武鋼海外買礦模式審視

2009-09-15 19:30:47      劉曉忠

  今年以來武鋼扮演了一個海外買礦急先鋒的角色,以期實(shí)現(xiàn)資源掌控,然而這一模式可能是柄雙刃劍。要從根本上解決鐵礦石資源的瓶頸問題,需要改革中國鋼企內(nèi)部的種種弊端

  文/劉曉忠

  近年來,隨著中國鋼企規(guī)模和產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張,國內(nèi)鐵礦資源在規(guī)模和鐵礦石品位上都已無法滿足市場的需求,鐵礦石資源的海外依存度不斷提高(今年上半年除1月份為56%外,其余均在75%以上),資源瓶頸成了橫亙在中國鋼企面前最為急迫、突出的挑戰(zhàn)。為舒緩乃至突破資源瓶頸,海外買礦在中國鋼企間風(fēng)生水起,競相斗艷。后進(jìn)者速,武鋼集團(tuán)2009年海外買礦走得很是急促。

  然而,武鋼等企業(yè)海外尋礦之旅傳遞出來的信息多少有些五味雜陳。相較尋礦孰成孰敗,更值得我們反思的是,中國鋼企的這種海外尋礦模式能否承載中國鋼鐵業(yè)氣勢磅礴之夢想和追求?

  武鋼海外尋礦:

  小步快走的先鋒

  武鋼的海外購礦步伐相對較晚,目前其鐵礦石需求的80%左右需進(jìn)口。武鋼海外尋礦始于2004年,武鋼等獲得西澳州津布巴鐵礦40%的股權(quán),并擁有購買1200萬噸鐵礦石的權(quán)利,武鋼持有其10%的權(quán)益。之后,武鋼幾乎沒有再涉足海外礦企。

  然而,進(jìn)入今年以來,武鋼參股了加拿大、巴西和澳大利亞等國的多家礦企,顯示出厚積薄發(fā)之勢,被譽(yù)為“標(biāo)桿”、“棋手”。

  5月5日,武鋼與澳大利亞礦業(yè)公司W(wǎng)PG簽署了框架協(xié)議。WPG擬向武鋼定向增發(fā)15%的股份,金額為300萬澳元,投資后武鋼將成為WPG的第二大股東。

  6月9日,加拿大Consolidated Thompson鐵礦公司(CLM)宣布,武鋼投資CLM 2.4億美元,認(rèn)購CLM19.9%的股權(quán),獲得一個董事席位;武鋼將與CLM成立一個合伙企業(yè),武鋼占股25%。該交易7月22日完成。

  6月24日,巴西鐵礦石供應(yīng)商MMX公告,武鋼將出資2.8億美元收購MMX新發(fā)普通股9.09%的股份,以及MMX子公司Sudeste23%的股份。

  7月20日,武鋼與澳大利亞CXM公司簽訂了合作開發(fā)南澳鐵礦項(xiàng)目的協(xié)議。CXM將向武鋼定向增發(fā)15%的股份,武鋼成為CXM的第二大股東,并擁有一名董事席位;武鋼支付2.16億澳元,獲得合作礦區(qū)60%的權(quán)益,共同實(shí)施CXM合作礦區(qū)特定礦區(qū)的勘探、開發(fā)和建設(shè)等。

  綜觀武鋼的參股海外礦企,具有以下特征:其一,武鋼幾乎都獲得了參與管理的權(quán)利;其二,武鋼幾乎清一色地與所入股礦企成立合資企業(yè),直接參與開發(fā)或勘探礦產(chǎn)資源;其三,所涉鐵礦石企業(yè)規(guī)模相對較小,這使得購并不引人注目,減少了購并難度。

  顯然,武鋼這種走出去,不僅可以獲得海外管理礦企的經(jīng)驗(yàn),而且在一定程度上保證了武鋼鐵礦石資源的穩(wěn)定供應(yīng),可以在今后的鐵礦石談判中獲得一定的緩沖機(jī)會,有利于對沖掉部分損失。毋庸置疑,這種模式在一定程度上值得中國其他企業(yè)借鑒。

  模式反思:機(jī)遇與風(fēng)險如何平衡

  武鋼的管理層認(rèn)為,相對于鞍鋼等自有礦山資源占比較多,武鋼必須尋求穩(wěn)定的海外礦產(chǎn)資源;而相對寶鋼等,武鋼本身具有經(jīng)營管理礦山的經(jīng)驗(yàn)。顯然,武鋼購并海外礦企符合其比較優(yōu)勢。然而,武鋼海外并購的模式可能是一柄雙刃劍。

  首先,海外入股礦企是成本不菲、帶有多重風(fēng)險的獲取資源模式。其一,需要厘清的是投資海外礦企所獲得的是礦企的股權(quán),并非該礦企所擁有的礦產(chǎn)儲備資源。武鋼承擔(dān)的風(fēng)險不僅包括鐵礦石價格風(fēng)險,而且包括該海外礦企的運(yùn)營成本和風(fēng)險。其二,購并能否獲得利潤,取決于所并購的礦企控制鐵礦石的勘探成本、開采成本和礦企的運(yùn)營成本的能力與水平。同時,還需考慮投資的機(jī)會成本。

