青云創(chuàng)投掘金真環(huán)保 葉東建言需警惕行業(yè)過熱

2009-12-15 10:35:31      挖貝網(wǎng)

  11月17日,據(jù)美國商務(wù)部預(yù)計,到2020年,中國可再生能源市場份額將達(dá)到1000億美元。毫無疑問,在無錫尚德、江西賽維、金風(fēng)科技等公司創(chuàng)造財富故事的傳說中,以及奧巴馬來華訪問的政治氛圍中,清潔技術(shù)已經(jīng)成為國內(nèi)最炙手可熱的行業(yè)之一。

  而提到清潔技術(shù),就不能不提到青云創(chuàng)投。作為國內(nèi)最早成立并專門關(guān)注清潔技術(shù)的基金,青云創(chuàng)投不僅見證了中國清潔技術(shù)的發(fā)展,而且也是其中最重要的推動者之一。

  深諳產(chǎn)業(yè)鏈

  其實,青云創(chuàng)投最早也沒有打算專門從事清潔技術(shù)投資。

  “8年前我還在美國硅谷從事創(chuàng)投的時候,看到眾多中國企業(yè)登陸納斯達(dá)克,我就感覺中國的經(jīng)濟(jì)在世界上將扮演一個舉足輕重的角色。現(xiàn)在回過頭來再看,中國作為最重要的新興市場的角色果然印證了我的預(yù)感沒有錯。那么在中國經(jīng)濟(jì)的崛起當(dāng)中,中國的VC將在世界處在一個什么樣的位置呢?”帶著幾分對中國未來的希望,葉東當(dāng)時就決定要回國做創(chuàng)投。

  但是,回國后還要延續(xù)在美國做創(chuàng)投的思路嗎?

  在當(dāng)時的大背景下——2001年葉東回國的時候,美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫使許多投資互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)投公司血本無歸,但在整個創(chuàng)投界,TMT依然是眾多創(chuàng)投關(guān)注的熱點。

  “其實,我最初也想到的是TMT領(lǐng)域,畢竟一提這個領(lǐng)域,在國外很多LP都非常熟悉,更容易獲得LP的認(rèn)可。但轉(zhuǎn)眼一想,如果中國未來的VC要在國際市場上扮演一個同經(jīng)濟(jì)一樣重要的角色,那么就需要在全世界最大的產(chǎn)業(yè)當(dāng)中立足,而這個最有可能發(fā)生在中國的產(chǎn)業(yè)就是環(huán)境與能源——作為世界工廠,中國有世界上排放最大的污染源,同時也是能源需求最大的國家之一。”回憶最初的決定,葉東詳細(xì)解釋了自己的“三步思考”。

  然而作為行業(yè)最早的進(jìn)入者,8年下來,葉東也經(jīng)歷了各種滋味,“那時候從事清潔技術(shù)的創(chuàng)投都是‘下里巴’人,被很多人看不起。在基金成立之初,在LP的指導(dǎo)之下,公司才最終決定專門從事清潔技術(shù)。但在最初,對于環(huán)境鑒定的SNE體系,由于沒有經(jīng)驗,大家好壞分不清楚,因此我們不僅要花時間精力,而且還要專門花專家鑒定費用,由此來鑒定所投資的公司是否環(huán)保,然后最終才能決定投資,這讓我們錯過了很多不錯的公司。坦誠來說,最開始的時候我也一樣有抵觸情緒,但是現(xiàn)在回想起來,其實在追求財務(wù)回報的同時,如果能最大程度上滿足社會利益,堅持下來,也是非常值得做的一件事情。”葉東回憶說。

  時間改變了一切,如今清潔技術(shù)的火熱,我們可以從一組數(shù)據(jù)中得出清晰的印象。根據(jù)清科研究中心發(fā)布的《2008年中國清潔技術(shù)行業(yè)投資研究報告》顯示,中國清潔技術(shù)行業(yè)已經(jīng)成為新的投資熱點:從2006至2008年,中國清潔技術(shù)市場的VC/PE年投資額從4.67億美元增至13.00億美元,年均增長率為67.0%.

