新三板股權(quán)激勵剛起步 流動性僵局下企業(yè)咋留人才?

2017/02/17 14:21      如雅 胡程平

即便進(jìn)行股權(quán)激勵,新三板企業(yè)能否留住高管、人才,或許還是一個問題。進(jìn)入2017年兩個半月以來,新三板出現(xiàn)了以財務(wù)總監(jiān)、董秘等為代表的高管離職潮。

2017年,你被老板激勵了嗎?是百元大鈔還是香車、美宅?拿到公司股權(quán)或許也不錯。

股權(quán)激勵正越來越受到企業(yè)和員工的歡迎。尤其是那些剛剛通過掛牌新三板、首次打開資本市場大門的中小企業(yè)們。新三板在線根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2017年2月13日,新三板已公布的股權(quán)激勵方案共有425例。其中285份出現(xiàn)在2016年以后,占總數(shù)67.06%。

而在2015年以前,新三板企業(yè)僅公布13份股權(quán)激勵方案。到了2015年,這個數(shù)據(jù)就翻了近十倍至127份。2016年,進(jìn)行的股權(quán)激勵方案再次翻倍至271份。

顯然,不少新三板企業(yè)用股權(quán)激勵員工的意愿越來越強。但從新三板市場本身看,掛牌企業(yè)進(jìn)行股權(quán)激勵只是剛剛邁入起步階段。

新三板股權(quán)激勵剛起步

對比2015年前后新三板股權(quán)激勵方案數(shù),相應(yīng)數(shù)據(jù)已經(jīng)翻了兩倍。但其不容忽視的背景是,新三板市場規(guī)模早就翻了近十倍。

來自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示,截至2015年12月31日新三板掛牌企業(yè)總數(shù)5129家,這時的股權(quán)激勵方案公布140份,占2.73%。再看2016年以后,截至2017年2月13日的新三板企業(yè)總數(shù)達(dá)10544家,同期的股權(quán)激勵方案數(shù)是285份,兩者粗略對比是2.7%。

顯然,隨著新三板市場規(guī)模倍增,進(jìn)行股權(quán)激勵的企業(yè)數(shù)并沒有同步增加。更別提,2016年至今公布的股權(quán)激勵方案中,還有48份已經(jīng)宣布停止實施。

而橫向?qū)Ρ戎靼?、中小板和?chuàng)業(yè)板,新三板市場的股權(quán)激勵更難及得上。新三板在線通過choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,2016年至2017年2月13日,創(chuàng)業(yè)板市場共公布129份股權(quán)激勵方案,占同期596家上市企業(yè)數(shù)的21.31%。在中小板,該數(shù)據(jù)是99份,占833家上市企業(yè)數(shù)的11.88%。從主板市場看,1677家上市企業(yè)共公布了80份股權(quán)激勵方案,占比4.77%。

也就是說,無論縱向?qū)Ρ冗€是橫向?qū)Ρ?,股?quán)激勵在新三板市場仍稱不上流行。事實上,相對于上市公司企業(yè)員工來說,新三板企業(yè)員工拿到所在公司的股權(quán),或許并不怎么興奮。

畢竟,企業(yè)通過股權(quán)激勵員工時,最常用的方式是公司股票或期權(quán)。但相對于A股上市公司股票,新三板股票還稱不上值錢。

尤其是自2016年陷入流動性困局后,新三板流動性問題遲遲未得到緩解。截至2017年2月16日,反應(yīng)新三板市場流動性的兩個指數(shù)——三板成指、三板做市指數(shù)繼續(xù)徘徊在1200點、1100點,與歷史最高值2134點和2503點不可同日而語。

“這樣的市場流動性下,新三板的定價和轉(zhuǎn)讓功能還不完善。”熟悉新三板市場分析人士認(rèn)為,鑒于此,被激勵人面臨股票轉(zhuǎn)讓難問題,股權(quán)激勵很難起到真正的激勵作用。

事實上,股權(quán)激勵作為舶來品,本身起源于20世紀(jì)50年代的美國。當(dāng)時,企業(yè)通過股權(quán)激勵措施,解決其所有權(quán)與管理權(quán)分離產(chǎn)生委托代理的難題。

但即便放眼整個中國,所有權(quán)和管理權(quán)分離的企業(yè)也不多。更別提,在新三板市場,大多數(shù)掛牌公司屬于中小創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè),企業(yè)管理還需要繼續(xù)完善。

總市值名列新三板前茅的明星掛牌企業(yè)東海證券(832970.OC)和英雄互娛(430127.OC)等公司,其總經(jīng)理也是企業(yè)實際控制人,所有權(quán)與管理權(quán)仍握在原有創(chuàng)始人手中。

此外,當(dāng)下還有一個難以回避的問題是:有IPO上市想法的公司進(jìn)行股權(quán)激勵更加謹(jǐn)慎。當(dāng)下,在證監(jiān)會主席劉士余“想轉(zhuǎn)板的就轉(zhuǎn)板”號召下,深交所還提出要推動新三板轉(zhuǎn)板試點,更多優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)走在沖刺IPO之路。

