來自基礎層的“互聯(lián)網(wǎng)+”：凈利潤一年暴增12倍之謎

上周，分層正式實施了，新三板的成交并沒有呈現(xiàn)向創(chuàng)新層一邊倒的態(tài)勢，投資者整體還是比較理性的。事實表明，新三板市場并沒有把分層當成是掛牌企業(yè)投資價值的簡單劃分判斷。 其中，有一個非常戲劇性的案例也印證了這一點。開源證券，只在創(chuàng)新層的初步篩選名單“7日游”的券商，一度因為禁不住一家基礎層的企業(yè)信維科技（430038）的誘惑，在為其做市的同時用自營賬戶持有其股票，被股轉系統(tǒng)采取了自律監(jiān)管措施。 那信維科技到底有怎樣的誘惑力，讓原本有機會進入創(chuàng)新層的開源證券也為其冒險？

從-62.77%到1210.27%：“互聯(lián)網(wǎng)+”的風口？

我們先來看看信維科技的財報，信維科技2014年的營收為5150.7萬元，同比下降21.11%，凈利潤為109.6萬元，同比下降62.77%；到了2015年，營收為7632.5萬元，同比增長48.19%，凈利潤為1436.8萬元，同比暴增1210.27%。

短短1年時間之內，信維科技的凈利潤就暴增了12倍！這是怎么做到的呢？ 

信維科技自己給出的答案是：政策支持！“隨著全球FTTx（光纖到戶、光纖到樓、光纖到村等光纖接入的統(tǒng)稱）的高速發(fā)展建設和國內‘寬帶中國’戰(zhàn)略、‘光網(wǎng)城市’等政策的不斷深化和實施，光通信測試維護行業(yè)景氣度大幅上揚，帶動公司2015年業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長。” 這聽起來真的很像套話，我們都知道，任何光靠政策來解釋業(yè)績的企圖都是偷懶。問題在于，政策是如何發(fā)揮作用的？政府每年發(fā)布的政策那么多，涉及到行業(yè)和企業(yè)恒河沙數(shù)，為何唯獨這個領域或者這家企業(yè)表現(xiàn)得異常突出？

實際上，真正起基礎作用的是“互聯(lián)網(wǎng)+”這個風口！即互聯(lián)網(wǎng)和信息技術主導的產(chǎn)業(yè)變革大潮，是其背后真正的底色。而2015年，“互聯(lián)網(wǎng)+”被提煉成一個概念，由馬化騰在全國兩會提出相關議案，李克強總理在政府工作報告中首次提出“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃。并于2015年7月4日，由國務院發(fā)布了《關于積極推進“互聯(lián)網(wǎng)+”行動的指導意見》。 

政策本身并不能創(chuàng)造風口，只能放大風口的效應。而根據(jù)新三板通信行業(yè)2015年的凈利潤排行情況（如下表），可以看出，這種風口效應的明顯存在。通信行業(yè)凈利潤前25名的企業(yè)整體上的凈利潤成上升趨勢，且勢態(tài)明顯，其中有19家企業(yè)的凈利潤增長率達到了30%以上，17家企業(yè)的凈利潤增長率達到了50%以上，8家企業(yè)的凈利潤增長率達到了100%以上，而信維科技的凈利潤增長率排名第二，達到了1210.27%！其凈利潤水平雖然排名靠后，但是表現(xiàn)出了極強的爆發(fā)力！

如何飛得更高：乘上政策的風，還需兩大條件

此外，我們從上表可以看出，雖然通信行業(yè)的企業(yè)有了普遍性的增長。但是其增長程度卻各不相同，信維科技的異常爆發(fā)是否有其自身的特殊原因？ 

信維科技是一家通信網(wǎng)絡測試與維護的設備提供商，其業(yè)績，主要取決于兩大基本要素：產(chǎn)品的競爭力和電信運營商的采購水平。

 而通信設備的產(chǎn)品競爭力，又取決于其研發(fā)能力。信維科技自己所說的，“完全自主知識產(chǎn)權的核心技術和產(chǎn)品”，“不斷研發(fā)新產(chǎn)品，進一步滿足了客戶的需求，產(chǎn)品屢屢中標”才是其獲得高增長的真正基礎。

 其次，就是和運營商的關系。信維科技由于所處的行業(yè)地位，對于電信運營商的依賴性很強，但是議價能力卻很弱。其2014年營收和凈利潤的下滑，就是由于“2014年國內各大運營商減小了固網(wǎng)寬帶的投資力度。運營商的設備集采規(guī)模較去年同期大幅下降，導致公司國內銷售較去年減少44.96%。”但是，由于信維科技和一級運營商（中國電信、中國移動、中國聯(lián)通等）建立了強連接，好處就是政策利好到來時，帶動作用也會更快更明顯。 

因此，對于通信行業(yè)的企業(yè)來說，如果說互聯(lián)網(wǎng)+是風口，相關政策放大了這個風口，那么，強大的產(chǎn)品研發(fā)及和運營商的強連接就猶如迎向風口的兩翼。 是的，遇到風口，連豬都能飛起來。但是，風口中的豬和鳥所能達到的高度畢竟又有很大差別！我們不能僅僅滿足于飛起來，更重要的是，迎著政策的風，如何飛得更高！(挖貝網(wǎng)轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku)