民間資本熱捧股權(quán)投資 部分項目可能是雷區(qū)

　　在炒房、炒礦等受限后，尋求新突破口的溫州資本，時下對股權(quán)投資迸發(fā)出前所未有的“淘金”熱情。相關(guān)人士指出，股權(quán)投資相比炒樓、炒礦復(fù)雜許多，要想淘到真金，不僅需敏銳的眼光，還需一定的技能。

　　民間資本熱捧股權(quán)投資

　　“我來溫州，就只為認識一些老板。”5月27日，參與中國(溫州)民間資本發(fā)展高峰會的何越(化名)表示。他是深圳一知名資產(chǎn)管理公司的高級投資經(jīng)理，此次專門飛抵溫州，目的在于游說一些溫州老板加入到他所在公司掌控的股權(quán)出讓項目中。

　　一股股權(quán)投資熱潮正席卷溫州。

　　瑞安陳先生手頭有上百萬元閑置資金，最近聽說不少朋友將錢投資到一些股權(quán)項目，很感興趣。經(jīng)朋友推薦，陳先生計劃拿部分資金投資溫州本地的高新技術(shù)企業(yè)中光科技，目前正在求證觀望中。

　　“我們公司確實增加股本，向社會融資。”中光科技一位工作人員表示，但不愿向外界公開透露相應(yīng)信息。

　　公開資料顯示，中光科技的老板劉順峰是瑞安人，以雷達通訊兵的身份退伍，并從事機電銷售掘得第一桶金，于2001年成立中光科技的前身奧澤峰光纖連接器有限公司，開始通訊設(shè)備與產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。目前，該公司主導(dǎo)產(chǎn)品為光通信系列產(chǎn)品的核心器件陶瓷插芯。

　　記者從相關(guān)渠道獲悉，作為高新技術(shù)公司的中光科技，此次增資擴股，注冊資本可能由原來的幾億元增加到十幾億元，并力爭近幾年上市。

　　“由于當(dāng)前股權(quán)投資在溫州比較熱，企業(yè)融資又比較難，溫州一些有上市預(yù)期的公司，開始舍得拿出股權(quán)向社會融資。”創(chuàng)立了溫州民間資本投資服務(wù)中心的溫州金融港發(fā)展有限公司董事長黃偉建表示。此前，以家族式管理為主的溫州中小企業(yè)，一般情況下不引入外來資本稀釋本家族的股份。

　　一位掌握中光科技公開數(shù)據(jù)的人士認為，從目前中光科技的財務(wù)數(shù)據(jù)看，作為一家未上市的公司，市盈率已達到10多倍，有些高了。“好的公司，現(xiàn)在都搶著投資股權(quán)，當(dāng)前出讓股權(quán)的公司市盈率普遍已漲到10倍左右。”溫州早期成立創(chuàng)投公司做股權(quán)投資的溫商創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長溫邦彥表示。此前，其所投資股權(quán)的公司市盈率大多只有五六倍。

　　據(jù)稱，中光科技向社會出讓股權(quán)很受熱捧，瑞安陳先生的朋友就輕易從親戚朋友處籌集到了數(shù)千萬元入股。

　　“如果項目好，市盈率又不高，我打幾個電話就可以召集到幾億元資金投資。”黃偉建不假思索地對記者說，一天之內(nèi)聚集數(shù)十億元投資資金不成問題。據(jù)了解，黃偉建能在短時間內(nèi)輕而易舉地籌集到這么多資金，主要是國家對房地產(chǎn)、資源類產(chǎn)品投資進行調(diào)控后，溫州的民間資本正“窩”著，未及時尋找到好出路。“目前不少溫州人沖著股權(quán)投資，就是看到了早年股權(quán)投資人的豐厚收益。”溫邦彥指出。據(jù)稱，溫邦彥早年投資民生銀行股權(quán)的資本，目前收益已達到四五十倍。

　　溫邦彥稱其真正開始股權(quán)投資之路是在2007年，并成立溫商創(chuàng)業(yè)投資有限公司開始其面向全國的股權(quán)投資之旅。業(yè)內(nèi)人士也認為，溫邦彥是溫州最早涉足股權(quán)投資的人之一，2007年也是溫州資本真正意義上開始規(guī)模嘗試股權(quán)投資的開始。

　　時下，一旦有股權(quán)投資的論壇或推薦會，溫州的中小老板均會蜂擁而至，像5月底舉行的中國(溫州)民間資本發(fā)展高峰會，不少溫州老板在現(xiàn)場尋找投資經(jīng)理，以了解盡可能多的投資項目。

