中國企業(yè)“男人女相”之喜憂

　　男人女相，福氣。但過猶不及。融合搞不好，把企業(yè)做成四不像，一旦經(jīng)濟周期的低谷來臨，滅頂之災(zāi)也就會接踵而至

　　近來中國出現(xiàn)了一種有趣的現(xiàn)象：國有企業(yè)越來越像民營企業(yè)，民營企業(yè)越來越像國有企業(yè)；做金融的開始搞實業(yè)，搞實業(yè)的開始做金融。三十年來界定中國企業(yè)性質(zhì)的基本概念正在變得越來越模糊，如果請相面的先生仔細審視一番，他很可能會給中國企業(yè)群像下一個“男人女相”的考語。

　　國有企業(yè)機制轉(zhuǎn)換“三十而立”，國企發(fā)生了質(zhì)變，它們身上過去的保守和僵化正在被活力和進取所代替，國資委推動的管理層股權(quán)激勵越來越流行起來，企業(yè)經(jīng)營管理的市場化程度大為加深，主動性、靈活性空前高漲，越來越像民營企業(yè)。而民營企業(yè)在其制度化、規(guī)范化建設(shè)方面取得了長足的進步，日常管理中管控制度體系取代松散管理，董事會、監(jiān)事會取代隨意決策，任用職業(yè)經(jīng)理逐步取代家族治理，這一系列以犧牲效率換規(guī)范的悄然轉(zhuǎn)變，開始為上規(guī)模的民營企業(yè)的持續(xù)發(fā)展保駕護航。國企重“發(fā)展”，民企重“科學(xué)”，二者都獲得了更大的發(fā)展空間?？赡茉龠^二十年，“民企”、“國企”這兩個中國企業(yè)的老標簽就消失了，代之以“上市公司”（現(xiàn)代企業(yè)）、“非上市公司”（傳統(tǒng)企業(yè)）。

　　更加引人注目的是中國企業(yè)正大膽地步出各自的傳統(tǒng)勢力范圍，開始進行大規(guī)模的跨界并購，特別是實業(yè)公司做金融，金融公司做實業(yè)，這種在兩大領(lǐng)域間大交叉的情況最為突出。中石油上市伊始就開始謀劃20億收購珠海市商業(yè)銀行，平安保險正在覬覦國內(nèi)輸變電設(shè)備的老大許繼集團，國有商業(yè)銀行們更在等著瓜分2000億的京滬高鐵。

　　同時，民營企業(yè)也露骨地表現(xiàn)出對針頭線腦之類小本生意的厭倦，紛紛把觸角伸向地產(chǎn)和金融，如雅戈爾股權(quán)投資市值已達74億元之巨，參股寧波商行獲利保守估計都有4億；杉杉的鄭永剛更干脆辭去了股份公司董事長一職，以專注于控股和集團的投資事業(yè)。而柳傳志、郭廣昌等實業(yè)家更早就放棄了單純的“產(chǎn)業(yè)報國”，以“產(chǎn)業(yè)+金融”的模式徹底投身于PE私募投資的大潮中?，F(xiàn)在聯(lián)想旗下已不僅是一群工程師了，還有一批如朱立南、趙令歡這樣的資本干將；復(fù)星系也在積極謀劃聯(lián)合中東石油資本，共建投資基金，支持麾下企業(yè)的發(fā)展。這種實業(yè)與金融的融合就是中國式的PE私募投資。

　　這些融合，不管是制度上的取長補短，還是產(chǎn)業(yè)上的融會貫通，如果能做到陰陽平衡，男人女相，都是企業(yè)的幸事。

　　不論是國有企業(yè)的活躍還是民營企業(yè)的規(guī)范，或是在不同行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)進行跳躍性的兼并收購，其根本動力都是對業(yè)績指數(shù)性增長的追求。這種追求本身無可厚非，如果融合得好，“雜交”出來的將是更具競爭力的品種，但如果這種追求變得忘乎所以就成了忘本。工行在南非收購標準銀行引起無數(shù)贊嘆，而國內(nèi)排隊的儲戶怨聲載道；中石油進軍金融慷慨激昂，解決“油荒”卻語焉不詳；中移動吹噓業(yè)績時大張旗鼓，說到單向收費又偃旗息鼓。這些反差生動地說明我們的“成功企業(yè)”離真正的成功還有多遠——在自身主營業(yè)務(wù)的內(nèi)功尚不過硬時，借助資本東風(fēng)盲目跨界擴張產(chǎn)生的只能是泡沫，甚至可能會催生出一些畸形的“怪胎”。

