的76%以上參會(huì)代表均表示,他們還將繼續(xù)參加第二屆。這其中的誘惑力究竟是什么?
在中國(guó),政府組織的一些會(huì)議,都少有市場(chǎng)味道,而多有形象工程色彩。但融洽會(huì)是一個(gè)例外。因?yàn)樵?個(gè)主辦方中,有兩個(gè)是非政府組織,其中的美國(guó)ACG又是一家具有五十余年歷史的行業(yè)協(xié)會(huì),而融洽會(huì)組委會(huì)副秘書長(zhǎng)、全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)王巍先生對(duì)會(huì)議的市場(chǎng)化認(rèn)識(shí)十分到位,他說(shuō):“融洽會(huì)就是要在中國(guó)非常正規(guī)的金融市場(chǎng)上,建立一個(gè)社會(huì)金融大集市。讓大家在會(huì)場(chǎng)上,在愉快的交流環(huán)境中,創(chuàng)造新的金融思想,創(chuàng)造新的金融方式。”去年,天津市政府的相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)在美國(guó)為融洽會(huì)路演,參加了ACG的一些大小會(huì)議后,對(duì)融洽會(huì)的定位有了全新的認(rèn)識(shí)。如果不能引入一個(gè)“市”的概念,就不可能釀造出“市”的環(huán)境,也就不可能產(chǎn)生“金融大集市”。
既然是金融大集市,那就必須有企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)以及中介服務(wù)商三類組成。投資機(jī)構(gòu)越多,吸引的企業(yè)就越多,中介服務(wù)商也就會(huì)越多。反之亦然。但凡參加過(guò)首屆融洽會(huì)的人,都會(huì)在其間感受到熱鬧、忙亂,就像一個(gè)大集市。如果你是一個(gè)習(xí)慣于出席正規(guī)會(huì)議的人,對(duì)這樣的集市多少會(huì)有些不適。但是,融洽會(huì)的成功就在這里,他們把美國(guó)ACG舉辦會(huì)議的市場(chǎng)精髓真的學(xué)到了:以“資本對(duì)接”、“快速約會(huì)”推進(jìn)“自由戀愛”,做大“金融集市”。
一個(gè)西方的成熟會(huì)議模式就這樣被引入天津,它所帶來(lái)的是“市”的孕育生長(zhǎng)。根據(jù)天津有關(guān)部門統(tǒng)計(jì),截至2008年3月23日,在天津注冊(cè)的合伙制私募股權(quán)基金有30多家,創(chuàng)業(yè)投資基金達(dá)到約1000家。
歷經(jīng)18個(gè)月,2008年3月13日,天津市遞交給國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的《濱海新區(qū)綜合配套改革試驗(yàn)方案》獲得了國(guó)務(wù)院的正式批復(fù)。在這次獲批的綜合配套改革方案中,亦包含了天津市獲得全國(guó)性O(shè)TC市場(chǎng)試驗(yàn)權(quán)。批復(fù)中提到,要在天津?yàn)I海新區(qū)OTC市場(chǎng)逐步探索產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等產(chǎn)品上柜交易。OTC市場(chǎng)的建立,不僅為未上市的公眾公司解決上柜交易的融資渠道,也為創(chuàng)投基金構(gòu)建了順暢的退出通道,而且各類基金的密集也會(huì)使OTC市場(chǎng)變得更為活躍。
崔津渡副市長(zhǎng)認(rèn)為:“OTC市場(chǎng)的建立,不但可以解決企業(yè)的資金問(wèn)題,還可以解決企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和它的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等很多問(wèn)題,為企業(yè)上市,為企業(yè)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上柜創(chuàng)造了條件。”
陳宗勝副秘書長(zhǎng)此前亦曾對(duì)《國(guó)際融資》記者說(shuō):“融洽會(huì)為私募基金儲(chǔ)備了很多好項(xiàng)目,而柜臺(tái)交易市場(chǎng)又為投資企業(yè)股權(quán)退出提供了一個(gè)很好的平臺(tái)。這對(duì)雙方都有推進(jìn),相互結(jié)合。”
盡管何時(shí)建立OTC市場(chǎng),還尚無(wú)時(shí)間表,但崔津渡副市長(zhǎng)表示:這個(gè)時(shí)間要符合國(guó)家場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相匹配的總體時(shí)間安排。但總體來(lái)看,進(jìn)展還比較順利。國(guó)家有關(guān)部門將按照國(guó)務(wù)院的規(guī)定合作,各司其職,共同推動(dòng)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展。
崔津渡說(shuō):“今年的融洽會(huì)將有兩個(gè)變化,一個(gè)是參會(huì)的私募股權(quán)投資基金中將出現(xiàn)一批人民幣基金,再一個(gè)是海外機(jī)構(gòu)會(huì)來(lái)爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)基金到海外投資。”
吳尚智說(shuō):“國(guó)內(nèi)PE與國(guó)際PE競(jìng)爭(zhēng)是好事,競(jìng)爭(zhēng)可以提高我們自己。”
天津市政府將給予股權(quán)投資基金哪些具體關(guān)注和政策支持?
