成思危論風險投資挖貝連載之五：打造優(yōu)秀的中國本土風險投資團隊

    我國風險投資發(fā)展中最大的難點是缺乏人才，特別是合格的風險投資家，即風險投資基金的管理者（即普通合伙人）。雖然他們在基金中的投資僅占1％~2%，但卻要對基金的管理負全部責任。他們一般是既熟悉某一專業(yè)領域，又懂法律、管理和金融的專家，是在風險投資中決定成敗的關鍵人物。他們的主要作用是用他們的專業(yè)知識和經(jīng)驗來籌集資金和投資。他們不僅要憑其學識和經(jīng)驗從成百上千份項目建議書中仔細篩選出有成功希望的項目，做出投資決策，還一定要參加其所投資企業(yè)的董事會，指導并幫助企業(yè)發(fā)展。普通合伙人除了從每年的管理費（一般為基金總額的2.5％）中支取工資外，更主要的是可從基金的投資收益中提成20%，這就促使他們選好項目并加強對所投資企業(yè)的管理，盡力提高基金的投資收益，靠其業(yè)績來取得投資人的信任并取得其應有的回報。

    風險投資家的主要作用是支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)，幫助投資人投機，為此必須要由專業(yè)人才來運作風險投資。這一問題的迫切性在于：第一，目前中國有大量沒有轉(zhuǎn)化的科研成果，但缺乏對其商業(yè)化前景的評估。據(jù)科技部統(tǒng)計，我國每年約有3萬項科研成果通過省部級鑒定，但真正能夠轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的只有20％，而真正能夠產(chǎn)業(yè)化的只有5%.因此我們說商業(yè)化問題非常重要，而如何評估一項成果的商業(yè)化前景，需要有技術、管理、金融等專門經(jīng)驗的人才。目前我國大部分風險投資資金不敢投入項目中，關鍵是缺乏對風險投資項目評估的能力。第二，科技人員有創(chuàng)業(yè)的熱情，但往往缺乏融資和管理的知識和經(jīng)驗。一個科技人員可能有相當強的創(chuàng)新能力，但卻難以把企業(yè)發(fā)展起來，使其創(chuàng)新成果實現(xiàn)商業(yè)化，這就需要風險投資家的配合。我遇到一件事，有一位教授來找我，說他發(fā)明了一種很好的保健茶，為了宣傳就出了一本書，請我題詞。我說你這種做法錯了，你應該拿到市場上去，甚至免費給人喝，并拿出可靠的醫(yī)學證明，這種茶有很好的效果，而且沒有副作用。我題個詞能起什么作用？用我的

    頭銜為你做宣傳，那也不能證明你的茶就是好，關鍵還是要看市場到底認可不認可。也就是人們說的，不找市長找市場。實際上市長雖也要找，但市場更重要。這是觀念上的問題。第三，外資及民間都有進行風險投資的意向，但難以找到可資信任的代理人。往往遇到"可靠的人不能干，能干的人不可靠"這樣的兩難命題。在還沒有找到既能干又可靠的代理人之前，他們是不能放心地拿出錢來投資的。

    風險投資家要參加風險企業(yè)的董事會，主要職責是進行財務監(jiān)控（規(guī)范財務管理，并對增資、停業(yè)、上市、出售等關鍵問題做出決策），還要協(xié)助該企業(yè)建立一個強而有力的管理核心，包括總裁（CEO）、技術總監(jiān)（CTO）、財務總監(jiān)（CFO）、主管銷售的副總裁以及主管市場開發(fā)的副總裁等。在協(xié)議中應明文規(guī)定風險投資家對企業(yè)的重大財務問題及人事問題擁有最后決定權。中國的創(chuàng)新者往往有一個錯誤的概念，就是認為有技術能力就能當好總裁。實際上并非如此，根據(jù)美國的統(tǒng)計，只有大約50％的創(chuàng)新者仍能擔任其創(chuàng)始的企業(yè)的總裁，其他50%都因管理能力不夠而不能擔任此職。根據(jù)美國風險投資家郭米薩（Randy

    Komisar）的看法，一個從事網(wǎng)絡技術開發(fā)的企業(yè)在不同的發(fā)展階段對總裁的素質(zhì)要求是不同的。創(chuàng)始階段的總裁關鍵是要有創(chuàng)新的思想和堅韌不拔的精神；成長階段的總裁應當具備較強的組織能力和敏銳的市場方向感；而成熟階段的總裁則應當有戰(zhàn)略管理能力，既能堅持既定的戰(zhàn)略方向，又能適應環(huán)境而靈活應變。由于一個創(chuàng)業(yè)者往往難以同時具備這三種素質(zhì)，故在企業(yè)的不同發(fā)展階段應當選擇最適當?shù)目偛?。中國的?chuàng)新者應當有自知之明，沒有管理能力不要硬去當總裁，否則會把企業(yè)葬送掉。

    風險投資家在支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)方面有以下五個主要任務。一是判斷創(chuàng)新者成果的商業(yè)化前景。這種評估、判斷是憑著他的經(jīng)驗和商業(yè)的感覺，甚至商業(yè)的直覺。二是幫助創(chuàng)新者制定業(yè)務發(fā)展計劃，也就是所謂商業(yè)計劃。三是組織創(chuàng)新者向投資人介紹其成果及業(yè)務發(fā)展計

