光伏投資狂熱背后“賣鏟人” 將收獲第一桶金

　　從10月8日的14.19元開始啟動，精功科技股價一飛沖天。兩個多月的時間內，該股股價漲幅已經(jīng)超過250％。

　　這與精功科技頻頻發(fā)布多晶硅鑄錠爐的大單公告有關。

　　10月11日，精功科技與江蘇協(xié)鑫硅材料科技發(fā)展有限公司（以下簡稱“江蘇協(xié)鑫”）簽訂價值1.38億元訂單，向該公司提供52套多晶硅鑄錠爐及相關配套輔助設備。

　　11月25日，精功科技再簽超級訂單，江蘇協(xié)鑫再次向其采購150臺多晶硅鑄錠爐，合同價值4.02億元。

　　12月7日，精功科技與浙江昱輝陽光能源有限公司（以下簡稱“浙江昱輝”）再簽鑄錠爐大單，合同價值1.48億元。

　　三筆大單利好之下，市場資金將其股價從14元左右拉抬至12月20日的50.31元。12月20日，該股再度收報漲停。

　　上海一家PE的產(chǎn)業(yè)投資總監(jiān)向記者表示，相對于技術風險比較高的新能源公司，處于新能源設備制造端的公司，將會在產(chǎn)業(yè)投資熱潮中收獲“第一桶金”。而亦有券商研究人士用“掘金人”與“賣鏟人”來比喻新能源企業(yè)與設備制造商。

　　“光伏產(chǎn)業(yè)的裝備端，主要是三個方向。一是鑄錠爐，二是剖錠機，三是切片機。”浙江一家光伏上市公司的高層向記者表示。

　　而對照上述三個方向，鑄錠爐A股上市公司包括精功科技與天龍光電，剖錠機目前精功科技亦有所涉獵，而切片機所需鋼絲切割線，目前具有此概念的包括恒星科技和福星股份，此光伏生產(chǎn)過程中所需耗材，還包括切割刃料以及切割液，對應A股上市為新大新材和奧克股份

　　大單紛至

　　令精功科技一飛沖天的，正是其在鑄錠爐領域的突然爆發(fā)。

　　精功科技深耕鑄錠爐達三年之久，而從2010年半年報來看，該公司太陽能多晶硅片及鑄錠加工制造業(yè)的營業(yè)收入也不過7660萬元，占該公司主營業(yè)務收入的比例為16.95％，產(chǎn)品毛利率也只有5.49％。

　　而僅以今年10月以來精功科技收獲的訂單來算，訂單總額就達到6.88億元，而上述訂單，將于2011年8月之前交付。

　　上市公司方面預計，2010年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6000萬元－6500萬元，同比增長150.00％～180.00％。

　　作為多晶硅的設備制造端，鑄錠爐在2010年多晶硅投資熱潮中，亦迎來需求高峰。

　　一位此前從事鋼管生產(chǎn)，現(xiàn)在試圖進軍多晶硅行業(yè)的浙江商人向記者表示，目前鑄錠爐“需要排隊加價”。

　　光大證券在其報告中表示，今年國內多晶鑄錠爐安裝量約1000臺。按照2010年15GW新增裝機，光伏市場未來5年保持40％的復合增速，組件產(chǎn)量與安裝量之比維持1.5倍，則2015年鑄錠爐市場需求將為10000臺，市場總量300億元，復合增速60％。

　　而這一市場此前幾乎為國外廠商所壟斷。

　　國外鑄錠爐2005年進入中國，在300KG級別以下GT的爐子目前在中國保有量占據(jù)約60％－70％市場份額，08年后主流的在400－500KG。

　　目前國外最主要生產(chǎn)廠家有美國GTSolar、德國ALD等，GT目前在全球有超過1300套產(chǎn)品交付使用，國內硅片廠商前期主要采購GT的DSS爐。

