監(jiān)管層三方面疏導(dǎo)IPO堰塞湖:分流+擠水分+嚴(yán)執(zhí)法

記者日前獲悉，面對逐漸增多的IPO排隊(duì)企業(yè)，監(jiān)管部門應(yīng)對思路已逐步明晰：一方面，鼓勵(lì)排隊(duì)企業(yè)向新三板、債券市場分流，尤其是鼓勵(lì)現(xiàn)有四個(gè)新三板試點(diǎn)園區(qū)充分發(fā)揮在各自覆蓋區(qū)域內(nèi)融資功能；另一方面，醞釀開展對800多家排隊(duì)企業(yè)專項(xiàng)檢查，以擠出在這些企業(yè)當(dāng)中可能存在的業(yè)績“水分”，同時(shí)強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)法，加強(qiáng)對保薦人等中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，嚴(yán)懲幫助擬上市公司過度包裝甚至造假的保薦機(jī)構(gòu)。

多渠道分流

針對IPO“堰塞湖”問題，監(jiān)管部門擬采取多渠道“分流”措施，改變目前排隊(duì)企業(yè)“千軍萬馬擠獨(dú)木橋”的局面。

首先，鼓勵(lì)排隊(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)到新三板掛牌交易。隨著《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》從明年開始實(shí)施，掛牌不設(shè)財(cái)務(wù)門檻、允許非上市公眾公司股東人數(shù)突破200人、“12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額低于公司凈資產(chǎn)的20%”可豁免核準(zhǔn)。這些舉措將大大便利新三板掛牌企業(yè)融資。

目前，新三板擴(kuò)容試點(diǎn)僅限于北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。因此，IPO排隊(duì)企業(yè)分流到新三板，將從這四個(gè)地方先行嘗試，需要這四個(gè)地方更好發(fā)揮對各自覆蓋區(qū)域內(nèi)企業(yè)的融資服務(wù)功能。

其次，大力發(fā)展債券市場，鼓勵(lì)企業(yè)利用債券工具融資。監(jiān)管部門認(rèn)為，顯著提高直接融資比例，需著力改變資本市場以股權(quán)融資為主的市場格局。

去年以來，證監(jiān)會(huì)采取綜合措施，大力發(fā)展債券市場，除大幅提高公司債審核效率、縮短審核時(shí)間外，還推出中小企業(yè)私募債，為非上市企業(yè)在資本市場融資開辟新通道。

此外，監(jiān)管部門正在研究降低企業(yè)境外上市門檻，為企業(yè)提供便利的境外融資通道。內(nèi)地和香港監(jiān)管部門目前在磋商中已提到降低內(nèi)地企業(yè)赴香港上市門檻問題。這既能緩解內(nèi)地上市排隊(duì)久的難題，也可滿足企業(yè)融資需求。

擠出業(yè)績“水分”

一邊是公司上市后業(yè)績迅速“變臉”，一邊是排隊(duì)等候上市企業(yè)越來越多。監(jiān)管部門目前已醞釀開展排隊(duì)企業(yè)專項(xiàng)檢查，重點(diǎn)是擠出在這些企業(yè)當(dāng)中可能存在的業(yè)績“水分”。這既可減少IPO“堰塞湖”對市場擴(kuò)容壓力，也可提高上市公司質(zhì)量。

根據(jù)三季報(bào)，今年新上市公司有154家，其中55家前三季凈利潤同比下降，占比達(dá)35.71%。對上市后業(yè)績迅速“變臉”的原因，大部分上市公司解釋為經(jīng)濟(jì)不景氣或行業(yè)周期性影響。業(yè)內(nèi)人士表示，這不足以解釋這些企業(yè)業(yè)績“變臉”全部原因，在上市前，業(yè)績中多多少少有點(diǎn)“水分”，這可能是上市公司們不愿公開承認(rèn)，但造成業(yè)績“變臉”的重要原因。

監(jiān)管部門認(rèn)為，通過專項(xiàng)檢查擠出IPO排隊(duì)企業(yè)業(yè)績“水分”一舉多得：一是減少可能的超募資金，二是減少公司上市后業(yè)績迅速“變臉”可能性，三是打消部分投資者擔(dān)心上市公司業(yè)績虛高而不敢買股擔(dān)憂，四是緩解審批壓力。

嚴(yán)管中介機(jī)構(gòu)

同以上政策相配套，對幫助擬上市公司過度包裝甚至造假的保薦機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門將嚴(yán)格執(zhí)法、嚴(yán)肅處理。此前，對發(fā)生這類問題的保薦機(jī)構(gòu)，監(jiān)管部門多是采取罰款或警告等措施，罰款數(shù)額相對較少。未來，監(jiān)管部門的處罰力度有望加大。

“對于保薦人出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書，《證券法》明確規(guī)定要責(zé)令改正、給予警告，沒收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上五倍以下罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，暫?；蛘叱蜂N相關(guān)業(yè)務(wù)許可。一直以來，我們鮮有實(shí)行。”證監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前表示，最近一段時(shí)期，公司信息披露虛假，甚至欺詐上市、惡意造假等違法行為有所抬頭。必須旗幟鮮明，果斷采取措施，不折不扣地執(zhí)行法律，堅(jiān)決依法予以懲處。不管涉及到什么機(jī)構(gòu)，什么個(gè)人，都不容許手下留情、法外開恩。

郭樹清強(qiáng)調(diào)，要特別注重嚴(yán)格執(zhí)法，用法治手段維護(hù)市場秩序。遵循“有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究”的工作原則，對嚴(yán)重違反“三公”原則、破壞市場秩序的行為，堅(jiān)決秉持“零容忍”的態(tài)度，依法給予嚴(yán)厲懲處。