再度去黃光?；?國(guó)美電器擬折價(jià)售股最多20%

　　2008年11月24日至今,國(guó)美電器(0493.HK)已經(jīng)停牌160多天。

　　在4月底公布其2008年年報(bào)后,國(guó)美電器何時(shí)復(fù)牌,其向國(guó)外投資機(jī)構(gòu)出售股權(quán)的談判何時(shí)落定,成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　5月4日,香港《蘋果日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱,國(guó)美電器與多家基金就出售股份洽商已經(jīng)完成,現(xiàn)只剩下部分細(xì)節(jié)仍需商討,國(guó)美將向基金出售最多約20%股份。

　　5月5日,國(guó)美電器副總裁何陽青就此回應(yīng)稱:“目前,公司處于敏感時(shí)期,管理層也處于緘默期,還不到開口說話的時(shí)候。”

　　同日,一位國(guó)美電器內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者證實(shí),國(guó)美將“折價(jià)”向以KKR、貝恩和華平為主的機(jī)構(gòu)投資者配售約20%的新股,但具體折價(jià)幅度尚未確定。

　　此舉意味著,國(guó)美電器不僅將獲得新的資金,第一大股東黃光裕的股權(quán)也將被攤薄。

　　等待審查報(bào)告

　　在國(guó)美電器試圖引入新投資者之時(shí),黃光裕事件對(duì)上市公司的影響仍在等待確認(rèn)。

　　何陽青表示,“復(fù)牌的前提是,安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)國(guó)美的審查報(bào)告先出來?！卑灿缹?duì)國(guó)美電器進(jìn)行的專項(xiàng)審查,始于2008年12月。

　　在黃光裕接受調(diào)查后,雖然國(guó)美電器于11月28日發(fā)布公告稱,“經(jīng)過初步內(nèi)部核查,管理層沒有發(fā)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)和資金被挪用或占用的情況。但為審慎起見,將聘請(qǐng)獨(dú)立會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)國(guó)美電器進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,并對(duì)關(guān)聯(lián)交易和內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效性進(jìn)行審閱”。

　　2009年1月,花旗銀行的報(bào)告曾指出,安永的審查報(bào)告最遲將在2009年2月出來,而國(guó)美電器也將在春節(jié)后復(fù)牌。但至今,安永的報(bào)告遲遲未能出臺(tái)。

　　上述國(guó)美內(nèi)部人士告訴記者,“安永的專項(xiàng)審查報(bào)告目前已經(jīng)出爐,目前仍在香港聯(lián)交所進(jìn)行最后的審閱。按照正常的程序,國(guó)美電器有望在本周或下周復(fù)牌?！?/p>

　　不過,東方證券分析師陳剛認(rèn)為,國(guó)美的復(fù)牌仍有不確定性?！皣?guó)美電器的復(fù)牌,最終決定權(quán)在聯(lián)交所。此前,創(chuàng)維數(shù)碼前主席黃宏生事件后,創(chuàng)維數(shù)碼用了13個(gè)月才完成復(fù)牌,因?yàn)?負(fù)責(zé)審查的第三方機(jī)構(gòu)出具了有保留意見的財(cái)務(wù)報(bào)告。如果安永對(duì)國(guó)美的審查報(bào)告也考慮到黃光裕案件對(duì)公司的影響,那么,國(guó)美電器的復(fù)牌時(shí)間可能會(huì)繼續(xù)推遲。”

　　國(guó)美電器原董事局主席黃光裕和妻子杜鵑已徹底辭職,國(guó)美電器目前已從管理架構(gòu)上與黃光裕徹底撇清關(guān)系,但其目前仍是國(guó)美電器的最大股東。

　　折價(jià)20%售股?

