鄂爾多斯私募破冰試水階段難題

　　鄂爾多斯“不差錢”，但方永飛卻在為找錢發(fā)愁。

　　不久之前還不是這樣。作為當(dāng)?shù)厝?，又在頗有實(shí)力的鑫海集團(tuán)上班，方永飛提前幾天打聲招呼，一、二個(gè)億的資金輕松到賬。但現(xiàn)在不僅電話要不到錢，就是上門拜訪，也只有不過(guò)20分鐘的談話機(jī)會(huì)。方永飛記憶最深刻的一次，是拜訪了2個(gè)星期，動(dòng)員了總經(jīng)理的秘書(shū)、妻子，甚至司機(jī)說(shuō)好話，最終拿到4000萬(wàn)。

　　但是方永飛又說(shuō)，拿錢不難。“打個(gè)招呼一、二個(gè)億很快到賬現(xiàn)在也做得到，但是那是借錢，和做LP不同，難的是拿用股權(quán)方式投資的錢。”方永飛如是說(shuō)。

　　2010年7月7日，內(nèi)蒙古首家獲準(zhǔn)發(fā)起和受托管理私募股權(quán)基金的基金管理公司——鄂爾多斯市鑫澤股權(quán)投資基金管理有限公司正式注冊(cè)成立，方永飛是副總經(jīng)理。

　　1、私募破冰

　　2010年9月1日，鑫澤股權(quán)投資基金管理有限公司的首支股權(quán)基金發(fā)起成立，基金規(guī)模2億元人民幣。

　　方永飛說(shuō)，2億元從7位鄂爾多斯當(dāng)?shù)厝酥谢I得，籌資的過(guò)程充滿艱辛。

　　“募資最大的難處在于本地高利貸每年有25％－30％的穩(wěn)定回報(bào)，而且比較安全。另外，老板不懂PE是什么。”

　　方永飛常常要回答三個(gè)問(wèn)題：“拿著個(gè)錢干什么？”“什么叫基金？”“回報(bào)率有多少？”

　　方永飛一遍遍解釋：私募股權(quán)基金是什么，拿著錢去投資一些項(xiàng)目，做得好回報(bào)率有幾倍，甚至幾十倍。但是對(duì)于這個(gè)從來(lái)沒(méi)有接觸過(guò)，甚至沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的東西，大部分老板將信將疑。

　　“你去先給我秘書(shū)講一講”，或者“你先去給總經(jīng)理講講，先讓他們明白”。

　　為了打動(dòng)老板，以及影響老板決策的一干人，方永飛給總經(jīng)理講完了給秘書(shū)講，有時(shí)候給老板的老婆講。甚至有一次，老板去開(kāi)會(huì)，司機(jī)留下來(lái)，方永飛主動(dòng)給司機(jī)講解起PE。“我覺(jué)得這個(gè)行”，老板回來(lái)后，司機(jī)替方永飛說(shuō)話。

　　“灰心的時(shí)候我產(chǎn)生了一種疑惑：還做得下去嗎？回來(lái)看看私募股權(quán)投資的業(yè)績(jī)，又有信心了。”方永飛說(shuō)。

　　但是相對(duì)于許小林和眾多PE，方永飛已經(jīng)幸運(yùn)了許多。

　　3年前，建銀國(guó)際財(cái)富管理有限公司總經(jīng)理許小林慕名鄂爾多斯的富有，前來(lái)融資，但了解情況的人問(wèn)許小林投資回報(bào)率。“我告訴他們不能保底，一般20％是可能的。別人告訴我，你在呼和浩特轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)就回去吧，融不到錢的！事實(shí)也證明了他們的勸告。”許小林回憶。

　　像許小林這樣的PE還有很多，在面臨募資困難，尤其是人民幣LP缺乏的情況下，PE紛紛把目光投向民間資金充裕的鄂爾多斯。

　　2009年按常住人口計(jì)算，鄂爾多斯人均地區(qū)生產(chǎn)總值為13.44萬(wàn)元，直逼香港。人民銀行鄂爾多斯支行的一份調(diào)查報(bào)告稱，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，鄂爾多斯市民間一年的資金流動(dòng)量在800億以上。而根據(jù)清科數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)新募基金中新增可投資于中國(guó)大陸的資本量為111.69億美元。換句話說(shuō)，數(shù)據(jù)顯示，鄂爾多斯每年民間流動(dòng)資金的規(guī)模很可能高于整個(gè)中國(guó)PE界的投資規(guī)模！

