新三板優(yōu)先股來了 四類企業(yè)受益

2015/09/24 10:52      liuzhengru

【事件】

新三板再發(fā)新利好!9 月22 日,為規(guī)范全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的優(yōu)先股試點(diǎn)工作,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)優(yōu)先股業(yè)務(wù)指引(試行)》公告,并緊接著發(fā)布三份優(yōu)先股具體業(yè)務(wù)指南??紤]到非公開發(fā)行的特點(diǎn)及優(yōu)先股的流動(dòng)性需求,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)目前只為優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓提供協(xié)議轉(zhuǎn)讓安排。

【點(diǎn)評】

新三板優(yōu)先股業(yè)務(wù)在萬眾矚目中落地。早在2014 年9 月2 日,在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的媒體溝通會(huì)上,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)就表示,將在條件成熟的情況下逐步推出新的證券品種,其中中小企業(yè)私募債和優(yōu)先股是即將推出的融資工具。今年4 月22 日股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)指出從市場的產(chǎn)品供給看,融資工具和服務(wù)有望不斷豐富,優(yōu)先股、債券、股票質(zhì)押式回購等有望陸續(xù)推出。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理謝庚在5 月13 日的2015 新三板高峰論壇上表示:“新三板馬上會(huì)推出債券和優(yōu)先股,為各種需求的企業(yè)提供融資工具的選擇空間。隨著市場的發(fā)展,指數(shù)的推出,今年還會(huì)推進(jìn)產(chǎn)品的創(chuàng)新,著眼于價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理的組合工具。會(huì)推動(dòng)市場進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。”6 月19 日證監(jiān)會(huì)答記者問時(shí),隋強(qiáng)先生也表示“我會(huì)將推動(dòng)新三板適時(shí)推出優(yōu)先股、公司債券和證券公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)等融資工具,擬定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)則,進(jìn)一步拓寬掛牌公司融資渠道,完善市場功能。”今天,新三板優(yōu)先股業(yè)務(wù)終于翩翩而至,大家都期盼著這一政策為新三板企業(yè)融資帶來更多可能,為交投冷淡的新三板市場帶來轉(zhuǎn)機(jī)。

四類新三板企業(yè)張臂懷抱優(yōu)先股業(yè)務(wù)。優(yōu)先股是指依照公司法,在一般規(guī)定的普通種類股份之外,另行規(guī)定的其他種類股份,其股份持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤和剩余財(cái)產(chǎn),但參與公司決策管理等權(quán)利受到限制。對于公司來說,由于優(yōu)先股沒有到期日,使其獲得了較為穩(wěn)定的資本金和現(xiàn)金流;減輕了普通股波動(dòng)的壓力;由于優(yōu)先股票無表決權(quán),因此,不影響普通股股東對企業(yè)的控制權(quán)。根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)答記者問的資料顯示,優(yōu)先股業(yè)務(wù)在新三板市場上主要適用于四類企業(yè):一是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu),可以發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級資本,滿足資本充足率的監(jiān)管要求。齊魯銀行董事長王曉春就曾表示“之所以登陸新三板,是因?yàn)榭粗匦氯宀粩嗤七M(jìn)制度創(chuàng)新,包括未來將實(shí)施的集合競價(jià)交易方式、市場分層以及允許發(fā)行優(yōu)先股等政策”,因此齊魯銀行被業(yè)內(nèi)認(rèn)為有望成新三板首家發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè);二是資金需求量較大、現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司,發(fā)行優(yōu)先股可以補(bǔ)充低成本的長期資金,降低資產(chǎn)負(fù)債率,改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu);三是創(chuàng)業(yè)期、成長初期的公司,股票估值較低,通過發(fā)行優(yōu)先股,可在不稀釋控制權(quán)的情況下融資;四是進(jìn)行并購重組的公司,發(fā)行優(yōu)先股可以作為收購資產(chǎn)或換股的支付工具。

優(yōu)先股的推出對新三板的健全發(fā)展意義重大。開展優(yōu)先股試點(diǎn)是新三板市場的重點(diǎn)創(chuàng)新工作之一,股轉(zhuǎn)系統(tǒng)今日上線優(yōu)先股產(chǎn)品,是落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》等相關(guān)政策的具體措施。對于新三板市場來說,優(yōu)先股有助于緩解企業(yè)特別是銀行這類金融企業(yè)不斷再融資的壓力,并且將一部分投資者分流到優(yōu)先股上,對完善市場融資功能有很大改善作用。同時(shí),優(yōu)先股業(yè)務(wù)的推出又給投資者提供多層次選擇工具,投資偏好于風(fēng)險(xiǎn)者可選擇購買普通股,投資偏好于保守穩(wěn)健者可選擇購買優(yōu)先股。優(yōu)先股業(yè)務(wù)的正式推出,對新三板市場上中小微企業(yè)優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),豐富投融資選擇,完善市場融資功能將起到重大促進(jìn)作用。

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