最賺錢的游戲面臨最嚴(yán)審核 IPO值不值得?

2017/12/22 14:03      王建鑫

2010年,馬云曾堅(jiān)定的表示:“我們認(rèn)為游戲不能改變中國,中國本來就是獨(dú)生子女家庭,孩子們都玩游戲的話,國家將來怎么辦?所以游戲我們一分錢也不投。”馬云甚至還表態(tài)“餓死都不做游戲”。

這一番豪言壯語今年就被華麗麗的打臉了,9月底,阿里巴巴娛樂集團(tuán)宣布成立游戲事業(yè)群。馬云曾經(jīng)“餓死不做游戲”的表態(tài)和劉強(qiáng)東“京東5年內(nèi)不賣書”一樣,成為一個笑談。

利益是最根本的推動者。根據(jù)市場分析公司Newzoo 發(fā)布的《2017 年全球游戲市場報(bào)告》,2017 年-2020 年全球移動游戲市場收入預(yù)測可達(dá)到457 億美元、521 億美元、589 億美元、643億美元,移動游戲市場持續(xù)保持增長,并維持在較大規(guī)模。

中國市場是其中最亮眼的一部分,數(shù)據(jù)預(yù)測今年中國游戲收入或?qū)⒊^2000億元,成為亞太地區(qū)乃至全球最大的游戲市場。面對這個千億級市場,盡管騰訊、網(wǎng)易已經(jīng)坐穩(wěn)了第一把交椅,阿里仍然無法說服自己放棄這塊肥肉,馬云爸爸也只能對自己曾經(jīng)的承諾食言了。

千億市場 巨頭林立

其實(shí)除了上述互聯(lián)網(wǎng)巨頭,面對游戲這塊巨大的蛋糕,不少上市公司和新三板公司早已涉足其中。

在如圖所示的游戲產(chǎn)業(yè)鏈上,開發(fā)商是最重要的角色。其中A股代表公司為巨人網(wǎng)絡(luò)、三七互娛、完美世界等,另有17家上市公司不同程度參與其中;新三板則有87家公司主營游戲開發(fā),蓋婭互娛、墨麟股份是代表。

游戲行業(yè)高毛利高盈利不是秘密。A股去年有6家游戲開發(fā)商毛利率高于90%,最高的是天潤數(shù)娛,該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)97.94%,最低的星輝娛樂該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率也有32.67%。相應(yīng)的,這些公司盈利能力也非同一般,去年A股有三家游戲開發(fā)商凈利潤超過10億元,分別是三七互娛12.17億元、完美世界11.33億元、巨人網(wǎng)絡(luò)11.27億元,另有13家公司盈利過億。

目光轉(zhuǎn)移至新三板市場,雖然新三板的游戲開發(fā)商業(yè)績體量不比上市公司,但相比無數(shù)死在創(chuàng)業(yè)路上的小公司,有機(jī)會登陸資本市場的開發(fā)商大多旗下?lián)碛幸豢钜陨蠒充N游戲,平均小康不是問題。

2016年,新三板超過14家游戲開發(fā)商毛利率高于90%,60家高于50%,其中九星娛樂、淘金軟件甚至超過98%。從盈利情況來看,5家掛牌公司去年凈利潤過億,18家盈利超過3000萬元。

然而從整體來看,在游戲開發(fā)這個領(lǐng)域,A股公司與新三板公司仍存在著巨大的差距。上市公司旗下大多擁有數(shù)款暢銷游戲,且仍在不斷開發(fā)新游戲和舊有IP,此外還早已開始探索除游戲開發(fā)以外的領(lǐng)域,如完美世界、中青寶布局電子競技;三七互娛、巨人網(wǎng)絡(luò)嘗鮮影視項(xiàng)目等。

而新三板游戲開發(fā)商大多存在產(chǎn)品單一情況,且限于資源不足等情況,大部分在游戲開發(fā)以外領(lǐng)域處于空白,產(chǎn)品單一帶來的可持續(xù)經(jīng)營問題是這部分企業(yè)在IPO時不得不面臨的關(guān)鍵。

 游戲IPO 可持續(xù)經(jīng)營是關(guān)鍵

目前在IPO排隊(duì)的游戲公司接近10家,不乏4399、蝸牛、多益網(wǎng)絡(luò)等知名游戲公司,其中樂元素、米哈游以及趣炫網(wǎng)絡(luò)申請主板上市,來自新三板的檸檬微趣等七家公司申請創(chuàng)業(yè)板上市。

然而游戲公司IPO沒有那么簡單,今年11月7日成都尼畢魯首發(fā)申請被否的消息在游戲圈砸下了一個大坑,引發(fā)了各種聯(lián)想。

尼畢魯一度是出海手游公司中的翹楚,旗下tap4fun在2012-2014年連續(xù)三年登上AppAnnie年度公司收入排行TOP52,可惜在面對“最嚴(yán)發(fā)審委”時還是敗下陣來。

針對尼畢魯IPO,發(fā)審委主要提出五類問題:游戲出版許可、收入的真實(shí)性與可靠性、海外業(yè)務(wù)分成合理性、經(jīng)營業(yè)務(wù)的可持續(xù)性、對外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制等。

上述五個問題最終是核查財(cái)務(wù)情況以及可持續(xù)經(jīng)營能力,而游戲公司由于沒有實(shí)體產(chǎn)品,在財(cái)務(wù)核查方面存在天然的劣勢,幾乎每家上會的游戲公司都面臨過這種質(zhì)疑。再加上從去年就傳出的“影視、文化、游戲等輕資產(chǎn)行業(yè)IPO監(jiān)管趨嚴(yán)”的消息,令許多游戲企業(yè)開始思考:IPO到底值不值得?

解讀君認(rèn)為,游戲公司在經(jīng)歷赴美上市、中概股回潮、互聯(lián)網(wǎng)人口紅利消退、市場降溫這一系列過程之后,如今證監(jiān)會的“嚴(yán)”審核反而可能是一件好事。

因?yàn)樘厥獾漠a(chǎn)品和營收結(jié)構(gòu),游戲公司憑借一兩款爆款產(chǎn)品撐起整體業(yè)績不足為奇。如新三板擬IPO公司檸檬微趣旗下雖擁有六款上線游戲,但其爆款產(chǎn)品《賓果消消消》撐起了營收的大頭,2016年和2017年上半年均貢獻(xiàn)超過99%的業(yè)績。即便在大廠,這一情況也很普遍,網(wǎng)易老牌游戲《夢幻西游》至今仍貢獻(xiàn)巨額收入,巨人網(wǎng)絡(luò)旗下的《征途》也常年是公司的“業(yè)績骨干”。

基于此,擁有單一爆款產(chǎn)品的游戲公司是否具有持續(xù)經(jīng)營能力遭到了市場的不斷叩問,這也是發(fā)審委對于游戲公司最大的擔(dān)心。

于是我們看到,不管是為了IPO也好還是為了自身發(fā)展需要也好,游戲公司不斷從縱向角度和橫向角度擴(kuò)展業(yè)務(wù):增強(qiáng)自主研發(fā)能力、研運(yùn)一體化整合等等,這幾方面能力的增強(qiáng)或?qū)⒋蚱朴螒蚬静荒?ldquo;持續(xù)高盈利”的固有印象。

 

聲明:本文來自  解讀新三板

相關(guān)閱讀