GE沽售白電 海爾再啟海外并購戰(zhàn)車

    “在2005年競購美泰克之前，我們其實(shí)最感興趣的就是美國通用電氣（GE）的家電業(yè)務(wù)。但當(dāng)時(shí)GE沒有出售的欲望，這次機(jī)會(huì)終于來了。”5月17日，中國最大的白電制造商海爾集團(tuán)一位高管向記者表示。

    2005年7月，在競購美國第三大白電制造商美泰克過程中敗給惠而浦后，海爾集團(tuán)一直在等待新的跨國并購機(jī)會(huì)。5月16日，據(jù)外電報(bào)道，GE對外證實(shí)，正在考慮出售目前資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到72億美元的家電業(yè)務(wù)部門，同時(shí)還在考慮其他的選擇，包括建立合資企業(yè)和轉(zhuǎn)投資。

    GE家電部門成立于1907年，總部位于肯塔基州，目前在美國白電市場占有率居第二。該消息一出，包括海爾集團(tuán)、三星電子、博世-西門子、LG電子等在內(nèi)的眾多白電制造商都表示出濃厚的興趣，其中海爾集團(tuán)表現(xiàn)得尤為積極。

    不過，由于此次GE為其家電業(yè)務(wù)開出的價(jià)碼高達(dá)50億-80億美元，是當(dāng)初惠而浦最終收購美泰克的2-3倍，海爾要想完成收購，將面臨巨大資金壓力，結(jié)盟私募也許將成為海爾集團(tuán)的選擇。

    GE的減法

    自從杰夫。伊梅爾特2001年接替杰克。韋爾奇出任通用電氣（NYSE：GE）CEO兼董事局主席后，一場GE歷史上“最積極的資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)換”拉開了序幕。過去的7年里，GE剝離了包括塑料制造和保險(xiǎn)等價(jià)值750億美元的業(yè)務(wù)，與此同時(shí)進(jìn)軍增長迅速的水處理業(yè)、航空業(yè)等。

    GE去年銷售收入達(dá)1730億美元，目前旗下有六大業(yè)務(wù)集團(tuán)，包括GE商務(wù)金融集團(tuán)、GE醫(yī)療集團(tuán)、GE工業(yè)集團(tuán)、GE MONEY集團(tuán)、GE基礎(chǔ)實(shí)施集團(tuán)和NBC環(huán)球，其中利潤貢獻(xiàn)最大的是商務(wù)金融集團(tuán)，而GE家電業(yè)務(wù)所屬的工業(yè)集團(tuán)已成為GE增長速度最慢和利潤貢獻(xiàn)最低的部門。

    去年，GE為2008年制定了凈利潤增長10％的目標(biāo)。然而，今年第一季度，由于受美國次貸危機(jī)影響，其金融業(yè)務(wù)利潤下降，并導(dǎo)致集團(tuán)整體凈利潤下降6%，這是2003年以來集團(tuán)首次出現(xiàn)的利潤季度下降，GE的股價(jià)也隨之跌到1999年的水平。

    在這樣的情況下，一些美國分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，伊梅爾特接下來的戰(zhàn)略就是放棄增長緩慢的工業(yè)業(yè)務(wù)，將重點(diǎn)放在增長更快的高科技業(yè)務(wù)上，而這次出售家電業(yè)務(wù)的資金可以用于回購股票以刺激股價(jià)回升，也可以為金融等主要業(yè)務(wù)的發(fā)展注入資金。

    近年來，GE的家電、照明等工業(yè)業(yè)務(wù)逐步陷入停滯狀態(tài)，其家電業(yè)務(wù)的定單今年一季度更是下降了6％，而照明業(yè)務(wù)2007年的銷售收入只有30億美元左右，被飛利浦和歐司朗甩在了后面。伊梅爾特于是開始陸續(xù)縮減消費(fèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模。去年，GE曾通過出售塑料子公司獲得116億美元收入。

    然而，對GE家電業(yè)務(wù)的去留，GE內(nèi)部有著不同的看法。今年4月，在GE的股東大會(huì)上，有GE員工要求不要出售該部門，畢竟GE家電業(yè)務(wù)已有101年歷史，在全球有著13000名雇員，出售將導(dǎo)致大批員工失業(yè)。

    然而，GE管理層重組家電業(yè)務(wù)的決心已定。外電消息稱，GE已經(jīng)聘用高盛對出售家電部門的可行性做出評估，伊梅爾特則表示，“這一評估符合我們已開始執(zhí)行的戰(zhàn)略，即為了長期成長，對資產(chǎn)組合進(jìn)行重組。”

