舒華體育IPO：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力 大客戶(hù)安踏是關(guān)聯(lián)方

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)健身器材市場(chǎng)迅速發(fā)展，數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)我國(guó)健身器材市場(chǎng)將保持9%的增長(zhǎng)速度，預(yù)計(jì)到2020年市場(chǎng)規(guī)模有望突破640億元。

作為國(guó)內(nèi)健身器材市場(chǎng)龍頭企業(yè)之一的舒華體育（839064）也由新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板市場(chǎng)，5月18日，在公開(kāi)披露招股書(shū)的同時(shí)也在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了股票暫停轉(zhuǎn)讓的公告。擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股，募資5.05億元用于二期生產(chǎn)基地建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)等項(xiàng)目。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力

招股說(shuō)明書(shū)顯示，一方面，舒華體育凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不足1%且出現(xiàn)下滑，而收到的政府補(bǔ)助在不斷增長(zhǎng)。分析人士認(rèn)為，報(bào)告期內(nèi)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢，凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，將會(huì)為公司沖擊IPO增加不確定性因素。

招股書(shū)顯示，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.32億元，盈利1.27億元。而收到的政府補(bǔ)助為3319.75萬(wàn)元，占當(dāng)期利潤(rùn)總額的25.98%。如果扣除報(bào)告期內(nèi)收到的政府補(bǔ)助，舒華體育盈利1.03億元。這相比2015、2016年的1.28億元、1.23億元來(lái)看，呈現(xiàn)的是持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

另一方面，舒華體育經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額在持續(xù)減少，應(yīng)收賬款不斷增長(zhǎng)的同時(shí)周轉(zhuǎn)率不斷下降，分析人士認(rèn)為，這說(shuō)明舒華體育的盈利能力還有待提升。

具體來(lái)看，2017年公司產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額0.57億元相比之前的1.23億元、0.95億元來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)了大幅下滑。而公司應(yīng)收賬款由期初的2.08億元增長(zhǎng)到期末的2.46億元，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由5.81次下滑至4.55次。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，舒華體育2016年8月掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)為室內(nèi)健身器材、室外路徑產(chǎn)品以及展示架的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。資料顯示，包含跑步機(jī)在內(nèi)的室內(nèi)健身器材占舒華體育營(yíng)收比例約為50%，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，舒華體育作為健身器材市場(chǎng)主要企業(yè)之一，其品牌建設(shè)還有待加強(qiáng)，以次來(lái)增加品牌溢價(jià)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，雖然近年來(lái)舒華體育加大了研發(fā)投入，但相比同類(lèi)企業(yè)仍然較少。2017年研發(fā)投入0.14億元，僅占營(yíng)收的1.28%。而英派斯2017年研發(fā)投入為0.39億元，占營(yíng)收比例為4.54%；金陵體育研發(fā)投入為0.13億元，占營(yíng)收比例為3.93%。

此外，舒華體育的產(chǎn)品還出現(xiàn)了質(zhì)量問(wèn)題。上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局抽查結(jié)果顯示，型號(hào)為SH-T5115I的智能電動(dòng)跑步機(jī)在“電器安全”項(xiàng)目檢測(cè)中被判定不合格。

大客戶(hù)安踏是關(guān)聯(lián)方

根據(jù)年報(bào)，舒華體育2017年前五大客戶(hù)分別為安踏體育、阿迪達(dá)斯、特步、福建省體育局、云南云健體育用品有限公司。天眼查數(shù)據(jù)顯示，公司大客戶(hù)安踏的CEO、執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席丁世忠同時(shí)也是其第二大股東林芝安大的實(shí)際控制人。

舒華體育主要客戶(hù)情況

舒華體育前三大股東情況

據(jù)媒體報(bào)道，舒華體育董事長(zhǎng)張維建與安踏集團(tuán)CEO丁世忠私交非同一般。兩人年紀(jì)相仿且同為晉江商團(tuán)的成員。張維建曾在接受采訪時(shí)這樣描述丁世忠，“他是我們當(dāng)中的老大，我們都聽(tīng)他的。如果有人對(duì)他提意見(jiàn)，他也會(huì)虛心接受。”

公開(kāi)資料顯示，安踏已經(jīng)連續(xù)3年位列舒華體育銷(xiāo)售的前三大客戶(hù)之一，2017年舒華體育的最大客戶(hù)是安踏，2015-2017年舒華體育向安踏銷(xiāo)售展示架產(chǎn)品的收入分別為4943.11萬(wàn)元、6302.50萬(wàn)元和13167.57萬(wàn)元，分別在營(yíng)收中占比4.67%、5.93%和11.63%。