天使獨(dú)行俠抱團(tuán)機(jī)構(gòu)化：權(quán)力結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)移 淘汰爛天使

“很難!非常難!現(xiàn)在要想從外面再募點(diǎn)錢(qián)，如果你沒(méi)有一點(diǎn)過(guò)往的業(yè)績(jī)，根本是不可能的。”電話(huà)那頭，旦恩創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人凌代鴻的語(yǔ)氣十分肯定地對(duì)南都記者表示。

當(dāng)然，不同級(jí)別的天使，喜憂(yōu)不一。比如“大”天使徐小平的真格基金，不僅并未感受到絲絲寒意，更大有“將別人的冬天變成自己的春天”之勢(shì);而另一些近年來(lái)的天使新兵，如王嘯、凌代鴻，則要么變換打法，集中火力投向更成熟的團(tuán)隊(duì)，要么拉攏多個(gè)天使抱團(tuán)合投，來(lái)迎接投資生涯中的第一個(gè)冬天。

事實(shí)上，南都記者在采訪時(shí)發(fā)現(xiàn)，盡管最初每位天使投資人設(shè)立基金的出發(fā)點(diǎn)不盡相同，但目標(biāo)都頗為一致，即借助機(jī)構(gòu)化的平臺(tái)，把天使投資做得更高效，且更成規(guī)模，然而讓很多天使投資人始料未及的是行業(yè)冬天的轉(zhuǎn)瞬即至。

“獨(dú)行俠”機(jī)構(gòu)化

“我自己是沒(méi)什么感覺(jué)，不過(guò)老薛好幾次跟我們講，冬天已經(jīng)來(lái)了。”王淮對(duì)南都記者說(shuō)，一年前，他的身份還是Facebook第二位中國(guó)籍工程師和第一位中國(guó)籍研發(fā)經(jīng)理，負(fù)責(zé)支付后臺(tái)和安全系統(tǒng)。

去年年底，王淮帶著妻兒回國(guó)，決定玩一把天使投資。據(jù)說(shuō)，有不少VC得知了這一消息都想把他召入麾下，但他卻覺(jué)得“干嗎一定要加入機(jī)構(gòu)，投個(gè)案子還要符合他們的條條框框”。于是，他給自己規(guī)定了一個(gè)“底線(xiàn)”———兩年2000萬(wàn)，一年內(nèi)最多投出這個(gè)數(shù)，即便虧光了，也不影響吃飯睡覺(jué)。

不過(guò)，這個(gè)想法在他遇到(老薛)薛蠻子和張川之后起了變化。按照王淮的說(shuō)法，他是在老薛的家里認(rèn)識(shí)張川，彼時(shí)張川已經(jīng)離開(kāi)京東商城VP的位置，決定和薛蠻子一起做一個(gè)天使投資機(jī)構(gòu)。“我跟他(張川)很聊得來(lái)。我記得很清楚，那天從老薛家出來(lái)，天還下著雨。于是，就好像談戀愛(ài)一樣，我們一起淋了場(chǎng)雨之后，就決定要一起再做點(diǎn)什么。”王淮笑著對(duì)南都記者說(shuō)道。

之后的幾個(gè)月，王淮和張川幾乎形影不離地一起看項(xiàng)目、聯(lián)合投資，甚至連吃住都在一起。兩人不同的職業(yè)背景，恰好形成了一種天然的互補(bǔ)：技術(shù)出身的王淮更善于看產(chǎn)品，而大公司高管出身的張川則更關(guān)注運(yùn)營(yíng)。“盡管在投資理念上有一些差異，但整體方向一致，而且，這幾個(gè)月下來(lái)，也算是知根知底了吧。”就在一個(gè)多月前，王淮正式加盟薛蠻子和張川的天使基金，成為致景投資的創(chuàng)始合伙人之一。

事實(shí)上，致景投資“薛張王”的三人組合不過(guò)是近年來(lái)天使投資由個(gè)人向機(jī)構(gòu)化運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變的代表之一。自2009年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)走熱以來(lái)，不僅各家VC/PE機(jī)構(gòu)紛紛涉足天使投資基金，很多原先只以個(gè)人名義進(jìn)行天使投資的“獨(dú)行俠”也開(kāi)始設(shè)立天使基金，構(gòu)建投資團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行機(jī)構(gòu)化運(yùn)作。

在前者的名單中，既包括了紅杉中國(guó)、達(dá)晨創(chuàng)投、深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)等知名投資機(jī)構(gòu)，也新添入了如險(xiǎn)峰華興、泰山天使創(chuàng)業(yè)基金等自創(chuàng)新手筆;而后者中最知名的，莫過(guò)于徐小平的真格基金和蔡文勝的4399創(chuàng)業(yè)園。

當(dāng)然，這并非僅僅是中國(guó)特色。幾乎是在同一時(shí)間，硅谷教父Ron Conway成立了SVAngel基金，谷歌前高管Aydin Senkut設(shè)立了天使投資公司Felicis Ventures，Twitter投資人Chris Sacca也在2011年末設(shè)立了Lowercase Spur基金，等等。

一時(shí)間，天使投資的機(jī)構(gòu)化不僅成為一股全球范圍內(nèi)的風(fēng)潮，也在某種程度上改變了整條投融資產(chǎn)業(yè)鏈上的權(quán)力結(jié)構(gòu)。