    雖然家電業(yè)務(wù)在2007年的銷售收入只占GE總銷售收入的4.1％，但其在美國市場的冰箱、洗衣機(jī)等高端領(lǐng)域依然處于領(lǐng)先地位，白電總體占有率在美國市場僅次于惠而浦，因此高盛在做出的初步價(jià)值評估結(jié)果中認(rèn)為，該部分資產(chǎn)的出售價(jià)格將在50-80億美元。

    據(jù)悉，此次GE家電業(yè)務(wù)的出售計(jì)劃，早在第一季度季報(bào)發(fā)布前就已開始醞釀，未來幾周，GE和高盛將向歐洲、亞洲或是其他地區(qū)的潛在買家散發(fā)相關(guān)材料。[next]

    海爾再出手

    對希望進(jìn)軍美國市場的國外家電制造商而言，GE家電在美國市場的強(qiáng)勢占有率，使得GE的出售計(jì)劃極具誘惑。

    與此同時(shí)，圍繞GE家電的這場競購，激烈程度也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2005年的美泰克爭奪。當(dāng)時(shí)，海爾集團(tuán)聯(lián)手私募基金黑石（BlackStone，NYSE：BX），共同提出要約收購報(bào)價(jià)，不過最終惠而浦以27億美元?jiǎng)俪觥?/p>

    美泰克競購失敗后，海爾集團(tuán)曾給本報(bào)記者發(fā)來郵件稱，“海爾矢志不渝的目標(biāo)是創(chuàng)世界名牌，海爾必須在世界各地創(chuàng)造當(dāng)?shù)叵M(fèi)者滿意度的最大化。針對美泰克收購事件的關(guān)注和最終決定，都是基于這一原則做出的積極探索與研究。”

    海爾集團(tuán)CEO張瑞敏曾表示，當(dāng)初以為收購了美泰克就可以超越惠而浦成為全球最大的白電制造商，“但惠而浦卻最終勝出，我們只能再尋找新的機(jī)會(huì)”。

    此后幾年，海爾曾屢次嘗試進(jìn)行跨國并購。2006年，為進(jìn)入韓國市場，海爾曾與印度公司競購韓國的大宇電子，也曾接觸了韓國的電腦品牌三寶電腦，但這些努力最終沒能成功，直到2007年初才成功收購了三洋的泰國冰箱工廠。然而，在海爾急于尋求突破的美國市場，其一直沒有找到真正的機(jī)會(huì)。

    這次GE家電的出售讓海爾興奮不已，海爾集團(tuán)有關(guān)人士告訴記者，“上周得到GE家電出售的消息前，海爾集團(tuán)副總裁周云杰等就曾與GE工業(yè)集團(tuán)的高層有過初步接觸，4月初海爾洗衣機(jī)事業(yè)本部甚至與GE在上海簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，而且雙方的合作有進(jìn)一步升級(jí)的可能。”

    那么，海爾集團(tuán)這次是否會(huì)像2005年那次并購一樣率先出手？

    海爾集團(tuán)上述人士告訴記者，海爾集團(tuán)2007年銷售收入達(dá)到1200億元（170億美元），與主要競爭對手惠而浦的190億美元還有一定差距，但在美國市場，海爾的銷售只有10億美元左右，如果收購了GE家電，海爾在美國市場上將有望超越惠而浦，海爾也有望成為全球最大的家電企業(yè)，“因此，海爾對GE家電業(yè)務(wù)有著濃厚興趣。”

    調(diào)查機(jī)構(gòu)EUROMONITOR的調(diào)查結(jié)果顯示，在全球白電制造商中，海爾營業(yè)額排名第四，品牌銷量排名第二。目前，海爾集團(tuán)3/4的銷售收入來自中國市場，這樣的收入格局與真正的跨國公司有著相當(dāng)?shù)牟罹?，如果收購GE家電，其內(nèi)外銷售比例有望趨于平衡。

    不過，50億-80億美元的價(jià)格，對海爾集團(tuán)來說，顯然有些吃不消。2007年，海爾集團(tuán)凈利潤20多億元，其旗下兩家上市公司的現(xiàn)金總和只有30多億元，雖然其投資擁有長江證券（000783行情，股吧）16.4％的股權(quán)價(jià)值一度曾突破100億元（目前80億元），但要套現(xiàn)至少需三年后，在這樣的情況下，海爾要想競購GE家電，尋找合適的戰(zhàn)略合作對象顯得至關(guān)重要。

    三年前競購美泰克時(shí)，海爾找到了黑石，當(dāng)時(shí)正是私募最火暴的時(shí)期。如今，在次貸危機(jī)打擊下，很多私募都遭受重創(chuàng)。黑石今年一季度的財(cái)報(bào)顯示，其凈利潤從2007年同期的11.3億美元變?yōu)閮籼潛p2.51億美元，海爾要想再次聯(lián)手黑石，難度無疑將加大。

