普通投資者如何把握公司的競(jìng)爭(zhēng)力

2013/05/13 09:31     

導(dǎo)語(yǔ):價(jià)值投資重在“價(jià)值”這二字,我們判斷公司的價(jià)值其實(shí)就是判斷公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱。在價(jià)值投資理論中常常以“護(hù)城河”這個(gè)詞來(lái)定義競(jìng)爭(zhēng)力,但是其概念太過(guò)模糊。如何清晰地劃分護(hù)城河的強(qiáng)弱就是我們今天所要談?wù)摰脑掝}。

騎在牛股的肩膀上

牛頓告訴我們學(xué)習(xí)要站在巨人的肩膀上,那投資為何不騎在牛股的肩膀上呢?方法就是研究過(guò)去那些大牛股,研究是何種力量在推動(dòng)這些公司的利潤(rùn)持續(xù)不斷的增長(zhǎng)并最終脫穎而出。

格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)“股票市場(chǎng)短期是投票機(jī),從長(zhǎng)期來(lái)看,卻是一個(gè)稱重機(jī)”;巴菲特也曾說(shuō)過(guò)“如果你不想持有一家公司10年,那一分鐘也不要持有它”;所以我這里統(tǒng)計(jì)出了從2003年3月15日~2013年3月16日這10年間A股漲幅最高的前10只股票,并總結(jié)出了這些牛股背后競(jìng)爭(zhēng)力的一些共性。

2003~2013年是中國(guó)證券行業(yè)的黃金十年。這期間證券市場(chǎng)經(jīng)歷了從股權(quán)分置改革,到股權(quán)期貨,再到創(chuàng)業(yè)板等等一系列的改革,我們可以看到中國(guó)的證券市場(chǎng)法律越來(lái)越健全,交易機(jī)制越來(lái)越完善,環(huán)境也越來(lái)越好。因此我們要牢記這輝煌的十年,不斷的從中學(xué)習(xí),以恒久的熱情開啟未來(lái)投資的新征程。

本人通過(guò)參考各大投資名家的思想整合出了關(guān)于公司競(jìng)爭(zhēng)力最具力量的四點(diǎn),分別為:1、提價(jià)能力;2、一家稱霸;3、兩雄逐鹿;4、推陳出新;現(xiàn)在以代表個(gè)股為例一一論述。

1、提價(jià)能力(貴州茅臺(tái))

貴州茅臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大的原因歸根結(jié)底無(wú)外乎有以下三點(diǎn):1、文化底蘊(yùn);2、歷史傳承;3、上行下效;

中國(guó)五千年就是一個(gè)酒文化發(fā)展史,酒貫穿整個(gè)歷史發(fā)展長(zhǎng)河。酒滲透到生活中的祭祀、社交等各個(gè)領(lǐng)域。酒是一種物質(zhì)文明同時(shí)也是一種精神文明。

早在長(zhǎng)征時(shí)期,貴州茅臺(tái)就受到老一輩革命家的青睞,解放后更是得到“茅臺(tái)之父”周恩來(lái)總理的大力支持,使之成為國(guó)宴用酒、外交用酒,在國(guó)內(nèi)外大放光彩,并被國(guó)民尊為“國(guó)酒”。

上行下效,隨著茅臺(tái)被越來(lái)越多的人所熟悉,隨著人民的生活水平越來(lái)越高,率先富裕起來(lái)的群體開始追求高品位、高品質(zhì)的生活,茅臺(tái)自然也就成為人們追求上層社會(huì)生活潮流的標(biāo)志性產(chǎn)品。

隨著社會(huì)財(cái)富的不斷積累,畸形的消費(fèi)心態(tài)也已慢慢顯出原形,攀比之心比比皆是,人們以財(cái)富的差距來(lái)彰顯其地位的高低。也就誕生了那句話“只買貴的,不買對(duì)的”。以上種種因素的融合最終形成了貴州茅臺(tái)強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力——提價(jià)能力。

貴州茅臺(tái)自上市以來(lái)進(jìn)行了多次提價(jià),以53度飛天為例,出廠價(jià)由2003年的260元漲到現(xiàn)在的850元左右,可以說(shuō)貴州茅臺(tái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)半數(shù)是來(lái)自于產(chǎn)品提價(jià)。

貴州茅臺(tái)為了創(chuàng)造其產(chǎn)品極度稀有的氛圍,不斷地以赤水河的水源、茅臺(tái)鎮(zhèn)獨(dú)特的地理環(huán)境、巴拿馬金獎(jiǎng)以及有機(jī)食品等等來(lái)對(duì)茅臺(tái)酒進(jìn)行華麗的包裝。但問(wèn)題在于1915年獲得巴拿馬金獎(jiǎng)的白酒并不只有貴州茅臺(tái)一家,有機(jī)食品還會(huì)有塑化劑?這不是笑話嗎?高達(dá)90%毛利率的茅臺(tái)酒需要漲價(jià)嗎?

