中科招商在新三板的最后時刻 王亞偉大虧疑“出逃”

2017年12月26日，中科招商正式從新三板摘牌的日子，股票代碼“832168”正式成為歷史。“巨無霸”的離場，也昭示著新三板私募時代的正式落幕。

中科招商在資本市場的定價最終停留在0.61元。新的定價也許很快，但也可能永遠(yuǎn)也等不到了。

風(fēng)光不再

2015年，新三板引爆市場，可以說是私募在新三板的黃金年代，大批嗅覺敏銳的私募在當(dāng)時扎堆掛牌并獲得巨額融資。

這也是中科招商的黃金年代。2015年3月20日初登新三板，中科招商風(fēng)頭可謂一時無兩。挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年3月-8月，5個月的時間里，中科招商在新三板成功完成4次定增，合計募資108.84億元。

2015年7、8月，中科招商做出震驚市場的“瘋狂”舉動。中科招商通過其全資子公司中科匯通（深圳）股權(quán)投資基金有限公司在二級市場瘋狂掃貨，買入十多家上市公司股權(quán)，屯了大量的殼資源。當(dāng)時中科招商未公布具體資金來源，但市場普遍認(rèn)為來源為其掛牌后在新三板獲得的百億融資。

吸納大量本應(yīng)用于實業(yè)的資金去“炒殼”，這樣的舉措在后期也被認(rèn)為是違背了新三板的設(shè)立初衷，為私募從新三板強(qiáng)制摘牌埋下了隱患。

2015年9月9日，中科招商宣布擬再以27元/股的價格融資不超過300億元。不過，伴隨2015年年底全面暫停私募在新三板掛牌和融資，中科招商這次融資計劃最終不了了之。新三板私募的黃金年代也在此時正式落幕。

2016年5月27日，私募摘牌新三板的倒計時鐘聲正式敲響。全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布通知要求掛牌私募根據(jù)相關(guān)要求進(jìn)行整改，整改不合格的強(qiáng)制摘牌。

經(jīng)歷近一年半的時間，中科招商最終未能躲過強(qiáng)制摘牌大劫。對此，中科招商董事長單祥雙稱，“公告出來還是比較突然，因為上午我還又到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去做了整改溝通。”“公司作為綜合型投資集團(tuán)，私募股權(quán)基金管理只是公司的一部分業(yè)務(wù)，……直投收益擴(kuò)大，導(dǎo)致私募業(yè)務(wù)收入占比不足80%。”并稱，“短時間內(nèi)無法清算基金或變更這些在管基金的管理人，集團(tuán)作為整改核查對象，無法注銷集團(tuán)的基金管理人資質(zhì)，最終不能達(dá)標(biāo)。”

不過，新鼎資本董事長張弛在接受媒體采訪時認(rèn)為，“中科招商屬于一個特例，私募新規(guī)出臺后，中科招商基本沒做整改。我認(rèn)為核心原因在于心態(tài)問題，覺得公司是龍頭，監(jiān)管不會拿它怎么樣，在與監(jiān)管的博弈方面太過于自信。”

一地雞毛

中科招商在新三板最風(fēng)光的時候，股價曾高達(dá)108.99元，市值超過1130億元，在當(dāng)時新三板公司中排到前三位置。如今被強(qiáng)制摘牌，市值跌至66億元，投資者哀嚎遍野，留下“一地雞毛”。

受到投資者熱捧的中科招商，掛牌近三年的時間里，通過定增和二級市場交易吸納了2713名投資者（截止2017年9月30日）。其中最引人注目的要算曾經(jīng)的“公募一哥”、現(xiàn)在的私募大佬王亞偉。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，2015年5月14日，中科招商50.32億元融資完成。當(dāng)時有業(yè)內(nèi)人士猜測，以18元每股的價格認(rèn)購2777萬股、投資約5億元的中鐵寶盈寶鑫7號特定客戶資產(chǎn)管理計劃（下稱：寶鑫7號）可能由王亞偉管理。幾個月后，猜測成為現(xiàn)實。中科招商2015年年報中，并未見寶鑫7號蹤影，其2777萬股股權(quán)的持有人為中鐵寶盈資產(chǎn)-招商銀行-外貿(mào)信托-昀灃3號證券投資集合資金信托計劃（下稱：昀灃3號），該資產(chǎn)計劃由王亞偉管理，占中科招商股權(quán)的1.54%，位列第10大股東。王亞偉的入股一定程度上產(chǎn)生了“名人效應(yīng)”，有大佬背書，不少投資者因此買入中科招商股票。

在中科招商實施權(quán)益分派后，王亞偉成本價降到3元/股。但即便如此，王亞偉在投資中科招商上仍然“栽”了大跟頭，浮虧嚴(yán)重，一度被稱作“新三板最大的韭菜”。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，2016年9月20日和11月9日，昀灃3號先后在1.33元/股-1.39元/股的價格區(qū)間，共減持中科招商524萬股，基本是“腰斬”的價格。

