紅杉資本合伙人沈南鵬：繼續(xù)圍繞消費產品和服務

　　2007年，紅杉中國的投資大命題是消費產品和服務，這是一個受到宏觀經濟影響相對較小的領域，2008年紅杉中國也會延續(xù)。也有可能，2008年紅杉中國會有第一家企業(yè)在A股上市。

　　今年一路飆高的上市熱度在2007年末突然戛然而止。12月初，數家海外上市的公司以低價發(fā)行甚至跌破發(fā)行價，低迷的華爾街開始對“中國概念股”給了一個警告。如此看來，沈南鵬在2007年第三季度接受本報采訪時所強調“不追熱錢”的投資理念開始彰顯。

　　《21世紀》：從2007年中我們學到了什么？

　　沈南鵬：快錢并非容易（Easy money is never easy）。國內市場有一段時期非常風光，在香港和在美國也受到追捧，一時間好像每個股票都能發(fā)出去。一些公司歷史很短，商業(yè)模型都沒有被證明的都去上市了。但這個現象到年底11月份進行了一個大的調整。很多公司股價開始下降，一些公司也開始推遲他們的IPO計劃。

　　作為投資群體來說，最終的還是要看資本市場對公司怎么估值。投資是長期的游戲。在幾個前，我曾經強調過重視公司基本面這個觀點，當時市場很熱，似乎有點自嘲的味道。但幾個月以后，這句話應該是被驗證了。當市場熱的時候，基本面往往會被忘記，相信從2007年的上下起伏中我再次看到了基本面的重要性。特別是PE和VC的投資者，應該永遠把公司的基本面、商業(yè)模式、執(zhí)行力放在第一位。

　　《21世紀》：2008年市盈率是否會繼續(xù)攀高，雖然最近有一些調整？

　　沈南鵬：2008年市場還是會有上下起伏。投資者永遠要記住，最終還是看公司基本面。市場短期的泡沫和過熱，誰也別想在短期內抓得住。可能在某一段時期被你所謂的“聰明”抓到了，但還是沒辦法真正抓住市場長期增長的故事。長期增長的故事只有投資那些具有很強基本面的公司。

　　《21世紀》：怎么看待市盈率的攀高讓未來回報空間越來越小的趨勢？

　　沈南鵬：分開來看。作為增長期的投資，確實存在一個問題。當公眾市場上的市盈率達到一定水平，在私募市場上相應地也會水漲船高。相對地，對早期投資而言，能在公司早期，找到一個好的市場、好的團隊、好的商業(yè)模型，還是照樣能有很大的利潤空間。因為你并非是在公司商業(yè)模式被完全證明，公司盈利到相當規(guī)模才投入的，在公司發(fā)展中提供許多策略幫助，最終回報當中應該有這樣的因素。

　　《21世紀》：紅杉中國2007年最主要的投資領域是什么？在2008年會關注什么？

　　沈南鵬：2007年到目前為止公開宣布的投資還是保持了2006年的主題旋律：消費產品與服務。但到具體某一個領域,其實誰到不好說。在2005年底，沒法預計到2006年紅杉中國會投資農產品、動漫產業(yè)；在2006年年底，也不會知道紅杉中國會投焦炭企業(yè)、連鎖餐飲、生物醫(yī)藥。很多東西都是在我們不斷地了解行業(yè)、了解公司的過程中漸漸發(fā)現的。但我們總體想法是，以開放的心態(tài)了解不同的行業(yè)。所以2008年具體投什么還是未知，但其中一個主旋律是還是圍繞消費市場和服務。

　　《21世紀》：你如何看待宏觀經濟對投資行業(yè)的影響？

　　沈南鵬：這是考察一個行業(yè)中的一部分。我們相對青睞消費產品和服務的理由是，在經濟整個周期性中它受到的影響最小。比如出現一些全球性經濟行放緩的現象，健康、旅游、教育或者餐飲，這些行業(yè)受到的影響會最??；資源類的、制造業(yè)受到的影響會比較大。當經濟體出現低迷的時候，消費產品和服務行業(yè)的抗風險能力會更強一點。

　　《21世紀》：創(chuàng)業(yè)板推出后，紅杉中國投資的企業(yè)在上市地點的選擇上是否會有改變？

　　沈南鵬：我相信會有更多的企業(yè)會在國內上市，并且紅杉中國投資的企業(yè)中有相當一部分將會在國內市場。此外，香港市場也是我們非常關注的一個市場。