　　廣發(fā)證券在其報告中表示，精功科技最先于2007年開發(fā)成功首臺設備，在技術上不斷完善，2008年開始實現(xiàn)銷售，由于2008年金融危機，2009年太陽能市場擴產(chǎn)步伐減緩。“新一輪擴產(chǎn)開始于2009年下半年市場復蘇以后，我們認為未來幾年將是國產(chǎn)設備大舉擴張的時代。”

　　相比國外產(chǎn)品，國內產(chǎn)品的優(yōu)勢在于價格便宜。

　　“我們的鑄錠爐產(chǎn)品相比進口產(chǎn)品，要便宜三分之一左右。”精功科技董秘黃偉明向記者表示。

　　而對于市場關注的精功科技的另一個產(chǎn)品剖錠機，黃偉明表示，目前正在小批量試生產(chǎn)，“今年肯定不會貢獻利潤”。
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　　透支明天？

　　“精功科技有大單支撐，但是已經(jīng)被炒得太高了。”上海一家券商的新能源行業(yè)研究員向記者表示。

　　而有傳言稱，一家具有游資背景的知名私募，在精功科技已經(jīng)大漲的情況下，仍然大舉殺入。

　　而目前精功科技的動態(tài)市盈率，已經(jīng)達到252倍，即便以機構預測的0.9元左右的2011年業(yè)績計算，該股2011年的市盈率也有55倍之多。

　　而從另一方面而言，精功科技此輪股價爆發(fā)，可謂“正逢其時”。

　　10月29日，精功科技6071.94萬股限售流通股解禁，而上述股權此前為該公司股改限售股，歸屬于上市公司控股股東精功集團有限公司以及公司高管孫建江和邵志明。

　　而解禁之時，精功科技股價僅在20元左右，在此后不到兩個月的時間，該股股價已經(jīng)翻番。

　　與此同時，精功科技的增發(fā)也已經(jīng)提上日程。

　　9月21日，精功科技提出定向增發(fā)方案，擬定向增發(fā)4650萬股，募集資金不超過5.82億元，投向太陽能光伏裝備制造項目以及太陽能多晶硅切片生產(chǎn)線技改項目，并用部分募集資金償還銀行貸款。而當時確定的增發(fā)底價僅為12.94元。

　　湘財證券研究員侯文濤向記者表示，多晶硅鑄錠爐毛利率比較高，但精功科技現(xiàn)在的產(chǎn)品結構中鑄錠爐占比還比較小。“他們準備將來完全轉型鑄錠爐，其他低毛利的設備不會有太多投入。”

　　而精功科技半年報反映的多晶硅片及鑄錠加工制造業(yè)的產(chǎn)品毛利率僅為5.49％。精工科技董秘黃偉明向記者表示，上述數(shù)據(jù)包括多晶硅片，而單獨的鑄錠爐產(chǎn)品，毛利率在30％左右。

　　而從精功科技三季報來看，此前該公司前十大流通股股東中，基本呈散戶化趨勢，前十大流通股股東中，僅有“長城精選策略型特定多個客戶B0901”一個基金專戶理財產(chǎn)品，以及“華寶信托資金信托R2007ZX022”一個信托產(chǎn)品。

　　而除了上述兩家機構，以及處于第一大流通股股東的浙江省科技開發(fā)中心外，精功科技前十大流通股股東全部為自然人，位列第二大流通股股東的自然人趙英，其持股量也不過67.72萬股。

　　但隨著精功科技此輪上漲，機構開始蜂擁而入。

　　12月13日精功科技龍虎榜顯示，當日一家機構席位買入1404萬元，位居買入榜的首位，而此時精功科技的股價已經(jīng)達到46.75元的高位。

　　而12月7日至12月9日之間，兩家機構席位也是聯(lián)手買進超過4500萬元，三個交易日精功科技區(qū)間漲幅達到23.65％。

　　亦有機構資金錯失好局。

　　2010年半年報顯示，信達澳銀領先增長和華夏中小盤ETF，分別持有該公司327.73萬股和53.85萬股，而三季報時這兩只產(chǎn)品已經(jīng)從前十大流通股中隱去。

