海通創(chuàng)意資本張賽美：券商直投PE有多重競爭力

　　——專訪上海文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金管理人、海通創(chuàng)意資本管理有限公司董事長張賽美

　　從歷史角度看文化產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)

　　上海證券報(bào)：作為國內(nèi)首家正式獲批成立的證券公司直投基金，為什么聚焦于“文化”?

　　張賽美：大體說有宏觀與微觀兩大原因。宏觀方面，從“十七大”以來文化產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了前所未有的良好政策環(huán)境，我們研究后認(rèn)為，文化產(chǎn)業(yè)是未來一段時(shí)間內(nèi)投資機(jī)會(huì)最多的產(chǎn)業(yè)之一。預(yù)計(jì)未來10年，全球文化產(chǎn)業(yè)整體將保持15%以上的年復(fù)合增長率。

　　微觀方面，是基于我們海通在這個(gè)領(lǐng)域擁有領(lǐng)先的、豐富的投資實(shí)踐和投研實(shí)力。海通可以說是國內(nèi)券商中在文化產(chǎn)業(yè)上參與資本運(yùn)作較早、成功案例較多的。2005年，我們作為獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問幫助“電廣傳媒”完成了股權(quán)分置改革，使其成為我國文化領(lǐng)域第一家實(shí)現(xiàn)全流通的上市公司; 2006年，幫助“新華傳媒”作為中國出版發(fā)行第一股完成借殼上市;2007年，幫助“時(shí)代出版”通過借殼“科大創(chuàng)新”成為中國新聞出版業(yè)整體上市的“第一家”;2008年，直投子公司海通開元投資“東方財(cái)富”，后者于2010年成功登陸創(chuàng)業(yè)板。目前，我們?cè)趶V東、廣西和湖北等地均有文化傳媒行業(yè)的項(xiàng)目在洽談。

　　從歷史角度看，文化的發(fā)展與普及，與傳播技術(shù)的大突破密不可分。在現(xiàn)代印刷術(shù)、攝影術(shù)等復(fù)制型技術(shù)出現(xiàn)之前，文化藝術(shù)更多是局限于王宮貴族圈子，難以產(chǎn)業(yè)化;進(jìn)入19世紀(jì)末和二十世紀(jì)初，現(xiàn)代印刷術(shù)、攝影術(shù)等被大規(guī)模普及和使用，報(bào)刊、圖書、電影等大眾文化產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，人們對(duì)文化產(chǎn)品的需求被極大地激發(fā)出來。目前我們所處的時(shí)代，正是科學(xué)技術(shù)大發(fā)展時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，為文化行業(yè)的發(fā)展帶來了革命性的變化，文化內(nèi)容和信息的傳播在瞬息間完成，數(shù)字技術(shù)，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)極大地增強(qiáng)了文化的創(chuàng)造力和傳播力，催生了一系列新興文化業(yè)態(tài)，成為當(dāng)今文化行業(yè)中最具活力和潛力的部分。在新的媒介轉(zhuǎn)型的背景下，新的內(nèi)容、產(chǎn)品形式、傳播方式、盈利模式都在不斷出現(xiàn)，我們獲取信息的方式、做出決策的方式、甚至最終消費(fèi)的方式都在轉(zhuǎn)變，在這其中，沿著文化產(chǎn)業(yè)鏈條上下游，有諸多子行業(yè)在迅速擴(kuò)張，蘊(yùn)含著非常多的投資機(jī)會(huì)。

　　上海證券報(bào)：您對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的理解比常規(guī)的認(rèn)知要更廣泛一些，可不可以稱為“大文化產(chǎn)業(yè)”概念?

　　張賽美：我們的確關(guān)注“大文化產(chǎn)業(yè)”。事實(shí)上，傳媒技術(shù)的革命讓整個(gè)文化產(chǎn)業(yè)的邊界大大擴(kuò)展，文化產(chǎn)業(yè)不僅僅特指新聞出版、影視、圖書出版發(fā)行等傳統(tǒng)傳媒行業(yè)，隨著移動(dòng)互聯(lián)技術(shù)的普及化，文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)融入我們工作和生活的各個(gè)方面。比如，旅游休閑是不是屬于文化產(chǎn)業(yè)?對(duì)于迪斯尼這樣跨國大型傳媒集團(tuán)，主題公園是它的標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)，同時(shí)又覆蓋了影視、圖書、玩具、電游等。我國未來一定會(huì)出現(xiàn)這樣的綜合性的大型傳媒集團(tuán)。

　　與文化產(chǎn)業(yè)巨頭一拍即合

　　上海證券報(bào)：PE行業(yè)進(jìn)入寒冬已成定論，很多PE都遇到了募資難問題，上海文化產(chǎn)業(yè)基金在募資時(shí)有沒有類似的感受?