2017年4月28日，中科招商收盤價跌下1元，為0.99元，此后長期在0.8元左右徘徊。12月18日收盤價僅為0.77元。不計算套現(xiàn)和分紅所得，按3元左右的成本價，王亞偉投資中科招商浮虧7成以上。

值得注意的是，在監(jiān)管已明確表態(tài)對私募采取限制措施的情況下，昀灃3號仍然在2017年分別以0.86元/股、0.85元/股的價格合計增持中科招商40萬股，投資34.2萬元，其中原因如何，我們不得而知。截止2017年9月30日，昀灃3號仍持有中科招商1.38億股，占比1.27%，為中科招商第10大股東。

2017年12月15日，全國股轉(zhuǎn)公司宣布對中科招商強(qiáng)制摘牌，引發(fā)軒然大波，不少投資者奔赴北京尋求“說法”。12月19-25日5個交易日也成為投資者最后的撤退時間。

不過，值得注意的是，5個交易日里市場上出現(xiàn)了兩種截然不同的聲音：“抄底”和“潰逃”。

多名投資者表示，愿意賭一把中科招商的未來，股價跌到0.4元以下會選擇接盤。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，5個交易日里中科招商股價最高到過1.34元，最低價分別為0.39元、0.30元、0.24元、0.27元、0.22元。而中科招商也確實上演了一把“末日瘋狂”。5個交易日的時間里，中科招商共成交3.9億元。

但更多的聲音仍然傳達(dá)的是“不信任”“潰逃”，不少投資者對媒體表示自己的生活因此被弄得一團(tuán)糟。值得注意的是，據(jù)媒體報道，王亞偉也疑似“出逃”。媒體報道稱，“國信證券股份有限公司深圳紅嶺中路證券營業(yè)部”成為19日中科招商恢復(fù)交易首日的第一大“出逃方”。該營業(yè)部的全天凈賣出數(shù)量為5020.6萬股，賣出均價為0.57元/股，套現(xiàn)2861.74萬元。20日，其以0.58元/股的價格再度甩賣3148.54萬股。據(jù)查，該營業(yè)部的開戶機(jī)構(gòu)包括王亞偉的昀灃3號。此外，此前參與定增的“大業(yè)信托有限責(zé)任公司-大業(yè)信托新三板2號投資集合資金信托計劃”大概率也在離場。

挖貝網(wǎng)注意到，5個交易日中科招商并非都是下跌狀態(tài)，12月21日、25日其股價分別上漲14.89%、41.86%。12月21日，南京愛爾投資有限公司、阮治杰、上海擢盛貿(mào)易有限公司、上海奇名企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、張旭、張利娟等投資者分別以0.89元、0.90元、0.81元、0.86元、0.94元（當(dāng)日最高價）、0.80元的價格買入中科招商股票。其中，南京愛爾投資有限公司耗資約450萬元。不過，這也被質(zhì)疑者認(rèn)為是在對敲拉抬股價，“退市股常見套路”。

現(xiàn)在，伴隨強(qiáng)制摘牌，股權(quán)流動性基本喪失，如何安置2700多戶股東已然成為中科招商面臨的最大問題。

12月22日，中科招商發(fā)布《關(guān)于保護(hù)中小投資者權(quán)益的董事會決議公告》安撫投資者，其中提到，擬自2017年度開始，連續(xù)五年，按不低于當(dāng)年經(jīng)具備證券期貨從業(yè)資質(zhì)的會計師事務(wù)所審計后的可分配利潤的20%進(jìn)行現(xiàn)金分紅。不過仍有投資者對此表示不滿，認(rèn)為分紅比例太低回本遙遙無期，要求回購或用中科招商持有的上市公司股權(quán)進(jìn)行置換。

市場擔(dān)憂

離開新三板的下一步，單祥雙計劃要帶著中科招商登陸其它資本市場。

單祥雙表示，“我們在新三板終止掛牌，這對中科招商來說的確是一個不小的挫折，但我們已經(jīng)著手開始登陸其他資本市場的相關(guān)工作。塞翁失馬，焉知非福？”

但多位市場人士對此表達(dá)了擔(dān)憂。

市場人士認(rèn)為，要處理好2700多戶股東的安置問題并非易事，數(shù)量龐大的股東人數(shù)一定程度上也會對其搭建VIE架構(gòu)形成障礙，并且，中科招商在其它資本市場的估值也有可能達(dá)不到其2015年在新三板時的估值。從新三板摘牌后，失去股票交易的便利性，登陸其它資本市場又尚需時日，預(yù)計投資者的退出將更加艱難。

中科招商前路如何，需要時間驗證。