近幾年,國(guó)內(nèi)陸續(xù)設(shè)立了創(chuàng)業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金,這將給參加2008年第二屆融洽會(huì)的企業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇。崔津渡副市長(zhǎng)對(duì)記者說(shuō):“今年的融洽會(huì)會(huì)有兩個(gè)變化,一個(gè)是參會(huì)的私募股權(quán)投資基金中將出現(xiàn)一批人民幣基金,再一個(gè)是海外機(jī)構(gòu)會(huì)來(lái)爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)基金到海外投資。”
前些年,進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的境外PE,其絕大部分都是規(guī)模很大、知名度較高的投資基金,但近一兩年,越來(lái)越多的中小PE進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng),對(duì)這些很難有普遍性了解的中小PE,在制度上應(yīng)該怎樣管理?對(duì)此,崔津渡副市長(zhǎng)說(shuō):“實(shí)際上,相對(duì)于PE來(lái)說(shuō),其制度涉及的領(lǐng)域非常寬,我感覺國(guó)家有關(guān)部門在各個(gè)領(lǐng)域和各個(gè)方面,都正在完善與之相關(guān)的政策制度和配套措施。要使得機(jī)構(gòu)投資人和基金能夠很好地去投資,除了要提供國(guó)際化的服務(wù)之外,還要加強(qiáng)管理,特別是要加強(qiáng)監(jiān)管,同時(shí)也要防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。”
崔津渡副市長(zhǎng)認(rèn)為,認(rèn)定私募股權(quán)投資基金是否合法,這是一個(gè)大問(wèn)題。在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家,私募股權(quán)基金是豁免注冊(cè)的。私募就是大家商量商量就把錢湊集起來(lái),私募者相互認(rèn)定合法就合法。如果是10個(gè)人出資,大家互相指認(rèn)每個(gè)人是不是合法,如果不合法,其他合法的出資人肯定要說(shuō)你哪些不符合法律規(guī)定。它是以自律為主的法律約束,即不出事就沒人監(jiān)管,一旦出事就有法律約束。在這方面,我們國(guó)家與國(guó)外的體制不大一樣,有一定的規(guī)則,事先有約束,并規(guī)范了出資人和基金。目前,我國(guó)也在對(duì)此進(jìn)行積極研究,包括如何注冊(cè)投資基金管理公司,如何操作以及如何監(jiān)管。
崔津渡副市長(zhǎng)談到他訪問(wèn)歐洲私人資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資本協(xié)會(huì)(EVCA)的感受。EVCA是一個(gè)以會(huì)員為基礎(chǔ)的非盈利性的行業(yè)協(xié)會(huì),總部設(shè)在布魯塞爾,會(huì)員人數(shù)超過(guò)了1200名。在歐洲,EVCA的作用包括促進(jìn)決策者、管理者和其他利益相關(guān)者與私人股本風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)代表的對(duì)話,以此加強(qiáng)政府與企業(yè)效率以及國(guó)家和歐洲的政策和管理框架;制訂專業(yè)標(biāo)準(zhǔn);提供行業(yè)研究,專業(yè)發(fā)展及論壇,促進(jìn)其成員之間和關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)參與者以及機(jī)構(gòu)投資者、企業(yè)家、決策者和學(xué)者之間的互動(dòng)。EVCA的活動(dòng)范圍已遍及各類私人股本。目前,EVCA有4個(gè)專業(yè)操作委員會(huì):投資者關(guān)系委員會(huì),專業(yè)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì),稅務(wù)及法律委員會(huì)和全國(guó)協(xié)會(huì)委員會(huì)。崔津渡副市長(zhǎng)指出,EVCA提供了適合32個(gè)國(guó)家不同股權(quán)投資基金的法律的服務(wù),他們的經(jīng)驗(yàn)值得我們學(xué)習(xí)借鑒。
