熊曉鴿：風(fēng)險(xiǎn)投資春又來

　　“受宏觀調(diào)控的影響，A股市場持續(xù)低迷，很多企業(yè)和投資人正在“過冬”，但對于風(fēng)險(xiǎn)投資來說，現(xiàn)在都是難得的機(jī)會(huì)。”8月初，在第二屆APEC亞太中小企業(yè)峰會(huì)上，熊曉鴿先生對記者表示。

　　VC的又一個(gè)春天

    《投資者報(bào)》：資金困難、成本上漲以及市場消費(fèi)相對縮小，很多企業(yè)面臨一個(gè)“寒凍”。這樣的時(shí)候?qū)τ赩C（風(fēng)險(xiǎn)投資）來說意味著什么？

　　熊曉鴿：對于投資界而言，現(xiàn)在這種形勢恰恰是做投資的最好時(shí)機(jī)，因?yàn)樵谶@一輪的調(diào)整中，已經(jīng)初步出現(xiàn)了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)再整合的機(jī)會(huì)。中國是創(chuàng)業(yè)者的天堂，有很好的政策，有大環(huán)境支持，相信中小企業(yè)一定能夠度過“嚴(yán)冬”。我們要有一個(gè)積極的心態(tài)看事情，找到自己未來發(fā)展的方向，把眼睛盯在客戶身上，提供最好的有競爭力的服務(wù)和產(chǎn)品，這樣一定會(huì)成功，因?yàn)槲覀冇腥澜缱詈玫氖袌觥?/p>

　　《投資者報(bào)》：近幾年很多產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入到金融資本領(lǐng)域，角逐一些投資項(xiàng)目。 資本競爭加劇是否意味著市場更成熟？

　　熊曉鴿： 從2005年開始，國內(nèi)一下子出現(xiàn)很多私募股權(quán)基金（PE）。但是，市場上好項(xiàng)目少，因此在投資的錢不斷增多的情況下，就變成了競爭。這樣，錢投出去的速度比較快，項(xiàng)目價(jià)格也比較高，造成回報(bào)率不高。

　　實(shí)際上，VC也是私募，從運(yùn)作模式上來說，風(fēng)險(xiǎn)投資本身也是私募基金的一種。運(yùn)作中，私募股權(quán)基金往往先對被投資公司做一個(gè)框架，盈利是多少，投進(jìn)去，投資的時(shí)候市盈率是8倍，股市上可能是30倍。

　　根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的平均回報(bào)要高一點(diǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)投資更需要的是對未來的判斷和預(yù)計(jì)，像孫正義投資阿里巴巴。

　　現(xiàn)在，投資界很多人主張自己搞基金，我是不贊成的。因?yàn)楸M管基金的募集比較容易，但是管理上是一個(gè)很難的事情。

　　對于一些中小企業(yè)而言，學(xué)美國的模式是不錯(cuò)的選擇。在美國，政府建立一個(gè)中小企業(yè)管理處，風(fēng)險(xiǎn)投資與中小管理處合作，風(fēng)險(xiǎn)投資對項(xiàng)目做一些前期的評估后，中小企業(yè)管理處有錢，而且各地都有分支機(jī)構(gòu)。中小企業(yè)管理處就可以根據(jù)評估結(jié)果按照事先與風(fēng)險(xiǎn)投資者約定好的比例，把錢投進(jìn)去。這樣做比自己建立基金要省事很多。

　　選準(zhǔn)投資項(xiàng)目

    《投資者報(bào)》： IDG在未來的投資中會(huì)對哪些行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)投資，哪些行業(yè)會(huì)收縮戰(zhàn)線？

　　熊曉鴿：從投資上來講，哪些地方可以讓投資獲得更高的回報(bào)，你就可以往哪里跑。有些相對比較邊遠(yuǎn)一點(diǎn)的地方，可能還有一定的優(yōu)勢。在過去10年，風(fēng)險(xiǎn)投資差不多都在北京、上海、深圳等城市。我剛從湖南過來，我們過去所認(rèn)為的二線城市，搞建設(shè)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了10年前的北京、上海這些地方，軟件業(yè)、藝術(shù)創(chuàng)作行業(yè)完全可以在那些二線城市發(fā)展。