　　外來股權(quán)項目蜂擁入溫

　　正是溫州資本對股權(quán)投資的熱忱，像何越這樣的投資經(jīng)理才會特地來溫州尋找客戶。“今天就接待了好幾批談項目的人，最近幾個月直接找我談項目的特別多。”黃偉建透露。據(jù)稱，他在今年前五個月至少接待了五六十批找他投資股權(quán)項目的人，其中大部分都是外地公司。

　　同樣，溫邦彥也透露，今年以來也接到了幾十個項目的推薦材料。這是他之前不曾遇見的。

　　據(jù)了解，從去年下半年開始，全國各地的股權(quán)投資經(jīng)理來溫州推銷逐步增多。因為，去年證券市場的中小板與創(chuàng)業(yè)板在迅速擴容，國內(nèi)不少企業(yè)欲加速包裝上市，紛紛拿出股權(quán)改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以達到上市標準。

　　“這個公司是做數(shù)字機床的，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，計劃兩年內(nèi)要上市，我拿到了100多萬股，你這邊有資金要入股嗎?”去年底，上海一物業(yè)管理公司老總趙先生向其溫州的朋友鄭先生推薦。

　　在去年，對趙先生的這種股權(quán)推銷，很多溫州人還以半信半疑的態(tài)度面對，而今年卻是另一番景象。一個多月前，上海一家創(chuàng)投公司的溫籍投資經(jīng)理董先生，手中掌握著國內(nèi)某知名汽車公司幾千萬股法人股出讓的資源，然后到溫州托親朋好友找一些資金號召力大的老板進行洽談。結(jié)果，一聽項目簡介，溫州許多老板都親自過來洽談。

　　“每股5塊多的價格，市盈率已經(jīng)20多倍，即使這個汽車公司成長性好，而且在未來3年內(nèi)成功上市的概率很大，但是投資其股權(quán)盈利有限。”一位黃姓老板了解后這樣表示。

　　黃偉建說，盡管今年以來向他推薦的股權(quán)投資項目比較多，但是他一直未對一個項目下手，“好的項目不多，一些較好的項目，市盈率都過高。”同樣，溫邦彥今年以來僅投資了一個新能源類的項目，而去年其公司投資了四五個項目。

　　“由于今年信貸進一步收緊，一些從銀行融資不到足夠流動資金的公司也借上市之名，以出讓股權(quán)的方式融資，通常這些公司會包裝一個概念，普通的投資人根本看不出其在圈錢。”一熟悉股權(quán)投資的溫州老板笑著指出。據(jù)黃偉建、溫邦彥等人估計，與他們接觸過的股權(quán)融資項目，本意在于圈錢的不在少數(shù)。

　　據(jù)了解，目前在溫州推薦的股權(quán)出讓項目，基本上都打著當(dāng)前熱門的概念，包括新能源、生物醫(yī)藥及高新技術(shù)等。危險的投資方式

　　瑞安陳先生未像他的身邊朋友那樣快速出手投資中光科技的股權(quán)，除了該公司的市盈率相對較高外，另一個是擔(dān)心不能直接參與投資——只能與拿到幾千萬股中光科技股份的朋友簽訂協(xié)議，由這位朋友作代表投資中光科技。也就是說，包括陳先生在內(nèi)籌出資金的人士，并不是中光科技的直接股東。

　　“一家公司向社會出讓股權(quán)，為不使自身股東數(shù)量過多，一般都按一定條件限定股東的具體數(shù)量，或者只向特定投資人增發(fā)。”溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文表示。按照正常的操作手法是，不符合投資條件的投資人，只能通過符合條件的投資人，或者合伙成立基金或創(chuàng)投公司參與投資。

　　“溫州的資金很少以成立基金或創(chuàng)投公司的方式投資股權(quán)。”黃偉建表示，溫州的資本不喜歡以公司形式投資，是有其歷史原因的——之前，溫州資本在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等方面的投資，普遍采取的方式是，拿到項目的人，如果手頭資金不足，就會將項目分塊，向身邊的親朋好友籌資，或者分配給這些親朋好友再向各自的親朋好友籌集資金。如果這些投資人自身實力不夠，再繼續(xù)一層層向各自親朋好友籌集資金。最終，整個資金的籌集呈金字塔狀。

　　“原來礦產(chǎn)資源類項目的投資，資金籌集層次，據(jù)我所知多達6層。”周德文不帶一點詫異地指出。由于資金籌集層次過多，一些一二十萬元投資金額的投資人根本不知道自己所出資金最終去往誰手中;一些最小層面的中小投資者，由于是跟隨親朋好友投資，甚至沒有簽訂協(xié)議，僅憑信用。