　　有人說(shuō)，誰(shuí)掌握了鄂爾多斯，誰(shuí)就打開(kāi)了PE的融資的閘門。雖有些夸張，但卻有些道理。

　　然而，鄂爾多斯對(duì)于PE卻相當(dāng)吝嗇，里面的原因眾人皆曉：“本地高利貸每年有25％－30％的穩(wěn)定回報(bào)，而且比較安全。”

　　鄂爾多斯當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，金融服務(wù)不能滿足高企業(yè)的融資需求，民間剩余資本充裕，民間借貸異常發(fā)達(dá)。“十人九貸一點(diǎn)也不夸張，鄂爾多斯是一個(gè)不存錢的地方。”鄂爾多斯金融辦工作人員說(shuō)。

　　為了規(guī)范民間借貸市場(chǎng)，鄂爾多斯市政府大力發(fā)展小額信貸，但是根據(jù)國(guó)家法律規(guī)定，小額貸款公司不能吸儲(chǔ)，只能用自有資金放貸。大量資本依然在民間流動(dòng)。

　　民間借貸有巨大的法律風(fēng)險(xiǎn)。2010年鄂爾多斯當(dāng)?shù)匕l(fā)生石小紅案件，2011年最高人民法院關(guān)于非法集資的司法解釋出臺(tái)，其中規(guī)定“承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式還本付息或給付回報(bào)、向社會(huì)公眾即社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金”是非法集資的兩個(gè)構(gòu)成要件，而“個(gè)人非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在20萬(wàn)元以上，單位非法吸收或者變相吸收公眾存款，數(shù)額在100萬(wàn)元以上的應(yīng)當(dāng)依法追究刑事責(zé)任。”

　　如果說(shuō)，以往鄂爾多斯民間借貸的高利息有著經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的支撐，隨著煤炭和房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整，民間借貸的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。內(nèi)蒙古金橋私募基金首席合伙人楊俊平坦言，民間借貸存在很多“拆東墻補(bǔ)西墻”的情況，并且“風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大”。

　　為此，鄂爾多斯市政府一直在積極為民間資本尋找出路。從2010年起，具有金融學(xué)博士背景的副市長(zhǎng)李國(guó)儉力推PE，帶領(lǐng)市政府一干領(lǐng)導(dǎo)外出考察，起草PE相關(guān)法規(guī)，邀請(qǐng)企業(yè)家參加PE論壇。“要將鄂爾多斯打造成“中國(guó)私募重鎮(zhèn)”和“PE／VC注冊(cè)天堂。”李國(guó)儉雄心勃勃。但最大的困難在于長(zhǎng)期利益和短期利益的博弈，一如中國(guó)現(xiàn)狀。但方永飛很有信心：“高利貸不會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)。雖然目前這種方式的回報(bào)率很高，以后大家的意識(shí)會(huì)改變。”
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　　2、一年讀10本書(shū)

　　在現(xiàn)在的鄂爾多斯，想做PE的人扎堆。

　　在1月12日內(nèi)蒙古股權(quán)投資（鄂爾多斯）高峰論壇現(xiàn)場(chǎng)，當(dāng)?shù)匾晃恍≠J行業(yè)人士告訴記者，有七八家小貸公司正躍躍欲試打算成立私募股權(quán)基金，他預(yù)計(jì)這次論壇結(jié)束后，可能會(huì)有幾十家私募股權(quán)基金成立。

　　“我也想成立一只基金。”鄂爾多斯的一位金融界人士半開(kāi)玩笑地說(shuō)，“原來(lái)從別人手里借錢不合法，成立一只基金拿錢不就合法了嗎？”

　　做遠(yuǎn)比說(shuō)的難。募資難、注冊(cè)難、團(tuán)隊(duì)難、項(xiàng)目也難。

　　“由于在內(nèi)蒙古沒(méi)有先例，從金融辦到工商局，各個(gè)部門都有很多疑問(wèn)。”方永飛回憶。方永飛的PE團(tuán)隊(duì)現(xiàn)有6人，全部來(lái)自鑫海集團(tuán)，其中3人全職，3人兼職。3個(gè)全職員工初期的主要工作是注冊(cè)基金。“有很多講PE如何實(shí)際操作的書(shū)。2010年，每個(gè)人至少讀了10本以上私募股權(quán)方面的書(shū)。”