    劃，盡力說服投資人投資。四是協(xié)助投資人與創(chuàng)新者簽訂組建風險企業(yè)的協(xié)議，并參與企業(yè)的組建。五是代表投資人參加投資企業(yè)的董事會，對企業(yè)的重大財務及重大人事問題進行決策，并負責企業(yè)的重組和蛻資。

    風險投資家主要從以下四個方面幫助投資者投機。一是從千百個項目建議書中幫助投資者篩選出商業(yè)化前景最好的項目。二是從與創(chuàng)新者的面談和初步合作中，判斷他的素質(zhì)、人品和能力。風險投資家最重要的能力是看人的能力，通過他會見創(chuàng)業(yè)者，通過他和創(chuàng)業(yè)者之間的交談、合作來判斷這個人的素質(zhì)、人品和能力。如果這個人素質(zhì)不行，人品不好，那么項目再好也不能投資，因為投入資金后往往會出問題。三是代表投資人參加企業(yè)的董事會，對經(jīng)營者進行監(jiān)督和指導，盡量促使企業(yè)成功。四是選擇適當時機通過上市或者出售等方式實現(xiàn)蛻資，為投資人帶來較豐厚的回報。

    風險投資家應具備以下五個方面的素質(zhì)。一是有事業(yè)心、責任感和敏銳的商業(yè)直覺。對一個好項目能馬上抓住，對不好的項目能果斷放棄。二是具有豐富的待人接物經(jīng)驗，善于識別人的品質(zhì)、能力和可信度。三是熟悉管理業(yè)務、金融運作和有關法律、法規(guī)。一般創(chuàng)新者技術上很強，但缺乏管理、金融、法律等有關方面的知識，風險投資家正好能彌補這個缺陷。四是在一個以上專業(yè)領域內(nèi)具備專業(yè)知識和實踐經(jīng)驗。如果風險投資家一點不懂專業(yè)，是難以與創(chuàng)新者溝通的。筆者在國外遇到的不少風險投資家都是技術人員出身，然后學了金融、管理，拿了MBA學位，再去從事風險投資。五是能夠與金融界、科技界、法律界和政界保持良好關系，這一點在中國特別重要。有些高薪聘請回來擔任風險投資公司總經(jīng)理的人，雖然具有博士和工商管理碩士學位，既懂技術又懂管理，還有在國外從事過風險投資的經(jīng)驗，但由于他們對中國的實際情況了解不夠，不會在中國的環(huán)境中待人處事，多半難以取得較好的業(yè)績，個別人還被解除了職務。

    怎么培養(yǎng)中國的風險投資家？我認為中國培養(yǎng)人才就是兩條路，一個是自己從實踐中培養(yǎng)，有計劃地把在國內(nèi)有一定風險投資管理經(jīng)驗的人員送到國外培訓。我覺得這個培訓不是參觀，不是去考察個把月，而是真正到國外風險投資公司里不拿工資，幫他干活。這樣干他半年，看看人家到底是怎么干的，就算是學徒吧。通過這種方式，才能真正學會怎么去干風險投資。關于這個問題我和國外風險投資公司聯(lián)系過，有些公司確實表示歡迎，你自己拿錢，不要我的工資，白幫我干活我歡迎，有的甚至說可提供點費用。再一個就是從國內(nèi)出去的，在國外華爾街工作過一段時間，現(xiàn)在有一些人因為美國的經(jīng)濟情況，也開始回來，這些人應該說對國情還有所了解，當然他們中間出去這一段需要再補補課，需要再了解了解我們現(xiàn)在的一些情況，這些也能夠比較快地適應情況。但是要靠在大學里開專業(yè)來培養(yǎng)人，我個人認為恐怕只能培養(yǎng)一點書呆子，培養(yǎng)不出風險投資家。

    三是要建立對風險投資家的激勵機制。說實話，沒有激勵機制怎么能使能干的人可靠呢？中國的激勵機制我認為要包括五個層次，最近我出了一本書，叫《中國企業(yè)管理面臨的問題和對策》就談了這五個層次。對于風險投資家要給予工資、福利、獎金、股權、期權獎勵。這五個方面是非常重要的。北京市也在推行，但是我看報道，北京市給幾家企業(yè)實行期權，最后絕大部分經(jīng)營者不要期權，甚至不要股權。中國風險投資管理者就是實惠，你給我高工資，高獎金，股權期權那玩意，將來怎么樣還難說，靠不住。這也反映了一個問題，他對你還是沒有充分的信心。所以，我認為你對他沒有充分掌握的情況下，你給他非常高的工資，很可能造成將來的問題。我主張工資要過得去，當然不能說一個風險投資公司總經(jīng)理一個月像國家機關干部那樣每月只能拿一兩千元。起碼你得給人家3千~5千元工資，這是對的。也不能太高，給個一兩萬元的工資，這就不對了。主要是靠做成了一個項目，我給你獎勵。另外給你股權、期權，所以適當?shù)募顧C制是非常重要的。

    可以預計，在建設創(chuàng)新型國家宏偉目標的感召下，隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展及全面建設小康社會的推進，我國風險投資的規(guī)模必將逐步擴大，制度建設也會不斷加強，筆者愿與我國與風險投資有關的各界人士共同努力，爭取在未來十年內(nèi)使我國成為僅次于美國及歐洲的風險投資大國。（未完待續(xù)）

    附注：

    本文是作者為將于2008年4月舉行的第十屆"中國風險投資論壇"所準備的演講稿。