  其次,武鋼的海外礦業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)也考驗(yàn)著購并的成敗。并購客觀上打通了上下游的產(chǎn)業(yè)鏈條,有利于產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。然而,在產(chǎn)業(yè)分工日益精細(xì)化、專業(yè)化的今天,這種上下游通吃的思路是否是最集約化的運(yùn)行模式?海外并購能否有效打通上下游間的聯(lián)動環(huán)節(jié),更多地需要擁有鐵礦石企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn),具有國際專業(yè)化水平的鐵礦石勘探、開發(fā)技術(shù)水平。否則,貿(mào)然的海外購并將出現(xiàn)上下游互通而不經(jīng)濟(jì)、不集約之不虞。畢竟,當(dāng)前國際鐵礦石企業(yè)已形成了高度集約化、規(guī)模化和專業(yè)化的格局,國際鐵礦石市場為必和必拓、力拓和淡水河谷等三大礦業(yè)巨頭所壟斷。

  顯然,若中國鋼企把海外購并礦企理解為單一地緩解和改善資源瓶頸壓力,那么這種模式將帶有明顯的不確定性風(fēng)險,甚至可能事與愿違。

  突破資源瓶頸:攘外更需安內(nèi)

  自中國鋼企參與每年一度的鐵礦石談判以來,幾乎都難盡如人意。今年中鋼協(xié)取代寶鋼主導(dǎo)鐵礦石談判以來,雖然中鋼協(xié)強(qiáng)硬的談判態(tài)度值得稱道,也贏得了掌聲,然而當(dāng)前這種近似于非合作博弈的談判給中國鋼鐵業(yè)的打擊實(shí)際上是沉重的。要真正有效改善中國鋼企面臨的瓶頸壓力,在爭取鐵礦石談判中話語權(quán)的同時,更需要改革中國鋼企內(nèi)部的種種弊端。

  首先,通過鋼鐵行業(yè)的市場競爭,改變當(dāng)前鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能過剩和粗放式發(fā)展的局面。產(chǎn)能過剩和粗放式經(jīng)營,不僅帶來了中國巨大的鐵礦石進(jìn)口需求,而且導(dǎo)致了鐵礦石的低效使用和面對鐵礦石漲價能力的脆弱性。通過加強(qiáng)市場競爭淘汰鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能、提高資源利用效率,其本身就是增強(qiáng)中國鋼企鐵礦石談判能力的最有力武器。

  其次,給予具有一定規(guī)模的鋼鐵企業(yè)貿(mào)易自主權(quán)。由于今年的鐵礦石談判久拖未決,其中具有鐵礦石貿(mào)易權(quán)的企業(yè)不協(xié)調(diào)地進(jìn)口鐵礦石是個原因,這也引發(fā)了中鋼協(xié)提出要求收緊鐵礦石貿(mào)易權(quán)、提倡中國進(jìn)口鐵礦石統(tǒng)一價格的應(yīng)對之策。需要指出的是,恰恰是中國過去這種審批式的鐵礦石貿(mào)易權(quán),導(dǎo)致中國鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)了一種獨(dú)特的倒賣現(xiàn)象——他們通過倒賣手中進(jìn)口的長協(xié)價鐵礦石而獲取利差,從而加劇了鐵礦石貿(mào)易市場的混亂局面。

  事實(shí)上,具備一定規(guī)模的鋼鐵企業(yè)都可以獲得鐵礦石貿(mào)易自主權(quán),更有利于使鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易出清,避免倒賣現(xiàn)象干擾鐵礦石進(jìn)口秩序。當(dāng)然,向具備一定規(guī)模的鋼企放開鐵礦石貿(mào)易權(quán),完全可以通過市場機(jī)制避免盲目的鐵礦石進(jìn)口問題。而且經(jīng)過一段時間的市場競爭,許多鋼企為降低進(jìn)口成本,將逐漸把鐵礦石采購環(huán)節(jié)外包出去。

  再次,中方應(yīng)該積極地聯(lián)合鐵礦石買方和鐵礦石巨頭,討論建立以現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)、期貨市場為導(dǎo)向的新的鐵礦石定價機(jī)制,并在制定新的定價機(jī)制中盡量爭取相對公平、有利的方案。如當(dāng)前鐵礦石巨頭與中方討論指數(shù)化的新定價機(jī)制,這應(yīng)該說是改變當(dāng)前鐵礦石呆板談判機(jī)制的一個信號。我們雖然不能直接接受這種指數(shù)化的定價機(jī)制,但可以共同協(xié)商新的定價機(jī)制,以使各方從成本高昂、非市場化的談判中走出來。

  同時,中國現(xiàn)在需要考慮在條件成熟時開發(fā)鐵礦石交易期貨、期權(quán)交易市場,利用自身在鐵礦石需求方面的優(yōu)勢,從市場中獲得鐵礦石定價方面的有利地位。中鋼協(xié)等認(rèn)為,拋棄當(dāng)前的鐵礦石談判框架,通過構(gòu)建鐵礦石期貨或指數(shù)價等方式,很容易導(dǎo)致三大巨頭壟斷鐵礦石市場——這是對自己的不信任。既然中鋼協(xié)旨在通過中國在鐵礦石方面的采購優(yōu)勢爭取鐵礦石談判的話語權(quán)乃至定價權(quán),那么我們?yōu)楹尉筒荒芾眠M(jìn)口優(yōu)勢在鐵礦石現(xiàn)貨和期貨市場進(jìn)行反操縱?

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