　　注冊(cè)經(jīng)歷一波三折：先是拿著全國(guó)其他地方金融辦批復(fù)PE成立的批文到金融辦，講解PE注冊(cè)的合法性，得到金融辦的同意，但到工商局注冊(cè)時(shí)又遇到了問(wèn)題。“工商局注冊(cè)科說(shuō)PE歸銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)管，我們拿出金融辦的批復(fù)也不管用。于是找了工商局局長(zhǎng)，拿了局長(zhǎng)的批條，最后還有李市長(zhǎng)的親自批復(fù)同意才注冊(cè)下來(lái)。”

　　其中有半個(gè)月，團(tuán)隊(duì)中的郭煜抱著PE的相關(guān)書(shū)籍天天跑工商局，一邊解釋，一邊對(duì)工商局進(jìn)行PE知識(shí)普及。

　　4月底開(kāi)始申請(qǐng)注冊(cè)，7月終于成功。

　　緊接著而來(lái)的是團(tuán)隊(duì)的招募，也是方永飛現(xiàn)在思考最多的問(wèn)題。

　　“在鄂爾多斯、內(nèi)蒙古沒(méi)有專門的PE人才，找的人漫天要價(jià)，只能培訓(xùn)自己的人才。”方永飛發(fā)現(xiàn)，好團(tuán)隊(duì)的成本太高。“目前基金規(guī)模是2億元人民幣，2％的管理費(fèi)是400萬(wàn)。有的PE界人士說(shuō)這點(diǎn)管理費(fèi)還不夠他一個(gè)人的工資。”但即使放低要求，出價(jià)20萬(wàn)－30萬(wàn)也招募不到合適的人才。

　　團(tuán)隊(duì)中的6人都有一些金融、財(cái)務(wù)背景，但沒(méi)有私募股權(quán)方面的投資經(jīng)驗(yàn)。方永飛的計(jì)劃在2011年，全團(tuán)隊(duì)共同開(kāi)始全面、深入地學(xué)習(xí)，包括讀書(shū)和讓所有成員參加PE培訓(xùn)班，同時(shí)通過(guò)實(shí)際操作一兩個(gè)項(xiàng)目獲得實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。

　　至今方永飛的團(tuán)隊(duì)尋找過(guò)二三十個(gè)項(xiàng)目，一些項(xiàng)目正在進(jìn)行行業(yè)研究和盡職調(diào)查。“調(diào)查的程序書(shū)里面都有，有一些書(shū)里面講PE具體如何運(yùn)作。雖然沒(méi)有做過(guò)PE，但是也沒(méi)有想象的那么難。我們經(jīng)常和銀行打交道。PE做的事情比銀行細(xì)一些，大道理一樣。”

　　方永飛也希望通過(guò)跟投和咨詢顧問(wèn)盡快獲得經(jīng)驗(yàn)。未來(lái)鑫澤的項(xiàng)目將不限于鄂爾多斯，渠道包括托管銀行、咨詢機(jī)構(gòu)的推薦，跟投，以及自己尋找。

　　“年回報(bào)20％－30％的項(xiàng)目比較好找，本地都有很多家。但是當(dāng)?shù)刂饕敲禾科髽I(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)，上市門檻太高。”方永飛正在籌辦今年3、4月份的一個(gè)金融論壇暨基金發(fā)布會(huì)，“類似路演募集資金，告訴大家在做什么項(xiàng)目，以后做什么。”

　　3、3年小成5年大成

　　如何在鄂爾多斯做PE，各人有各人的理解。

　　1月12日內(nèi)蒙古股權(quán)投資（鄂爾多斯）高峰論壇的日程頗能反映問(wèn)題：第一天上午介紹募資、下午介紹項(xiàng)目如何融資、第二天介紹如何設(shè)立基金。

　　鄂爾多斯的PE還在試水階段，有人想拿錢、有人想找項(xiàng)目、有人想自己做PE。方永飛卻已經(jīng)選擇好了自己的PE模式，做FOF：一部分錢做LP，但同時(shí)成立自己的PE。