　　裝備之春

　　“精功科技和天龍光電是做爐子，耗材是奧克股份、恒星科技、新大新材，福星股份、蘇州固锝”。上海一家券商的新能源研究員向記者表示。

　　與精功科技業(yè)務類似的，就是創(chuàng)業(yè)板新貴天龍光電。其主營業(yè)務為單晶爐，2010年半年報顯示，該公司單晶爐實現(xiàn)營業(yè)收入1.74億元，占據(jù)了該公司今年上半年1.82億元主營業(yè)務收入的絕大部分。

　　天龍光電與精功科技走勢頗為相似，四季度以來，天龍光電也呈單邊上漲趨勢，區(qū)間漲幅達到31.68％。

　　天龍光電在2004年進軍單晶硅生長爐及鋸床等光伏上游硅料加工設備領域，目前占據(jù)了單晶爐市場份額的20％左右。

　　而該公司單晶爐的銷量，也由2006年的4臺上升至2009年的450臺，產(chǎn)品毛利率也由2006年的33.68％增長至2009年的41.93％。
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　　國都證券在其報告中表示，目前天龍光電單晶爐訂單已排至2011年6月份，“預計2011、2012年公司在募投擴建項目配合下銷量分別可增長至850臺、1000臺”。

　　而天龍光電亦開始向多晶硅鑄錠爐進軍。

　　在該公司IPO募投項目中，包括有150臺／年多晶硅鑄錠爐項目，國都證券在其報告中表示，“目前已有小批量送至客戶運行檢測，預計今年對外銷量在10臺左右。”

　　而從售價來看，多晶硅鑄錠爐稅后每臺單價為235萬元，相當于單晶爐的4倍。

　　國都證券預測，預計天龍光電的多晶硅鑄錠爐銷量，“分別由10年的10臺，倍增至2011－12年的50臺、100臺，屆時貢獻收入1.16億元、2.30億元；相對于當前公司主導產(chǎn)品單晶爐，屆時公司的多晶硅鑄錠爐占單晶爐收入比例，將由10年的5％迅速提高至21％、34％”。

　　12月20日，天龍光電深跌4.97％，32.30元的收盤價，對應的動態(tài)市盈率已經(jīng)高達84.9倍。

　　切割鋼絲領域誰在搶跑

　　與精功科技類似，恒星科技也是因為切入新能源裝備制造端，從而引起股價暴漲。

　　2010年8月至今，恒星科技的區(qū)間漲幅已經(jīng)達到134.6％，股價從13元左右攀升至12月20日的31.39元。

　　股價暴漲源于恒星科技大舉進軍多晶硅切割線領域。

　　11月9日，恒星科技發(fā)布公告，稱該公司決定非公開發(fā)行股票3500萬股，募集資金不超過7.24億元，用于“年產(chǎn)1.5萬噸超精細鋼絲項目”。

　　而在此之前，該公司已經(jīng)利用自有資金建設年產(chǎn)5000噸超精細鋼絲，亦是A股市場擁有鋼簾線生產(chǎn)能力公司中最先生產(chǎn)成功并順利實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的公司。

　　國信證券表示，“此次公司再增發(fā)募資建設年產(chǎn)1.5萬噸的切割鋼絲，項目若順利實施，則切割鋼絲產(chǎn)能累計將擴大到2萬噸，市場占有率進一步擴大到25％左右，領先優(yōu)勢進一步加強，順應了太陽能光伏行業(yè)的發(fā)展趨勢。”

　　切割鋼絲是直徑在70－200μm 的鍍黃銅高碳鋼絲，用來切割太陽能電池用的多晶硅以得到半導體晶片，以及切割水晶振子，為多晶硅生產(chǎn)中的一種耗材，而目前國內這一市場為江陰貝卡爾特公司所壟斷。

　　國信證券測算，目前國際上1MW太陽能電池大約需要10噸晶體硅，而我國由于切割技術相對差一些，1MW需要12噸左右的晶體硅。每切割一噸晶體硅約需要700－800公斤的切割鋼絲，據(jù)此計算，到2012年國內共需切割鋼絲在8－9萬噸。