　　
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　　據(jù)了解，這種金字塔狀的籌資投資方式，在法律意義上也并不違規(guī)，而且以往在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域的投資，也很少出現(xiàn)違約情況。“以往這種投資方式很少出現(xiàn)風(fēng)險，主要是房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等項目都是看得見摸得著的項目，再加上當(dāng)時這兩塊均處于上漲通道，自然每個層面的投資都獲利。”周德文認為。

　　然而，這種更多憑借信用的投資方式運用在股權(quán)投資上，很有可能出現(xiàn)不同的局面。一方面，股權(quán)本身就不是實物，投資人能看到的也僅是一些財務(wù)數(shù)據(jù);另一方面，相對而言，股權(quán)投資的投資周期較長，至少需要兩三年時間;再者，所投資的公司，在幾年時間的運營中也容易出現(xiàn)意料不到的經(jīng)營風(fēng)險。“現(xiàn)在，上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)都會造假，不要說這些未上市的公司，一些出于圈錢目的的公司更不會讓投資人看到自身核心數(shù)據(jù)。”上述一熟悉股權(quán)投資的人士指出。

　　“股權(quán)投資不同于炒房與炒礦，是門技術(shù)活，需要一個專業(yè)團隊對所投資的股權(quán)項目進行分析，然后才能確定其優(yōu)劣。”黃偉建強調(diào)。溫邦彥也透露，其公司有幾十人組成的專業(yè)團隊，對收到的股權(quán)投資項目進行分類，挑選出適合公司投資的項目，然后進行考察評估及分析，再決定是否投資入股。像這樣的投資前期工作，一般都要持續(xù)數(shù)個月。

　　此外，入股某一家公司后，還將對這家公司的經(jīng)營情況進行跟蹤調(diào)查，以防其出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險影響到所投資金的安全。“由于所投公司收益不好，未達到我們當(dāng)前投資時的預(yù)期，有3個項目我們做了提前退出。”溫邦彥透露。

　　很顯然，那種金字塔式的投資股權(quán)方式，在諸多環(huán)節(jié)存在著風(fēng)險無法控制的情況。“在股權(quán)投資中，只憑信用是完全不夠的，一旦所投公司出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險，或者金字塔最上層的某個人出現(xiàn)信用缺失，金字塔底層的那些投資人就可能會遭殃。”上述熟悉股權(quán)投資的人士指出。

　　有些項目可能就是雷區(qū)

　　“今年，溫州的股權(quán)投資可能比你想像的還要熱。”黃偉建表示，但不敢妄加判斷溫州的股權(quán)投資已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。

　　曾在一家溫籍老板創(chuàng)投公司做投資顧問的朱先生卻認為，溫州資本已站在股權(quán)投資的泡沫上。10個月前，朱先生將手頭的幾十萬元資本投入到一家由政府主導(dǎo)的商業(yè)類公司，由于公司發(fā)展模式存在缺陷，業(yè)績沒有達到最初預(yù)期，原有股東有意出讓股權(quán)，結(jié)果消息一出，就有溫州本地資本愿意溢價40%收購出讓的股權(quán)。

　　因為不看好這家商業(yè)類公司經(jīng)營模式，朱先生一聽到消息就將自己的股權(quán)拱手相讓，最近專門從上海來溫州簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。“這樣的公司，新入股投資人愿意溢價這么高收購股份，完全是目前溫州資本對股權(quán)投資過熱促成的。”

　　基于當(dāng)前民間資本紛紛熱追股權(quán)投資，一些流動資金趨緊的溫州本土公司欲借助出讓股權(quán)這條渠道融資。“我知道最近有幾家向外稱要上市出讓股權(quán)的公司，其實上市只是幌子，這些公司都是因貸不到款出現(xiàn)現(xiàn)金流緊繃情況，而借助上市這個概念，讓自己的股權(quán)賣個好價錢，以獲得更多的融資，為公司的生存做最后一搏。”一位了解溫州企業(yè)融資情況的人士透露。

　　上述這位人士還指出，對于這些打著上市幌子出讓股權(quán)融資的公司，是將自身的利益最大化了，如果能借這筆融資讓公司起死回生，在協(xié)議規(guī)定年限內(nèi)，公司上不了市，按銀行利息回報投資，那是非常劃算的生意。相關(guān)人士提醒，股權(quán)投資是一項高風(fēng)險的項目，在當(dāng)前股權(quán)投資熱潮下，投資人尤其要擦亮眼睛辨別，特別對那些有高回報的股權(quán)出讓項目要謹慎，因為這些項目很有可能就是一個雷區(qū)。

　　“目前，我們也不會全盤否定看起來有高回報的項目，通過評估后，發(fā)現(xiàn)值得投資的，還是會選擇，因為高風(fēng)險才會有高回報，這也是股權(quán)投資的本質(zhì)。”溫邦彥笑著說。