專注高科技行業(yè)投資 風(fēng)投機(jī)構(gòu)壹普蘭世界觀解密

　　10月底的北京，和料峭的深秋天氣相對(duì)的，是創(chuàng)業(yè)板點(diǎn)燃的中國(guó)資本市場(chǎng)又一輪燥熱。

　　在創(chuàng)業(yè)板正式掛牌交易的前一天，美國(guó)壹普蘭投資基金（Eplanet Ventures）創(chuàng)始人、全球合伙人阿沙·杰茂（Asad Jamal）在其北京辦事處接受了本報(bào)記者獨(dú)家專訪。

　　這并不是杰茂先生第一次來(lái)中國(guó)，雖然他的名字似乎有些陌生。事實(shí)上，他已經(jīng)在中國(guó)市場(chǎng)堅(jiān)守了十年。

　　十年前，當(dāng)他要成立一支全球性投資基金，以投資中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)的時(shí)候，那些硅谷的同行們都認(rèn)為他瘋了。十年后，壹普蘭已經(jīng)成為一家以高科技行業(yè)為投資重點(diǎn)的全球領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

　　阿沙·杰茂的名字在福布斯“世界頂級(jí)VC100評(píng)選”中連續(xù)三年位列前十。他的基金每年保持著32%以上的回報(bào)率。他投資的百度、分眾傳媒、空中網(wǎng)等等企業(yè)已成為投資界經(jīng)典案例。事實(shí)上，在1999年成立的基金中，壹普蘭是表現(xiàn)最好的一支。

　　“我們的成功主要原因在于我們?cè)谌澜绶秶鷥?nèi)選最好的公司，全世界的布局是我們成功的關(guān)鍵。”阿沙·杰茂說(shuō)。

　　硅谷？No，全球！

　　那年，英國(guó)人杰茂來(lái)到硅谷。他從網(wǎng)上下載下來(lái)一份名單，上面是當(dāng)年美國(guó)西海岸排名前20的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。之后，他開始一家一家的打電話。

　　“我看到硅谷發(fā)展出的模式要轉(zhuǎn)移到亞洲等新經(jīng)濟(jì)體，都有大概兩年的時(shí)滯。那些歐洲、亞洲的年輕企業(yè)家懷抱著他們的想法，但是往往難以得到當(dāng)?shù)刭Y本的認(rèn)可。他們很需要錢。” 杰茂先生這樣解釋他當(dāng)年的想法：要成立一家全球性的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，這家公司可以投資于中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)。

　　然而，全球范圍內(nèi)投資這樣的想法在十年前的硅谷并不受歡迎。打到第18家的時(shí)候，對(duì)方告訴他 “美國(guó)已經(jīng)有很多投資機(jī)會(huì)，我們對(duì)海外的事情不感興趣。”

　　那是1999年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫最為高漲的時(shí)刻，沒有人想聽關(guān)于中國(guó)的事情。

　　慶幸的是，Jamal繼續(xù)打了第19個(gè)電話。“我給德豐杰（Draper Fisher Jurvetson, DFJ）打電話，他們同意見我。”

　　在德豐杰的辦公室里，阿沙·杰茂見到了蒂姆·德瑞普（Tim draper）。這位全球著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)杰茂的想法十分贊同。此后的事情進(jìn)展順利，第二次見面，雙方就敲定了合作事宜。“德豐杰以前有與其他公司合作的模式，他們對(duì)此很熟悉，我們就合作成立了德豐杰全球投資基金（DFJ Eplanet Ventures）。”

　　就這樣，這支1999年成立的基金成為了美國(guó)最早走出本土在全球進(jìn)行投資的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，并在其后的10年一直秉持著全球投資的理念。

　　“我們獨(dú)特的地方在于我們是一個(gè)全球的投資基金，所以我們不是僅局限在美國(guó)、中國(guó)或者歐洲，我們的管理和運(yùn)作都是全球化的，我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)尋找投資機(jī)會(huì)。這意味著，我們?cè)谕顿Y時(shí)，會(huì)在全球范圍內(nèi)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行比較，所以我們會(huì)找到全球范圍內(nèi)最好的公司。”杰茂解釋說(shuō)。