數(shù)據(jù)顯示,截至2月15日,安達(dá)科技(830809.OC)等349家掛牌公司正在接受上市輔導(dǎo),其中86家IPO申報已獲受理。但這些企業(yè)面臨一個不容忽視的問題,即IPO發(fā)行人不允許存在尚未執(zhí)行完畢的股權(quán)激勵方案,掛牌企業(yè)實施股權(quán)激勵很可能導(dǎo)致企業(yè)股東戶數(shù)增加、甚至超過200人等問題。

事實上,即便進(jìn)行股權(quán)激勵,新三板企業(yè)能否留住高管為主的人才,或許還是一個問題。新三板在線不完全統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),2017年以來,新三板出現(xiàn)了以財務(wù)總監(jiān)、董秘等為代表的高管離職潮。僅看財務(wù)總監(jiān)數(shù)據(jù),就已經(jīng)有185家掛牌公司相關(guān)人士離職。

企業(yè)股權(quán)激勵“各有花樣”

相對于A股市場,新三板相關(guān)股權(quán)激勵的政策更加寬松。加上新三板定增管理靈活,越來越多掛牌企業(yè)也在考慮進(jìn)行股權(quán)激勵。

曾有掛牌企業(yè)創(chuàng)始人毫不諱言地對新三板在線表示,其掛牌新三板的最主要原因就是要進(jìn)行股權(quán)激勵,給那些跟隨其“闖蕩”數(shù)年的員工一些股權(quán)紅利。

而新三板在線分析目前公布的425份股權(quán)激勵案例后發(fā)現(xiàn),對股權(quán)激勵最有激情的掛牌企業(yè)絕對是合全藥業(yè)。自2015年4月3日掛牌新三板以來,該公司對其國內(nèi)員工和外籍員工先后實施了4個股權(quán)激勵方案,在激勵標(biāo)的物上分別采用了股票、期權(quán)及股票增值權(quán)三種。

掛牌12天后(2015年4月16日),合全藥業(yè)就公布了兩份股權(quán)激勵方案。在針對國內(nèi)員工的方案中,該公司向激勵對象授予540萬份期權(quán),共分為4個行權(quán)期,行權(quán)價格為每股26.04元,以2015年至2019年營業(yè)收入考核目作為行權(quán)條件。針對外籍員工,則是以認(rèn)購持股平臺股份來間接實施掛牌公司股權(quán)激勵的,認(rèn)購價格為每股5.38元,對應(yīng)股份211萬股,業(yè)績考核條件與國內(nèi)員工的股權(quán)激勵方案相同。

根據(jù)約定,每次解鎖前一個年度的年終考核結(jié)果在合格以上,激勵對象便可解鎖當(dāng)期全部可解鎖份額。公開資料顯示,合全藥業(yè)2015年實現(xiàn)營業(yè)收入12.69億元,已經(jīng)達(dá)到業(yè)績考核的12.5億元要求;2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.57億元,也超過了2016年業(yè)績考核標(biāo)準(zhǔn)14.73億元的一半。

新三板在線了解到,到2017年中,合全藥業(yè)將迎來第一期解鎖期間。而2月16日期最新收盤價為118元/股,如果成功解鎖相關(guān)股票,其激勵的期權(quán)價值將達(dá)到每股91.96元和112.62元。

2016年5月,合全藥業(yè)又實施了新一輪股權(quán)激勵。而這一次,激勵標(biāo)的物增加了股票增值權(quán)。

大多股權(quán)激勵是為了鼓勵員工,但也有個別企業(yè)卻“激勵”其實際控制人。2016年3月,雷石股份(832929.OC)股權(quán)激勵方案顯示,為了“完善公司治理結(jié)構(gòu),倡導(dǎo)以價值創(chuàng)造為導(dǎo)向的績效文化”,授予其實際控制人王宇100萬股股票期權(quán),行權(quán)價為170元/股。

公告稱,王宇看好公司未來的前景、收益與投資價值,愿意以市場價格增持公司股票,增強其他投資者信心。去年7月,該公司此次股權(quán)激勵方案實施,王宇以170元/股認(rèn)購公司股票35萬股,籌資5950萬元。

這也是雷石股份2015年8月掛牌新三板后的第一次定增。三個月后(2016年10月),公司第二次股票發(fā)行方案公布,王宇將再次以170元/股認(rèn)購25萬股股票,共出資4250萬元。

另值得關(guān)注的是,除了用股權(quán)激勵人才外,掛牌公司實施股權(quán)激勵的同時還可以籌集資金。中巖大地(835524.OC)2016年10月宣布,向22名高管及核心員工發(fā)放103.92萬股股票,價格是3.9元/股。

2017年1月10日,中巖大地此次股權(quán)激勵方案完成。22名被激勵人自愿做出和業(yè)績考核相關(guān)的股票限售承諾。該公司隨后將籌集的405萬元用于償還銀行貸款。

有意思的是,半個月后(1月26日),該公司宣布,公司“部分股東所持限制性股票解除自愿限售”,解除限售的目的是通過轉(zhuǎn)讓和交易股票實現(xiàn)股東利益。

 

相關(guān)閱讀