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科技創(chuàng)新雙輪驅(qū)動 左手科創(chuàng)板右手新三板
昨日上午,上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板的消息猶如重磅炸彈一樣,引發(fā)整個資產(chǎn)市場地震。有人講這是之前戰(zhàn)略新興板的復活,也有人說,這是新三板里的精選層。隨著官方披露的消息越來越多,新三板與科創(chuàng)板的關(guān)系逐步浮出水面。
科創(chuàng)板天然帶有區(qū)域?qū)傩?/p>
首先,在講話中,“設(shè)立科創(chuàng)板和推進注冊制”只是前半句,而后半句是“支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè),不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。”這就是為科創(chuàng)板劃定一個范圍,先要服務(wù)于上海本地的科創(chuàng)企業(yè),然后建立科創(chuàng)中心,進而服務(wù)于科創(chuàng)中心的企業(yè)。還是沒有離開上海。
顯然,這就是一個具有區(qū)域?qū)傩缘目苿?chuàng)板,對于非上海本地的科創(chuàng)企業(yè),非上海金融中心的企業(yè),還是需要新三板來進行服務(wù)。所以證監(jiān)會緊跟也指出了、“支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措。”這一重要的畫線。
科創(chuàng)板對標深交所創(chuàng)業(yè)板
其次,上交所對標的是深交所,深交所推出創(chuàng)業(yè)板之后,上交所就一直想推出一個類似的板塊,所以不論是之前的戰(zhàn)略新興板還是科創(chuàng)板,都是對標的創(chuàng)業(yè)板。當初,創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的理由是推動我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)聚集示范效應(yīng)。此次證監(jiān)會給出的理由是“落實創(chuàng)新驅(qū)動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展。”幾乎是創(chuàng)業(yè)板的升級版。
目前,無論是創(chuàng)業(yè)板還是中小板,其IPO的隱性門檻中,凈利潤都在5000萬以上,這是“交易所”性質(zhì)所限制的,與新三板的證券交易場所相比,肯定不是市場傳言中的那么低(400萬凈利潤)。之所以設(shè)立新三板市場,其背后的原因就在于交易所尾大不掉的央企、國企,科創(chuàng)板的出現(xiàn),再加注冊制的推進,勢必會造流動性沖擊,這也是今天市場下跌的主要原因。扶持科技創(chuàng)新是必然,但保護國有資產(chǎn)不貶值也是必然。
所以,證監(jiān)會也表示,會在企業(yè)盈利狀況、股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面做出更為妥善的差異化安排。這就是說IPO的其他條件不變。新三板報據(jù)此推測,科創(chuàng)板的盈利要求可能會低于5000萬,很可能會對接創(chuàng)業(yè)板的官方要求2000萬。股權(quán)結(jié)構(gòu)可上可能會實行同股不同權(quán),或是AB股的制度。而在注冊制上,很可能只有科創(chuàng)板才能注冊制,而對于現(xiàn)在的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板,依然要采用IPO制度。
科創(chuàng)板一定有門檻
最后,投資科創(chuàng)板,一定有合格投資者要求作為門檻,絕對不是會像當前創(chuàng)業(yè)板一樣,幾乎零門檻進入。這也是當前市場最為關(guān)心的問題。
證監(jiān)會已經(jīng)表示:“在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗、風險承受能力等方面加強科創(chuàng)板投資者適當性管理,引導投資者理性參與鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資,分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。”
這就是說,肯定會設(shè)立一個投資者適當性條件,不會像現(xiàn)在的A股市場一樣。新三板報推測,很可能是中小資者必須通過公募基金等機構(gòu)投資科創(chuàng)企業(yè),而個人投資者直接投資的門檻也不會太低。畢竟新三板是500萬,如果科創(chuàng)板設(shè)置太低,也就跟之前廢掉的戰(zhàn)略新興板沒有區(qū)別了,這種制度錯誤監(jiān)管部門不會觸犯的。
而從這些信息中也不難發(fā)現(xiàn),全國股轉(zhuǎn)公司可以有從中借鑒經(jīng)驗和模式,用于解決新三板流動性問題,比如設(shè)立精選層的同時引進公募基金等投資機構(gòu),創(chuàng)新層的企業(yè)的轉(zhuǎn)板制度可以對接科創(chuàng)板等等。
百萬科創(chuàng)企業(yè),大家共同服務(wù)
其實,講話釋放的是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持民營企業(yè)、支持中小微的信號,更加凸顯了新三板繼續(xù)深化改革的重要性、迫切性,彰顯了新三板的獨特地位,科創(chuàng)板定位于服務(wù)科技創(chuàng)新,定位于交易所注冊制的試點實踐,并不是為了擴大企業(yè)覆蓋面以及服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展;要知道,全國數(shù)百萬家的科技創(chuàng)新企業(yè),新三板市場才掛牌了1萬多家就已經(jīng)太多了,而交易所下的科創(chuàng)板又能上市多少家科創(chuàng)企業(yè)呢?
新三板的特點在于量大面廣,是服務(wù)民營企業(yè)和中小微企業(yè)主陣地,也是中央國務(wù)院的重要戰(zhàn)略部署,我國資本市場不同板塊之間可以實現(xiàn)錯位發(fā)展。
新三板報認為,如此多的科創(chuàng)企業(yè),不是一個科創(chuàng)板,一個新三板市場就服務(wù)得了的,覆蓋數(shù)百萬科創(chuàng)業(yè)企業(yè)是全資本市場、全社會的共同努力的方向。未來,科技創(chuàng)新變成雙輪驅(qū)動,左手科創(chuàng)板右手新三板。
(文章來源:新三板報/作者:劉子沐)
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