　　張賽美：由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場的因素，私募股權(quán)投資今年確實(shí)是一個(gè)募集資金的低潮期，加上中國專業(yè)的投資人隊(duì)伍還未真正形成，因此和國內(nèi)其他私募股權(quán)投資企業(yè)一樣，募集的對(duì)象主要還是企業(yè)。上海文化產(chǎn)業(yè)基金在籌備時(shí)，我們就確定了與大型國有文化企業(yè)一起合作的目標(biāo)。我們的資金募集得到了這些企業(yè)的支持，因此募集工作還是非常順利的，上海東方傳媒集團(tuán)有限公司、上海新華傳媒股份有限公司、文匯新民聯(lián)合報(bào)業(yè)集團(tuán)、上海張江文化控股有限公司分別作為發(fā)起人或出資人和我們走到了一起。他們都是業(yè)內(nèi)舉足輕重的企業(yè)，不僅有項(xiàng)目資源，也對(duì)行業(yè)發(fā)展有較深的洞察力。由于文化行業(yè)的特殊性，相比其他行業(yè)的投資者，文化傳媒類企業(yè)對(duì)產(chǎn)業(yè)本身更理解、更熟悉。同時(shí)，文化產(chǎn)業(yè)也需要與金融資本對(duì)接。文化企業(yè)更理解文化，我們更理解資本。

　　我們對(duì)文化和金融的理解得到了投資人的充分認(rèn)可，私募股權(quán)投資是一個(gè)長期投資，持續(xù)時(shí)間會(huì)延續(xù)8至10年甚至更長，只有投資人能對(duì)這一投資品種有充分認(rèn)識(shí)才能和基金管理人走到一起。同時(shí)上海文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金從動(dòng)議到募集乃至成立，得到了上海市委和上海市人民政府的大力支持，也得到了市金融辦和市宣傳部的指導(dǎo)和幫助。

　　除了文化企業(yè)的入股及入資外，我們也得到了其他產(chǎn)業(yè)資本的支持，下一步我們還會(huì)尋找一些專業(yè)投資人，如FOF、保險(xiǎn)、社保等。

　　上海證券報(bào)：如上所說，文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵外延都很大，你們?nèi)绾稳ヌ暨x投資項(xiàng)目?

　　張賽美：我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三類項(xiàng)目，首先是國有文化企業(yè)改制和行業(yè)內(nèi)并購、整合。

　　文化企業(yè)從事業(yè)到企業(yè)改制過程中，會(huì)面臨巨大的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。首先是體制機(jī)制的變革，要建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)營;此外，文化企業(yè)規(guī)模普遍較小，市場分散，要打造大型的文化企業(yè)集團(tuán)就需要和資本對(duì)接，利用資本的力量提升自己的核心競爭力;跨行業(yè)跨區(qū)域跨所有制的行業(yè)并購必將會(huì)出現(xiàn)從改制、融資，到上市和并購，是文化企業(yè)壯大和發(fā)展的重要路徑，在國有文化企業(yè)改制和行業(yè)并購的參與上，海通證券一直是券商行業(yè)的先行者，文化領(lǐng)域最早的借殼上市就是海通并購部成功完成的。上海文化產(chǎn)業(yè)基金未來的運(yùn)作上，憑借強(qiáng)大的投行實(shí)力和股東及LP中的國有文化企業(yè)背景，在這個(gè)領(lǐng)域?qū)⒋笥凶鳛椤?/p>

　　其次是新型業(yè)態(tài)的文化類企業(yè)的投資。文化與科技的結(jié)合對(duì)文化的傳播有重大意義，極大開拓了文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺(tái)和空間。這一類企業(yè)從互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)上下游延伸下去，產(chǎn)業(yè)鏈很長，有內(nèi)容型、平臺(tái)型、渠道型、技術(shù)服務(wù)型等等。這一類企業(yè)正在不斷涌現(xiàn)中，這類創(chuàng)新型企業(yè)只要有強(qiáng)有力的管理團(tuán)隊(duì)，清晰的商業(yè)模式，所從事的領(lǐng)域有一定的延展性，其成長的速度將會(huì)很快。如騰訊也不過十年的歷史。

　　除了以上兩類項(xiàng)目，我們還會(huì)關(guān)注與文化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。