　　為了在全世界范圍內(nèi)找到最好的公司，德豐杰全球投資基金在全球各地設(shè)置本土團(tuán)隊(duì)，以在當(dāng)?shù)匕l(fā)展人脈和商業(yè)關(guān)系。不管是哪里的本土團(tuán)隊(duì)都是分享全球投資的成果。“如果投資成功，我們有制度上的安排讓大家一塊受益，如果不成功，他傷害的也是全球團(tuán)隊(duì)”。

　　在杰茂先生看來(lái)，這樣的設(shè)計(jì)是使他的基金一直保持良好業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。“我們會(huì)把本地的人脈、關(guān)系和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與我們的全球行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和遠(yuǎn)見結(jié)合起來(lái)，我們希望能把我們?cè)谌虻闹R(shí)都能用上，以做出正確的判斷。”

　　2000年初，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，大批風(fēng)險(xiǎn)資金聞風(fēng)而逃。當(dāng)年9月，DFJ Eplanet Ventures投資百度，并在五年后獲得了近50倍的回報(bào)。僅僅憑借投資百度而獲得的股票市值就足以收回其在全球的全部投資成本。

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　　危機(jī)？No，機(jī)會(huì)！

　　“我們的投資哲學(xué)是保持一定的紀(jì)律性，我們不是來(lái)追市場(chǎng)。市場(chǎng)變化得很快，上得快下得也會(huì)很快。我們考慮的是長(zhǎng)期的增值。在整個(gè)投資上，我們是非常挑剔的。”對(duì)于去年的金融危機(jī)，Jamal回望曾經(jīng)經(jīng)歷的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，并給出了這樣的經(jīng)驗(yàn)。

　　2000年壹普蘭來(lái)到中國(guó)的時(shí)候，正值美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫剛剛破滅。“當(dāng)時(shí)很多人都不投了，但是我們看到在泡沫破滅的時(shí)候，市場(chǎng)估值比較低，很多公司從基本面上來(lái)看還是不錯(cuò)的，性價(jià)比好。我們就戰(zhàn)略性的進(jìn)來(lái)了。”

　　于是在2000年到2005年間，壹普蘭開始積極的投資中國(guó)。包括2000年9月投資百度，2002年投資空中網(wǎng)，2004年投資分眾傳媒。后來(lái)的故事為人們所熟知，百度、空中網(wǎng)、分眾傳媒先后在納斯達(dá)克上市。壹普蘭為這些公司提供了資金、經(jīng)驗(yàn)、ideas，這些公司為其投資者帶回了數(shù)十倍的回報(bào)。

　　直到今天，Jamal依然把投資百度引以為傲。“我認(rèn)為李彥宏在中國(guó)是最好的企業(yè)家，在全世界也是排前三名的。”杰茂自信地說(shuō)。

　　從業(yè)績(jī)來(lái)看，2000年到2005年，穿越了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅的一期基金（20006年德豐杰和Eplanet Ventures分家，后者在2007年開始二期基金）的確可以讓人驕傲。到一期基金截止，DFJ Eplanet Ventures共投資項(xiàng)目76個(gè)，總的內(nèi)部收益率32%。其中成功退出的項(xiàng)目29個(gè)，包括并購(gòu)或上市方式退出，IRR達(dá)到41%。

　　“關(guān)鍵是我們雖然投的不多，但一定是高質(zhì)量的。我們關(guān)注的是十年二十年的遠(yuǎn)景，而不是一年兩年。我們會(huì)更加關(guān)注長(zhǎng)期投資的成功。”杰茂說(shuō)。

　　去年金融危機(jī)發(fā)生后，杰茂似乎有點(diǎn)興奮。“金融危機(jī)之后，是做投資的很好時(shí)機(jī)。在未來(lái)的2到3年內(nèi)，我們?cè)谥袊?guó)的投資會(huì)非常積極。”

　　在他看來(lái)，好的項(xiàng)目首先要有產(chǎn)品或者服務(wù)的獨(dú)特性，能夠?qū)蛻粲形Γ軌騽?chuàng)造價(jià)值。而且市場(chǎng)規(guī)模要大，要有可擴(kuò)張性，商業(yè)模式也要有比較高的利潤(rùn)率。除此以外，更重要的是，企業(yè)家要有成功的潛質(zhì)。“有遠(yuǎn)見、有決心，還要有實(shí)現(xiàn)愿景的運(yùn)營(yíng)能力。”Jamal用李彥宏做比，列出了他認(rèn)為的成功潛質(zhì)。