　　“如果只是做LP，十年以后鑫澤還是做不起來(lái)自己的PE。從戰(zhàn)略的角度，鑫澤要在金融業(yè)方面有所作為。”方永飛說(shuō)。

　　2008年，鑫海集團(tuán)定下了產(chǎn)融結(jié)合的發(fā)展戰(zhàn)略，從此發(fā)展金融業(yè)成為鑫海集團(tuán)除實(shí)業(yè)以外的主要著力點(diǎn)，先是在2009年設(shè)立了小貸公司，接著進(jìn)軍PE。

　　“做實(shí)業(yè)的有很多多余資本不知道怎么處理，所以成立了小貸公司。”方永飛說(shuō)，這也是當(dāng)?shù)貙?shí)業(yè)企業(yè)的普遍發(fā)展模式。

　　方永飛分析，做PE的最大優(yōu)勢(shì)在于鄂爾多斯的資金充裕。“外地的PE從鄂爾多斯拿不到錢，但是我們可以拿到錢。公司（鑫海集團(tuán)）開(kāi)了很久，有豐富的人脈。一些朋友投資鑫海，從中產(chǎn)生了一些千萬(wàn)、億萬(wàn)富翁，他們相信我們。這些人即使虧個(gè)上千萬(wàn)、幾百萬(wàn)不會(huì)影響正常生活。”

　　為了獲得這些企業(yè)家的信任，方永飛對(duì)PE進(jìn)行了本土化，包括LP對(duì)項(xiàng)目的一票否決權(quán)。“投每個(gè)項(xiàng)目之前，會(huì)征求出資人的意見(jiàn)，如果出資人不認(rèn)可，可以不投。我們還約定，出資人中推舉出一位出資最多、最有聲望的代表，即使投資委員決定投某個(gè)項(xiàng)目，出資人代表還行使一票否決權(quán)。”

　　方永飛認(rèn)為，在基金開(kāi)始階段，當(dāng)務(wù)之急是扎扎實(shí)實(shí)做幾個(gè)好的項(xiàng)目，獲得當(dāng)?shù)赝顿Y者的信任。“PE對(duì)個(gè)人和公司信譽(yù)的約束力很高。所以開(kāi)始階段小心翼翼地做。寧買貴的，不買錯(cuò)的。”

　　但孤軍奮戰(zhàn)可能太慢，鑫澤團(tuán)隊(duì)中亦有人認(rèn)為應(yīng)該通過(guò)和成熟PE的合作盡快獲得經(jīng)驗(yàn)，例如已經(jīng)成立的清科瀾海成長(zhǎng)基金。方永飛表示，一直在尋找合適的合作伙伴，但尚未找到。

　　方永飛計(jì)劃2011年通過(guò)做一兩個(gè)項(xiàng)目讓基金變成熟；經(jīng)過(guò)3年有所小成，有一支合格的團(tuán)隊(duì)，成為內(nèi)蒙古地區(qū)一流的基金，5年做成一只國(guó)內(nèi)一流的私募股權(quán)基金。

　　目前鄂爾多斯市政府非?？粗匕l(fā)展PE。李國(guó)儉表示，正在制定出臺(tái)相應(yīng)的政策措施，鼓勵(lì)發(fā)起設(shè)立本土私募基金，吸引私募基金入駐康巴什金融CBD、東勝金融廣場(chǎng)，通過(guò)“類金融特區(qū)”方案設(shè)計(jì)和地方配套政策的出臺(tái)，招募國(guó)內(nèi)及全球最知名、最活躍的PE、VC投資、管理及其他中介機(jī)構(gòu)云集鄂爾多斯。

　　記者了解到，當(dāng)?shù)卣诳紤]設(shè)立政府引導(dǎo)基金，并且給予入住康巴什金融CBD的PE眾多優(yōu)惠。

　　方永飛說(shuō)，鄂爾多斯的PE還在起步階段，很多人還不知道PE是什么。但是政府支持力度很大，目前需要大力普及PE知識(shí)，經(jīng)過(guò)3－5年的PE環(huán)境培養(yǎng)，鄂爾多斯的PE會(huì)發(fā)展得非常好。

　　“地下資本、民間資本如何轉(zhuǎn)型？鄂爾多斯嘗試了很多方法，私募股權(quán)基金是一個(gè)非常好的出路。不僅鄂爾多斯，中國(guó)很多中小企業(yè)融資難，非常好的項(xiàng)目但是沒(méi)有辦法從銀行拿到錢，私募股權(quán)基金可以解決這個(gè)問(wèn)題。”方永飛說(shuō)。