貨幣政策艱難尋求平衡

　　昨日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，７月份ＣＰＩ同比上漲６．３％，分析人士認(rèn)為，這意味著從緊貨幣政策收到了一定預(yù)期效果。但通脹存在全面擴(kuò)散的風(fēng)險，現(xiàn)行貨幣政策基調(diào)不會有較大改變。

　　仍需貨幣政策抑通脹

　　分析人士認(rèn)為，7月份CPI同比漲幅雖有所回落，但非食品價格同比漲幅擴(kuò)大，顯示通貨膨脹存在全面擴(kuò)散的風(fēng)險。

　　國海證券固定收益證券研究中心高級研究員楊永光表示，貨幣政策主要盯貨幣供應(yīng)量，希望通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)物價水平。若物價出現(xiàn)趨勢性下滑，則貨幣回籠的壓力就相對小一些。但目前貨幣供應(yīng)量尚處高位，本月物價的下滑更多是因為基期因素的影響，所以貨幣回籠的力度還不應(yīng)放松，至少當(dāng)M2在17%以上的高位時不應(yīng)考慮徹底放松的問題，但可以進(jìn)行局部結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　國家信息中心昨日提供給本報的報告認(rèn)為，在當(dāng)前情況下，堅持從緊的貨幣政策有利于嚴(yán)格控制貨幣供給，有利于對付通貨膨脹，為經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展創(chuàng)造一個良好的貨幣金融環(huán)境。

　　高盛駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇和梁紅稱，任何過早的貨幣政策放松都將給中國通脹是否觸頂帶來疑問。

　　尋求“保”與“控”的平衡

　　央行日前召開的二季度貨幣政策例會認(rèn)為，要保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，把抑制通貨膨脹放在突出位置，增強(qiáng)金融宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對性、靈活性，把握好調(diào)控的重點、節(jié)奏和力度，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。從年初的兩“防”一“從緊”，到一“保”一“控”，貨幣政策目標(biāo)的表述悄然發(fā)生了變化，顯示出調(diào)控部門對我國經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。

　　國家信息中心的報告認(rèn)為，我國經(jīng)濟(jì)增速回調(diào)，固定資產(chǎn)投資增幅可能會繼續(xù)出現(xiàn)較快的下跌。目前緊縮型宏觀調(diào)控政策力度已基本到位，不需要再進(jìn)一步加大緊縮力度。相反要按照長短兼顧、內(nèi)外兼顧、發(fā)展與改革兼顧等原則，在信貸、財稅和價格政策方面適時微調(diào)，以緩解由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和周期性波動疊加對宏觀經(jīng)濟(jì)增長造成的不利影響。

　　但另一方面，此前公布的一系列數(shù)據(jù)顯示宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，略微減輕了目前貨幣政策執(zhí)行中面臨的壓力。

　　數(shù)據(jù)顯示，上半年我國GDP同比增長10.4%，盡管增速比上年同期回落1.8個百分點，但仍保持了兩位數(shù)的增長；6月末我國外匯儲備突破1.8萬億美元大關(guān)，由外匯占款主導(dǎo)推動M2增長的因素還將持續(xù)存在；此外，7月份，我國出口1366.8億美元，增長26.9%，增速仍優(yōu)于此前市場預(yù)期。分析人士認(rèn)為，數(shù)據(jù)顯示進(jìn)出口增長都很強(qiáng)勁，此前對人民幣升值和企業(yè)資金緊張打壓出口的擔(dān)心可能是過慮了。

　　值得注意的是，7月份PPI同比上漲10%，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌此前曾表示，應(yīng)密切關(guān)注貨幣貸款增長的名義值和實際值的關(guān)系。企業(yè)獲得貸款后購買生產(chǎn)資料生產(chǎn)商品，在不同的PPI價格指數(shù)之下，等額貸款的購買力不同。PPI高企使得企業(yè)對較高的信貸增速感受仍然是“從緊”的。

　　7月份CPI同比漲幅雖有所回落，但非食品價格同比漲幅擴(kuò)大，顯示通貨膨脹存在全面擴(kuò)散的風(fēng)險。