　　李彥宏只有一個(gè)，百度只有一個(gè)。百度之后還能遇到這樣的公司嗎？杰茂認(rèn)為有幾個(gè)產(chǎn)業(yè)將來(lái)會(huì)有很多機(jī)會(huì)。第一個(gè)是清潔技術(shù)、清潔能源；第二個(gè)是生物技術(shù)和納米技術(shù)；第三個(gè)TMT。除此以外，他認(rèn)為廣義醫(yī)療、教育領(lǐng)域，也都會(huì)有很多機(jī)會(huì)。

　　2007年12月，壹普蘭投資愛康國(guó)賓。這是2007年開始的二期基金在中國(guó)投的唯一一個(gè)項(xiàng)目。

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　　DFJ？No，壹普蘭！

　　2005年底，壹普蘭與合作了6年的德豐杰分道揚(yáng)鑣，開始獨(dú)立募集資金展開投資。在過去的投資中，大概是因?yàn)槊值脑?，人們更多的記住了DFJ，而忘記了后面的Eplanet Ventures。“現(xiàn)在我們決定用一個(gè)新的中國(guó)名字：壹普蘭。”杰茂說(shuō)。

　　于此同時(shí)，德豐杰于2006年3月，與龍脈投資合作成立了專注于中國(guó)市場(chǎng)的德豐杰龍脈基金。

　　在壹普蘭的一份宣傳冊(cè)上，基金的投資分布被概括為“覆蓋全球，聚焦中國(guó)”。 “壹普蘭二期基金將更加關(guān)注中國(guó)，投資的領(lǐng)域也會(huì)更寬。”壹普蘭一位前負(fù)責(zé)人在之前接受采訪時(shí)表示。事實(shí)上，沒有人可以不關(guān)注中國(guó)。日益嚴(yán)重的全球流動(dòng)性過剩以及稀缺的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，使得VC在全球的競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。而中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家，機(jī)會(huì)無(wú)疑是更多的。

　　但是成功也將會(huì)越來(lái)越難。且不說(shuō)外資投資機(jī)構(gòu)在中國(guó)的拼殺，中國(guó)本土VC的崛起也不容小覷。在創(chuàng)業(yè)板第一批28家企業(yè)背后，本土VC占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。另一方面，人民幣基金已然成為主流，根據(jù)清科研究中心的研究報(bào)告顯示，2009年三季度17支人民幣VC基金的募資總額為10.61億美元，分別占新募基金數(shù)量的94.4%和金額的84.1%。

　　“我們打算在2010年做人民幣基金。”杰茂說(shuō)。“我們認(rèn)為這個(gè)過程會(huì)非常復(fù)雜，這里會(huì)有很多挑戰(zhàn)，我們找了一些有經(jīng)驗(yàn)的顧問，他們會(huì)幫我們做一些研究。我們現(xiàn)在看到的情況是沒有什么特別主要的障礙，讓我們不能做人民幣基金。”

　　至于具體的架構(gòu)，杰茂沒有給出明確的答案，“這里面有很多問題需要考慮，最后的決定會(huì)是在我們?nèi)嬖u(píng)估情況之后，才會(huì)決定是做合資公司還是自己做。”

　　與剛進(jìn)入中國(guó)時(shí)的動(dòng)作頻頻相比，壹普蘭最近幾年似乎安靜了很多。“這是錯(cuò)覺。”杰茂說(shuō)，他拿出一份資料，上面顯示，2009年全球并購(gòu)聯(lián)盟（Global M&A Network）將壹普蘭評(píng)為“2009年亞洲最佳風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)”，以表彰其投身于亞洲的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體所取得的成就。

　　截止到目前，壹普蘭二期基金共投資13個(gè)項(xiàng)目，其中包括一個(gè)中國(guó)項(xiàng)目。“盡管出現(xiàn)金融危機(jī)，二期基金的表現(xiàn)還不錯(cuò)，依然保持著32%的增長(zhǎng)。這也是我們應(yīng)用全球投資哲學(xué)獲得的成果。”