2007年9月16日,天津成立的國(guó)內(nèi)首家先行先試股權(quán)投資基金協(xié)會(huì),就是為服務(wù)中國(guó)股權(quán)投資基金產(chǎn)業(yè),推動(dòng)中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新成長(zhǎng)的中國(guó)股權(quán)投資基金業(yè)的自律組織。該協(xié)會(huì)將在天津建立一個(gè)直接融資的平臺(tái),把國(guó)際上私募股權(quán)投資基金大規(guī)模引入中國(guó),破解民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。同時(shí),協(xié)會(huì)還將促進(jìn)國(guó)內(nèi)資金走出國(guó)門,參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),開拓相關(guān)資本市場(chǎng),為打造直接融資基地,促進(jìn)環(huán)渤海地區(qū)及其他地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展服務(wù)。
面對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)PE在中國(guó)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng),天津股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)輪值主席、鼎暉投資董事長(zhǎng)吳尚智認(rèn)為:“國(guó)內(nèi)PE與國(guó)際PE競(jìng)爭(zhēng)是好事,競(jìng)爭(zhēng)可以提高我們自己。”他認(rèn)為,從目前看,中國(guó)境內(nèi)活躍著的PE不存在總量過(guò)剩的問(wèn)題。美國(guó)PE有上千家,大的股權(quán)投資基金也有幾十家。而中國(guó),從私募股權(quán)基金總規(guī)模來(lái)看還相當(dāng)小。
崔津渡副市長(zhǎng)認(rèn)為,人民幣基金在以前有所發(fā)展的基礎(chǔ)上,今后會(huì)有大發(fā)展。“特別是在天津這樣一個(gè)城市里,我們會(huì)高度關(guān)注股權(quán)投資基金。對(duì)人民幣基金和非人民幣基金,我們會(huì)給予關(guān)注,給予支持,包括對(duì)這些基金在設(shè)立、發(fā)展、贖回、退出的整個(gè)過(guò)程中遇到的困難和問(wèn)題怎樣解決,以及怎樣為這些基金創(chuàng)造非常好的發(fā)展條件。”天津?qū)λ侥蓟鸬亩愂罩贫扔袥]有優(yōu)惠政策,是很多私募投資基金關(guān)注的問(wèn)題,崔津渡副市長(zhǎng)對(duì)此介紹說(shuō):“我們現(xiàn)在提供的是規(guī)范的準(zhǔn)入環(huán)境。所謂特殊,就是把機(jī)構(gòu)出資人和自然人出資人的稅賦擺平,這個(gè)擺平是按照國(guó)家稅法進(jìn)行擺平的,如果不做深入研究,就很難把這兩者之間的稅賦擺平。這個(gè)情況我們已向國(guó)家有關(guān)部門做了匯報(bào),我們的辦法也得到了國(guó)家有關(guān)部門的認(rèn)可。這不是簡(jiǎn)單的稅收優(yōu)惠,現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)超越了這個(gè)階段。”
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