有句話說(shuō)得好:“喝茅臺(tái)的有幾個(gè)是真正去品味茅臺(tái)的?”所以說(shuō)隨著其產(chǎn)品價(jià)格越來(lái)越高,茅臺(tái)酒也開始遠(yuǎn)離普通消費(fèi)群體,消費(fèi)的目的也開始脫離產(chǎn)品的本質(zhì)。因此對(duì)于貴州茅臺(tái)來(lái)說(shuō)其最大的利空不是食品安全問(wèn)題的“塑化劑”;而是產(chǎn)品“降價(jià)”。

具備提價(jià)能力的還有像五糧液,山西汾酒等其他白酒企業(yè)。另外像云南白藥也具備提價(jià)能力。

點(diǎn)評(píng):不是所有的公司都可以在不存在成本壓力的情況下肆意提價(jià)的。像這種具有提價(jià)能力的公司,可以通過(guò)不斷地提高產(chǎn)品價(jià)格來(lái)獲得更多的利潤(rùn)。最后需要注意的是在判斷的時(shí)候要把提價(jià)能力、定價(jià)能力、議價(jià)能力區(qū)分開來(lái)。

2、一家稱霸(包鋼稀土)

“托拉斯”已不復(fù)存在,但是一家獨(dú)大的局面還是有的,如包鋼稀土。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),全球稀土已探明工業(yè)儲(chǔ)量為11235萬(wàn)噸,中國(guó)為5200萬(wàn)噸,占46%。其中包鋼稀土所屬白云鄂博礦占重要地位,工業(yè)儲(chǔ)量為4350萬(wàn)噸,占全國(guó)82%,在稀土行業(yè)中占據(jù)“壟斷”地位。

彼得·林奇曾經(jīng)說(shuō)過(guò):“競(jìng)爭(zhēng)不如壟斷。”稱霸稀土行業(yè)的包鋼稀土在競(jìng)爭(zhēng)格局不變的情況下未來(lái)將繼續(xù)保持絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。隨著我國(guó)對(duì)稀土行業(yè)的整合,包鋼稀土也將成為最大的受益者。同時(shí),稀土作為不可再生的稀缺資源,價(jià)格也將隨著全球?qū)ο⊥恋男枨笤鲩L(zhǎng)而不斷上漲。

還有一只我們眾所周知卻又容易被忽略的股票-騰訊控股;其股價(jià)從2004年上市時(shí)的4.37元漲到2013年4月11日的252元(復(fù)權(quán)),上漲幅度高達(dá)5660%(不算分紅)。而同期A股表現(xiàn)最好的股票是包鋼稀土,漲幅為3142%;相較之下可見(jiàn)分曉。

截至2012年底騰訊控股旗下即時(shí)通訊軟件QQ注冊(cè)用戶超過(guò)10億,活躍用戶超過(guò)7億,同時(shí)在線人數(shù)1.76億,占即時(shí)通訊市場(chǎng)76%的市場(chǎng)份額。在即時(shí)通訊市場(chǎng)處于“壟斷”地位。

QQ屬于網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái),通訊信息失去后找回的難度較高,而且同類軟件不兼容,再者沒(méi)有任何一家的軟件覆蓋面比騰訊的廣,用戶更換產(chǎn)品的成本很高。因此騰訊強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力就是擁有這樣數(shù)量龐大且忠實(shí)的客戶資源。接近壟斷的局面造就了騰訊不可動(dòng)搖的統(tǒng)治地位和強(qiáng)硬的態(tài)度。未來(lái)隨著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的普及,騰訊這艘“航母”也將繼續(xù)乘風(fēng)破浪揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。

還有云南白藥,“國(guó)家保密配方”這六個(gè)字就足以說(shuō)明公司的壟斷地位和惟一性。再有前幾年的鹽湖鉀肥。

點(diǎn)評(píng):像這種基本“壟斷”某些稀有資源(有形或無(wú)形)的公司,在同行業(yè)中具有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán),有更大的利潤(rùn)空間。所以往往不用花費(fèi)太多的精力去面對(duì)同行的競(jìng)爭(zhēng),因此可以持續(xù)不斷地獲取更多的利潤(rùn)。

3、兩雄逐鹿(中聯(lián)重科)

絕大多數(shù)的黑馬股都隱藏在這類公司當(dāng)中,因此我著重地分析一下。

巴菲特的伙伴查理芒格曾經(jīng)這樣描述沖浪型公司:“當(dāng)新的行業(yè)出現(xiàn)時(shí),先行者會(huì)獲得巨大的優(yōu)勢(shì),你會(huì)遇到一種我稱之為‘沖浪’的模型,當(dāng)沖浪者順利沖上浪尖、并停留在那里,他能夠沖很長(zhǎng)很長(zhǎng)一段時(shí)間,無(wú)論是微軟、英特爾或者其他公司都是如此。但如果沒(méi)沖上去就會(huì)被海浪吞沒(méi)……在漫漫的人生中,你只要培養(yǎng)自己的智慧,抓住一兩次這樣的好機(jī)會(huì),就能賺許許多多的錢。”

判斷“沖浪型”公司的條件如下:

1,公司處于全新的細(xì)分行業(yè),或者傳統(tǒng)的細(xì)分行業(yè)被根本性改變、顛覆、重新定義。

2,細(xì)分行業(yè)最多有2家公司占據(jù)統(tǒng)治性地位,占有70%~90%細(xì)分市場(chǎng)份額。

3,行業(yè)市場(chǎng)潛力巨大,公司市值相對(duì)市場(chǎng)規(guī)模很小。

4,公司有實(shí)際盈利,平均凈資產(chǎn)收益率高于25%,凈利潤(rùn)急速增長(zhǎng),年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%,每股收益大幅增長(zhǎng)。

個(gè)人感覺(jué)只有這四個(gè)條件還不夠完善,所以在此基礎(chǔ)上我又增加了幾個(gè)條件,盡可能使“沖浪型”公司更加形象化,以便我們能夠更加容易的捕捉到這類公司。

普通投資者如何把握公司的競(jìng)爭(zhēng)力

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