  從最初的“下里巴”到如今成為各大創(chuàng)投的“寵兒”, 葉東也迎來了收獲,近兩年,其投資的公司也到了退出收獲的時間點。然而,行業(yè)的火熱同時也預(yù)示著更加激烈的競爭,在利益驅(qū)使下,各路創(chuàng)投在清潔技術(shù)領(lǐng)域,早已施展了“十八般武藝”,然而這些并沒有讓葉東感到競爭帶來壓力,“作為成熟的投資人,其實并沒有非常大的難度,因為我們通過這8年的努力,已經(jīng)對環(huán)境投資建立起了一整套完整的體系,這是我們經(jīng)營中的一部分,同時也更符合長遠(yuǎn)的需要。此外,經(jīng)過幾年經(jīng)驗的積累,我們不僅能夠判斷出項目是否環(huán)保,而且根據(jù)行業(yè)表現(xiàn)出的跡象,也能夠一定程度上把握整個產(chǎn)業(yè)鏈上的暗流,判斷出這個行業(yè)中的冷門與熱門。”在葉東看來,任何行業(yè)都有冷門,清潔技術(shù)也并不例外,只有深度把握產(chǎn)業(yè)的動向,才能應(yīng)對市場的風(fēng)云變幻。[page]

  識別真環(huán)保

  “Doing Well By Doing Good”(“利成于益”),這是青云創(chuàng)投的投資理念,同時也是眾多VC、PE選擇進(jìn)入清潔技術(shù)領(lǐng)域最好的理由。

  從2003年始, “關(guān)于對申請上市的企業(yè)和申請再融資的上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)核查的通知”(環(huán)發(fā)[2003]101號)、“關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司申請上市或再融資環(huán)境保護(hù)核查工作的通知”(環(huán)辦〔2007〕105號),以及“上市公司信息披露管理辦法”(中國證券監(jiān)督管理委員會令第40號)、“關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營公司IPO申請申報文件的通知”(中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行監(jiān)管函[2008]6號)等等一系列規(guī)定,將環(huán)保與上市公司的申請直接聯(lián)系在了一起。

  而除了能夠決定公司是否上市之外,環(huán)保目前也成為上市公司股票變動的重要影響因素之一。“在二級市場,根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù),上市公司的行動綱領(lǐng)中如果增加了環(huán)境保護(hù)相關(guān)條件,無疑將會受到二級市場基金的追捧。”葉東告訴記者。

  “如果發(fā)布上市公司環(huán)境信息,肯定會對其股票的市場表現(xiàn)有影響。”信達(dá)證券首席分析師劉明軍告訴記者。

  “在投資之前,我們首先要對企業(yè)是否環(huán)保做出全面的評估報告,然后再逐步淘汰一些表面環(huán)保,但實際上是‘偽環(huán)保’的項目,比如采礦、化石等領(lǐng)域內(nèi)的項目我們是絕對不投資的,還有垃圾焚燒類的項目,雖然這都與環(huán)境緊密相連,但實際上這些項目會對環(huán)境產(chǎn)生很大的污染。而對于‘龍門’煤層氣這種項目,就會對環(huán)境產(chǎn)生絕對的好處,這個項目可以將垃圾填埋氣、沼氣等生物質(zhì)氣,以及瓦斯/煤層氣、焦?fàn)t煤氣、冶煉尾氣等工業(yè)廢棄氣體變廢為寶,進(jìn)行深度利用。”葉東詳細(xì)解釋了投資中的“可為”與“可不為”。

  與此同時,談起這個行業(yè)的發(fā)展空間,堅持了8年的葉東顯然也有意將其進(jìn)行到底。“清潔技術(shù)領(lǐng)域大有可為,因為其實只要是可持續(xù)發(fā)展的交通、生態(tài)農(nóng)業(yè)等行業(yè)都屬于清潔技術(shù)的范圍,包括傳統(tǒng)行業(yè)當(dāng)中的衣、食、住、行,如果在其基礎(chǔ)之上添加一定的技術(shù)和服務(wù),通過一定的改造,就變成了新經(jīng)濟(jì),它涵蓋了TMT等多個領(lǐng)域,比如通信的基站建設(shè)、手機(jī)中的接口等問題,其實這都屬于清潔技術(shù)。”

  然而,面對1000億美元的巨額市場,以及蜂涌而上的投資機(jī)構(gòu),葉東雖然樂觀,但也同樣擔(dān)心行業(yè)的過熱現(xiàn)象,“現(xiàn)在看清潔技術(shù)正在逐步變熱,處于產(chǎn)生泡沫的時期,然而每次泡沫的產(chǎn)生破裂背后,這個行業(yè)才會最終更健康、更成熟,因此如果一旦行業(yè)出現(xiàn)洗牌,雖然對個體公司而言是一個悲劇,但對于整個行業(yè)來說,其實是件大好事,因為一部分公司的離去使行業(yè)得到了更新,新加入者進(jìn)入的門檻也高了,整個行業(yè)也會更加高效,競爭最終降低了成本。”

相關(guān)閱讀