高科技行業(yè)發(fā)展風(fēng)云莫測(cè) 中國VC走出特色投資路

　　1998年前后的美國互聯(lián)網(wǎng)正駛上快車道。

　　1995年8月，網(wǎng)景上市，觸發(fā)互聯(lián)網(wǎng)熱潮，那一年，全球網(wǎng)民500萬人。6個(gè)月后，雅虎公司上市，當(dāng)日市值達(dá)到8.5億美元。網(wǎng)絡(luò)概念正式受到追捧，此次投資中的紅杉資本和日本軟銀集團(tuán)都成為同行艷羨的寵兒。

　　1996年，美國電信解除管制，光纖熱興起。1996年，累積600萬光纖千米。75%屬于AT&T、Worldcom和Sprint三大運(yùn)營商。2000年美國累積光纖2800萬光纖英里。30%屬于AT&T、Worldcom和Sprint；29%屬于全國性新興運(yùn)營商；16%屬于電力和其他公共事業(yè)公司。運(yùn)營商建設(shè)了大量的光纖網(wǎng)，帶寬出現(xiàn)了“爆炸”的情況，帶寬的價(jià)格也隨之大幅度下降，這些都為互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的崛起提起了物質(zhì)保證。

　　這一時(shí)期，日本軟銀集團(tuán)的孫正義投資了中國的電信設(shè)備提供商亞信科技，2000年3月3日，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的一片上市聲中，亞信科技納斯達(dá)克上市，當(dāng)日漲幅超過300%，其主承銷商摩根斯坦利和投資者孫正義都獲利不菲。

　　作為先知先覺者，孫正義通過投資亞信科技和UT斯達(dá)康（古亞信同一天上市），開始關(guān)注中國市場(chǎng)。最早進(jìn)入中國的一批風(fēng)險(xiǎn)投資者都得到了真金白銀。新浪、搜狐、亞信都為投資者帶來了巨大回報(bào)。在此期間孫正義結(jié)識(shí)了創(chuàng)立阿里巴巴的馬云，并為其投資了3 000萬美元。

　　同一期間來到中國尋找商機(jī)的還包括霸菱亞洲、TDF等荷蘭和新加坡的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。最早來到中國的企業(yè)投資者是英特爾投資，其風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)在1998年被引入中國，結(jié)合美國的發(fā)展趨勢(shì)，他們投資了中國的門戶網(wǎng)站搜狐，也同時(shí)開啟了自己在中國大陸的高科技投資。

　　中國的另外兩家IT制造企業(yè)，也嘗試進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。聯(lián)想控股和弘毅集團(tuán)都單獨(dú)組建團(tuán)隊(duì)，首先在自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。聯(lián)想集團(tuán)的投資部門最早通過金山介紹并一起投資了卓越網(wǎng)站，最后通過該網(wǎng)站退出獲得了12倍以上回報(bào)。宏 風(fēng)險(xiǎn)投資部門則通過投資英斯克公司（一家中國的電信增值服務(wù)提供商），間接投資其子公司掌上靈通獲得了10倍以上回報(bào)。

　　帶著上述業(yè)績(jī)戰(zhàn)績(jī)，聯(lián)想投資正式從聯(lián)想集團(tuán)分離出來，募集成立了自己的基金開始獨(dú)立運(yùn)作。而宏 創(chuàng)投也在隨后的日子里逐漸完成了向智基創(chuàng)投的過渡。這一時(shí)期，中國出現(xiàn)了一批新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，如阿里巴巴、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、8848-速達(dá)軟件、瀛海威等，它們都先后獲得了來自軟銀、IDGVC和老虎基金等機(jī)構(gòu)的投資。

　　1998年，中國出臺(tái)了相關(guān)法律，為引進(jìn)美國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)風(fēng)靡多年的有限合作制打開了閘門。包括IDGVC在內(nèi)的眾多風(fēng)險(xiǎn)投資者開始考慮在中國改用合伙人制。

　　當(dāng)中國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)伴隨著網(wǎng)絡(luò)大潮興盛起來時(shí)，歐美的高科技市場(chǎng)卻面臨著一場(chǎng)空前危機(jī)。

　　許多網(wǎng)絡(luò)公司和電信公司因?yàn)槿狈κ杖牒土鲃?dòng)現(xiàn)金正瀕臨破產(chǎn)，神話般崛起的公司正以同樣的速度迅速倒掉。2000年全球“光通信泡沫”和網(wǎng)絡(luò)泡沫相繼破裂。隨后幾年，風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)也隨之跌進(jìn)深淵。

　　之前退出的高科技產(chǎn)業(yè)，令很多投資機(jī)構(gòu)在1996年募集的資金獲得了高額回報(bào)，并促使其在1999年前后募集更大數(shù)額的基金。這些都讓風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)把一塊燙山芋拿到了手中。由于中國市場(chǎng)與全球市場(chǎng)的差別，以及處于萌芽狀態(tài)的中國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)都還沒有募集到巨額資金，固此面臨的沖擊將比西方同行小得多。