　　對于被投企業(yè)而言，產(chǎn)品或者服務(wù)絕對不能靠投資商來買單，一定要靠市場和客戶來買單，提供有競爭力的服務(wù)或者產(chǎn)品以及良好的商業(yè)模式，這才是更重要的。至于在投資過程中是股權(quán)融資還是債權(quán)融資，這些都只是技術(shù)性問題。

　　會(huì)著重投資于各個(gè)成長階段的公司，主要集中于互聯(lián)網(wǎng)、通訊、無線、數(shù)字媒體、半導(dǎo)體和生命科學(xué)等高科技領(lǐng)域。目前已經(jīng)在中國投資了100多個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，包括攜程、百度、搜狐、騰訊、金蝶等公司，已有30多家所投公司公開上市或并購。

　　現(xiàn)在，也投資一些新能源、包裝這樣的傳統(tǒng)行業(yè)，比如如家、一茶一坐。但是，這些企業(yè)都有自己的創(chuàng)新，無論是高科技也好，還是傳統(tǒng)行業(yè)也好，有自己的模式，不迷信國外的模式，在國內(nèi)找到自己的創(chuàng)新優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢。

　　判斷人最重要

    《投資者報(bào)》：孫正義投資楊致遠(yuǎn)的雅虎、馬云的阿里巴巴都是在幾分鐘之內(nèi)決定的，因?yàn)樗吹搅藯钪逻h(yuǎn)和馬云眼中的瘋狂和激情。IDG投資也會(huì)這樣來判斷嗎？

　　熊曉鴿：風(fēng)險(xiǎn)投資最重要的選擇還是市場，但是人是其中很重要的部分。如何判斷市場，我們認(rèn)為還是判斷人比較有效。

　　團(tuán)隊(duì)很重要，團(tuán)隊(duì)里面最重要的一點(diǎn)，第一是執(zhí)行力，第二是應(yīng)變能力?，F(xiàn)在，很多中小企業(yè)獲得了成功，市場上已經(jīng)證明了他的執(zhí)行力很強(qiáng)，如果能夠挺過目前的困難，找到自己的出路，會(huì)很容易成功。

　　先有需求才有市場，IDG與企業(yè)談的時(shí)候，第一會(huì)了解這個(gè)市場的規(guī)模，第二是看他如何來解決這個(gè)市場的需求，這個(gè)時(shí)候就要去判斷他對市場的邏輯思維，對這個(gè)生意的判斷，但到最后還是由人來決定的。

　　譬如，現(xiàn)在的阿里巴巴，一開始的模式和現(xiàn)在肯定不一樣，但阿里巴巴在發(fā)展過程中，大的原則和發(fā)展方向是對的，開始的想法和產(chǎn)品可以不一樣，但人是一樣的，阿里巴巴的馬云總是能夠改招，有應(yīng)對的手段，這才是厲害的人。當(dāng)然，我們風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)對整個(gè)事情有綜合的考察，但歸根結(jié)底還是人最重要。

　　《投資者報(bào)》：投資失敗的項(xiàng)目對IDG來說意味著什么？

　　熊曉鴿：失敗的企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)者也不想失敗，但是可能有市場、產(chǎn)品的原因，也有可能有IDG內(nèi)部的原因。對所投資項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的未來判斷是最難的。

　　對于風(fēng)險(xiǎn)投資者，投資對方有兩種，一種是投成功者，一種是失敗者。投資成功者，他過去賺了很多錢，現(xiàn)在要你來做，你要投這個(gè)企業(yè)或者創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)險(xiǎn)是很大，即便現(xiàn)在賺了一些錢，連續(xù)能夠做成功也許會(huì)比較難。但也有做得比較成功的人，比如說季琦，把攜程、如家做成功了，現(xiàn)在繼續(xù)做漢庭。

　　還有一個(gè)選擇是投失敗者，上面的公司已經(jīng)賠得一塌糊涂了，過去的教訓(xùn)確實(shí)是值得學(xué)習(xí)的，可能以后會(huì)有巨大的成功，也有可能不再成功，過去失敗，現(xiàn)在還是失敗的。