　　與資產(chǎn)專項(xiàng)審查同步,國(guó)美電器向新投資者配售最高達(dá)20%新股的消息,從2008年12月就開始傳出。若按國(guó)美電器2008年11月停牌時(shí)的股價(jià)1.12港元計(jì)算,該部分股權(quán)價(jià)值約30億港元。

　　《蘋果日?qǐng)?bào)》5月4日的報(bào)道稱,包括KKR及貝恩資本等私募基金正在競(jìng)投國(guó)美股權(quán),持有國(guó)美股份少于5%的華平投資,也會(huì)參加此次配售,以增加于國(guó)美的持股量,而嘉誠(chéng)亞洲則是國(guó)美電器此次配售的安排行。

　　但國(guó)美電器能否以1.12港元的價(jià)格出售股權(quán)?上述國(guó)美內(nèi)部人士表示,“國(guó)美電器的確在與這幾家機(jī)構(gòu)接觸,但目前具體的出售價(jià)格還沒有確定?！贝饲坝邢愀弁缎械姆治鰡T預(yù)測(cè),國(guó)美電器的配股價(jià)最少較停牌前折讓20%。

　　對(duì)此,這位人士表示,“這是一種猜測(cè),其參考的是2009年3月國(guó)美第三大機(jī)構(gòu)投資者Capital Researchand Management Company減持時(shí)的0.9港元的價(jià)格。”

　　在國(guó)美電器停牌期間,其股票曾出現(xiàn)蹊蹺的“場(chǎng)內(nèi)交易”。據(jù)香港聯(lián)交所披露,3月16日,美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者CRMC申報(bào)以每股0.9港元的價(jià)格,減持3711.3萬股國(guó)美電器的股份,涉及資金3340.17萬港元。這一價(jià)格較國(guó)美電器停牌前的收盤價(jià)每股1.12港元,正好折讓了19.6%。

　　在東方證券分析師陳剛看來,“國(guó)美電器折價(jià)出售是必然的,并且,在復(fù)牌后,其股價(jià)肯定會(huì)大幅波動(dòng)?！?/p>

　　不得已的選擇

　　雖然,在4月28日國(guó)美電器公布“凈利潤(rùn)下降7%”的2008年年報(bào)后,部分投資機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)美電器的盈利前景依然保持樂觀,認(rèn)為國(guó)美電器2008年的利潤(rùn)下降主要是由“投資三聯(lián)商社和可轉(zhuǎn)股債導(dǎo)致的公允價(jià)值變動(dòng)”引起的,2009年這些因素消失后,國(guó)美的業(yè)績(jī)將好轉(zhuǎn),并維持對(duì)國(guó)美“持有”的評(píng)級(jí)。

　　不過,包括瑞銀等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)則將國(guó)美的目標(biāo)股價(jià)降至0.35港元。顯然,機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)美電器的前景看法不一。

　　折價(jià)售股,對(duì)當(dāng)下的國(guó)美電器來說,是一個(gè)不得已的選擇。

　　雖然國(guó)美電器董事局主席兼總裁陳曉近期表示,“國(guó)美已經(jīng)走出最艱難的時(shí)期,并保持健康穩(wěn)固的根基”,但處于轉(zhuǎn)型期的國(guó)美,面臨著巨大的壓力。

　　2008年,國(guó)美電器的現(xiàn)金大幅減少了32億港元,其目前的資金狀況并不樂觀,與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇寧電器相差了70億元。并且,國(guó)美電器還面臨著“49億港元的可轉(zhuǎn)股債在2010年5月提前贖回”的壓力。

　　資金的短缺,直接導(dǎo)致國(guó)美市場(chǎng)擴(kuò)張的不力。

　　蘇寧電器計(jì)劃在2009年逆市再開200家門店,百思買近期也拋出了未來5年在中國(guó)開100家自有品牌門店的計(jì)劃,三聯(lián)集團(tuán)也重新開了3家新三聯(lián)門店,并計(jì)劃年內(nèi)發(fā)展100家加盟店,而國(guó)美電器卻在收縮自己的門店,在新一輪的開店博弈中,國(guó)美電器的售股計(jì)劃能否順利完成將至關(guān)重要。