IPO被否企業(yè)5成因財務問題 忌過度包裝成長性

2012/09/17 13:48     

上周六,由成都商報、每日經(jīng)濟新聞、重慶晨報、華商報等主流媒體,以及建發(fā)·淺水灣共同舉辦的“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會”在成都舉行,共有來自廣西、重慶、四川等西部省市、自治區(qū)的130多位企業(yè)代表出席。廣發(fā)證券資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉在峰會上發(fā)表主題演講時表示,根據(jù)他們的統(tǒng)計,2006年以來IPO被否決的企業(yè)中,有50%都是因為財務問題。

西部企業(yè)IPO占比仍較小

“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會”不僅邀請到了深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部副總監(jiān)鄒雄、立信會計師事務所資深注冊會計師胡宏偉、廣發(fā)證券投資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉、上海潤言投資咨詢有限公司總經(jīng)理連春暉以及泰和泰律師事務所、成都市金融辦、樂山市金融辦等機構相關負責人出席,也得到了建發(fā)·淺水灣的大力支持。

成都商報記者從峰會上獲悉,2011年證監(jiān)會共支持西部企業(yè)融資780.68億元,其中核準IPO18家,募集資金154.97億元;核準再融資49家,募資625.71億元。然而,西部企業(yè)在資本市場中的占比仍較小。2011年,西部企業(yè)首發(fā)上市融資額相對于全社會融資額,占比為5.48%。目前擬在主板、創(chuàng)業(yè)板等申請首發(fā)上市的企業(yè)共683家,其中西部企業(yè)為66家,僅占9.66%。

鑒于此,證監(jiān)會日前出臺鼓勵政策,將優(yōu)先審核西部12省市、自治區(qū)企業(yè)的IPO申請。目前四川全省共有上市公司90家,占滬深兩市公司數(shù)量的3.6%,暫處于西部高地。截至2012年9月7日,四川在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)數(shù)量均在西部12省市、自治區(qū)中排名第一,占比分別為35%和28%。

忌過度包裝企業(yè)成長性

峰會上,與會嘉賓談到,在審核企業(yè)IPO時,總會發(fā)現(xiàn)諸多問題,常見如主體資格、獨立性、持續(xù)盈利能力、公司治理與規(guī)范運作、募集資金用途、信息披露、財務與會計等。胡金泉直言,2006年以來IPO未通過的原因中,50%皆因企業(yè)財務問題。

胡金泉提供的一份重要數(shù)據(jù)顯示,在2006~2011年6年里,共有1051家企業(yè)通過審核,231家被否,292家撤回,“實際審核通過率為66.77%,正好三分之二。”

對于沒有通過的企業(yè),他們對否決原因進行了分析總結。其中,涉及財務審計的約占一半,這里面就存在公司財務數(shù)據(jù)異常,而招股說明書中又未能給出合理解釋,“比如,公司盈利能力大幅高于同業(yè)可比水平,公司報告期內存貨大幅增加,公司與主要供應商之間采購價格不合理等。”

在準備上市的過程中,有的企業(yè)為了讓報表更好看,想方設法粉飾財務數(shù)據(jù),意圖躲過監(jiān)管層的審核。胡金泉強調,在被否決的企業(yè)中,幾乎沒有因盈利能力較低造成的,“這就要求我們企業(yè)的財務數(shù)據(jù)一定要真實反映公司的實際經(jīng)營狀況,不要過于包裝成長性。”

家族企業(yè)應減少親屬任職

在談及企業(yè)上市前的常見問題時,胡金泉指出,關聯(lián)交易是證監(jiān)會審核非常嚴格的內容,“目前應該是我見過審核最嚴的時候”,在公司業(yè)務架構上一定要清晰,“產(chǎn)、供、銷、研發(fā)、專利、商標等與相關資質要整體進入擬上市主體。”

日前,重慶華犇創(chuàng)投的投資總監(jiān)駱去非在接受成都商報記者采訪時表示,西部能賺錢的企業(yè)不少,但多為家族企業(yè),股權比較集中,不利于上市。胡金泉也談到,企業(yè)在上市前進行公司內部治理時,應盡量減少親屬在家族企業(yè)中的任職,“尤其是財務總監(jiān)這類關鍵崗位,不能由親屬來擔任”,有條件的企業(yè)還應盡早設立審計部,與財務部門獨立運作。

據(jù)稱,為了稀釋股權,降低家族持股比例,可以考慮引入管理層和員工持股,以及PE。不過,在考慮引進PE時,“最好是排在管理層和員工持股之后,從價格和內部治理上都更有利。”

在最后的圓桌對話環(huán)節(jié),幾位嘉賓都表示,資本市場近年來雖然出現(xiàn)了一些波動,但這屬于正?,F(xiàn)象,“資本市場的發(fā)達程度與經(jīng)濟息息相關,改革的方向是市場化,中國經(jīng)濟隨著改革的進一步深入,肯定會越來越好”,因此企業(yè)對資本市場要絕對充滿信心。

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