　　而今年我國晶體硅切割量在6萬噸左右，切割鋼絲的需求量在4萬噸以上，貝卡爾特供應約2.5萬噸左右，其余大部分靠進口。

　　而除了恒星科技，市場寄予厚望的還包括福星股份。

　　福星股份與恒星科技同為鋼簾線行業(yè)的領先者，而福星股份在11月19日的澄清公告中也表示，該公司“多（單）晶片切割鋼絲”開發(fā)項目目前已完成前期市場調研，“正在研究切割鋼絲前期工序現(xiàn)有設備的技術改造工作，及與相關切割鋼絲生產(chǎn)廠家就供應切割鋼絲前道產(chǎn)品進行溝通和交流。”

　　這一公告也令市場充滿想象空間。從11月19日至今，福星股份的區(qū)間漲幅也有27.26％。而這一走勢，業(yè)余地產(chǎn)板塊的低迷截然相反。

　　渤海證券在調研報告中表示，福星股份在切割絲領域已做了2年多的技術研發(fā)和市場調研，“目前已掌握關鍵技術和制造工藝，公司現(xiàn)已準備采購韓國設備，預計明年上半年可開始安裝調試，下半年即可有成品，但成品還需由下游企業(yè)試用一段時間，合格后方可大規(guī)模供貨”。

　　渤海證券預測，福星股份“切割線5000噸產(chǎn)能預計在2012年釋放，按8萬／噸的售價，噸凈利預計2.5萬左右，可為公司帶來凈利潤1.25億元，對應EPS0.18元左右。”

　　“恒星科技的切割線已經(jīng)獲得市場的認可，但福星股份還需要走從產(chǎn)品出來到獲得市場確認等一系列的工作，至少也要需要1年的時間。”有券商研究員向記者表示。
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　　隱形冠軍的未來

　　亦有兩家創(chuàng)業(yè)板公司，在光伏投資熱潮中分羹一杯。

　　其中，新大新材為晶硅片切割刃料行業(yè)龍頭，其太陽能切割刃料產(chǎn)品占有率一直位居國內首位，2008年市場占有率為27.3％。

　　切割刃料為晶硅生產(chǎn)過程中所需要的耗材，中銀國際在其報告中表示，“與晶體硅太陽能電池產(chǎn)量的增長速度相比，多晶硅產(chǎn)能擴張過快，而太陽能晶硅片切割刃料的產(chǎn)能擴張滯后，使得整個產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展呈現(xiàn)不均衡態(tài)勢。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2008年我國晶硅片切割刃料總產(chǎn)量為7.7萬噸，其中6.7萬噸用于滿足國內市場，而2008年國內市場需求量為7.6萬噸。

　　而在上市之后破發(fā)并五連陰之后，新大新材幾成單邊上漲，以12月20日的收盤價計算，該股今年下半年的漲幅達到70.83％。

　　另一只創(chuàng)業(yè)板公司奧克股份，則主攻晶硅切割液。其主營產(chǎn)品多晶硅切割液和減水劑用聚醚單體主要面向光伏電池新能源領域和高鐵、機場等建設用高性能混凝土新材料領域，市場占有率分別達到了70％和33％以上，均居國內第一。

　　根據(jù)第一創(chuàng)業(yè)的研究報告，“預計國內多晶硅切割液需求量將由2009年的11.8萬噸增加到2013年的27.6萬噸，復合增長率將達到24％。”

　　而另一方面，奧克股份的原材料環(huán)氧乙烷則面臨產(chǎn)能過剩，成本下降或為奧克股份帶來業(yè)績增長。

　　根據(jù)第一創(chuàng)業(yè)的研究報告，環(huán)氧乙烷2010年國內新增170多萬噸產(chǎn)能，2011年新增80多萬噸，復合增速達到42.8％，“未來產(chǎn)能過剩已成定局”。

　　12月20日，奧克股份下跌2.39％，收報63.4元。