　　而在我國企業(yè)熱中跨界跑馬圈地時，外國巨頭卻在謹慎地“集中兵力”準備“打殲滅戰(zhàn)”。最近達能宣布將放棄自己久負盛名的餅干業(yè)務(wù)，籌集資金以全力搶占乳制品市場；無獨有偶，全球礦業(yè)的老大必和必拓一面準備趁著油價高漲賣出自己的石油資產(chǎn)，一面對老二力拓喊出了1450億美元的收購天價，以確保自己礦業(yè)主宰的地位……總之都是要把“好鋼用在刀刃上”，好讓樂百氏、娃哈哈們的日子更加難熬，鐵礦石的價格越來越高。

　　現(xiàn)在我們主業(yè)中真的還有太多“固本”的工作需要資金，有太多“強體”的問題需要思考。比如真正的技術(shù)創(chuàng)新，這是產(chǎn)業(yè)巨頭稱雄市場的根本。通用電氣（GE）是道瓊斯指數(shù)中碩果僅存的百年老店，經(jīng)營范圍幾乎無所不包，但它全部成就都是基于其在電氣領(lǐng)域的統(tǒng)治地位。可以說GE沒有電氣（Electric）的E，就不會有通用（General）的G.

　　其他國外的成功企業(yè)也必有一兩種安身立命的看家本領(lǐng)，或是產(chǎn)品或是技術(shù)：如惠普之于打印機，或者蘋果之于工業(yè)設(shè)計。而在中國，華為號稱是國內(nèi)最重技術(shù)的企業(yè)，每年堅持拿出銷售額的10％搞研發(fā)，擁有5043項專利，為國內(nèi)企業(yè)之最，但是18年來投入數(shù)百億至今尚無一項原創(chuàng)性產(chǎn)品專利，關(guān)鍵技術(shù)全部來自于收購。華為尚且如此，其他企業(yè)的差距就更大了。

　　還有公司治理方面，最近由澳洲會計師公會香港分會、香港浸會大學(xué)公司治理與金融政策研究中心聯(lián)合進行的一次調(diào)查顯示，在受訪的664名有過大陸企業(yè)投資股權(quán)經(jīng)驗的機構(gòu)投資者中，有27％認為公司治理是他們在選擇投資目標時最看重的因素，此外還有超過一半的受訪者認為公司治理和財務(wù)實力同樣重要；而且他們幾乎都認同公司治理是大陸企業(yè)面臨的主要問題之一。這種擔(dān)心并非杞人憂天：國企民企的分野是在模糊，但是融合在一起的并非只有優(yōu)點，對缺點同樣也是兼收并蓄，后果甚至更加可怕。國企學(xué)到了民企的盲目與浮躁，東施效顰，將給國家和公眾帶去更大的損失，而民企學(xué)會了官僚主義，邯鄲學(xué)步，賠進去的就不僅是效率，辛苦創(chuàng)下的基業(yè)都可能毀于一旦。

　　當然，最根本的還是資源這個強約束。PE之所以成為職業(yè)投資者，最關(guān)鍵的是資本（Equity）這個E.GE凈資產(chǎn)1170億美元，支撐著16個行業(yè)；和黃凈資產(chǎn)是540億美元，涉足6個行業(yè)。我們企業(yè)的凈資本是否足以支持在慘烈競爭的本業(yè)之外，再進行股權(quán)投資呢？現(xiàn)在對于中國企業(yè)而言，外部環(huán)境提供的擴張機遇是不言而喻的，但所謂“福禍相倚”，在這空前的機遇中還蘊涵著巨大的危機——資本市場的繁榮終會落幕，到時他們原本寬松的資金鏈就會突然勒緊變成令人窒息的絞索。這幾乎是不可避免的——在我們之前，幾乎每一個主要經(jīng)濟體都經(jīng)歷過繁榮盛宴結(jié)束后痛苦的蕭條。

　　老祖宗說過男人女相，福氣。但老祖宗也說過過猶不及。融合搞不好，把企業(yè)做成四不像，四邊不靠，一旦經(jīng)濟周期的低谷來臨，滅頂之災(zāi)也就會接踵而至。因此中國企業(yè)僅僅“男人女相”是不夠的，還切實需要女性的耐心與細致，從本質(zhì)上實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)在的陰陽調(diào)和，才能真富貴，成大業(yè)。