    不過，東方證券分析師陳剛則表示，“由于中投是黑石的重要股東，而幫助中國企業(yè)走出去或進(jìn)行跨國并購也是中投最初成立時(shí)的任務(wù)之一，加上海爾的國際化一直是中國企業(yè)的楷模，在這樣的情況，海爾與黑石的再次攜手可能性很大。”

    按伊梅爾特的說法，GE希望通過找到正確的戰(zhàn)略解決方案，使這個(gè)偉大的部門再現(xiàn)輝煌，這一方案應(yīng)該使家電部門在全球市場更具影響力，投資也必須更有競爭效率。由此可見，GE也并沒有完全退出家電業(yè)務(wù)的打算，

    于是業(yè)內(nèi)推測，在任何可能達(dá)成的交易中，GE都可能保留在家電子公司中的部分股份，因此，GE家電業(yè)務(wù)的出售價(jià)格彈性依然很大。

    競購戰(zhàn)博弈

    “集團(tuán)高層過去兩天一直在閉門討論，關(guān)鍵是討論競購的利弊得失和方法。”海爾集團(tuán)有關(guān)人士告訴記者，雖然海爾對GE家電表示了濃厚的興趣，但這次收購事關(guān)重大，并將面對很多競爭對手。

    按高盛的說法，包括博世-西門子、韓國三星、LG電子，甚至一些私募基金，以及GE家電此前墨西哥的一家合作伙伴都可能提出的報(bào)價(jià)。

    LG電子中國有限公司有關(guān)人士表示，“還沒有得到總部是否會(huì)參與GE家電競購的通知，不過公司與GE一直有著密切合作。”

    目前，在全球白電六強(qiáng)中，惠而浦、伊萊克斯、博世-西門子、LG電子、海爾集團(tuán)和三星電子的銷售規(guī)模相差不大，但惠而浦在美國市場占有率高達(dá)30％，業(yè)內(nèi)人士表示，如果再收購占有率超過15%的GE家電，惠而浦不僅可能面臨新的反壟斷調(diào)查，而且GE與惠而浦的產(chǎn)品高度重合也無法形成新的協(xié)同效益。

    對于在美國市場目前占有率都在10％以下的幾家公司，收購了GE家電就意味著成為美國白電市場的第二名，在這樣的情況下，剩余5家公司對GE家電的爭奪無疑將無比激烈。

    陳剛表示，海爾要么不出手，出手就必須提前摸清潛在對手的意圖，或者模仿惠而浦收購美泰克時(shí)的策略，在其他幾家斗得頭破血流后，再突然抬高價(jià)碼殺入。

    記者了解到，從去年6月開始，海爾集團(tuán)展開了為期1000天的新一輪流程創(chuàng)新，并引進(jìn)大批“外腦”，包括IBM前亞太區(qū)副總裁王嘉陵、惠普前高管陳廣乾、SAP（中國）前副總裁展舸，這些“外腦”中，很多人有著資本并購經(jīng)驗(yàn)。

    按海爾集團(tuán)的規(guī)劃，到2010年流程創(chuàng)新結(jié)束后，海爾集團(tuán)的銷售收入將從2007年的170億美元上升到600億美元，考慮到匯率變化將上升3倍左右。要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，依靠海爾現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增長顯然難以做到，從2005年開始，海爾集團(tuán)的銷售收入連續(xù)三年增長率只有3％-5%，于是，抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行跨國并購成為自然的選擇。

    對海爾集團(tuán)來說，其還可能面臨美國國內(nèi)反華勢力的干擾，除聯(lián)想成功收購IBM電腦業(yè)務(wù)外，中海油競購優(yōu)尼科、海爾競購美泰克都曾因?yàn)檫@些政治因素而功敗垂成。

    此外，除了國外潛在的競爭對手，海爾在國內(nèi)也有長虹等強(qiáng)大競爭對手。2007年4月，GE消費(fèi)及工業(yè)產(chǎn)品集團(tuán)大中華區(qū)總裁兼CEO曾到訪長虹；今年4月，GE更是宣布與長虹集團(tuán)簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，GE初步與四川長虹（600839行情，股吧）電子集團(tuán)就攜手面向海外市場，共同開發(fā)家電環(huán)保材料達(dá)成基本意向，并就產(chǎn)品互供展開合作。

    不過，長虹目前全力進(jìn)軍等離子屏后，其資金現(xiàn)狀難以支撐后續(xù)的GE家電并購。這樣一來，海爾潛在對手依然將集中在韓國和歐洲的白電企業(yè)。

    對歐洲和韓國幾家白電巨頭而言，其都已初步完成全球產(chǎn)業(yè)布局，而且擁有白電核心技術(shù)，在技術(shù)方面，海爾處于下風(fēng)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在這樣的情況下，如果收購或控股了GE白電，就意味著將掌握大量核心技術(shù)專利，為此，海爾這次很有可能會(huì)孤注一擲。